Desafiando uma queda na demanda externa, tufões e efeitos de base, as exportações em setembro superaram as expectativas do mercado Bloomberg de registrar um crescimento de 5,7% (crescimento anual em termos de USD, o mesmo abaixo), com puxadas de automóveis, telefones celulares e produtos petrolíferos refinados compensando arrastamentos de equipamentos automáticos de processamento de dados, eletrodomésticos e vestuário. Olhando para o quarto trimestre, as exportações globais enfrentam uma mudança de taxas de crescimento altas para médias-baixas, enquanto as exportações da China podem ser caracterizadas por pressão agregada e diferenciação estrutural em 2023, em meio ao risco de que as economias européia e americana possam cair em uma breve recessão.
Embora as exportações tenham superado as expectativas em setembro, a taxa de crescimento manteve uma tendência de queda. Por um lado, os dados do PMI de manufatura das economias européia e americana mostraram um enfraquecimento ainda maior das encomendas de exportação, e a taxa de crescimento das exportações da China para as principais economias globais geralmente caiu em setembro, com as exportações para os EUA caindo 11,6% em relação ao ano anterior (Figura 2). Por outro lado, a navegação na região do Delta do Rio Yangtze foi interrompida por fatores de tufão tanto na primeira como na metade do ano, com o Porto de Xangai e Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) experimentando fechamentos temporários. Em termos de dimensões do produto, os equipamentos de processamento automático de dados, eletrodomésticos e vestuário foram os três principais arrastamentos das exportações em agosto (Quadro 3).
O crescimento das importações finalmente superou as expectativas, registrando 0,3% (0% esperado) após três meses consecutivos de ausência das expectativas do mercado. Em termos de taxas de extração, os maiores contribuintes continuaram a ser a granel (petróleo bruto, gás natural e soja), enquanto as arrancadas de minério de ferro, circuitos integrados e equipamentos de processamento automático de dados foram melhores do que em agosto (Gráfico 4).
Cruzamos o ponto de inflexão para as exportações globais em nossos relatórios anteriores (Quadro 5). Desde junho de 2022, dados da Coréia do Sul, Cingapura e Taiwan mostram pressão de exportação, particularmente em produtos E&E, que respondem pela maior parte das exportações de cada economia, com alguns dos principais dados já sinalizando uma desaceleração na demanda eletrônica global (Figuras 6-9). As exportações globais estão enfrentando uma mudança de crescimento alto para médio-baixo no quarto trimestre, e a pressão sobre as exportações globais será ainda mais evidente em 2023, sob o risco de que as economias européia e americana possam cair em uma breve recessão.
É provável que as exportações da China sejam caracterizadas por pressão agregada e diferenciação estrutural. Os ganhos em ações e a expansão da demanda externa são os principais motores dos ganhos em ações de exportação da China em 2020 e 2021 respectivamente, com a contribuição de ambos os fatores recuando em 2022. Alguns dos produtos para os quais ainda existem lacunas de oferta e demanda externas levarão à acentuação da diferenciação interna nas exportações da China. O setor têxtil é representativo disso, com maior diferenciação interna dentro de seus segmentos, com participação de mercado e intensidade de demanda caindo tanto para vestuário e acessórios de malha e não malha, mas participação de mercado e intensidade de demanda aumentando para produtos como fibras químicas (Figura 10-Figure 11). vestuário e acessórios de malha e não malha, que representam uma participação relativamente alta nas exportações de janeiro a maio de 2022, caíram para o terceiro quadrante, o que significa que a intensidade de demanda está caindo enquanto a participação de mercado é perda, sendo os principais motores dos ganhos de participação na exportação os filamentos químicos e as fibras descontínuas, a seda e a lã animal e seus tecidos, mas dada sua participação relativamente baixa, a puxada para o setor têxtil é limitada. A participação de mercado dos segmentos de metais de base geralmente diminuiu, mas a intensidade da demanda ainda está aumentando (Figura 12-Figure 13). 2022 Janeiro-Maio Houve uma tendência de mudança do primeiro quadrante para o segundo para os segmentos de metais de base, representados pelo aço e seus produtos, que respondem por um tamanho de exportação relativamente alto, embora a intensidade da demanda ainda esteja aumentando, mas a participação de mercado está perdendo.
Em resumo, as exportações da China atingiram um ponto de inflexão no terceiro trimestre sob a influência de fatores não recorrentes, como restrições de energia e tufões, sobrepostos com uma queda contínua na demanda externa. No quarto trimestre, o aumento das taxas de juros globais irá suprimir ainda mais a demanda, e esperamos que a taxa de crescimento das exportações permaneça na faixa de taxas de crescimento baixo a médio.
Riscos: A propagação da epidemia excede as expectativas, a política de proteção contra a retração econômica não é tão forte quanto o esperado.
