Lucky Harvest Co.Ltd(002965) ( Lucky Harvest Co.Ltd(002965) )
Destaques do investimento
Foco na estampagem de estampos e peças estruturais, rápida ruptura em veículos elétricos + produtos de armazenamento óptico
O negócio da empresa inclui principalmente peças estruturais para carrocerias de novos veículos de energia e veículos de combustível, caixas de bateria de energia, peças estruturais para equipamentos de armazenamento de energia, peças estruturais para equipamentos de comunicação e peças estruturais para equipamentos de escritório e eletrônicos, entre os quais veículos de energia nova, baterias de energia e equipamentos de armazenamento de energia são os negócios-chave para o desenvolvimento da empresa. Nos três primeiros trimestres de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 2,958 bilhões, um aumento de 88,62% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB 168 milhões, um aumento de 203,22% em relação ao ano anterior.
Forte impulso para novas energias e rápido desenvolvimento de componentes estruturais
Veículos de energia nova: À medida que a proporção de veículos de energia nova aumenta, novas peças da estrutura da carroceria de energia e caixas de bateria são esperados para inaugurar o lançamento, o valor de uma única caixa de bateria é de cerca de 4.000-5.000 yuan, esperamos que em 2025 o tamanho do mercado global de caixas de bateria de energia atinja 10,63 bilhões de yuan, CAGR de 40% por quatro anos; caixas de bateria incluem bandejas, tampas, painéis laterais, placas de resfriamento líquido, etc., das quais as bandejas são o maior elo de valor, serão beneficiadas pelo desenvolvimento da caixa de bateria. Esperamos que o tamanho do mercado global de bandejas de bateria de energia atinja RMB 41,9 bilhões até 2025, com um CAGR de 54% por quatro anos. Inversores e equipamentos de armazenamento de energia: as peças estruturais representam cerca de 21% do custo dos inversores, exigindo desempenho como resistência à temperatura, resistência à corrosão e boa dissipação de calor. Esperamos que o tamanho combinado do mercado global de PV e peças estruturais de inversores de armazenamento de energia atinja 32,2 bilhões de yuans até 2025, com um CAGR de 43% ao longo de quatro anos.
Novos produtos energéticos entram no período de colheita com múltiplos projetos
A empresa tem processos de prensagem e extrusão de alumínio, e está se mantendo a par das tecnologias de ponta da indústria, estocando projetos de P&D para bandejas de bateria prensadas em aço de alta resistência e bandejas de bateria fundidas sob pressão, e colocando antecipadamente as tecnologias CTC/CTB. Atualmente, os três principais novos negócios de energia estão ligados aos principais clientes do setor, incluindo Guangzhou Auto Eyan, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) e Huawei, New Energy Security, Enphase, etc. A empresa estabeleceu quatro grandes bases de produção na China e uma base no exterior no México para se manter a par das necessidades dos clientes. De acordo com o anúncio da empresa foi divulgado, a partir de 22 de outubro, a caixa de baterias em mãos atualmente encomendada no valor de 8,93-10,43 bilhões de yuan, o período de contrato em 2 ~ 10 anos; componentes estruturais de armazenamento de energia fotovoltaica ganharam 1,85-1,95 bilhões de yuan, o período de contrato em 2 ~ 3 anos. A empresa está cheia de pedidos em mãos, e a expansão da capacidade de produção está prestes a entrar em seu pico. No projeto fixo de 2022, a empresa deverá acrescentar cerca de 1,125 milhões de conjuntos de caixas de bateria de energia (calculados de acordo com a divulgação), 200000 conjuntos de partes estruturais do corpo, 150000 conjuntos de inversores comerciais e 200000 conjuntos de inversores domésticos, o que dará um forte impulso ao desenvolvimento da empresa.
Previsão e Avaliação de Ganhos
Cobertura pela primeira vez, classificação de compra. A empresa é uma veterana em estampar matrizes e peças estruturais metálicas para o setor automotivo, com novos veículos de energia e negócios de armazenamento ótico trazendo uma nova vitalidade. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa seja de RMB257, 613 e 909 milhões em 22-24, correspondendo a EPS de RMB1,44, 3,44 e 5,10 por ação, com o preço atual das ações correspondendo a PE de 35, 15 e 10 vezes. Selecionamos Wencan Group Co.Ltd(603348) , Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) e Changqing Machinery Company Limited(603768) como empresas comparáveis no setor de autopeças e caixas de bateria de energia, com um PE médio de 42, 23 e 15 vezes no mesmo setor em 22-24 anos, e uma média industrial abrangente e alto crescimento da empresa, damos à empresa 23 vezes PE em 23 anos, correspondendo a um valor de mercado de 14,1 bilhões de yuan, com um preço-alvo de 79,1 yuan O preço alvo é de 79,1 RMB, o que corresponde a uma margem de 55% para o preço atual da ação. Pela primeira vez, damos à empresa uma classificação de “compra”.
Aviso de risco
Risco de aumento da concorrência no setor, risco de flutuações nos preços das matérias-primas, risco de que a construção de novos projetos fique aquém das expectativas, etc.
