Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) ( Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Resumo do relatório:
Uma empresa catódica ternária líder na China. Os principais produtos da empresa são a série NCM811, série NCA, Ni90 e acima da série de níquel ternário e materiais precursores, a equipe de gerenciamento sênior consiste em duas equipes com mais de 20 anos de experiência empresarial na China e na Coréia do Sul, e o atual controlador Sr. Bai Houshan detém uma combinação de 37,49%. Ao mesmo tempo, a Empresa fortaleceu a gestão de contas a receber, e a situação de retorno de caixa melhorou em 2022H1.
O níquel alto é a tendência de desenvolvimento de produtos high-end. Os materiais ternários têm as vantagens de alta capacidade, bom desempenho multiplicador, excelente desempenho a baixa temperatura e tecnologia madura, com vantagens óbvias de desempenho abrangente. A curto prazo, os projetos de minério de níquel laterítico das empresas precursoras 2022H2 estão concentrados na produção, espera-se que os preços do níquel sejam uma tendência decrescente; a longo prazo, o cátodo de níquel de alto teor de watt-hora custa mais vantagem competitiva, tecnologia de inovação estrutural e tecnologia de inovação de materiais para ajudar a melhorar a alta segurança térmica do níquel. O elevado teor de níquel facilita a produção de materiais de níquel de alto teor de Li+/Ni2+ em fileiras mistas, micro-fissuração e baixa estabilidade térmica, alta alcalinidade superficial propensa a reações laterais, cada caminho de processo para o núcleo de conhecimento, nível de processo refletido no rendimento e, assim, causar diferenças de custo entre as empresas, enquanto as altas taxas de processamento dos produtos de níquel são mais altas, espera-se que os produtos de níquel elevados sejam responsáveis por um aumento nos lucros da empresa, reformulando o padrão da indústria.
(1) Liderando a indústria em alta expansão da produção de níquel. A capacidade combinada das bases de Guizhou, Hubei Ezhou e Xiantao e da Coréia do Sul é superior a Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas; 2) Acúmulo profundo de tecnologia de materiais. Os produtos Ni 90 da empresa entraram na fase de produção em massa, e a terceira geração Ni 92-96 deverá ser produzida em massa dentro de 22 anos; 3) Traçado diversificado de rotas para reduzir o risco de concorrência. A empresa tem capacidade de produção de 6.200 toneladas/ano de fosfato de ferro manganês lítio e, simultaneamente, iniciou a expansão de 5.000 toneladas/ano. Ao mesmo tempo, a empresa estabeleceu um fundo industrial para acelerar a construção da capacidade de produção e promover a integração da produção e do financiamento.
Previsão de lucros e classificação de investimento: A empresa é uma empresa líder em catodo de níquel, com receita prevista de RMB33.29/436.8/411.7 bilhões e lucro líquido atribuível à mãe de 1.48/24.3/30.6 bilhões em 20222024, um aumento de 62%, 65% e 26% em relação ao ano anterior, respectivamente. Selecionamos Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) , Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) e Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) como empresas comparáveis e a relação P/E média de empresas comparáveis para 20222023 é 18/15 vezes. Como no preço de fechamento em 18 de novembro de 2022, o PE da Empresa para 2023 é 14 vezes, o que é inferior à média do setor, e o PEG é inferior a 1 e menor que a média do setor. Considerando a alta taxa de crescimento de desempenho da empresa, a forte competitividade do produto, como líder de alto níquel, se beneficiará da tendência de alto níquel, a primeira cobertura, dará a classificação de “compra”.
Fatores de risco: produção e vendas globais de novos veículos de energia não são as esperadas; aumento do preço da matéria-prima; mudança de rota tecnológica; fluxo de caixa da empresa é apertado; nova capacidade de expansão não pode ser liberada suavemente, etc.
