O índice de ações caiu 1,13% esta semana. Como as ações irão operar na próxima semana? Resumimos as últimas estratégias de investimento das principais instituições para referência dos investidores.
Estratégia CITIC: o pico de impacto geográfico ultrapassou os “três fundos” para confirmar a alocação equilibrada
O ponto alto do impacto do risco geo pode ter passado, e a perturbação do risco é refletida principalmente no nível emocional. Março entrará no período preliminar de observação do efeito da política de crescimento estável. Espera-se que as políticas de acompanhamento continuem a aumentar e entrar no período de desenvolvimento centralizado. Os “três fundos” de uma ação foram confirmados por sua vez. Sugere-se manter uma posição alta, manter a linha principal de crescimento estável e aderir à alocação equilibrada da indústria e estilo, Disposição em torno de “duas posições baixas”. Em primeiro lugar, o impacto máximo dos riscos geopolíticos no mercado global pode ter passado, a possibilidade de maior proliferação do conflito entre a Rússia e a Ucrânia é relativamente baixa e o impacto da perturbação deverá enfraquecer. Em segundo lugar, a retomada de seis conflitos geopolíticos na história mostra que o conflito geopolítico não altera a tendência de médio prazo do mercado acionário dos EUA da China, e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia não se espera que altere a tendência de médio prazo de melhoria das ações A e ajuste de médio prazo do mercado acionário dos EUA. Enquanto isso, espera-se que o Federal Reserve aumente as taxas de juros em 25bps em março, que é inferior à expectativa anterior. Em terceiro lugar, em março, espera-se que as “duas sessões” nacionais reforcem ainda mais a expectativa de uma política de crescimento estável e clarifiquem a meta anual de crescimento do PIB de 5,5%, que continuará a aumentar e a entrar no período de desenvolvimento centralizado. Finalmente, os “três fundos” de uma ação foram confirmados por sua vez, o ponto alto de perturbação de impacto externo pode ter passado, e os fundamentos internos devem entrar no canal de reparo com o apoio de políticas.
Estratégia CICC: o “fundo emocional” das ações confirma gradualmente que o estilo é mais equilibrado
Consideramos que o impacto desta ronda de incertezas a médio prazo é que, se a situação continuar a agravar-se, poderá exacerbar o prémio da oferta de recursos e ter um impacto adverso sobre a inflação no exterior e a política monetária. Olhando para o futuro, salientamos recentemente que o primeiro semestre deste ano experimentou um “fundo da política, fundo do sentimento e fundo do crescimento”, por sua vez. Actualmente, o fundo da política tem sido relativamente claro. Os dados das finanças sociais de crédito mais elevados do que o esperado em janeiro confirmaram ainda o “fundo da política”. Se a situação geográfica e epidêmica já não exceder as expectativas, espera-se que o “fundo do sentimento” seja gradualmente confirmado e a subsequente política de crescimento estável será gradualmente implementada, O “fundo do crescimento” também pode aparecer gradualmente do primeiro trimestre para o segundo trimestre, e não há necessidade de ser excessivamente pessimista sobre o grande mercado no seguimento. Do ponto de vista da estrutura, acreditamos que os riscos de estoques de crescimento foram liberados no início da correção acentuada, e estão gradualmente entrando na fase de “caça à pechincha”; A placa de “crescimento estável” flutua mais, mas ainda pode haver espaço para o desempenho no futuro. Em geral, em comparação com o “crescimento estável” na fase inicial, é provável que o estilo do mercado transfira gradualmente para uma fase relativamente equilibrada.
Estratégia Guosheng: dois cenários de espera para determinar a tendência de médio prazo no futuro
Retomar o desempenho do mercado de capitais durante os quatro conflitos geográficos típicos desde o século XXI, e a guerra local não é uma variável para determinar a tendência do mercado. Além disso, no conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o capital estrangeiro só fluiu ligeiramente, e o RMB atingiu uma nova alta desde meados de 2018. Portanto, mesmo que a situação entre a Rússia e a Ucrânia continue a escalar, não terá um impacto negativo maior sobre as ações. De uma perspectiva de curto prazo, entre agora e as duas sessões, está em um período de janela com boas odds e odds. O mercado no ano lunar deve continuar. O fundo de negociação da faixa de alta boom pode ter aparecido, e a probabilidade de estilo é equilibrada; No entanto, na dimensão de médio prazo, a tendência de acelerar a entrada de fundos incrementais no mercado e a tendência descendente das taxas de juro globais mudou, e a simples estratégia de perseguição ao boom pode falhar. No que diz respeito à situação atual, ainda estamos na combinação macro de economia fraca e crédito baixo. A nova tendência no futuro precisa aguardar decisões posteriores, mas, em qualquer caso, é necessário aumentar a alocação de posições relativamente baixas e setores subvalorizados.
Estratégia Xingzheng: quão persistente é o rebote? Como desviar o estilo do mercado?
