O PMI caiu em outubro, após uma melhoria além das expectativas em setembro.
O PMI de fabricação, PMI de serviço e PMI de construção registraram 49,2, 47 e 58,2 respectivamente, enfraquecendo em 0,9, 1,9 e 2 pontos em relação ao mês anterior.
O sentimento econômico esfria em outubro, a produção de PMI cai a uma taxa próxima à de julho
O PMI de fabricação caiu 0,9 pontos em relação ao mês anterior, com uma queda maior em um único mês, próximo a abril (-2,1) e julho (-1,2) deste ano. Entre os subindicadores do PMI de fabricação, o índice de produção e as novas encomendas enfraqueceram em 1,9 e 1,7 pontos respectivamente, indicando também um enfraquecimento significativo na oferta e na demanda.
De fato, o verdadeiro boom no setor de manufatura neste mês pode ser menor do que a leitura visual.
O subcomponente de tempo de entrega do fornecedor do PMI de fabricação voltou a cair este mês. Normalmente, este indicador é negativo, já que a economia aquece, a oferta supera a demanda e a distribuição se torna mais lenta. O indicador enfraqueceu este mês à medida que a epidemia se alastrou e a oferta se tornou mais lenta, ou como resultado do boom não econômico ser alto. Levando este fator em consideração, o verdadeiro sentimento econômico pode ter sido mais fraco do que as leituras visuais em outubro.
A lógica subjacente ao PMI mais fraco neste mês também foi semelhante à de julho, com a epidemia perturbando a economia a uma revisão transitória para baixo
Em primeiro lugar, há um fator sazonal para o enfraquecimento do sentimento do setor manufatureiro e de serviços em outubro. o indicador PMI é um conceito ringgit, e outubro contém o feriado do Dia Nacional, e o sentimento do setor manufatureiro e de serviços é geralmente mais fraco ringgit. a partir de 20152019, o PMI do setor manufatureiro e de serviços foi enfraquecido por uma média de 0,2 e 0,8 pontos ringgit em outubro.
Outro fator que levou a uma queda significativa no PMI foi a epidemia.
O Escritório Nacional de Estatísticas (NBS) mencionou explicitamente que “em outubro, o índice de gerentes de compras da China caiu devido ao impacto das epidemias na China, tais como a proliferação e distribuição de epidemias”. O número de novos diagnósticos confirmados na China recuperou a partir do final de setembro sob o calibre estatístico da NSCB.
Salvo circunstâncias extremas, as expectativas econômicas para o quarto trimestre estão dentro dos preços
Como mencionamos anteriormente, a dinâmica econômica nos três primeiros trimestres do ano foi clara, com infra-estrutura, investimentos em manufatura e exportações apoiando a resistência ao crescimento, com volatilidade econômica impulsionada principalmente por epidemias, altas temperaturas e propriedades. Julgamos que o limite superior da economia depende do progresso da recuperação do consumo pós-epidêmico, e o limite inferior da economia depende se o setor imobiliário está paralisado.
Entendendo o estado atual da economia da China neste sentido, a economia real, como refletido nos dados de outubro, pode estar mais próxima do limite inferior – o fundo imobiliário e a propagação da epidemia local.
Este ano, a epidemia se repetiu e, desde julho, o mercado imobiliário está bem ciente do contínuo declínio. Juntamente com dois meses consecutivos de declínio anual das exportações em agosto-setembro, o futuro do pivô de exportação no mercado também deu plenas expectativas. A menos que a epidemia se espalhe ainda mais no final do ano e o setor imobiliário volte a declinar, o mercado já está precificando em expectativas econômicas cautelosas para o quarto trimestre.
A mais notável preocupação recente é a reunião de novembro do Fed no exterior
Entendemos que a principal linha de preços para os ativos chineses desde setembro tem sido dupla, uma sendo o forte índice do dólar americano no exterior suprimindo o desempenho das moedas e ativos de risco não americanos, e a outra sendo as fracas expectativas econômicas e políticas da China. A taxa de câmbio RMB pode capturar a primeira lógica de forma mais aguda, e o crédito Bank Of China Limited(601988) dá uma resposta mais aguda à segunda. É por isso que acreditamos haver dois indicadores a serem observados em nível macro a curto prazo, a taxa de câmbio RMB e as condições de crédito chinês.
A política da China levará algum tempo para ver o que acontece e não esperamos nenhuma mudança agregada ou estrutural significativa nas condições de crédito em outubro.
A influência mais significativa sobre as condições macro e o estado da alocação de ativos no momento é a reunião do Fed em 3 de novembro. Embora Powell não dê uma indicação clara do aumento da taxa em dezembro, desde que revele uma atitude mais suave como “o aumento da taxa foi enorme”, “a economia desacelerou”, ou mesmo repete “a taxa de aumentos futuros da taxa depende de O mercado provavelmente continuará o comércio “Fed turn” da semana passada enquanto ele revelar uma atitude mais suave como “a taxa de aumento das taxas de juros tem sido relativamente grande” ou “a economia tem desacelerado”, ou até mesmo repetir uma expressão aberta como “a taxa de aumento das taxas futuras depende do crescimento da inflação”. Naquele momento, tanto o dólar como as taxas dos títulos dos EUA estarão do lado fraco da oscilação.
Aviso de risco: o efeito da política imobiliária não é o esperado; o risco de crédito dos empreendimentos imobiliários é maior do que o esperado; o desenvolvimento da epidemia é maior do que o esperado.
