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As exportações da China caíram 0,3% ano-a-ano em outubro (em termos de dólar americano), em queda acentuada ano-a-ano e mais fraca do que a expectativa do consenso do mercado, mas altamente consistente com nosso “julgamento de crescimento negativo em alguns meses no quarto trimestre”. Acreditamos que com um novo declínio nas encomendas e uma base elevada, as exportações da China podem não se estabilizar ano a ano até o primeiro trimestre do próximo ano, enquanto o crescimento das importações também diminuiu em outubro, talvez indicando uma demanda igualmente fraca.
Comentário do evento.
As exportações de outubro caem acentuadamente ano a ano, entrando em território de crescimento negativo
As exportações caíram 0,3% em outubro (anteriormente 5,7%), um declínio acentuado em relação ao mês anterior e significativamente abaixo das expectativas do mercado (4,5%) – em linha com nossa previsão anterior de possível crescimento negativo das exportações em meses individuais no quarto trimestre (“June Export Data Review”). De fato, com uma base mais baixa do que em setembro, a contração das exportações pode ter sido mais dramática do que os indicadores anuais sugerem.
Da perspectiva de um país, com exceção das exportações para a Rússia, que contrariaram a tendência, o crescimento das exportações continuou a cair entre os principais parceiros comerciais, incluindo os países do sudeste asiático que anteriormente haviam experimentado taxas de crescimento mais elevadas. Em termos de categorias, as exportações de automóveis e produtos petrolíferos refinados permaneceram fortes devido aos altos preços internacionais do petróleo bruto e aos gargalos de abastecimento no exterior, mas o crescimento anual das exportações de outros produtos de exportação importantes diminuiu.
As exportações futuras ainda podem ter uma pressão descendente ano a ano
O crescimento das exportações em outubro caiu além das expectativas, principalmente devido à falta de demanda. As empresas de comércio exterior não estão mais apertadas com a mão de obra, e micro pistas como contêineres vazios nos portos também mostram a fragilidade da demanda externa. Além disso, o declínio das exportações também foi influenciado por alguns governos locais incentivando os exportadores a “sair o máximo que puderem” em setembro e pela epidemia nacional recorrente.
Olhando para o futuro, é provável que o crescimento das exportações diminua. Em primeiro lugar, pelo que temos acompanhado, as encomendas de exportação deterioraram-se ainda mais em outubro, e as encomendas são geralmente um indicador importante, o que significa que é provável que as exportações continuem sua espiral descendente nos próximos meses. Em segundo lugar, os valores trimestrais ajustados das exportações sugerem que a base para as exportações será maior em novembro e dezembro do que em outubro. Além disso, é provável que a alta incidência da epidemia de inverno continue a causar perturbações nos portos. Mesmo que a epidemia melhore, dados os fundamentos fracos, acreditamos que ela não mudará a tendência geral de queda das exportações.
As importações continuam a ser moderadas, talvez indicando que a demanda interna de curto prazo continua fraca
As importações em dólares americanos também continuaram sua tendência de queda em outubro, refletindo que a economia da China ainda é relativamente fraca no curto prazo. Em termos de categorias, as importações de matérias-primas a granel como minério de ferro e produtos eletromecânicos de alta tecnologia mantiveram um crescimento negativo, com apenas o petróleo bruto mantendo um alto crescimento – apoiado principalmente pela renovada tendência de alta dos preços do petróleo bruto em outubro. Acreditamos que a fraqueza da epidemia e do setor imobiliário ainda pode estar suprimindo o crescimento da demanda interna.
Riscos: inconsistentes com as expectativas nas economias estrangeiras, epidemias repetidas, inconsistentes com as expectativas nas políticas
