2022 já viu muitos “cisnes negros”, 2023 será um ano melhor? É fácil olhar para trás na história, mas certamente é difícil prever o futuro com precisão. Nossa estratégia para o segundo semestre de 2022, “Uma onda de força, uma onda de reviravoltas”, resume como o mercado se comportará sob o modelo de “saída de crise-estímulo”. Mas olhando para 2023, a única coisa de que podemos ter certeza é que o teste será nada menos que este ano, como o relatório do 20º Congresso Nacional enfatizou repetidamente, “coordenando desenvolvimento e segurança”, e preparando-se para um grande teste de ventos fortes e ondas altas, ou mesmo ondas chocantes. O “rinoceronte cinza” é melhor que o “cisne preto”, e só quando estamos preparados para o perigo e dias chuvosos é que podemos progredir de maneira estável.
“O PMI de manufatura global em setembro de 2022 foi a primeira vez desde a segunda metade de 2020 que caiu abaixo da linha Ronggu, e em outubro caiu novamente, confirmando a tendência de queda da economia global. desde 2010, houve poucas situações em que a economia global caiu e o desempenho da dívida dos EUA continuou a ser forte. Esta rodada, com a resiliência inflacionária, o ambiente financeiro global se tornou mais rígido e os conflitos geopolíticos ainda estão sendo interpretados, de modo que os rendimentos dos títulos americanos e o índice do dólar americano continuaram a subir e os ativos de risco global estavam geralmente sob pressão. Além disso, a China devido ao impacto da epidemia, do impacto negativo do setor imobiliário, da dupla pressão interna e externa, o Índice Hang Seng, Índice Shen Cheng liderou o declínio dos mercados acionistas globais. Com cem anos de mudanças, o 20º relatório apontou que o ambiente à frente é um ambiente de intensificação de problemas globais, um novo período de mudanças turbulentas no mundo e a possibilidade de escalada de repressão e contenção do exterior a qualquer momento, preparando-se para um grande teste de ventos fortes e até mesmo de ondas chocantes. Os próximos cinco anos são o período de abertura de uma sociedade modernizada, lançando as bases para uma perspectiva de longo prazo e enfatizando o desenvolvimento econômico de alta qualidade.
Ciclo de Pringle: os indicadores sincronizados de 2023 podem continuar a pegar? As características operacionais do mercado em 2022 permanecem alinhadas com nossa estrutura Pringle. Os indicadores retardatários baixaram em um nível alto e os indicadores sincrônicos baixaram novamente devido à epidemia e permaneceram baixos, mas os indicadores principais subiram de baixo para cima devido à diminuição do nível de liquidez, em linha com o ciclo de Pringle fase 1, mas não conseguiram sustentar a mudança para Pringle fase 2. enquanto a fase 2-4 foi a fase em que a equidade prevaleceu e a fase 1 em que os títulos prevaleceram. em 2022, contra o pano de fundo da má transmissão dos indicadores principais para os indicadores sincrônicos A equidade é fraca e o mercado carece de oportunidades de tendências. Os indicadores sincronizados podem sondar o fundo do ressalto sustentado é a questão central do estudo A-share 2023. Os principais testes são: a epidemia, os bens imóveis, os ciclos recessivos no exterior e os potenciais eventos do cisne negro, etc. Como o espaço é limitado, nossa estratégia anual de 2023 será analisada na forma de uma série de relatórios.
Espera-se que a empresa continue sob a pressão das baixas expectativas de renda e uma recuperação no consumo. Espera-se que as expectativas de baixa renda continuem a afetar a recuperação do consumo. 2) Exportações: o alto crescimento é difícil de manter. Primeiro, o ambiente econômico global afeta de novo as exportações; segundo, a atual contribuição dos preços dos itens de exportação em um grau mais alto, a pressão subseqüente para cair para trás; terceiro, o número de exportações em agosto começou a parecer estruturalmente mais fraco; quarto, os dados de alta freqüência sobre o transporte marítimo, o volume e o preço enfraqueceram; quinto, a Europa e os Estados Unidos sobre o efeito de atração das exportações em agosto começou a enfraquecer significativamente, o ambiente financeiro continua a apertar e no próximo ano a pressão é ainda maior. 3) Infra-estrutura: estabilidade financeira, espera-se que 23 anos continuem Positivo. A nova emissão especial de dívida acelerou a emissão inicial e a subseqüente segunda metade do limite adicional, ferramentas de política monetária estrutural também começaram a desempenhar um papel. A recuperação da infra-estrutura de 2022 efetivamente apóia o investimento fixo, protegendo-se contra o declínio do setor imobiliário. Espera-se que 2023 continue a ser positivo com certeza, com vínculos especiais e instrumentos financeiros de política ainda sendo as principais ferramentas e espera-se que continue a ser o frontload. 4) Fabricação: ainda resiliente, mas o crescimento pode começar a diminuir no sentido da taxa de crescimento. Quando o boom econômico se acentua, o crescimento do investimento em manufatura também se intensificará, mas tende a ter um atraso. 5) Imóveis: o fim da habitação do governo ainda é a principal tônica, a flexibilização marginal das políticas locais; fim dos residentes, a flexibilização das políticas é mais favorável às cidades de alta energia, os residentes esperam um pessimismo que leve a uma lenta recuperação; esta rodada de flexibilização das políticas é mais contida, o desempenho das vendas para manter uma fraca recuperação, a queda dos investimentos imobiliários ou continuar no próximo ano.
