Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Destaques de investimentos
Evento: A empresa lançou o relatório semestral 2022, atingindo uma receita de RMB36,62 bilhões em 1S 2022, +18,4% em relação ao ano anterior; atingindo um lucro líquido de RMB3,47 bilhões líquido de dedução, acima de 120,5% em relação ao ano anterior.
Aumento de fertilizantes, preço, volume e lucro. As preocupações com a crise alimentar global se intensificam, o suporte à alta inflação Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) preços altos, impulsionam a demanda de fertilizantes, 2022Q2 os principais produtos da empresa fosfato de amônio, fosfato diamônio, preço médio do mercado de uréia sem impostos atingiu 3685,6, 3711,0, 2862,4 yuan / tonelada, respectivamente, um aumento de 28,1%, 15,6%, 11%. Em termos de volume, as vendas de fertilizantes compostos, uréia e fosfato de cálcio foram impulsionadas pela forte demanda downstream, com as vendas do Q2 aumentando 27,1%, 15,2% e 27,6% QoQ respectivamente, mas devido à desaceleração na inspeção legal de fertilizantes, as vendas do Q2 de fosfato de amônio foram de 1,011 milhões de toneladas, -15,3% QoQ. A empresa contou com suas próprias minas de fosfato, minas de carvão e recursos baratos de gás natural na região sudoeste, e fez reservas estratégicas e compras de matérias-primas como o enxofre para controlar efetivamente os custos, enquanto a empresa coordenou a alocação de recursos nos mercados chinês e internacional de fertilizantes fosfatados para ganhar parte da diferença de preço entre fertilizantes fosfatados domésticos e estrangeiros. As margens brutas da empresa para uréia H1, fosfato de amônio, fertilizante composto e fosfato de cálcio alcançaram 44,7%, 30,1%, 23,2% e 39,2% respectivamente, com um aumento de 12,9, 2,6, 8,9 e 25,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior, respectivamente.
Cotas de exportação de fertilizantes fosfatados desembarcadas, impulsionando o desempenho dos líderes de fertilizantes fosfatados. O fornecimento de fertilizantes fosfatados no exterior ainda não foi totalmente recuperado, os preços dos fertilizantes fosfatados no exterior continuam altos, a partir de 23 de agosto, o fosfato diamônio FOB do Marrocos cotado em US$ 932 / tonelada, a diferença de preço entre o país e o exterior ainda é tão alta quanto 2000 yuan / tonelada. De acordo com dados da Inorganic Salt Industry Association, no segundo semestre do ano será adotado um sistema de quotas para as exportações de fertilizantes fosfatados, com uma quota nacional de exportação de aproximadamente 2,6 milhões de toneladas, com a quota concentrada nas principais empresas de fertilizantes fosfatados, das quais a quota da empresa representa quase 40%, totalizando 1,02 milhões de toneladas, e se beneficiará plenamente do sistema de quotas de exportação de fertilizantes fosfatados.
A cadeia da indústria química de fosfatos da empresa foi ampliada e seu novo layout energético foi acelerado. A subsidiária H1 Tianan Chemical atingiu a produção de 100000 toneladas de ácido fosfórico purificado na Fase I e está em processo de avançar a Fase II de 100000 toneladas, que fornecerá matérias-primas para produtos a jusante, como o fosfato férrico. A primeira fase das 100000 toneladas de fosfato de ferro da Tianan Chemical está na fase de entrega de amostras aos clientes e será totalmente colocada em produção em setembro, enquanto a segunda fase de 200000 toneladas deverá ser colocada em produção até o final de 2023. Além disso, a empresa conta com sua subsidiária Sanhuan Zhonghua para planejar 100000 toneladas de fosfato monoamônico de grau de battery-grade, que foi submetido a uma avaliação ambiental em junho. A extensão da cadeia da indústria química do fósforo da empresa para o novo setor energético começou a mostrar resultados, e o segundo pólo de crescimento da empresa em breve surgirá no contexto de uma forte demanda por novas energias.
Previsão de lucros e consultoria de investimento. Com a alta rentabilidade dos fertilizantes e outros produtos mantidos e o layout do novo setor de energia acelerando, elevamos nossa previsão de lucros para a empresa e esperamos que o EPS para 20222024 seja de $3,44, $3,84 e $3,98, mantendo uma classificação de “compra”.
Risco: Os preços da matéria-prima podem flutuar significativamente, a capacidade de produção em construção pode não ser a esperada, a demanda pode não ser a esperada
