O maior investidor do mundo, Warren Buffett, reduziu suas participações em Byd Company Limited(002594) , provocando um debate acalorado no mercado sobre a “mudança entre a velha e a nova energia”. Refletida no mercado secundário, de um lado está a velha energia representada pelo carvão, que liderou o desempenho dos dois mercados de ações A este ano; do outro lado está o novo setor energético em pleno andamento, tornando-se um caminho de ouro único nos últimos dois a três anos.
Exatamente qual é a razão para o aumento da energia tradicional nesta rodada? Qual é o tamanho do potencial futuro da nova energia? Existe uma supervalorização?
Para este fim, a repórter do China Fund News entrevistou uma série de profissionais de investimento, respectivamente.
Xia Haoyang, Gerente da Guangfa CSI All Ordinaries Energy ETF (159945)Shen Aizian, Gerente Geral Executivo, Investimento, Centro de Investimento em Ações, Ping An FundZhao Xiaoyan, Diretor de Pesquisa, Heng Yue Fund e Gerente de Fundos, Heng Yue Blue Chip Selection Mixed FundWang Han, Gerente Assistente do Fundo, Departamento de Pesquisa da Indústria, Fundo BoseraGuo Xiaolin, Diretor Assistente de Investimentos e Gerente de Fundos, Departamento de Investimentos em Ações IV, Fundo BoseraZhang Xianglong, Gerente do Novo Fundo de Energia da CCBTang Jiawei, Gestor do Fundo, Departamento de Investimento do Fundo Caitonge o Departamento de Pesquisa de Equidade do Fundo SulEstas fontes de investimento público acreditam que as razões para a energia tradicional subir este ano incluem a contínua liberação global de água desde a epidemia, sobreposta à recuperação gradual da economia global após a epidemia, e o fato de que muitos setores energéticos tradicionais com baixos gastos de capital no passado entraram em uma fase de aumento de preços provocado pelo ciclo normal de capacidade, sobreposto à guerra russo-ucraniana resultando em um grande golpe no fornecimento de petróleo e gás, etc.
No entanto, eles geralmente acreditam que o aumento dos preços da energia tradicional é realmente benéfico para a demanda de energia nova. No contexto atual, as fontes de energia tradicionais e novas são mais suscetíveis de ressoar no mercado. Se os investidores quiserem participar do investimento de energia antiga e nova, para a energia tradicional, é preciso dar mais atenção ao seu gargalo de fornecimento e às estimativas de valor de capacidade, enquanto para a energia nova é preciso dar mais atenção às suas suposições de demanda e à possibilidade de realização.
Múltiplos fatores desencadeiam força na energia convencionalChina Fund News Reporter: Recentemente, a categoria de energia dos estoques cíclicos reapareceu em um surto coletivo. A velha energia, representada pelo carvão, liderou o desempenho dos dois mercados de ações A até agora este ano. Qual é a principal razão para a força do setor energético tradicional?
Xia Haoyang: o recente setor energético tradicional baseado no carvão subiu acentuadamente sua razão principal ainda está em falta, e a mudança nas relações de abastecimento tem sido o principal fator que afeta as flutuações do setor desde o ano passado. Após a reforma do lado da oferta, a sobrecapacidade de fornecimento de carvão da China foi eliminada, formando um balanço dimensional de curto prazo, juntamente com a complexa situação internacional deste ano, o conflito Rússia-Ucrânia continua a afetar o fornecimento global de energia, impulsionando o pivô do preço da energia, a energia tradicional da China representada pelo carvão também aumentou, de modo que o desempenho do preço das ações do setor é forte.
Wang Han: Antes de mais nada, olhando para o contexto energético geral, a energia é muito escassa este ano como um todo. Do lado da demanda endógena, o consumo de eletricidade continua a crescer junto com o rápido crescimento da população, do PIB e da demanda global. Como a forma mais limpa e eficiente de energia, a demanda elétrica vem crescendo de forma constante. Como a grande maioria da eletricidade é gerada pelo carvão, a demanda de carvão também continuou a crescer em conjunto. Do lado da demanda externa, a epidemia de Guangdong em março-abril deste ano colocou um pouco de pressão sobre a produção industrial, de modo que o crescimento geral da demanda em 2022 foi relativamente plano e não deu início à recuperação retaliatória que se seguiu à epidemia. Entretanto, o crescimento natural de base socioeconômica contribuiu para uma taxa de crescimento lento de 2-4 pontos por ano para eletricidade, resultando em um ligeiro aumento na demanda por eletricidade e carvão também.
No lado da oferta, o maior problema é a falta de crescimento. A razão disso é a falta de carvão, gás natural e petróleo cru. Do ponto de vista do carvão, não tem havido gastos de capital globais generalizados com carvão desde 2015 e, naturalmente, nenhum novo fornecimento de carvão. A cadeia de produção do carvão é longa e o ciclo de construção de uma mina pode levar até 4-5 anos. Portanto, a falta de carvão este ano é na verdade causada pela falta de gastos de capital para carvão e construção de minas antes de 2015. No lado do gás natural, ele foi mais influenciado pela mudança da situação política internacional. A guerra entre a Rússia e a Ucrânia levou diretamente a Europa a importar menos recursos de petróleo e gás da Rússia, o que levou a uma tensão relativa sobre os recursos globais de petróleo e gás.
Zhao Xiaoyan: A recente ruptura do gasoduto Nord Stream I na Rússia fermentou ainda mais a crise energética na Europa e aumentou o foco do mercado nos combustíveis fósseis tradicionais. No ano passado, os custos globais de energia foram relativamente altos. No passado, toda a recuperação do ciclo econômico foi precedida por uma recessão, durante a qual os preços de muitas matérias-primas caíram, e então a recessão chegou ao fundo do poço, e a recuperação econômica precoce desfrutou dos dividendos dos custos relativamente baratos das matérias-primas a montante e dos preços da energia.
