A atual globalização econômica passou de um estado brando e estável para um reequilíbrio de conflitos e sanções, com o valor dos recursos vindo à tona, as cadeias de abastecimento sendo remodeladas e um grande ciclo de transporte marítimo chegando. Em termos do total global de importação e exportação de bens como porcentagem do PIB global, a relação global permaneceu em 20% antes de 1970, depois junto com a globalização, atingiu um pico de cerca de 51% em 2008 e voltou a cair para menos de 45% depois de 2015. O valor dos recursos tem se refletido ainda mais na escalada dos preços das commodities e na alta inflação nos últimos anos, o que diluiu o valor das moedas e levou a um declínio na certeza do crédito em moeda devido às tensões globais. Acreditamos que o desenvolvimento econômico global e o comércio estão encontrando um novo equilíbrio, as cadeias de abastecimento serão remodeladas e a navegação está iniciando um ciclo importante em uma era de ruptura.
O ponto de inflexão de oferta e demanda para o transporte de petróleo chegou, iniciando um ciclo ascendente. Do lado da demanda, espera-se que o consumo de petróleo bruto aumente gradualmente após a recuperação da epidemia, juntamente com os estoques em um nível historicamente baixo, espera-se que a demanda de transporte de petróleo cresça constantemente: a OMS disse que o mundo está no melhor momento para superar a epidemia COVID-19, e espera-se que a demanda de transporte e petróleo químico continue a crescer após a epidemia, enquanto as atuais reservas comerciais de petróleo bruto dos países da OCDE são de 1,318 bilhões de barris, muito abaixo do nível médio de 5 anos, e a demanda de reposição de estoques está confirmada. Do lado da oferta, as novas encomendas de construção naval atingiram um recorde de baixa, os navios velhos enfrentam o desmantelamento, o abastecimento na fase de baixo crescimento: as atuais encomendas da indústria em mãos representavam 5,0% da capacidade existente, em 1997, desde o nível mais baixo da história. Os navios antigos representam mais de 10% da indústria, e a certeza da quebra de navios está aumentando. Consideração abrangente da oferta e da demanda, certeza do ciclo de expansão do transporte de petróleo.
Geopolítica de curto prazo, novas regulamentações ambientais e outras ressonâncias multi-fator ou impacto adicional na oferta de demanda, impulsionando o boom petrolífero: 1) conflito Rússia-Ucrânia: o atual transporte de petróleo russo através de sanções, mudança de destino do transporte, estimulam diretamente a demanda de petroleiros do tipo Aframax e Suez. A longo prazo, se o petróleo russo for totalmente sancionado, pode levar a um aumento estrutural na distância de navegação e a um aumento na demanda de transporte de petróleo. 2) Irã e Venezuela: Depois que o petróleo bruto russo for sancionado, espera-se que o desassoreamento do Irã e da Venezuela aumente, e sob cálculos específicos, se o Irã exportar 2 milhões de barris por dia, correspondendo a uma demanda de 61 VLCCs, representando cerca de 7% da capacidade da indústria. Os petroleiros iranianos com características de alto envelhecimento destacadas, devem levantar a proibição após parte dos petroleiros antigos enviados para o mercado de quebra de navio. Portanto, se a proibição do Irã na Venezuela for levantada, isso trará uma demanda incremental, enquanto não se espera um crescimento significativo da oferta. 3) Novas regulamentações ambientais: as novas regulamentações EEXI e CII serão implementadas em 2023, principalmente restringindo as emissões de carbono, quase 40% dos navios precisam ser ajustados, e a maioria dos navios que não estão em conformidade utilizam uma potência de motor restrita para atender às normas. O impacto das novas regulamentações ambientais na oferta de capacidade é mais na forma de limitar a flexibilidade ascendente da capacidade. 4) Espalhamento futuro e entre zonas: A demanda de transporte de petróleo bruto a curto prazo é afetada pelo comércio entre zonas e pelo comércio entre zonas. O atual estreitamento do diferencial de preço do petróleo bruto no Leste-Oeste, combinado com o surgimento de um uptick em futuros de petróleo bruto, é propício ao movimento ascendente das taxas de frete.
A curva de demanda para o transporte de petróleo é íngreme, e espera-se que o diferencial de oferta e demanda traga um aumento significativo nas taxas de frete. Os custos de transporte de petróleo bruto representam uma baixa proporção do valor das mercadorias, o volume de transporte é menos afetado pelas flutuações nas taxas de frete, principalmente pelo impacto da oferta e demanda de petróleo bruto, a curva de demanda de transporte de petróleo é íngreme. De acordo com as previsões da Clarkson, a demanda de VLCC em 20222023 será de 179,7/188,7 milhões de dwt respectivamente, com um aumento de 3,1%/5,0% em relação ao ano anterior, enquanto a oferta de VLCC crescerá a 4,0%/1,72% em relação ao ano anterior no mesmo período. Esperamos que a demanda de VLCC cresça a 1,7% em 2024, com recuperação do volume total para os níveis de 2019, enquanto a oferta de VLCC deverá crescer a apenas 0,02% em 2024, de acordo com Clarkson. O diferencial oferta-demanda aumentará gradualmente nos próximos 2-3 anos, e o ciclo de expansão da indústria é altamente certo. Considerando a curva de demanda acentuada para o transporte de petróleo, combinada com a revisão do ciclo histórico, o período de alta dos preços de frete tende a aumentar significativamente.
Conselhos de investimento: o ponto de inflexão da oferta e demanda da indústria chegou, o boom continua a crescer, recomenda-se prestar atenção a Cosco Shipping Energy Transportation Co.Ltd(600026) (a frota de navios-tanque número um da empresa no mundo, a frota tem a vantagem de escala. A empresa tem 49 VLCCs próprios, 11 VLCCs fretados, 5 Suezmax próprios e 9 Aframax próprios), China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) (a empresa é a líder mundial em tamanho de frota de navios-tanque, com o número de VLCCs próprios em primeiro lugar no mundo. (51 VLCCs próprios, 2 pedidos em mãos, 5 Aframax próprios, 3 pedidos em mãos)
Dicas de risco: a economia global caiu, a recuperação do transporte e da demanda química não é a esperada; os preços altos do petróleo, o nó do tempo de reposição de estoques não é o esperado; os países produtores de petróleo cortaram a produção mais do que o esperado; os novos pedidos de navios da indústria mais do que o esperado; o risco geopolítico; as suposições de medição não são as esperadas.
