Introdução: A dotação de recursos da China de carvão rico e pouco petróleo e gás determinou o domínio a longo prazo da energia térmica no mix de energia, mas com uma alta proporção de energia nova conectada à rede e a saída de energia térmica sendo gradualmente espremida no contexto da neutralidade de carbono, os operadores de energia térmica podem manter uma taxa razoável de retorno? Qual é o futuro da energia térmica? Este relatório tenta responder a esta pergunta a partir das três perspectivas seguintes.
Qual é a posição da energia térmica no futuro?
Uma mudança gradual de ser uma fonte de energia para ser uma fonte flexível. A nova geração de energia está sujeita a flutuações aleatórias significativas e tem uma regulamentação limitada para cima/para baixo. A demanda por flexibilidade no sistema de energia elétrica está aumentando no contexto da integração de novas fontes de energia em larga escala e de alta proporção na rede. Acreditamos que à medida que a taxa de penetração de nova energia aumenta, as unidades de energia a carvão irão gradualmente mudar de ser a principal fonte de energia para ser a principal fonte de flexibilidade. No estágio inicial do desenvolvimento de novas energias, a transformação da flexibilidade das unidades de energia alimentadas a carvão é a chave para aumentar a flexibilidade do sistema de energia. Por um lado, as unidades alimentadas a carvão há muito tempo dominam a estrutura de fornecimento de energia elétrica da China, representando 61% da geração de energia em 2020, com um grande volume de recursos de flexibilidade; por outro lado, a tecnologia de pico de energia térmica está madura, com vantagens econômicas óbvias sobre outros recursos de flexibilidade do lado da energia. De acordo com o “Guangdong “Thirteenth Five-Year Power Supply Peaking Joint Operation Strategy Optimization”, o custo da energia térmica de pico profundo de eletricidade é de apenas 0,05 yuan/kWh, de acordo com o Escritório do Conselho CEC, o custo do pivô de transformação da flexibilidade térmica de energia é de cerca de 1000 yuan/kW.
Como melhorar o poder de transformação da flexibilidade de energia térmica?
I. A essência da transformação da flexibilidade térmica é o processo das empresas de geração de energia tomando a iniciativa de se adaptar à mudança do corpo principal de eletricidade para o corpo principal de capacidade, cujo núcleo é a mudança do modelo de receita dos serviços de energia elétrica para os serviços de energia elétrica + serviços auxiliares + serviços de capacidade, etc. Revendo a história da transformação térmica da Dinamarca e da Alemanha, os líderes globais em transformação de energia térmica, descobrimos que a formação de um sistema elétrico baseado no mercado é o motor principal para melhorar a transformação da flexibilidade térmica de energia.
II. Na Dinamarca, por exemplo, o mix de energia foi dominado pela energia térmica nos primeiros anos, com 83% da geração de energia térmica em 2000, dos quais a energia de carvão/gás representou 46%/24% respectivamente. A Dinamarca desenvolveu agora um mecanismo de mercado de eletricidade relativamente maduro, com todos os tipos de operadores de eletricidade participando igualmente no mercado de eletricidade para obter receitas. Em termos de energia térmica, 2009 foi um ponto de virada para a demanda de conversão de energia térmica flexível na Dinamarca para explodir. Em primeiro lugar, a nova taxa de penetração de energia aumentou rapidamente de 18,5% para 50,9% entre 2009 e 2015, e as horas de utilização de energia térmica entraram em rápido declínio (em 40%); em segundo lugar, desde 2009, a Dinamarca liberalizou totalmente o mercado spot de eletricidade e introduziu um mecanismo tarifário negativo, o que forçou as usinas térmicas a aumentar sua transformação de flexibilidade e mudar seu modelo de receita sob o mecanismo de preços de compensação marginal.
Como você vê o rendimento da energia térmica sob a mudança do modelo de negócios?