Esta rodada de recuperação econômica não beneficiou dos custos relativamente baratos das matérias-primas e dos preços da energia, mas, em vez disso, os preços da energia têm sido altos devido ao transporte inexplorado e inconveniente durante a epidemia. Além disso, a grande idéia de neutralidade de carbono é uma restrição que limita o desenvolvimento de fontes de energia tradicionais. Mas, ao mesmo tempo, olhamos para o lado da demanda, na estrutura energética global do processo de transição limpa, o estágio atual da energia tradicional ainda representa uma proporção elevada, e desempenha um papel muito importante na estabilidade de todo o sistema energético. Portanto, olhando para o próximo período de tempo, a contradição entre a oferta e a demanda de energia tradicional ainda é relativamente difícil de ser amenizada, e o estado de alta rentabilidade tem alguma sustentabilidade.
Zhang Xianglong: A lógica central do antigo setor energético reside no crescimento estável da demanda e na freqüente superação das expectativas, enquanto o crescimento da capacidade do lado da oferta é limitado. Sob a tendência geral de descarbonização, o gasto de capital do antigo setor energético, representado pelo carvão, foi reduzido durante muito tempo, e a elasticidade do lado da oferta continuou a enfraquecer. Contra o pano de fundo do crescente descompasso entre oferta e demanda, a lógica subjacente, os pivôs tradicionais de preços de energia, como o carvão, continuaram a aumentar. Todo o setor de carvão e outros setores de energia antiga, impulsionado pelo pivô de desempenho orientado pelo preço, continuou a subir, elevando os preços das ações.
Deus ama antes: a energia tradicional é forte pelas seguintes razões: no contexto global neutro em carbono, o velho desenvolvimento energético é limitado, o velho gasto de capital energético não é suficiente, a oferta não é suficiente e o novo processo de desenvolvimento energético, parte da ligação parte do tempo e intensificar o velho consumo de energia, resultando em uma fase de desequilíbrio de oferta e demanda; duas são, o conflito russo-ucraniano provocado pela crise energética européia, com as sanções européias que a Rússia impôs, incluindo o gás natural e petróleo bruto, carvão e muitas outras fontes de energia fóssil. Terceiro, espera-se que a recuperação econômica da China continue a fermentar, que as usinas siderúrgicas a jusante para reabastecer o armazenamento para aumentar a demanda de carvão de coque, estejam no atual suporte do preço da energia.
Tang Jiawei: As principais razões para a força do setor energético tradicional são, em nosso ponto de vista, dois pontos principais.
Primeiro, de uma perspectiva de longo prazo, o valor da capacidade energética tradicional está aumentando. Em comparação com outras indústrias, devido à política de duplo carbono/ESG, as empresas tradicionais de energia, que já estavam em processo de compensação contínua de fornecimento nos últimos 10 anos, estão se tornando cada vez menos elásticas em seus gastos de capital, que podem não ser exatamente os mesmos do passado, quando as empresas começaram a expandir significativamente a produção durante a alta dos preços das commodities, o que levou a um gargalo muito óbvio no lado do fornecimento de energia tradicional; e no processo de substituição da energia tradicional por novos sistemas de energia Devido à existência de uma lacuna mais óbvia na produção de energia, a dependência de fontes de energia tradicionais para a demanda está, ao invés disso, aumentando. Esta contradição na oferta e na demanda levou a um aumento no valor da capacidade das empresas tradicionais de energia.
Em segundo lugar, de uma perspectiva de curto prazo, o valor dos inventários energéticos tradicionais também está aumentando. O conflito russo-ucraniano que eclodiu em fevereiro deste ano e as restrições à produção de eletricidade em julho e agosto sob o clima de altas temperaturas exacerbaram ainda mais o gargalo no abastecimento da indústria de energia tradicional, resultando em uma lacuna de oferta e demanda de energia tradicional em expansão, portanto, mesmo no contexto da desaceleração econômica global e chinesa deste ano, o pivô de preço da energia tradicional aumentou relativamente significativamente em comparação com o anterior, devido à contração mais severa do lado da oferta. A sustentabilidade dos lucros das empresas listadas foi verificada: a tendência de concentração dos lucros a montante pode continuar, como mostram os dados de lucros do segundo trimestre recém-lançados. Com a ressonância destes fatores de longo e curto prazo, o setor energético tradicional teve um desempenho relativamente forte este ano.
Setor do carvão em um determinado períodoPode haver oportunidades de investimento contínuoChina Fund News Reporter: A médio e longo prazo, existe uma oportunidade de investimento sustentado no setor do carvão? Quais são os fatores de influência que precisam de atenção?
Xia Haoyang: Acreditamos que no aumento relativamente limitado da produção, da demanda a jusante se a recuperação econômica e a manutenção de um nível de fundo relativamente estável, o equilíbrio apertado da oferta pode continuar por um período de tempo, também manterá os preços do carvão durante este período para manter um alto nível de oscilação padrão. A posterior necessidade de prestar atenção a dois fatores centrais: um é o impacto das mudanças no cenário geopolítico sobre o fornecimento global de energia, e o segundo é o ritmo da recuperação econômica nas principais economias globais sobre o impacto da demanda.
Zhang Xianglong: setor do carvão em um determinado período de tempo, pode haver oportunidades de investimento sustentado. A lógica central reside na demanda de carvão em um determinado período ainda é esperado que continue a crescer de forma constante, enquanto a oferta, embora haja parte do incremento, mas que queira aumentar para acompanhar o crescimento da demanda, pode ser mais difícil de ver nos últimos anos. Correspondendo aos fatores que precisam ser preocupados, em primeiro lugar, se a demanda terá uma mudança além das expectativas, tais como imóveis, infra-estrutura correspondente ao desempenho da metalurgia, química e outras demandas de carvão não-eletricidade, e o outro é se o lado da oferta terá um aumento da produção além das expectativas.
