Gf Securities Co.Ltd(000776) ( Gf Securities Co.Ltd(000776) )
Eventos: a empresa 2022H1 para alcançar uma receita operacional de 12,7 bilhões de yuan (YoY-29%), lucro líquido atribuível à mãe 4,2 bilhões de yuan (YoY-29%), média ponderada ROE 3,90% (YoY-1,97pct), EPS 0,55 yuan (YoY-29%).
Em geral: 1) O múltiplo de alavancagem da empresa aumentou para 3,92 vezes de 3,75 vezes no final do ano passado, comparado a 3,38 vezes na indústria de títulos para o mesmo período, conforme medido pelos dados divulgados pela CSRC. 2) O ROE anualizado para o primeiro semestre do ano foi de 7,80%, comparado a 6,19% na indústria de títulos para o mesmo período, conforme medido pelos dados divulgados pela CSRC. 3) Em termos de estrutura de receita, o negócio de gestão de capital contribuiu com os 35% mais altos da receita, enquanto que a corretagem, o crédito, o auto-negociação e a banca de investimentos responderam por 26%, respectivamente. Em termos de crescimento de receita, o negócio de bancos de investimento alcançou um crescimento positivo de +5% ano a ano, enquanto o resto dos segmentos experimentou diferentes graus de declínio, com o auto-registro representando -84% ano a ano, uma queda significativa.
Negócio de ativos leves – o negócio de bancos de investimento se recuperou gradualmente, e os fundos públicos mantiveram uma posição de liderança.
(1) Os negócios bancários de investimento se recuperaram de forma constante. A empresa alcançou uma receita bancária de RMB300 milhões (YoY+5%) em 2022H1, o que levou a um crescimento restaurador. Em termos de financiamento acionário, a Empresa concluiu a subscrição principal de 3 IPOs com um montante total de RMB 1,4 bilhões e 4 unidades de refinanciamento com um montante total de RMB 6,1 bilhões; em termos de financiamento da dívida, a Empresa concluiu a subscrição principal de 87 títulos com um montante total de RMB 66,3 bilhões.
(2) A posição principal dos fundos públicos é sólida. A empresa alcançou uma receita de RMB 4,4 bilhões (YoY-9%) em 2022H1 a) No segmento de gestão de capital de corretagem, a AUM atingiu RMB 362,9 bilhões (-26% em relação ao final do ano passado), dos quais -24%, -34% e -33% para as escalas agrupadas, únicas e especiais, respectivamente, em comparação com o final do ano passado. A partir de 22H1, a Guangfa Capital Management ocupava a 9ª posição no setor em termos de tamanho dos fundos de conformidade a ela confiados, e a 5ª posição no setor em termos do tamanho médio mensal da gestão de capital privado no segundo trimestre. b) No segmento de fundos públicos, a Guangfa Fund (holding 54,53%) alcançou receita de RMB3,9 bilhões e lucro líquido de RMB1 bilhões no primeiro semestre do ano, com o tamanho dos fundos públicos atingindo RMB1.310 bilhões, +16% em relação ao final do ano passado, e o tamanho dos fundos não fundos foi de RMB714,2 bilhões, ocupando a 3ª posição no setor O segmento de fundos públicos contribuiu com um lucro líquido combinado de RMB940 milhões, uma contribuição de lucro líquido de 22%, basicamente continuando o nível de 2021.
(3) A participação de mercado do negócio de corretagem tem aumentado de forma constante. A empresa alcançou uma receita de corretagem de RMB 3,2 bilhões em 2022H1 (YoY-8%). Com relação à negociação de títulos de agência, a empresa atingiu um volume de negociação de RMB9,98 trilhões em fundos de ações no primeiro semestre do ano (+13% YoY, +7% no mesmo período no mercado), com uma participação de mercado de 4,0% (+0,21 pct YoY); com relação aos produtos financeiros de agência, a empresa manteve uma escala de +3% em produtos financeiros de agência no primeiro semestre do ano, em comparação com o final do ano anterior, e ficou em 3º lugar no setor em termos de escala de retenção de fundos de agência.
Negócio pesado – a escala do negócio de crédito diminuiu e o negócio de autogestão arrastou para baixo o desempenho.
(1) Escala comercial de crédito contratada. A empresa alcançou uma receita líquida de juros de RMB2 bilhões em 2022H1 (YoY-16%). Em termos de dois financiamentos, o saldo final dos dois financiamentos da empresa foi de 83,3 bilhões de yuan, -11% em comparação com o final do ano passado, com uma participação de mercado de 5,20% (YoY+0,06pct); em termos de qualidade das ações, a escala de qualidade das ações de fundos próprios da empresa no primeiro semestre foi de 11,5 bilhões de yuan, -11% em comparação com o final do ano passado.
2) Desempenho dos trabalhadores autônomos sob pressão. A empresa alcançou uma receita de autogestão de RMB 600 milhões em 2022H1 (YoY-84%), afetada principalmente pelo choque do mercado de ações, e a alienação de instrumentos financeiros comerciais gerou uma perda de RMB 1,7 bilhões.
Conselhos de investimento: manter a classificação de investimento Buy-A. A empresa tem pontos fortes significativos no setor de ofertas públicas, e espera-se que seu negócio de bancos de investimento alcance uma recuperação de desempenho após um reinício constante. Esperamos que o lucro líquido da empresa entre 20222024 seja de RMB9,3 bilhões, RMB10,9 bilhões e RMB13,2 bilhões, respectivamente.
Risco: o aperto da liquidez / recuperação dos negócios bancários de investimento não é o esperado / a concorrência do setor se intensificou
