Divisão da estrutura de custos de amortecimento de vibrações: os custos da matéria-prima representam cerca de 70%.
A indústria de isolamento de vibrações inclui duas categorias de produtos: isolamento de vibrações e amortecimento de vibrações, dos quais o isolamento de vibrações é baseado principalmente em rolamentos de isolamento de vibrações de borracha, enquanto os produtos de amortecimento de vibrações têm mais categorias, incluindo dissipadores de energia viscosa e suportes de contenção de flexão. Referimo-nos ao líder do setor Quakesafe Technologies Co.Ltd(300767) dados para realizar a estrutura de custos da desmontagem e análise.
Em 2020, a proporção de matérias-primas, custos de mão-de-obra e custos de fabricação necessários para os produtos de isolamento vibratório foi de 66,19%, 8,82% e 24,99%, respectivamente, dos custos operacionais para o mesmo período, enquanto a proporção de matérias-primas necessárias para produtos de isolamento vibratório e produtos de isolamento vibratório em 2021 foi de 72,42% e 75,54%, respectivamente, dos custos dos produtos correspondentes para o mesmo período. A proporção de matérias-primas necessárias para isolamento e amortecimento de vibração em 2021 é de 72,42% e 75,54% respectivamente. 60% ou menos das matérias-primas para isolamento de vibração em 20162019 e 68-69% das matérias-primas para amortecimento de vibração em 20182019.
A maior proporção do custo da matéria-prima amortecedora de vibrações é o aço, que é cerca de 70%. As principais matérias-primas para produtos amortecedores de vibração são o aço, borracha, lingotes de chumbo e adesivos, dos quais o custo combinado de aço e borracha representa, em média, mais de 70% do custo direto do material. De acordo com os dados de 2019, o custo operacional total dos produtos de isolamento contra vibrações é de 125 milhões, com custos de matéria prima de 82,87 milhões, incluindo custos de aço de 57,26 milhões, borracha de 6 milhões, lingotes de chumbo de 5,615 milhões e adesivos de 6,124 milhões; portanto, o aço representa a maior proporção, representando 69% dos custos de matéria prima e 46% dos custos operacionais.
Os custos de mão-de-obra e os custos de fabricação juntos representam cerca de 30%. No caso de Quakesafe Technologies Co.Ltd(300767) isolamento contra vibrações, por exemplo, os custos de mão-de-obra representam 8-9% e os custos de fabricação cerca de 24-25%, que incluem serviços públicos, depreciação de instalações e equipamentos de produção, salários do pessoal de gerenciamento de oficina, consumíveis de baixo valor, etc.
Análise das mudanças nos custos da matéria-prima: ênfase nos preços do aço, estoques flexíveis, controle efetivo de custos e cobertura apropriada
Em termos do modelo de negócios da empresa de isolamento contra vibrações, a empresa adere ao princípio de “produção baseada em vendas e estoque razoável”: 1) a empresa freqüentemente compra matérias-primas de acordo com a demanda de pedidos em mãos; 2) quando o ambiente de mercado muda em antecipação, a empresa estima o volume de pedidos possível e ajusta flexivelmente o ritmo de produção ou capacidade de armazenamento.
A principal matéria-prima, o aço, tem um lead time de aproximadamente 1-3 meses desde a colocação do pedido até a chegada e um lead time de produção de 2-4 dias para rolamentos de isolamento de vibração. O custo da matéria-prima é baseado no valor real recebido por cada oficina e incluído no custo do produto.
O preço do aço tem um alto grau de influência sobre o custo do negócio. No lado da matéria-prima, o aço, a borracha e os lingotes de chumbo são todos commodities a granel e suas flutuações de preço são influenciadas pela ciclicidade e pela oferta e demanda. De acordo com os dados históricos desde 2012, a margem bruta de lucro do isolamento por vibração está inversamente correlacionada com a flutuação do preço do aço laminado a quente. No ciclo 20122015 de queda dos preços do aço e da borracha, a margem bruta da empresa aumentou significativamente para quase 60%, enquanto o aço em 2021, em um ciclo ascendente significativo, a margem bruta da empresa diminuiu.
