1.O recente ajuste rápido no mercado de títulos de dívida teve cinco pontos típicos de inflexão no mercado de títulos da China desde 2008, a saber, janeiro de 2009, outubro de 2010, junho de 2013, outubro de 2016 e maio de 2020, com as causas principais caindo em duas categorias principais, uma sendo impulsionada pelo ciclo econômico e a outra sendo liderada pela contração da liquidez.O rápido aumento das taxas do Tesouro desde novembro e o forte ajuste no mercado de títulos despertou uma preocupação generalizada no mercado. Usando como referência a taxa do Tesouro de 10 anos, as taxas do Tesouro experimentaram cinco pontos típicos de inflexão ascendente desde 2008, em janeiro de 2009, outubro de 2010, junho de 2013, outubro de 2016 e maio de 2020. Entre eles, janeiro de 2009 e maio de 2020 as taxas de tesouraria subiram no contexto da rápida recuperação da economia chinesa estimulada pela política agregada, nos três períodos restantes o crescimento econômico da China foi plano e o aperto da liquidez foi a principal razão para o aumento das taxas de tesouraria.
2.O impacto do mercado de títulos passando de bull para bear no mercado acionário foi geralmente positivo, com o mercado acionário tomando o lugar do mercado de títulos em um mercado bull sob um cenário de ciclo econômico, com setores pró-cíclicos representados pelo consumo e ciclos predominantes, por exemplo, no primeiro trimestre de 2009 e no segundo trimestre de 2020.Especificamente, após a introdução do plano “quatro trilhões”, no primeiro trimestre de 2009, nos fundamentos econômicos da tendência geral de alta e os dados de crédito das finanças sociais excederam as expectativas em relação aos rendimentos do Tesouro, que provocaram um aumento acentuado, o mercado acionário estabeleceu formalmente uma tendência de alta, os setores não-ferrosos, automotivo, de materiais de construção e outros setores pró-cíclicos lideraram a ascensão. 2020 segundo trimestre, juntamente com os dados econômicos da China A inversão do mercado de títulos em forma de V de touro para touro, o rápido movimento ascendente do mercado de ações, a epidemia após a lógica de recuperação do consumidor apoiada pelos serviços sociais, comércio e varejo e alimentos e bebidas como o representante do setor de consumo de desempenho excepcional.
3.Na situação liderada pela contração da liquidez, o mercado de ações de curto prazo pode ser impactado, mas há um fenômeno mais estrutural de fortalecimento do mercado, o “efeito see-saw das ações e títulos” ou aumentar a captação de recursos para os setores de expansão, como o setor de máquinas e equipamentos e o setor eletrônico de consumo, 2013 T3 GEM e a principal placa da divergência e a intensificação da divergência de estilo entre o pequeno e o grande capuz no quarto trimestre de 2016.Especificamente, de outubro a novembro de 2010, o mercado de títulos recuou devido ao aumento das taxas de juros, mas o mercado acionário manteve sua tendência ascendente, com setores de alta expansão, como máquinas e equipamentos, eletrônicos e computadores, subindo bruscamente contra o pano de fundo da expansão dos gastos de capital e o aumento da indústria de smartphones. T4 2016, as taxas de tesouraria no PPI para cima e “desalavancagem financeira” sob a influência do declínio para subir, o mercado de ações A primeiro para cima e depois para baixo, mas o boom melhor valor de grande valor e ciclo com retornos em excesso significativos.
4.A recente retração acentuada no mercado de títulos por expectativas fundamentais, liquidez e sentimento de mercado juntos, as expectativas econômicas de curto prazo da China se reparam, mas as expectativas em primeiro lugar, a situação de fraco momento de crescimento real continuará, as taxas de juros podem não ter as condições para um rápido movimento ascendente, mas se a economia futura for uma recuperação moderada, não descartam que os dez rendimentos dos títulos continuem a subir.As expectativas atuais do mercado para a economia em primeiro lugar, mas o ritmo de reparo do consumo da China e a incerteza do mercado imobiliário ainda existe, na recessão econômica ultramarina espera-se que aqueçam gradualmente a situação, a demanda externa também está enfrentando uma pressão descendente. Como resultado, as taxas de juros podem não estar em condições de subir rapidamente no curto prazo. Entretanto, vale notar que pode haver dois tipos de cenários para a recuperação econômica da China no futuro: primeiro, a pressão econômica de curto prazo ainda é alta, e a política agregada será ativa para estimular a recuperação econômica; segundo, a economia se recuperará naturalmente, tendo a política estrutural como principal medida. No primeiro tipo de cenário, espera-se que a flexibilização da política monetária ainda traga oportunidades de investimento no mercado de títulos, mas se o segundo tipo de cenário, dez rendimentos de títulos ou continuar a elevar a tendência.
5.A relação de desempenho de estoques e títulos aponta para uma maior alocação de estoques, direção de alocação, benefício a curto prazo da melhoria das expectativas econômicas, cadeia imobiliária e cadeia de consumo ou há uma oportunidade de recuperação do excesso de vendas, foco de dimensão a médio prazo em setores de crescimento, sub-setores incluindo desenvolvimento de segurança, bem como duas linhas principais controláveis independentes.Para a rodada atual, o ritmo de reparo da economia chinesa no futuro ainda é incerto, mas se o retorno dos investimentos no mercado de dívida cair, aumentará ainda mais o valor da alocação do mercado de ações. Referindo-se aos trimestres de outubro-novembro de 2010, 2013 e 2016, embora a superfície de financiamento tenda a apertar, mas no efeito “see-saw”, os setores em expansão no mercado de ações ainda têm uma melhor taxa de ganho.
Aviso de risco.Liquidez mais apertada do que o esperado, paralisação econômica do lado negativo, aumento do atrito entre os EUA e a China, agravamento da epidemia do que o esperado, dados históricos apenas como referência, etc.
