Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
[Destaques do investimento
A receita alcançou crescimento ano-a-ano, o lucro líquido do 2T atribuível à mãe recuperou ringgit. 2022H1 receita da empresa de 1,485 bilhões de yuan, +1,82% ano-a-ano; lucro líquido atribuível à mãe de 199 milhões de yuan, -13,52% ano-a-ano; 2022T2 receita do trimestre único de 748 milhões de yuan, +6,77% ano-a-ano, lucro líquido atribuível à mãe de 108 milhões de yuan, -1,06%/+17,44% ano-a-ano, ringgit de rentabilidade melhorado. Por negócio, 2022H1 sistema de controle de iluminação/sistema de controle de motor/sistema de gerenciamento de energia/sistema de gerenciamento de energia/eletricidade e eletrônica do veículo/outras autopeças atingiu 7,68/2,81/0,43/2,79/0,54 bilhões de yuan, +4,52%/-11,85%/+19,59%/+10,37%/-43,78% ano a ano, dos quais sistema de gerenciamento de energia, elétrica e eletrônica do veículo O sistema de gerenciamento de energia, os negócios elétricos e eletrônicos de veículos mantiveram uma alta taxa de crescimento ano a ano.
A margem de lucro bruto está sob pressão no curto prazo, mas a relação de despesas é geralmente controlável. A margem de lucro bruto da empresa foi de 34,55% em 2022H1, -1,08pct ano-a-ano. 35,73% no segundo trimestre, +0,03pct ano-a-ano e +2,38pct YoY, recuperando. 1,97%/ 5,17%/- em 2022T2 para despesas de venda/gestão/financeiras/ de P&D. 0,72%/11,21%, +0,27/-0,05/-1,25/+1,71pct YoY. O aumento das despesas de venda é devido ao aumento dos custos de frete, e o aumento do investimento em P&D ajuda a melhorar a competitividade central dos produtos da empresa.
Com um layout mais profundo da nova pista de energia, espera-se que o valor de um único veículo aumente ainda mais. A empresa alcançou cooperação em projetos com grandes empresas globais de veículos de energia novos. No primeiro semestre de 2022, o novo negócio relacionado a veículos de energia da empresa, receita de vendas de 110 milhões de yuan, +76% ano a ano. Beneficie-se da vantagem tecnológica baseada em plataforma + recursos de qualidade do cliente, o maior valor individual de veículo de cerca de 3.000 yuan. No futuro, com a liberação adicional de produtos de reserva estratégica e a introdução de produtos, espera-se que o volume de valor de um único veículo continue a aumentar.
Uma série de produtos colhidos visaram projetos, ajudando a empresa a entrar em áreas de nicho. No primeiro semestre do ano, 60 novos projetos foram concedidos à BMW, Volkswagen, FAW Hongqi, RISO e outros clientes para controle de luz, atuadores inteligentes, fontes de luz inteligentes in-car, eletrônica in-car, controladores de domínio e outros produtos importantes, com vendas esperadas de aproximadamente 120 milhões de unidades, fornecendo uma garantia confiável para o desenvolvimento sustentável da empresa. 1) Para o controle de luz, um projeto foi concedido à BMW para a nova geração de controladores de faróis e faróis traseiros da arquitetura NCAR, com vendas esperadas de aproximadamente 4.500 unidades de ciclo de vida. Isto ajudará a empresa a ganhar uma posição no mercado global de produtos de controle de luz de alta qualidade. Ao mesmo tempo, o cliente controlador de faróis traseiros foi expandido da BMW para a SAIC Volkswagen; o produto controlador de faróis foi concedido pela Dongfeng Honda, marcando a entrada total da empresa no principal mercado automotivo japonês, como Toyota, Honda, Nissan e Suzuki; os produtos de controle de luz e fonte de luz inteligente para automóveis também entraram no sistema de suporte dos novos fabricantes de automóveis. 2) Em termos de controlador de domínio, a empresa foi premiada com o projeto de domínio da carroceria pelo chefe chinês dos novos fabricantes de automóveis, expandindo pela primeira vez os produtos controladores de domínio do chassi para o campo da carroceria. Expandimos nossos produtos controladores de domínio desde chassis até a carroceria. Ele ajudará a atualizar o carro para a direção da arquitetura elétrica de controle central do domínio da computação e do carro definido por software, e estabelecerá uma base sólida para que a empresa entre no domínio do controlador de forma abrangente. 3) Projetos ricos sob pesquisa: No final de junho de 2022, a empresa tinha 146 projetos sob pesquisa e esperava vendas de mais de 200 milhões de unidades do ciclo de vida do produto, incluindo BMW, Volkswagen, Porsche, Ford, Renault, PSA, Cummins e outros projetos de plataforma global de clientes. Cummins e outros clientes projetos de plataforma global 10. 4) Clientes, estratégia de produto continua a promover: 2022H1 Ford, Renault, BMW produtos de plataforma global e produtos estratégicos controlador de chassi, crescimento da receita de vendas ano a ano; fonte de luz inteligente no carro e produtos USB continuam a lançar, a receita de vendas atingiu 50%, 40% de aumento ano a ano.
O ritmo da internacionalização está acelerando e o abrandamento da epidemia global abrirá espaço para o crescimento dos negócios da empresa no exterior. 2022H1 A empresa aderiu à sua estratégia de globalização e criou novas empresas no Reino Unido e no Japão para melhor servir as OEMs estrangeiras e melhorar o layout de sua rede de mercado global. No segundo semestre do ano, o negócio de autopeças da China verá novas oportunidades de desenvolvimento à medida que a economia se recupera gradualmente na era pós-epidêmica, juntamente com a implementação de políticas para promover o consumo de automóveis. Ao mesmo tempo, juntamente com o abrandamento da epidemia global, as exportações de produtos da empresa, os negócios no exterior também abrirão espaço para o crescimento.
Consultoria de investimento]
Como uma empresa líder em eletrônica automotiva na China, os novos produtos da empresa estão gradualmente entrando na fase de produção em massa, que se espera alcançar o intervalo de 1 a N de produtos e 1 a N de clientes, completando o desenvolvimento de ponto a ponto. Considerando o aumento do valor do veículo único da empresa, o aumento de projetos direcionados e a rápida expansão de novos clientes fora da China, acreditamos que a empresa deverá iniciar um ponto de inflexão nos lucros e, portanto, aumentar a previsão de lucros da empresa. A receita da empresa deverá ser de RMB3,395/4,392/5,793 bilhões (antigo RMB3,353/4,129/5,125 bilhões) de 20222024, representando um crescimento de 20,96%/29,37%/31,90% respectivamente; o lucro líquido atribuível à mãe da empresa é de RMB546/7,49/986 milhões (antigo RMB459/5,74/720 milhões), representando um crescimento de 40,48% em relação ao ano anterior. O crescimento anual foi de 40,48%/37,10%/31,62%; o EPS foi RMB1,35/1,85/2,44, correspondendo a um PE de 45,02/32,84/24,95 vezes, mantendo uma classificação “Hold”.
Aviso de risco]
Flutuações de preço da matéria-prima a montante.
A escassez de chips e outros componentes principais leva as empresas de veículos a jusante a reduzir a produção.
Incerteza do impacto devido à epidemia de COVID-19.
O desenvolvimento da iteração tecnológica não é o esperado.