Combinado com a composição dos custos das matérias-primas, a atual indústria chinesa de isolamento contra vibrações elevou o padrão das barreiras técnicas, barreiras de projeto abrangente, etc., com as normas padrão da indústria continuam a melhorar o fosso, por isso assumimos que os preços dos produtos são relativamente estáveis, se os preços do aço subirem 10%, afetará a margem bruta de 1,5-2 pontos percentuais, se os preços da borracha subirem 10%, afetará a margem bruta de 0,2-0,3 pontos percentuais Um aumento de 10% no preço dos lingotes de chumbo afetaria a margem bruta em 0,12-0,21 pontos percentuais. Por exemplo, em 2021, o preço do aço terá um impacto maior na margem bruta, e assumimos que se o aço for colocado em uso imediatamente após a chegada, espera-se que o preço do aço aumente cerca de 38%, afetando a margem bruta em cerca de 5,7-7,6 pontos percentuais.
No caso do lado relativamente estável e ligeiramente reduzido da oferta, os preços do aço e a correlação da taxa de crescimento da área de construção nova é relativamente forte, o final atual da taxa de crescimento imobiliário da construção ainda é fraco, os preços do aço continuam baixos, as empresas de isolamento de vibração no ano passado pressionaram as empresas a aliviar a pressão do lado do custo da matéria-prima. Além disso, se os preços do aço subirem devido a mudanças na oferta e demanda, as empresas de isolamento contra vibrações também podem realizar operações de hedging a fim de controlar os custos dentro de uma faixa razoável, já que o negócio de hedging gerará custos correspondentes devido ao volume, portanto, quanto maior o tamanho da empresa, mais óbvios são os benefícios do controle dos custos da matéria-prima.
Análise de custo/custo em expansão: os benefícios da escala são evidentes e as reduções de taxas a longo prazo são esperadas
A indústria de amortecimento de vibrações está em seu estágio inicial de desenvolvimento e, com a abertura da escala da indústria, espera-se que a indústria de amortecimento de vibrações também experimente um “período de altos custos de curto prazo antes da expansão” → “um período de benefícios de escala expandida”. Expansão dos benefícios de escala”.
Da perspectiva de expansão, espera-se que a depreciação e amortização da margem bruta seja de 1,99-2,67 pontos percentuais e 1,59-2,32 pontos percentuais para este ano e no próximo, respectivamente, considerando que a nova fábrica da empresa entrará gradualmente em operação.
Considerando o custo de expansão, a dimensão de longo período de tempo mostra que o custo está altamente correlacionado com o grau de expansão do número de funcionários, o número de funcionários e as despesas de vendas, e o número de funcionários e despesas administrativas estão todos relacionados a um coeficiente de cerca de 0,9. Se considerarmos que a expansão da receita de isolamento de vibrações precisa passar por “tracking→design→contracting→collection e delivery→special aceitação”, a etapa preliminar levará de seis meses a dois anos, portanto a expansão das despesas devido à expansão do pessoal estará à frente da expansão da receita. A taxa de administração da Zhenan mostrou uma tendência decrescente de 2014 a 2021, confirmando que a eficiência da administração está melhorando à medida que a empresa cresce.
A relação de despesas de vendas vem aumentando desde 2019, principalmente devido ao aumento da proporção de despesas de marketing e remuneração de funcionários, que está na fase de expansão do layout da empresa. As despesas de marketing são principalmente despesas incorridas pela empresa para consulta técnica, análise de isolamento sísmico e promoção de design e produtos, etc. Como a tecnologia de redução de isolamento sísmico da China é um novo tipo de tecnologia sísmica com menos casos de aplicação, as empresas de redução de isolamento sísmico são necessárias para auxiliar os institutos de design, as partes da construção e os proprietários a compreenderem totalmente a tecnologia e contratarem especialistas em estruturas de edifícios para avaliar e formar relatórios de análise de design de isolamento sísmico.
Antes de 2018, a taxa de vendas teve alguma flutuação, mas seu aumento no ano anterior foi acompanhado por um aumento na receita no ano seguinte. Em contraste, depois de 2018, com o lançamento do Projeto de Exposição do Regulamento de Gerenciamento Sísmico de Projetos de Construção, espera-se que o setor se expanda e as taxas de vendas aumentem continuamente, com rápida expansão de 2020 para 2021. Sob a premissa de expansão do mercado, espera-se um aumento efetivo da taxa de vendas para alimentar a expansão futura, enquanto a expansão da receita também será acompanhada por uma redução da taxa.
Fatores de risco: Redução significativa dos investimentos em infra-estrutura e flutuações significativas nos preços das matérias primas.