Wang Han: Antes de mais nada, veja o panorama geral da energia, este ano, a energia é muito escassa em geral. Do lado da demanda endógena, o consumo de eletricidade continua a crescer junto com o rápido crescimento da população, do PIB e da demanda global. Como a forma mais limpa e eficiente de energia, a demanda elétrica vem crescendo de forma constante. Como a grande maioria da eletricidade é gerada pelo carvão, a demanda de carvão não parou de crescer em paralelo. Do lado da demanda externa, a epidemia de Guangdong em março-abril deste ano colocou um pouco de pressão sobre a produção industrial, de modo que o crescimento geral da demanda em 2022 foi relativamente plano e não deu início à recuperação retaliatória que se seguiu à epidemia. Entretanto, o crescimento natural de base socioeconômica contribuiu para uma taxa de crescimento lento de 2-4 pontos por ano para eletricidade, resultando em um ligeiro aumento na demanda por eletricidade e carvão também.
No lado da oferta, o maior problema é a falta de crescimento. A razão disso é a falta de carvão, gás natural e petróleo cru. Do ponto de vista do carvão, não tem havido gastos de capital globais generalizados com carvão desde 2015 e, naturalmente, nenhum novo fornecimento de carvão. A cadeia de produção do carvão é longa e o ciclo de construção de uma mina pode levar até 4-5 anos. Portanto, a falta de carvão este ano é na verdade causada pela falta de gastos de capital para carvão e construção de minas antes de 2015. No lado do gás natural, ele foi mais influenciado pela mudança da situação política internacional. A guerra russo-ucraniana levou diretamente a Europa a importar menos recursos de petróleo e gás da Rússia, resultando em recursos relativamente limitados de petróleo e gás em todo o mundo.
Em primeiro lugar, é claro que o valor do setor do carvão permanece elevado a médio e longo prazo. Primeiro, os resultados deste ano ou os preços do carvão têm muito pouco impacto sobre o valor a longo prazo e não mudarão o valor a longo prazo desta empresa ou desta mina. Em segundo lugar, de uma perspectiva de médio a longo prazo, descobrimos que muitos estoques de carvão têm altos rendimentos de dividendos, suficientes para suportar o preço atual das ações para se manter nos níveis atuais ou mesmo superiores. Seja pelo valor intrínseco dos ativos ou pela perspectiva de apoio ao fluxo de caixa do rendimento de dividendos, os estoques de carvão são subavaliados e têm espaço razoável para investimento.
Entretanto, a curto e médio prazo, acreditamos que as pressões de curto prazo também devem afetar o preço das ações. Pela estrutura dos investidores do mercado, nem todos os investidores concordam com investimentos de valor, e nem todos os investidores que concordam com investimentos de valor podem usar essas duas perspectivas para perceber o valor de longo prazo dos estoques de carvão. Se esta parte dos investidores seguir a especulação do preço das ações ou julgar cegamente o boom da indústria, isso os levará à baixa ou mesmo à venda, o que terá uma pressão de curto prazo sobre o preço das ações.
Em geral, para os estoques de carvão, acreditamos que a pressão de curto prazo será relativamente grande, mas o valor do investimento de médio e longo prazo ainda existe, ou seja, uma oferta curta de placas de visão longas.
Deus ama antes: dimensões de médio e longo prazo, produtos de recursos serão flutuações cíclicas na oferta e na demanda, o carvão não é exceção, é preciso prestar atenção a esta rodada de inversão do boom do carvão no ponto de inflexão. O futuro precisa prestar atenção aos principais fatores de impacto são estes: um é a contínua fermentação da crise energética européia, o gás europeu e a perturbação dos preços globais do carvão; dois é a implementação do acordo de longo prazo da China para garantir o fornecimento; três é o momento e a extensão da recuperação econômica da China, especialmente o aumento da demanda não elétrica; quatro é, à medida que novas instalações de energia continuam a aumentar, o consumo de carvão de energia térmica começou a cair ponto de inflexão.
Zhao Xiaoyan: A maioria das indústrias cíclicas tradicionais passaram de fato o estágio de mudanças de crescimento macroeconômico impulsionadas pelo ciclo. A maioria das oportunidades cíclicas da indústria ao longo dos anos foram trazidas pelo mercado de baixo para cima, pois de fato muitas indústrias não sofreram expansão de capital por muitos anos, e a própria oferta e demanda está em um ponto de equilíbrio relativamente frágil, que pode ser facilmente quebrado por causa de distúrbios externos. A indústria do carvão, por exemplo, não sofreu expansão de capital por muitos anos, e embora a política da China tenha mudado para a proteção do abastecimento no final do ano passado, a expansão do abastecimento de bens de recursos não é tão rápida, sem mencionar que a falta de gastos de capital por tantos anos não é apenas um problema na China, mas também no exterior.
Assim, para este ano, a liberação incremental da proteção da oferta da China não é suficiente para compensar a redução das importações devido às inversões de preços fora da China, e se a epidemia não tivesse afetado significativamente a demanda no primeiro semestre do ano, a estação alta ainda poderia ter sido uma lacuna entre oferta e demanda. Olhando para o próximo ano, as restrições do lado da oferta de carvão ainda são relativamente rígidas, é provável que seja uma das espécies mais benéficas no processo de estabilização e recuperação econômica da China, os fatores que precisam de atenção ainda estão principalmente do lado da demanda, determinarão o lado positivo dos preços do carvão.
Tang Jiawei: A médio e longo prazo, sob a dupla força da política de carbono, como carvão na relação de consumo global do sistema energético ou na redução contínua, de modo que a probabilidade de crescimento do consumo futuro de carvão vai gradualmente de positivo para negativo. A longo prazo, devido à crescente penetração de novas fontes de energia, a dependência da sociedade como um todo da energia térmica diminuirá gradualmente até certo ponto, o que pode não ser propício ao aumento contínuo do pivô do preço do carvão. Isso também significa que pode haver riscos de queda no volume e preço do carvão a médio e longo prazo, e as oportunidades de investimento contínuo podem não ser suficientemente significativas se vistas de uma perspectiva de crescimento. Entretanto, devido a suas limitações do lado da oferta, a estabilidade e sustentabilidade dos lucros das empresas carboníferas podem melhorar e, devido à alta taxa de dividendos das empresas carboníferas, os investidores de renda fixa podem prestar atenção.
