Ziyan Foods (603057)
Evento:
Ziyan Food divulgou o terceiro relatório trimestral de 2022, de janeiro a setembro a empresa alcançou uma receita total de 2,742 bilhões de yuans, +15,51% no ano; lucro líquido de 228 milhões de yuans, -22,47% no ano; deduziu uma receita não líquida de 199 milhões de yuans, -21,40% no ano-a-ano.
Destaques de investimentos:
A receita da empresa cresceu mais rapidamente no terceiro trimestre, destacando a resiliência de sua principal operação de restaurante. A receita do terceiro trimestre foi de RMB 1,105 bilhões, +14,05% ano-a-ano; o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB 112 milhões, -16,37% ano-a-ano; o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB 106 milhões, -15,23% ano-a-ano. Contra o pano de fundo da epidemia nacional e da lentidão dos gastos dos consumidores no terceiro trimestre, a empresa ainda alcançou um crescimento de receita de dois dígitos, refletindo a resiliência da empresa como empresa líder na operação de produtos de salmoura gourmet. De acordo com o prospecto da empresa, em agosto de 2022, o número de 5.300 lojas em todo o país, comparado com 4.750 lojas em 2021H1, um aumento de cerca de 12%, então esperamos que a receita da empresa com uma única loja seja estável ou ligeiramente maior no terceiro trimestre deste ano em comparação com o mesmo período do ano passado, a realização estável da receita com uma única loja destaca a robustez das operações das lojas e a forte aderência dos produtos da empresa ao consumidor.
As margens bruta e líquida da empresa foram de 18,10%/9,77% no terceiro trimestre, -6,12pct/-4,03pct ano-a-ano e +1pct/+2,76pct YoY. As principais matérias-primas da empresa, carne bovina e subprodutos de gado, subiram rapidamente desde o segundo semestre de 2021 devido a fatores como a epidemia no exterior, resultando em A taxa de imposto de renda da empresa foi de 9,46% no terceiro trimestre, abaixo dos 23,31% do relatório intermediário, o que se espera que seja principalmente devido ao impacto da redução de impostos e outros fatores, fazendo com que a margem de lucro líquido da empresa melhorasse.
A proporção de novos canais tem aumentado, ajudando a empresa a expandir seu raio de vendas. Nos três primeiros trimestres, a distribuição da empresa, vendas diretas e outros canais alcançaram uma receita de 2,434/0,31/248 bilhões de yuans respectivamente, representando 89,72%/1,15%/9,13%, -1,59pct/+0pct/+1,58pct respectivamente em comparação com 2021. o aumento na proporção de outros canais se deve principalmente à contínua expansão da empresa de box horse, Jingdong e outros grandes canais de comércio eletrônico de alimentos frescos. O aumento na proporção de outros canais ajudará a empresa a expandir seu raio de vendas.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: espera-se que a empresa assuma a liderança na captura de participação de mercado em virtude de seu excelente produto e poder de marca, modelo de loja única maduro, layout relativamente nacional da cadeia de fornecimento e equipe estável de distribuidores, já que a maioria das marcas está no estágio inicial da cadeia de marcas e do modelo de polimento de loja única. Esperamos que o EPS 20222024 da empresa seja RMB 0,68/0,84/1,09 respectivamente, correspondendo a um PE de 40/33/25 vezes, mantendo uma classificação “Hold”.
Riscos: 1) a duração da epidemia excede as expectativas; 2) a retração econômica, resultando na recuperação do desempenho da empresa não é a esperada; 3) as flutuações de preços de fornecimento de matérias-primas afetam a margem bruta e a lucratividade da empresa; 4) o risco de gerenciamento do modelo de franquia; 5) a expansão da loja não é a esperada; 6) questões de segurança alimentar.