I. Curto prazo: As unidades de energia térmica continuarão sendo a principal fonte de energia, e pode ser difícil entrar em um caminho descendente em termos de horas de utilização. Revendo a história da transformação de energia térmica na Dinamarca e na Alemanha, descobrimos que quando a proporção de geração de energia eólica na Dinamarca e na Alemanha atingiu cerca de 20% e 15% respectivamente, o número de horas de utilização de energia térmica começou a diminuir. Na Alemanha, por exemplo, onde a estrutura de fornecimento de energia era mais semelhante à da China antes da transição energética, a taxa de penetração alemã Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) aumentou de 15,8% para 28,9% em 20142021, e as horas de utilização do carvão caíram de 5.256h para 3.664h. Em 2021, a geração de energia cênica da China foi de 11,7% e as horas de utilização do carvão foram de 4.586h. A curto prazo, a energia térmica, como uma importante fonte de energia de base, pode não entrar em uma espiral descendente. As horas de utilização dificilmente podem entrar no canal descendente.
II. Médio a longo prazo: As unidades de energia térmica ainda podem ser capazes de fazer retornos significativos após a mudança para um corpo principal flexível. A Alemanha, por exemplo, é capaz de atingir uma taxa de juros líquida superior a 10% para suas unidades flexíveis de carvão no mercado à vista, e quanto maior a flexibilidade das unidades que operam no mercado, maior a taxa de retorno.
a) No modo de pico profundo, quando as horas de utilização anual da unidade a carvão de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) kW são aproximadamente 4.000h, mede-se que o pivô do lucro líquido por kWh da unidade durante o período de amortização do capital e nenhum período de custo de capital do retrofit de flexibilidade é 0,028 e 0,043 RMB/kWh respectivamente, com taxas de juros líquidos de 6,0% e 9,0% respectivamente. Quando as horas anuais de utilização caem ainda mais para 3.000h, o lucro líquido pivotal da unidade é de 0,023 e 0,039 RMB/kWh durante o período de reembolso de capital e o período sem custo de capital, respectivamente, com margens de lucro líquido de 4,4% e 7,6%, respectivamente.
b) Sob a operação flexível e o cenário de pico de start-stop, o pivô de lucro líquido de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) kW unidades a carvão durante o período de reembolso de capital e o período sem custo de capital é de 0,009 e 0,029 RMB/kWh respectivamente, com taxas de juros líquidos de 2,1% e 6,8% respectivamente.
Conselhos de investimento: indústria, China ainda está no estágio inicial do desenvolvimento de novas energias, horas de utilização da energia do carvão a curto prazo ou difícil de entrar no ciclo descendente. Em termos de rendimento, a construção do novo sistema de energia elétrica da China está acelerando, e o mecanismo de receita relacionado está gradualmente se tornando claro, a flexibilidade da energia térmica pode ser capaz de alcançar uma receita considerável. Mantemos nossa classificação “Recomendada” no setor. Em termos de estoques individuais, recomenda-se que a meta de transformação da flexibilidade térmica de energia se concentre na Xizi Clean Energy, Qingdao Daneng Environmental Protection Equipment Co.Ltd(688501) , Yantai Longyuan Power Technology Co.Ltd(300105) ; recomenda-se que os operadores de energia térmica se concentrem no desempenho para melhorar Huaneng Power International Inc(600011) , Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) , Gd Power Development Co.Ltd(600795) , Huadian Power International Corporation Limited(600027) , Shanghai Electric Power Co.Ltd(600021) , Fujian Funeng Co.Ltd(600483) , China Power, China Resources Power, Shenergy Company Limited(600642) , Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) . Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) .
Riscos: Risco de mudanças políticas; promoção de transformação de flexibilidade abaixo do esperado; progresso da construção do mercado de energia abaixo do esperado; instalação de nova energia abaixo do esperado, etc.; a medição é subjetiva e apenas para referência; a situação entre China e Europa não é totalmente comparável e os dados relevantes são apenas para referência.