As duas antigas e novas fontes de energia são complementares uma à outra.Mudança dinâmicaRepórter do China Fund News: há alguns dias, Warren Buffett reduziu significativamente suas participações em uma nova empresa líder no setor automotivo de energia, provocando forte preocupação no mercado. Operação “Deus dos estoques”, quer dizer que a velha e a nova energia chegaram ao ponto de comutação?
Zhang Xianglong: A operação de Warren Buffett teve um impacto sobre o sentimento do mercado. Neste momento, a taxa de penetração de veículos elétricos ainda está em processo de atualização e, do ponto de vista do padrão do mercado automotivo, o caminho para a ascensão das marcas nacionais independentes acaba de começar e há ainda um maior potencial de desenvolvimento.
Xia Haoyang: Sempre acreditamos que as velhas e novas fontes de energia não são “vocês sem mim”, mas na verdade se complementam e mudam de forma dinâmica. Em termos do novo setor energético em si, pode haver um comércio lotado e um sentimento de mercado relativamente sensível no caminho relevante no momento, mas contra o pano de fundo do objetivo global de alcançar a neutralidade de carbono, o desenvolvimento de nova energia é a tendência, e os fundamentos da cadeia industrial ainda são fortemente apoiados na dimensão de médio a longo prazo.
Zhao Xiaoyan: Warren Buffett detém a empresa há relativamente muito tempo, e pode haver uma certa quantidade de reação exagerada no mercado. Por um lado, em comparação com outras indústrias em A-share, a nova energia é uma das poucas áreas onde a taxa de crescimento absoluto da indústria ainda é mantida em torno de 30% ao ano, e alguns dos sub-setores podem ter taxas de crescimento mais elevadas. Por outro lado, Byd Company Limited(002594) em si é mais uma cadeia da indústria de veículos elétricos, enquanto a nova energia é um conceito mais amplo, além de veículos elétricos, também cobre muitas categorias, como o armazenamento de cenários. Mesmo se olharmos apenas para os veículos elétricos, da perspectiva do processo de substituição da taxa de penetração dos veículos a combustível, podemos ter passado o estágio de maior elasticidade, a lógica total está ligeiramente enfraquecida, mas a diferenciação estrutural interna ainda terá algumas empresas excelentes que continuarão a manter uma competitividade muito forte.
A maior diferença está na certeza das expectativas para o próximo ano. A demanda por veículos fotovoltaicos no próximo ano já é muito clara, enquanto as vendas de veículos elétricos este ano se apressaram tanto, o mercado colocou um ponto de interrogação sobre a sustentabilidade das vendas do próximo ano por enquanto, e precisa ser verificada por dados reais.
O principal pano de fundo é que o gasto de capital da energia antiga é insuficiente por um longo período de tempo, e a energia nova ainda é relativamente baixa e volátil no curto prazo, embora a taxa de crescimento seja rápida, portanto não pode desempenhar o papel da principal fonte de energia, juntamente com fatores geopolíticos que levam a preços altos de energia em geral e de energia antiga em particular, o que por um lado impulsiona a energia tradicional Por um lado, isso impulsionou os lucros das empresas de energia tradicionais e, por outro, acelerou a penetração de novas fontes de energia.
A curto prazo, os problemas totais e estruturais da energia ainda são proeminentes, e o problema do insuficiente gasto de capital a longo prazo é difícil de resolver a curto prazo, portanto, espera-se que a rentabilidade da energia tradicional seja mantida a um nível elevado. A redução de um ou dois investidores estrangeiros não significa que a indústria manufatureira tenha chegado ao fim, mas podemos observar que a Europa está fechando cada vez mais a capacidade de fabricação no caso da energia não pode ser independente, o que é uma boa oportunidade para a indústria manufatureira chinesa formar mais uma alternativa ao exterior, a base de crescimento da velha e da nova energia não é na verdade contraditória entre si, o médio prazo é ressonante para cima, embora a lógica de investimento subjacente e Os sistemas de avaliação são muito diferentes, mas todos têm segmentação das oportunidades de investimento.
Não há efeito de balanço entre a velha e a nova energiaRepórter do China Fund News: na energia tradicional e na nova energia entre os dois, se existe um efeito de balanço, é difícil ter um mercado melhor ao mesmo tempo, como você vê isso?
Wang Han: Sobre a relação entre carvão e energia nova, pensamos que muito frequentemente o mercado está relacionado. Quando a demanda por energia térmica e carvão é boa, muitas vezes há uma escassez de energia, o que nos faz perceber a necessidade urgente de nova energia e a necessidade de implantar energia para silício e outras empresas para a produção de novos componentes energéticos.
Este é um processo complementar e que se reforça mutuamente. Quando a energia velha é escassa, precisamos acelerar a construção de novas energias. Devemos gastar mais capital para investir em novas minas de carvão do que para acelerar o investimento em PV e energia eólica.
Zhang Xianglong: Eu não acho que haja um efeito de balanço, no mercado deste ano, a energia tradicional é melhor, mas a nova energia representada pelo armazenamento de energia também tem um melhor desempenho; a crise energética européia deste ano é um grande evento macro, em toda a indústria energética, se é energia tradicional e a nova energia tem um impacto maior, a energia tradicional se beneficia dos aumentos de preços trazidos pela escassez, a nova energia se beneficia do aumento dos custos de energia trazidos pelo aumento da penetração.
Xia Haoyang: Tanto as antigas como as novas fontes de energia são essencialmente uma parte importante do sistema energético global. Na situação atual de excesso de oferta, seja de energia nova ou velha, a energia que pode alcançar um fornecimento seguro e estável é uma boa energia. É claro que, a longo prazo, a tendência é ajustar dinamicamente a proporção de antigas e novas fontes de energia e, no futuro, novas fontes de energia desempenharão um papel maior no mix energético global, enquanto as fontes de energia tradicionais, que são uma parte importante do sistema energético, continuarão importantes, e sua importância em termos de estabilidade e flexibilidade é insubstituível. Portanto, temos que olhar para as velhas e novas fontes de energia de uma forma criteriosa.