Uma medição de retorno e estado das ações 2023. As suposições neutras do PE-2023E de mudança para a média móvel de três anos encerrarão 5,03%, o cenário pessimista espera que a mudança de valorização para a média feche -2,45%, o cenário otimista fechará 7,93%. E o PE-2023E está a 30% do nível mais subvalorizado desde 2010 em ambos os cenários. Quanto ao estado do mercado, estabelecemos um total de quatro indicadores amplos para monitorar a situação geral, incluindo indicadores ligados a ativos, indicadores de alocação de mercado, indicadores de comércio de mercado/sentimento e comportamento do investidor. Os dois indicadores vinculados a ativos, ou seja, indicadores de capital próprio e indicadores relacionados a obrigações, mostram que o valor de alocação de ações em relação a obrigações é agora extremamente elevado. Para os demais indicadores: 1) Os indicadores de alocação de mercado (incluindo PE/PEG) mostram que ainda há espaço para melhorar o valor da alocação, enquanto o grau de divergência de avaliação (uma medida da dispersão da distribuição de ações em todo o mercado) diminuiu significativamente devido ao aumento das ações mais baixas em novembro, indicando também o valor médio do dinheiro. 2) Para os indicadores de negociação/sentimento de mercado, a taxa de rotatividade atual e a rotatividade ainda são altas como porcentagem da alta anterior, assim como as tendências individuais de ações. Os indicadores são menos do que vários fundos históricos, mas os indicadores de tendência da indústria mostram que toda a indústria ao mesmo tempo continua com espaço para baixo não é grande; 3) o comportamento do investidor, o volume de recompra a partir do final de 2018 ainda é grande, o capital industrial em primeiro lugar, a participação líquida de outubro reduzida a menos de 10 bilhões tem alguns dos fatores da escala mais baixa de não proibição, lateral ou mostrar as características do fundo, ainda precisa observar a verificação.
2023 linha principal de investimento: para atender ao novo teste, para proteger a segurança estratégica, acelerar o poder de fabricação, fortalecer a profundidade estratégica. (1) Segurança estratégica: a defesa nacional e a indústria militar: os riscos geopolíticos aumentaram acentuadamente e é urgente fortalecer os militares e o país; criação de informação: a importância da segurança da informação aumentou e a indústria de criação de informação está acolhendo um período dourado de desenvolvimento; segurança da vida: insistir primeiro nas pessoas e primeiro na vida e melhorar o sistema de saúde pública (medicina tradicional chinesa e dispositivos médicos); segurança energética: acelerar a construção de um país de energia forte para proteger a produção e a vida da China (carvão, petróleo e gás e serviços de petróleo e transporte de petróleo, fotovoltaico, energia eólica). Segurança alimentar: oferta e demanda mais restritas no mercado internacional de alimentos, esperando-se que os preços dos alimentos estejam em alta. (2) poder de fabricação: máquina mãe industrial: tecnologia e equipamentos importantes para lidar com o núcleo, máquinas-ferramentas CNC de ponta para substituir a demanda urgente; industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) : “quatorze cinco” período industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) taxa de crescimento do planejamento de mercado de mais de 20%, enquanto a dinâmica de crescimento endógeno é forte; equipamentos e materiais semicondutores: a conta de chips dos EUA e A introdução de medidas de controle de exportação para a China, para promover a aceleração da localização de semicondutores; novidade especializada e especial: o posicionamento é claro, para que a indústria manufatureira “preencha a placa curta, forjando a placa longa, preenchendo as lacunas” uma parte importante. (3) Desenvolvimento ocidental: a construção da Ferrovia Sino-Japonesa Ugandesa foi lançada e o desenvolvimento da região ocidental foi acelerado.
Dicas de risco: força da política de estímulo do que o esperado, inflação do que o esperado, interpretação geopolítica do que o esperado, recessão no exterior do que o esperado.
