Evento: De acordo com dados do Escritório Nacional de Estatísticas, em outubro de 2022, o índice de gerentes de compras de manufatura (PMI) da China era de 49,2%, abaixo dos 50,1% do mês anterior, caindo de volta para uma faixa de contração; em outubro, o índice de atividades comerciais não-manufatureiras era de 48,7%, abaixo dos 50,6% do mês anterior, caindo de volta para uma faixa de contração.
Os pontos-chave dos dados do PMI de outubro são interpretados da seguinte forma.
Em primeiro lugar, a prosperidade tanto da oferta quanto da demanda da indústria manufatureira caiu simultaneamente em outubro, com o índice de produção em 49,6%, um declínio acentuado de 1,9 pontos percentuais em relação ao mês anterior, caindo para uma faixa de contração. O índice de novos pedidos do PMI de manufatura também caiu 1,7 pontos percentuais para 48,1% em outubro, continuando a estar em contração. A pesquisa mostrou que a porcentagem de empresas que refletem uma demanda insuficiente chegou a 52,8% em outubro, continuando a um nível mais alto. Entre elas, a proporção de empresas em indústrias de alto consumo de energia refletindo uma demanda de mercado insuficiente foi de 56,7% no mês, 3,9 pontos percentuais acima do total; o PMI das indústrias de alto consumo de energia foi 48,8%, 1,8 pontos percentuais abaixo do mês anterior, caindo para a faixa de contração, que foi uma das principais razões para a queda no boom da manufatura em outubro.
Julgamos que em outubro, tanto o lado da oferta quanto o lado da demanda do boom da manufatura diminuíram significativamente, levando o índice PMI de manufatura à faixa de contração novamente, há três razões principais: Primeiro, as longas férias em outubro terão um certo impacto no índice PMI de natureza ringgit. Dados históricos mostram que nos últimos 10 anos, em comparação com setembro, a maior parte do índice PMI de manufatura em outubro será para baixo (6 para baixo 3 para cima 1 plano). Em segundo lugar, o mercado imobiliário continua em outubro, com um declínio nos investimentos imobiliários e no consumo relacionado à habitação, o que também terá um impacto negativo nos índices de PMI de manufatura e até de serviços; em terceiro lugar, embora o número médio de novas infecções por dia em outubro seja basicamente o mesmo do mês passado (1.189 casos confirmados + assintomáticos por dia nos primeiros 30 dias de outubro, apenas ligeiramente superior aos 1.019 casos em setembro), a epidemia nas capitais de província e nas grandes cidades em outubro As flutuações foram mais pronunciadas em outubro, o que teve um impacto maior nas operações de produção de manufatura e na demanda do mercado. Acreditamos que as flutuações da epidemia foram a principal razão para o declínio do PMI de manufatura em outubro. Isto mostra que como controlar efetivamente a epidemia e implementar uma prevenção e controle refinados ainda é um fator importante que afeta a operação macroeconômica.
Em segundo lugar, os dois índices de preços no PMI de manufatura em outubro continuaram a ganhar impulso. Entre eles, o índice de preços de compra das principais matérias-primas atingiu 53,3% em outubro, 2 pontos percentuais acima do mês anterior, enquanto o índice de preços à saída da fábrica recuperou 1,6 pontos percentuais, para 48,7%. O movimento ascendente no índice de preços de compra das principais matérias-primas foi corroborado pelos recentes aumentos marginais nos preços internacionais do petróleo bruto e dos preços do carvão chinês. O primeiro está principalmente relacionado ao lançamento da OPEP+ de cortes na produção, tendo como pano de fundo o aumento da pressão descendente sobre a economia global; o segundo está relacionado às recentes flutuações epidêmicas nas principais áreas produtoras de carvão, que têm visto uma queda na produção e um certo efeito de ondulação no transporte de carvão. Além disso, a recente taxa de crescimento do investimento em infra-estrutura atingiu dois dígitos, o que também formou algum suporte para os preços de alguns produtos industriais. Entretanto, considerando que a taxa de crescimento do PPI em outubro do ano passado foi de 13,5%, um aumento significativo de 2,8 pontos percentuais em relação ao mês anterior, esperamos que sob o efeito de uma base elevada, o PPI em outubro deste ano também continue a se mover para baixo no nível de 0,9% no mês passado. Isto mostra que a atual perturbação nas operações macroeconômicas devido ao aumento dos preços das matérias-primas industriais enfraqueceu significativamente, e o principal conflito é como impulsionar a demanda efetiva, especialmente no contexto de uma tendência de desaceleração da demanda externa – o novo índice de pedidos de exportação foi de 47,6% em outubro, 0,6 pontos percentuais acima do mês anterior, mas ainda a um nível significativamente mais baixo. Combinados com os dados portuários de alta freqüência da China e os primeiros 20 dias de dados de importação e exportação da Coréia, julgamos que a taxa de crescimento das exportações da China deve diminuir ainda mais em outubro.