O desenvolvimento de novas fontes de energia tem limitado o desenvolvimento de fontes de energia tradicionais, levando a uma falta de gastos de capital em fontes de energia tradicionais, mas o desenvolvimento de novas fontes de energia tem intensificado o consumo de fontes de energia tradicionais, resultando em um desequilíbrio de fase entre a oferta e a demanda de fontes de energia tradicionais, dando início a outro glorioso ciclo de expansão. Ao mesmo tempo, a escassez e o aumento dos preços das fontes de energia tradicionais aumentaram a urgência do desenvolvimento de novas fontes de energia e aceleraram o avanço de novas fontes de energia. Assim, pode-se ver que as fontes de energia novas e tradicionais alcançaram uma à outra e são mutuamente benéficas, ambas tiveram um bom desempenho este ano e não há efeito de balanço.
Tang Jiawei: Não existe tal coisa como um efeito de balanço entre as antigas e novas fontes de energia a curto prazo, elas podem até ser interdependentes e coexistir. 2021 é um bom exemplo disso, já que tanto as fontes de energia novas quanto as tradicionais têm visto um aumento relativamente significativo. Isto é um reflexo do fato de que enquanto a sociedade como um todo está desenvolvendo novos sistemas energéticos, a dependência a curto prazo das fontes de energia tradicionais pode estar em ascensão.
Para dar um exemplo simples, a fabricação de uma usina fotovoltaica de 1MW é na verdade muito consumidora de energia, o que pode significar que a produção líquida de energia desta usina fotovoltaica (consumo de energia – produção de energia) é negativa no curto prazo, esta lacuna energética precisará ser complementada por outras formas de energia, e a atual estrutura energética baseada no carvão na China dificilmente mudará significativamente no curto prazo, portanto o rápido desenvolvimento da fotovoltaica provavelmente gerará demanda de carvão.
Portanto, tanto as novas como as antigas fontes de energia podem ter um mercado melhor a curto prazo. É claro que, a longo prazo, os dois também podem ser antagônicos um ao outro, mas agora podem estar longe desse momento antagônico.
Southern Fund Equity Research: Nos últimos anos e até agora este ano, temos visto tanto a energia tradicional quanto a nova energia terem um bom desempenho contra o pano de fundo de uma energia apertada, e não temos visto um efeito de balanço. A energia tradicional e a nova energia são mais propensas a ressoar no contexto atual. É por causa da crise européia do gás e da crise de preços da eletricidade que se originou a demanda urgente de armazenamento de energia fotovoltaica instalada na Europa. Os altos preços da energia e os altos preços da eletricidade levaram a uma redução significativa do período de retorno do investimento e a um aumento significativo do retorno do investimento em projetos de armazenamento de energia fotovoltaica, o que levou a um aumento significativo da capacidade instalada. Por trás dela está a escassez global de energia sob o ciclo do Capex, esta rodada de Capex de energia tradicional é suprimida, portanto, mais desempenho para o novo Capex de energia.
A energia é toda cíclica por naturezaA nova energia tem mostrado um crescimento mais forteRepórter do China Fund News: na sua opinião, o setor energético tradicional é mais adequado para o swing, enquanto a nova direção energética é mais adequada para investimentos a longo prazo?
Zhang Xianglong: o ciclo energético tradicional será mais forte, estamos também observando o potencial de desenvolvimento da qualidade das empresas líderes, pois a expansão do fornecimento é limitada, o que tem a possibilidade de alta rentabilidade a longo prazo das empresas líderes, há oportunidades de investimento de valor; o novo caminho de desenvolvimento energético a longo prazo é claro, a recomendação geral de participações a longo prazo, mas devido a mudanças mais técnicas, fáceis de formar pontos quentes a curto e médio prazo, há também oportunidades temáticas de estágio que podem ser aproveitadas A recomendação geral é de manter ações a longo prazo.
Xia Haoyang: A energia é essencialmente uma indústria cíclica, mas a transformação da estrutura energética da nova cadeia da indústria energética no intervalo ascendente do ciclo industrial, os fundamentos da indústria também são mais fortes do que outras indústrias, o crescimento sobre a ciclicidade e, portanto, apresenta uma característica de crescimento significativo. Do ponto de vista comercial, para a indústria energética tradicional, que é mais cíclica, sugerimos que os investidores adotem uma estratégia de investimento baseada nas flutuações cíclicas correspondentes; enquanto para o novo setor energético, que é mais significativo em termos de crescimento, ele ainda está em um período de rápido desenvolvimento e tem um valor de alocação de longo prazo excepcional.
É claro, a transformação da estrutura energética para que a nova cadeia da indústria energética no ciclo industrial na faixa ascendente, os fundamentos da indústria também sejam mais fortes que outras indústrias, e o curto prazo não veja uma mudança na lógica ascendente da indústria. É por isso que sempre enfatizamos que a energia é essencialmente uma indústria cíclica, mas a nova energia é atualmente muito forte na demanda e o crescimento ofusca a ciclicidade, mostrando assim características de crescimento significativas.
Wang Han: Vamos olhar primeiro para o novo setor energético. Acreditamos que no futuro, o desenvolvimento de novas energias e a taxa de crescimento da demanda são mantidos em uma posição relativamente alta, deve ser um caminho de alta expansão. A questão que precisa de atenção é evitar pisar no caminho tecnológico errado e escolher os licitantes errados. Há muitas direções diferentes de novas energias, tais como fotovoltaica e fotovoltaica. A nova indústria energética chinesa assumiu a liderança no mundo durante a era do silício cristalino. Precisamos ser capazes de distinguir entre os diferentes trilhos.
No setor de carvão, primeiro, o setor tradicional de energia na rota técnica não é muito controverso, mais necessidade de captar com precisão a mudança no ritmo do investimento, especialmente para o momento do ciclo de captação. A segunda é para o alcance da empresa, as mesmas empresas de carvão, algumas em áreas de produção de carvão de alta qualidade, alguns recursos de carvão quase esgotados, alguns transportes são convenientes, alguns localizados em áreas montanhosas dificuldades de transporte. Portanto, a escolha do assunto é mais importante.
