Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) ( Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) )
Lucro líquido da dedução de não-mãe para atingir +59,34% de crescimento anual além das expectativas, fundindo fornecedores de núcleos de ligas de alta temperatura para descontar no alto boom da indústria
A empresa lançou em 2022 três relatórios trimestrais, os três primeiros trimestres para alcançar lucro operacional de 729 milhões de yuan, +39,97% ano a ano; para alcançar lucro líquido de 185 milhões de yuan, +40,69% ano a ano; para alcançar dedução de lucro líquido não-mãe de 183 milhões de yuan, +59,34% ano a ano. A empresa alcançou uma receita operacional de RMB268 milhões nos três trimestres, +54,39% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido de RMB68 milhões, +60,69% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido de RMB67 milhões, +81,56% em relação ao ano anterior. Acreditamos que a empresa se beneficiou da demanda de motores aeronáuticos a jusante, espera-se que o negócio de revistas alcance uma entrega estável, receita global e lucro líquido para manter um alto crescimento, desempenho em linha com as expectativas do mercado.
Os indicadores do lado da declaração continuaram a melhorar, e espera-se que o desempenho anual da empresa exceda as expectativas. No lado da demonstração de resultados, as três despesas da empresa (despesas administrativas, despesas de venda e despesas financeiras) totalizaram RMB 0,39 bilhões nos três primeiros trimestres, representando 5,40% da receita, uma queda de 1,98 pontos percentuais em relação ao ano passado, o que acreditamos ser principalmente devido à melhoria da capacidade da empresa de controlar as despesas. No balanço patrimonial, o saldo final de contas e notas a receber atingiu RMB198 milhões, +198,11% desde o início do período; o saldo final de pré-pagamentos atingiu RMB22 milhões, +439,48% desde o início do período; o saldo final de construções em andamento atingiu RMB187 milhões, +248,79% desde o início do período; o saldo final de recebimentos antecipados + obrigações contratuais atingiu RMB77 milhões, +708,78% desde o início do período; e contas a pagar O saldo final foi de RMB44 milhões, um aumento de 121,71% desde o início do período. Acreditamos que o aumento significativo de pré-pagamentos e contas a pagar da empresa pode indicar que a empresa está preparando ativamente materiais para a produção; o montante total de pré-pagamentos + passivo contratual atingiu um novo patamar em 5 anos, o que pode indicar que a demanda a jusante é forte e que a empresa tem encomendas suficientes em mãos, e espera-se que a empresa esteja em um alto boom por um longo período de tempo.
Beneficie-se plenamente do alto ciclo de expansão da indústria de motores aeronáuticos, a proporção de terceirização da fábrica de mainframe aumenta + liberação de capacidade para impulsionar o desempenho da empresa continua a crescer rapidamente
A cadeia da indústria aeromotora entrou na fase de instalação completa + mudança, e espera-se que a demanda do terminal atinja um crescimento estável do composto no 14º Plano Qüinqüenal. Como principal fornecedor de modelos aprovados, espera-se que a empresa se beneficie plenamente deste processo, ao mesmo tempo em que, levando em conta o aumento contínuo da proporção de terceirização das fábricas anfitriãs, espera-se que a empresa alcance um crescimento mais rápido nos próximos 3-5 anos.
Plano de expansão continua a avançar, espera-se que 2023 a capacidade de produção entre em um período de liberação rápida
De acordo com o relatório semestral da empresa, a expansão do projeto IPO da empresa continua a avançar. Entre eles, a produção anual de 1.000 toneladas de materiais de construção de ligas ultra-puras de alto desempenho e alta temperatura taxa de conclusão do projeto de 52,68%; produção anual de 3.300 peças de peças estruturais complexas de paredes finas de alta temperatura taxa de conclusão do projeto de 30,82%; taxa de conclusão do projeto de construção do centro de I & D da empresa de 56,03%, espera-se que os três projetos concluam a produção até o final do ano. Combinado com a demanda do setor downstream, acreditamos que esta expansão irá efetivamente complementar a capacidade de produção existente da empresa e aumentar ainda mais a participação de mercado dos produtos da empresa em várias linhas de negócios, e os produtos correspondentes deverão entrar em um período de rápido volume.
A construção de subsidiárias continua a acelerar a expansão horizontal/vertical dos negócios Espera-se uma revisão EPS para cima
(Shenyang Tunan, estabelecida em julho de 2021) e Shenyang Tunan Intelligent Manufacturing Co. Acreditamos que, como fornecedor estratégico da cadeia da indústria aviônica, espera-se que a expansão horizontal/vertical da empresa se beneficie plenamente do crescimento da demanda aviônica downstream e do aumento da taxa de terceirização de “apoio geral e importante” na cadeia da indústria, e que o EPS de médio e longo prazo da empresa possa continuar a ser revisto para cima.
Previsão de ganhos e classificação: Em resumo, acreditamos que a empresa, como principal fornecedor da cadeia da indústria de desenvolvimento aeroespacial da China, deve se beneficiar do “14º Plano Quinquenal” da indústria de motores aeronáuticos, com a tendência de aumento da demanda e do índice de terceirização da fábrica anfitriã. Ao mesmo tempo, juntamente com o plano de expansão da empresa dentro do cronograma, a construção de subsidiárias continua a se acelerar, espera-se que o desempenho da empresa alcance uma rápida liberação. Sob esta premissa, esperamos que a receita de 22 anos seja de 915 milhões de yuan, a empresa 202324 prevê receita operacional de 1,1921498 bilhões de yuan até 1,199/1,523 bilhões de yuan; espera-se um lucro líquido atribuível a 22 anos de 232 milhões de yuan, um lucro líquido atribuível a 23-24 anos de 321421 milhões de yuan até 340459 milhões de yuan; correspondente a EPS é 0,77/1,13/1,52 yuan; o PE correspondente é 63,86/43,61/32,32x, manter a classificação de “compra”.
Risco: Risco de alta concentração de clientes; risco de declínio da competitividade no mercado; risco de demanda menor do que a esperada a jusante.
