O estoque da escala de financiamento social aumentou 10,5% no final de agosto, comparado com 10,7% anteriormente; o aumento da escala de financiamento social foi de 2,43 trilhões de yuan, comparado com 756,1 bilhões de yuan anteriormente; os novos empréstimos do RMB foram de 1.250 bilhões de yuan, comparado com 679 bilhões de yuan anteriormente; o M2 foi de 12,2% em relação ao ano anterior, comparado com 12,0% anteriormente.
No ano recente, sob o efeito da política de estabilização do crescimento, a tripla pressão de contração da demanda, choque de oferta e enfraquecimento das expectativas foi aliviada, entre as quais as restrições do lado da oferta, tais como logística ruim e o bloqueio da cadeia de abastecimento, não são mais o principal momento de recuperação econômica, enquanto a pressão de contração da demanda e o enfraquecimento das expectativas ainda é maior. O setor imobiliário não só está ausente do atual ciclo de crescimento estável, como se tornou o maior item de arrasto, retendo o investimento, comprimindo a receita fiscal local, afetando a demanda de crédito residencial, e até mesmo afetando a capacidade de derivar dinheiro através da rota de hipotecas bancárias. O ressurgimento da situação epidêmica e o ressurgimento das restrições de energia elétrica foram entrelaçados para afetar o consumo e a produção. Os dados financeiros de agosto refletiram a melhoria na estrutura de crédito trazida pelas políticas anteriores de estabilização do crescimento, mas a pressão da contração da demanda e o enfraquecimento das expectativas não conseguiram se reverter fundamentalmente, e a demanda geral por financiamento real e a vontade de expansão financeira foi mais fraca do que a margem.
1, o financiamento social total continua a cair, o crédito sobre a mesa melhorou ligeiramente, o crédito fora do balanço superou as expectativas, os títulos do governo de financiamento direto foram significativamente arrastados, refletindo que a demanda real ainda é fraca, os micro sujeitos ainda são expectativas fracas
Em agosto, o estoque de financiamento social cresceu a uma taxa anual de 10,5%, 0,2 pontos percentuais abaixo do mês anterior e caiu pelo segundo mês consecutivo. Novo financiamento social de 2,43 trilhões de yuans, 559,3 bilhões de yuans a menos que no mês anterior, pelo segundo mês consecutivo a menos que no ano anterior, e a extensão do menor aumento se expandiu. (1) 300 bilhões de instrumentos financeiros de desenvolvimento baseados em políticas foram alocados na fase inicial! A infusão de capital do projeto levou a investimentos em infra-estrutura, o que impulsionou o crédito de apoio, levando finalmente a um aumento de RMB 1,33 trilhões de yuans em crédito concedido a entidades, um aumento de RMB 63,1 bilhões de yuans em relação ao ano anterior. (2) O final do período de transição para a nova regulamentação sobre gestão de capital, a desaceleração da supressão não-padronizada, os três continuaram a pegar, os empréstimos confiados e as notas extrapatrimoniais aumentaram em 175,5 bilhões de yuan e 335,8 bilhões de yuan em relação ao ano anterior, e os empréstimos fiduciários diminuíram em 89 bilhões de yuan em relação ao ano anterior. (3) A regulamentação rigorosa da dívida implícita do governo local continuou, resultando em menos aumento da dívida corporativa (investimento urbano), a inclinação fiscal para forçar a segunda metade do financiamento da dívida do governo tornou-se um grande entrave, a dívida corporativa e os títulos do governo em 350,1 bilhões de yuan e 669,3 bilhões de yuan, respectivamente
2, melhoria da estrutura de crédito, mas ainda há quatro vantagens ocultas