Zhao Xiaoyan: Para uma empresa atender aos critérios de investimento a longo prazo, ela precisa ter pelo menos um teto suficientemente alto e um fosso suficientemente profundo, não há muitas empresas no mercado de ações A que atendam plenamente a esses critérios. Na maioria dos investimentos em ações de crescimento, precisamos medir constante e dinamicamente a certeza de crescimento e capitalização de mercado da empresa, para tentar capturar os benefícios do crescimento sustentado dos lucros e para evitar os riscos de saque a descoberto de capitalização de mercado.
Naturalmente, a nova indústria de energia em si ainda mantém uma alta taxa de crescimento da indústria, a inovação tecnológica e o progresso ainda continua, as oportunidades de crescimento dos estoques dentro da indústria serão relativamente maiores, ainda vale a pena prestar atenção à direção a longo prazo. Para o setor energético tradicional, o passado é mais típico dos estoques cíclicos, o ciclo em si é equivalente à onda, o investimento precisa considerar a certeza do boom. Desta vez a energia tradicional, após a sobreposição de múltiplos fatores de fornecimento, a sustentabilidade do boom é muito melhorada, o que de fato é diferente da maioria dos estoques cíclicos.
Deus ama a frente: a nova energia está no lado do crescimento, a tendência é mais longa; a energia tradicional está no lado cíclico, a tendência é mais violenta. O desenvolvimento de novas energias tem como objetivo final reduzir a dependência das fontes de energia tradicionais. Como a proporção de nova energia continua a aumentar, o consumo total de energia tradicional atingirá o pico em um ponto de inflexão no futuro e então continuará a diminuir. Portanto, a energia tradicional é uma lógica cíclica e precisa se concentrar no ponto de cobertura. A nova energia é orientada para o crescimento, com penetração industrial crescente, e com os diferentes estágios de desenvolvimento industrial, a cadeia industrial continuará a se expandir, o que ampliará muitos modelos de negócios e poderá encontrar mais oportunidades de investimento a longo prazo.
Tang Jiawei: Na verdade, tanto a energia tradicional quanto a nova energia são adequadas para investimentos a longo prazo, e mesmo em um ambiente de alta inflação, a energia tradicional pode ter mais vantagens e pode ser menos volátil: por exemplo, a razão Sharpe do carvão é significativamente mais alta do que a da nova energia desde este ano. Para a energia velha, a falta de oferta, o equilíbrio apertado entre oferta e demanda, o curto prazo ou a dificuldade de ser substituído é sua lógica subjacente, nesta lógica o valor da capacidade energética velha a longo prazo está constantemente melhorando, a volatilidade de seus ganhos ou será significativamente reduzida, não mais no passado para ganhar dois anos de dinheiro, mas pode perder três anos de flutuações do ciclo monetário, mas mais provavelmente ganhar dois anos de dinheiro menos para ganhar um ano de dinheiro para não perder o estado de dinheiro, o que, em certa medida, significa que a energia tradicional têm cada vez mais valor de investimento a longo prazo. Para a nova energia, apoio político, influxo de capital, espaço é seu rótulo, no processo de construção de um novo sistema energético no futuro, o crescimento significativo da demanda é a fonte de seu crescimento, que também pode ser os fatores centrais que a maioria dos investidores acreditam que a nova direção energética é mais adequada para investimentos de longo prazo.
“Pullback” do novo valor de alocação de energia aparece gradualmenteO desempenho pós-mercado depende da recuperação da demanda econômica geralRepórter do China Fund News: desde julho, o “light storage new” e outros novos setores de energia recuaram significativamente. A este respeito, a energia nova foi ajustada, no momento, a que posição? Quando se abrirá a nova rodada de upside?
Zhang Xianglong: a nova energia dentro da divergência também é mais óbvia; o armazenamento leve se beneficia da crise de energia no exterior e no Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) instalado com relação de armazenamento para melhorar a sustentabilidade do desempenho geral é melhor; novos veículos de energia para cumprir a taxa de penetração para melhorar a lógica, o mercado está atualmente preocupado com subsídios para afetar a taxa de crescimento da indústria, vemos que os fundamentos da indústria no próximo ano ainda vale a pena esperar, as principais empresas de automóveis da China aumentarão o lançamento do novo modelo, os mercados estrangeiros superaram as expectativas Potencial, a avaliação atual chegou ao fundo da faixa histórica, já tem um valor de alocação melhor.
Xia Hao Yang: o estágio inicial da pista devido a uma aglomeração de capital relativamente alta, de modo que a diretoria para o sentimento de mercado e sensibilidade comercial, intensificando a volatilidade. De uma dimensão de médio a longo prazo, a política de duplo carbono da China apresentou um calendário claro para a construção de um sistema energético limpo, de baixo carbono, seguro e eficiente, de modo que a demanda futura para o novo setor energético pode ser apoiada por uma política a longo prazo. O estado de alta valorização pode também ser logo digerido pelo crescimento do desempenho, portanto, quando a pista estiver menos lotada de fundos e o sentimento de mercado for reparado, o setor poderá novamente abrir uma oportunidade de recuperação.
Guo Xiaolin: Acreditamos que a sustentabilidade do rally e as conseqüências do novo setor energético dependerão em grande parte da recuperação da demanda econômica geral. Os fatores negativos da inflação das commodities e do aumento das taxas de juros no exterior já tiveram mais reações nos preços das ações, e se se espera que a demanda futura se recupere gradualmente, a avaliação atual tanto do mercado como do novo setor de energia pode ser ainda mais reparada. O ponto de risco está no segundo trimestre no Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) cadeia de fornecimento automotivo há algumas interrupções na produção, o impacto negativo nos lucros de algumas empresas pode ser maior do que as expectativas do mercado; seguido pelo impacto dos aumentos de preços dos recursos a montante nos lucros médios e mais baixos pode ser maior do que o esperado.