Em terceiro lugar, o índice de atividade empresarial de construção ficou em 58,2% em outubro, 2 pontos percentuais abaixo do mês anterior, mas ainda na faixa de alta expansão. O PMI de construção continua em um nível de boom muito alto, indicando que o atual crescimento constante dos investimentos em infra-estrutura é mais forte, protegendo efetivamente o impacto do declínio dos investimentos imobiliários. Julgamos que o investimento em infra-estrutura do quarto trimestre deverá continuar mantendo um alto nível de crescimento de dois dígitos, a taxa anual de crescimento do investimento em infra-estrutura (excluindo eletricidade) atingirá cerca de 10% (7,1% no primeiro semestre do ano, 0,4% para todo o ano passado), puxará a taxa de crescimento do PIB deste ano de cerca de 1 ponto percentual, e assim desempenhará um papel de pilar na estabilização da placa macroeconômica este ano.
Em quarto lugar, o índice de atividade comercial para o setor de serviços ficou em 47,0% em outubro, um declínio acentuado de 1,9 pontos percentuais em relação ao mês anterior, o que é um reflexo concentrado do aumento do impacto da volatilidade da epidemia em outubro. Acreditamos que, contra o pano de fundo da epidemia atual e sua ocorrência freqüente, o aperto das medidas de prevenção e controle em algumas regiões teve um impacto significativo sobre o setor de serviços de estilo de vida. Analisando a situação do setor, o índice de atividade comercial para serviços focados em contato, tais como varejo, transporte rodoviário, transporte aéreo, hospedagem, catering, leasing e serviços comerciais caiu a um nível baixo em outubro, com o total de negócios caindo; enquanto o índice de atividade comercial para serviços de telecomunicações sem contato, rádio, televisão e transmissão via satélite, e serviços monetários e financeiros continuou acima de 55,0%, com o total de negócios mantendo um crescimento mais rápido.
No conjunto, os dados do PMI de outubro mostraram que, principalmente devido ao impacto das flutuações da epidemia, a estabilização econômica atual e a base ascendente ainda não está consolidada, exigindo políticas macro para continuar a manter uma orientação estável de crescimento. Pode-se ver que a reunião executiva do Conselho de Estado em 26 de outubro foi mobilizada para continuar a implementar um bom pacote de políticas e medidas sucessivas para estabilizar a economia, incluindo ferramentas de política fiscal e financeira para apoiar a construção de grandes projetos, renovação e renovação de equipamentos, para formar mais carga física de trabalho no quarto trimestre, para aumentar o serviço de reembolso de impostos para pequenas e microempresas e empresários individuais, e para promover a recuperação do consumo como a principal força de atração da economia. Julgamos que há espaço para a próxima política de estabilização do crescimento. Sob a premissa de que a flutuação da epidemia é efetivamente controlada, espera-se que o PMI de manufatura se recupere em novembro e que o PMI de serviços também melhore. Isto impulsionará a taxa de crescimento do PIB no quarto trimestre para manter a dinâmica ascendente de estabilização desde o terceiro trimestre.