Primeiro, a plataforma local é relativamente cautelosa e conservadora, e a vontade de expandir a mesa continua a ser baixa. Primeiro, o investimento urbano local enfrenta rígidas restrições de financiamento. O problema da dívida oculta local ainda é grave, e cada vez mais os governos locais têm dificuldade em cumprir a taxa de alavancagem para aumentar as condições da dívida, e a capacidade de empréstimo dos bancos tem diminuído sob as restrições regulatórias. Em segundo lugar, o incentivo para aumentar a dívida não é forte. No ano da mudança, da regulamentação de conformidade e da pressão anticorrupção, os governos locais não têm a vontade de pedir empréstimos. A combinação dos dois pode resultar em fraqueza contínua no financiamento da dívida corporativa
Em segundo lugar, o crédito empresarial impulsionado pela infra-estrutura aumentou muito, especialmente os empréstimos empresariais de médio e longo prazo melhoraram significativamente, mas a sustentabilidade ainda não é visível, e a infra-estrutura por si só não pode suportar, espera-se que seja uma transformação completa dos bens imobiliários e do consumo, pelo menos uma estabilização Os empréstimos empresariais de médio e longo prazo de agosto aumentaram 213,8 bilhões de yuan em relação ao ano anterior, a quantidade de contas também enfraqueceu. O Conselho de Estado providenciou o acompanhamento dos instrumentos financeiros de desenvolvimento de políticas e a revitalização do limite especial de saldo da dívida (emitido até o final de outubro) ajudará ainda mais os bancos a apoiar o financiamento, apoiando o investimento em infra-estrutura, assim como empréstimos de médio e longo prazo. Entretanto, em comparação com a enorme quantidade de títulos especiais emitidos no mesmo período do ano passado, a força e a sustentabilidade do apoio ainda está por ver.
O terceiro, imóveis, ainda é incerto, os residentes dos empréstimos de médio e longo prazo não viram uma recuperação. Os empréstimos residenciais de agosto aumentaram em 458 bilhões de yuan, 117,5 bilhões de yuan menos do que no mesmo período do ano passado, dos quais os residentes dos empréstimos de médio e longo prazo menos de 160,1 bilhões de yuan, o impacto da suspensão dos empréstimos, casas podres, etc. sobre as expectativas ainda está em curso. Apesar da freqüente política de “garantir a entrega de imóveis”, os investimentos imobiliários ainda são limitados pelo lado do capital, o risco de dívida dos empreendimentos imobiliários ainda é alto, as vendas ainda não se recuperaram, a condução dos negócios e o lado do capital da melhoria é limitada, o reparo dos investimentos imobiliários ainda é lento. As vendas imobiliárias de agosto ainda são fracas, a média diária de vendas de imóveis comerciais em 30 grandes cidades é de 396500 pés quadrados A média diária de vendas de imóveis comerciais em 30 grandes e médias cidades foi de 396500 pés quadrados, 6% abaixo do mês de julho, mas o declínio ano a ano foi reduzido para -18,7% de -33% no mês anterior.
Em quarto lugar, a situação epidêmica é novamente grave, ainda não se sabe se o consumo pode se estabilizar, embora os empréstimos de curto prazo aos residentes tenham melhorado, mas a sustentabilidade é superior. Os empréstimos de curto prazo aos residentes aumentaram 42,6 bilhões de yuans em agosto, em relação ao ano anterior. Em parte devido a vendas mais fortes de automóveis, e em parte devido ao baixo efeito de base causado pelas fortes chuvas e pela epidemia no mesmo período do ano passado. Entretanto, considerando o ressurgimento da epidemia em agosto deste ano, o número médio diário de infecções foi 3,3 vezes o de julho, o que pode ainda ter uma restrição ao consumo durante o Festival de Meados de Outono e o Dia Nacional, juntamente com a fraca confiança dos residentes no emprego e na renda. A sustentabilidade do aumento dos empréstimos de curto prazo no futuro ainda depende das restrições da epidemia de setembro-outubro à recuperação do consumo off-line e da indústria de serviços
Riscos: pressão macroeconômica descendente do que o esperado, a implementação de políticas não é a esperada, a propagação da epidemia em larga escala