Zhao Xiaoyan: Em meados do ano projetamos os possíveis cenários de investimento para o segundo semestre, um dos quais é que o lado do investimento imobiliário permanece fraco, o poder endógeno da economia é insuficiente e, em condições de liquidez relativamente fácil, é provável que o mercado secundário continue com a diferenciação estrutural em torno de estilos de crescimento de alto boom, bem como ativos que são menos perturbados pelo impacto econômico. Este estado de coisas é inevitável é a volatilidade do mercado depois que a diferenciação de estilo se ampliou. Entretanto, no caso da própria lógica de crescimento da nova energia permanece inalterada, a volatilidade do mercado não equivale a uma mudança no valor do investimento. Aumentamos a dimensão do tempo, com mais de um ano de perspectiva para ver a direção do investimento pode ser mais clara, a nova energia, especialmente em alguns segmentos do armazenamento da paisagem, até o limite da capacidade competitiva de ver está longe de seu teto de valor de mercado. Estamos otimistas em relação às marcas de algumas empresas chinesas indo para o exterior e abrindo mais espaço de crescimento em mercados estrangeiros como a Europa e os Estados Unidos, e também otimistas em relação à iteração e maturidade contínua de algumas novas tecnologias no campo das novas energias.
Deus ama antes: por um lado, porque a ascensão geral do setor mais, a necessidade de uma retração do acabamento, é um comportamento comercial muito normal no mercado. Por outro lado, com o contínuo desenvolvimento da indústria, algumas discordâncias de mercado aumentaram gradualmente, tais como problemas de padrões de competição fotovoltaicos, a situação da indústria de veículos elétricos no próximo ano e outras discordâncias.
Acreditamos que, por um lado, à medida que a indústria continua a se desenvolver, a taxa de crescimento diminui gradualmente de forma marginal é uma regra objetiva, mas existem muitas novas direções de energia, cada uma enfrentando um estágio de desenvolvimento, a situação da taxa de penetração é muito diferente, como a energia eólica oceânica a partir deste ano gradualmente até o ciclo de paridade, a taxa de penetração é muito baixa, os próximos anos estão na aceleração; autopeças de oportunidades inteligentes, leves e relacionadas com a localização também estão entrando na indústria para acelerar o medida que a capacidade instalada de energia eólica fotovoltaica aumenta, as oportunidades relacionadas ao consumo também estão em alta. Não se pode usar um recurso simples e unilateral para resumir a nova energia em geral.
Em segundo lugar, a taxa de crescimento do setor é uma perspectiva quantitativa, enquanto a perspectiva da distribuição de lucros também é importante. Com base no fato de que a indústria ainda pode manter algum crescimento rápido, as mudanças na distribuição de lucros podem apresentar algumas oportunidades significativas. Tais como as células fotovoltaicas, este período de mudança de tecnologia para alcançar a liderança da empresa será capaz de obter lucros em excesso; como no próximo ano, os custos globais de upstream e midstream serão reduzidos, a recuperação dos ganhos da bateria será como reparar e assim por diante. Terceiro, o núcleo da inovação inteligente da indústria de energia não petroquímica do automóvel ainda está em expansão, a escala da indústria continua a crescer, muitos elos de penetração ainda há muito espaço, envolvendo a contínua extensão da cadeia industrial, inovação tecnológica, mudanças compartilhadas trarão novas oportunidades. O investimento pode ter considerações sobre jogos, mas não pode ignorar a realidade da indústria, e este status quo industrial pode objetivamente proporcionar um fluxo constante de oportunidades para o investimento.
Tang Jiawei: A partir do último nível de avaliação de nova energia (tomando como exemplo o equipamento de energia do CITIC e o novo índice energético), o PE TTM é 44 vezes, com um quartil histórico de 46,40%; o PB é 4,16, com um quartil histórico de 68,50%. Portanto, se você olhar o PE, de fato, a nova energia como um todo pode ter caído de volta para perto do nível do pivô histórico, próximo ao nível de junho de 2021; mas o PB ainda está de fato em uma posição relativamente alta na história, próxima ao nível de fevereiro de 2021. Se olharmos para a relação entre rendimento e ROE, o rendimento do novo setor de energia desde julho pode estar “pagando” a dívida ao ROE, mas o grau de desempenho do ROE nos últimos três anos ainda é relativamente alto em todos os setores.
Portanto, acreditamos que esta fase de nova energia pode estar na fase de digestão da avaliação após o significativo comício desde o final de abril, a posição atual de avaliação ou não pode ser considerada muito econômica. No futuro, o catalisador para uma nova rodada de movimento ascendente no novo setor de energia pode precisar se concentrar em dois pontos: primeiro, os fundamentos de um boom superior ao esperado, que pode apoiar o atual nível de valorização a ser reavaliado; segundo, se houver um apoio e estímulo político superior ao esperado, que pode trazer a expectativa de expansão contínua da demanda.
Departamento de pesquisa de equidade de fundos do Sul: desde o final de abril desde a forte recuperação do novo setor energético, o equipamento de energia CITIC e o novo índice de energia recuperou até 56,82%, o índice fotovoltaico recuperou até 98,47%, o desempenho de certas ações individuais é mais proeminente, o próprio ou o armazenamento de luz novos e outras áreas dos fundamentos são mais fortes. Após um grande aumento, a placa caiu em julho e agosto; olhando para o final do ano e para o segundo semestre, os fundamentos do novo campo de armazenamento de luz ainda são fortes, a liberação da capacidade de produção de silício para impulsionar a programação de componentes para cima, bem como indicadores aprovados de energia eólica para a estação instalada, nova placa de geração de energia ou irá inaugurar uma nova rodada de vantagem. Europa 22-23 anos ou ainda no estado de escassez de gás e alto preço da eletricidade, garantirá efetivamente o alto crescimento da demanda de armazenamento óptico, garantindo assim a certeza dos ganhos das empresas de armazenamento óptico, assim como a certeza da taxa de crescimento.
Investindo em energia antiga e novaPara acompanhar as mudanças no setor a montante e a jusanteRepórter China Fund News: Se os investidores quiserem participar do novo e antigo investimento em energia, quais são as recomendações e dicas de risco?
Xia Haoyang: O novo e velho setor energético no estágio atual de volatilidade são ampliados, o investimento precisa combinar totalmente seu próprio apetite de risco para operar, para investidores com apetite de risco relativamente baixo, recomendamos a alocação de longo prazo de novos ativos energéticos através de investimento fixo e outros meios, a fim de colher as oportunidades de transformação de energia no futuro. Para investidores com apetite relativamente alto de risco, eles também podem tirar proveito da volatilidade cíclica do setor energético e se referir a fatores relevantes para ganhar oportunidades comerciais.
Zhang Xianglong: A crise energética européia é a principal variável deste ano, que tem maior impacto em vários setores relacionados à energia, mas como envolve o mecanismo de formação de preços de energia no exterior e a oferta e demanda do mercado, é mais difícil para o investidor comum compreender e compreender as mudanças marginais, os investidores profissionais terão uma melhor compreensão e resposta, por isso é recomendável participar da forma de investimento dos produtos do fundo, você pode escolher os fundos da indústria relacionada à energia Você pode escolher fundos setoriais relacionados à energia para layout.
Wang Han: Se as pessoas quiserem fazer investimentos em energia antiga e nova, elas precisam prestar atenção aos seguintes riscos
Primeiro, devemos respeitar as leis econômicas objetivas e ser muito sensíveis às mudanças na estrutura da oferta e da demanda. Tanto o setor energético tradicional quanto o novo setor energético seguem a lei econômica simples da oferta e da demanda.
Segundo, acompanhar as mudanças no setor do mercado ou mesmo a montante e a jusante do setor. Por exemplo, o novo setor energético ainda é muito orientado para os preços, e a recente onda de estoques das empresas de fundição de energia eólica tem visto um aumento relativamente significativo devido à queda nos preços do aço a montante. Isto porque as empresas de energia eólica geralmente assinam os pedidos primeiro e fixam os preços antes de entrarem em produção. Se o preço do aço cair dentro do período de encomendas bloqueadas, mas o preço de venda a jusante permanecer inalterado, isso levará diretamente a um aumento significativo no desempenho comercial. Portanto, devemos prestar muita atenção ao setor e às mudanças a montante e a jusante que estão ocorrendo.
Zhao Xiaoyan: A questão da segurança energética provavelmente será o conflito central da preocupação global por algum tempo. Isto dará origem a uma série de problemas, tais como a necessidade de aumentar a quantidade de energia limpa se quisermos ser independentes; a instabilidade inerente da energia limpa, que fará subir o preço da energia petroquímica tradicional ao encontrar condições meteorológicas anormais e extremas; e o reequilíbrio do transporte de energia, que levará a custos de transporte mais altos. Tudo isso criará oportunidades de investimento correspondentes.
Deus ama a frente: tanto a velha como a nova energia têm suas próprias oportunidades e lógica, e os investidores podem investir de acordo com suas próprias especialidades percebidas. Entretanto, vale a pena notar que tanto a energia antiga quanto a nova subiram um pouco este ano, e algum consenso está sendo gradualmente refletido no preço das ações, a beta do setor pode continuar a enfraquecer, exigindo que os investidores passem de investimentos setoriais para investimentos individuais em ações. Estamos muito otimistas quanto à tendência geral da indústria, tendo como núcleo a inteligência do automóvel e os não petroquímicos da energia, mas neste processo, a diferenciação está aumentando, a dificuldade de investimento está aumentando, os investidores devem gradualmente melhorar a qualidade da empresa individual, as vantagens diferenciais e outros fatores alfa a considerar, ou escolher sua própria confiança de investidores profissionais.
Tang Jiawei: Sugerimos que os investidores precisam reconhecer que existe um grau de simbiose entre antigas e novas fontes de energia a curto prazo, e que o investimento em antigas e novas fontes de energia não é completamente oposto um ao outro: é apenas que a vantagem das fontes de energia tradicionais pode estar no pivô de longo prazo para cima no preço, enquanto a vantagem das novas fontes de energia está no crescimento em volume. Ao mesmo tempo, existem certas deficiências em cada uma das fontes de energia antiga e nova: o descasamento espacial da energia tradicional é mais sério, enquanto o descasamento temporal da nova energia é mais sério, o que também pode ser a razão pela qual o desempenho do transporte e armazenamento de energia para resolver o descasamento espacial da energia antiga e o descasamento temporal da nova energia tem sido relativamente bom este ano.
Portanto, se os investidores quiserem participar do investimento de energia antiga e nova, para energia tradicional, eles precisam prestar mais atenção ao seu gargalo de fornecimento e à estimativa do valor da capacidade, enquanto para energia nova eles precisam prestar mais atenção às suas suposições de demanda e à possibilidade de realização, e também precisam prestar atenção às oportunidades dos elos da cadeia de fornecimento de energia nova e antiga e às oportunidades de arbitragem de energia.
Assim, embora o mercado tenha previsto recentemente uma flexibilização dos conflitos energéticos, precisamos ver que a energia velha está em um estado de oferta rígida, à espera de que a demanda pegue, enquanto que para algumas das novas áreas de energia onde a capacidade está sendo rapidamente liberada, são necessários pressupostos de demanda mais fortes. O ponto de risco para o investimento tradicional em energia pode estar no alívio de gargalos no fornecimento devido a um crescimento significativo da oferta, ou uma mudança significativa no pivô de preços devido a um declínio recessivo na demanda. O ponto de risco para novos investimentos em energia pode estar no crescimento da demanda inferior ao esperado e na diferença de expectativa entre a volatilidade do boom de curto prazo e a alta valorização trazida pelos preços de final de jogo de longo prazo, o que pode trazer um risco de valorização negativa quando a taxa de crescimento ficar aquém das expectativas ou diminuir.
Southern Fund Equity Research Department: Com a expansão da nova demanda de energia, algumas partes da capacidade de produção liberam a taxa de crescimento da demanda, ao mesmo tempo em que podem ver o aumento do setor de novos negócios, podem estar ao longo da cadeia industrial escassez de elos e novo layout de direção tecnológica. Recomenda-se que, através da forma de um novo fundo de energia, possa desfrutar do novo beta da indústria de energia ao mesmo tempo, aproveite o gestor do fundo para selecionar ações no alfa em excesso. O risco precisa ser considerado após a taxa de penetração até certo ponto, a taxa de crescimento da demanda do setor voltar para baixo e a velocidade da deterioração do cenário competitivo.