A probabilidade de reversão “em forma de V” no curto prazo é pequena, e março ainda é uma importante janela de observação. 1. O Fed aumentou as taxas de juros e a tendência das taxas de juros dos títulos dos EUA. Desde o início do ano, o aumento acentuado da taxa de juros dos títulos dos EUA sob a expectativa de aquecimento do aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve tem sido um fator importante arrastando para baixo o apetite de risco da China, especialmente no “novo meio exército” e outros setores. A reunião de taxas de juros do Federal Reserve será realizada no dia 16 de março. Recentemente, embora a expectativa do mercado de elevar as taxas de juros em 50bp em março tenha caído significativamente, elevar as taxas de juros seis vezes durante o ano está gradualmente se tornando um consenso do mercado. De acordo com os atuais futuros de taxa de fundos federais, o mercado espera que o fed acelere ligeiramente em março, maio, junho, julho, setembro e novembro. Em geral, sob inflação de curto prazo e pressão geopolítica, o aumento da taxa de juros do Fed em março é um evento de alta probabilidade. Mais importante, é importante observar a posição do Fed sobre as tendências econômicas e políticas de acompanhamento. 2. Do lado chinês, as duas sessões também serão realizadas no dia 4 de março. Concentre-se na configuração do nível de tomada de decisão para um “crescimento estável” a curto prazo e um desenvolvimento de alta qualidade a longo prazo, incluindo a definição do tom de indicadores importantes, tais como o objectivo de crescimento do PIB e o rácio do défice orçamental. 3. Em meados e final de março, por um lado, os indicadores de prosperidade das faixas populares, como o volume de vendas de novos veículos de energia e a perspectiva do primeiro relatório trimestral, serão divulgados um após o outro. Atualmente, o mercado tem expectativas diferentes para a prosperidade da faixa popular representada pelo “novo semi exército”, e os dados relevantes se tornarão um sinal importante para a confirmação da prosperidade. Por outro lado, os dados econômicos e financeiros da China de janeiro a fevereiro também serão divulgados, o que se tornará uma base importante para o mercado julgar o efeito do “crescimento estável” na fase inicial e prever o ritmo e a força das políticas de acompanhamento. 4. O progresso do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a tendência dos preços das commodities a granel, como os preços do petróleo. Anteriormente, a eclosão da guerra entre a Rússia e a Ucrânia levou uma queda acentuada no mercado global e o preço do petróleo bruto ultrapassou US $ 100 / barril. O acompanhamento ainda será uma variável importante afetando o mercado, especialmente os preços das commodities e o padrão global de oferta e demanda.
Estratégia monarca: melhoria do lucro para resistir a perturbações de risco
Pesquisa de tendências gerais e julgamento: perturbação periódica da preferência de risco. Afetado por eventos periféricos, como o conflito entre Rússia e Ucrânia, o mercado flutuou e caiu esta semana, e o índice de Xangai fechou 1,13%, mostrando um reequilíbrio estrutural ao nível do estilo. No curto prazo, sob o pano de fundo de que a pressão descendente sobre os lucros não foi aliviada e o ponto de inflexão da liquidez global chegou, o apetite ao risco tornou-se o principal fator de perturbação do mercado. Quanto ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia, em primeiro lugar, afeta o apetite ao risco, e a aversão ao risco atual é dominante; Em segundo lugar, ao afetar o fornecimento de energia e outras commodities, aumentará as expectativas globais de inflação. Numa perspectiva de médio prazo, a recuperação económica da China continua a ser o cerne. Considerando o relaxamento marginal no setor imobiliário (a proporção de adiantamentos, a flexibilização das restrições de compra e empréstimo), a expectativa de crédito amplo voltará a subir, e a condução do ciclo de crédito → ciclo de lucro impulsionará o crescimento constante do mercado.
Estratégia de subsistência: o ciclo real ainda não começou
Os investidores gostam de atribuir a epidemia e o conflito geográfico a um choque de oferta único, e sempre acreditam que o “momento mais estressante” acabou. Em pouco tempo, essa cognição parece ter durado mais de um ano. Historicamente, na era da “grande inflação” nos Estados Unidos na década de 1970, as pessoas também gostam de atribuir o aumento dos preços à crise do petróleo, e acreditam que o nível de preços cairá acentuadamente após o conflito terminar. O fato é que a inflação mostrou sinais de 1967 a 1982, durante os quais o impacto do fornecimento de energia é muitas vezes aliviado, mas a inflação é difícil de recuar, Por trás disso estão preocupações sobre o valor do dinheiro do crédito. Atualmente, o preço do ouro medido em moedas multinacionais atingiu uma alta desde junho de 2021, quando a margem da política monetária de vários países não está frouxa, e o preço do ouro denominado em ienes atingiu uma alta recorde. Ao mesmo tempo, o preço real atual das commodities tradicionais denominadas em ouro está em um nível histórico baixo, o que implica que, embora a relação entre oferta e demanda seja importante, não é a contradição central na próxima etapa. O sistema de moeda de crédito dos principais países do mundo está sendo impactado. Como o oposto da moeda de crédito, os ativos físicos estão inaugurando um importante momento de alocação.
Estratégia da China Ocidental: moer repetidamente o fundo para ser mais sólido e o layout de três linhas principais
Afetado por emergências geopolíticas, o apetite dos investidores ao risco diminuiu, resultando em aumento da volatilidade dos ativos globais.
Dado que a China tem uma cadeia industrial completa e pouca pressão de inflação na China, os ativos do RMB receberam o atributo de aversão ao risco. Espera-se que a perturbação de eventos de risco no exterior para o mercado de ações A seja relativamente curta. As duas sessões seguintes serão realizadas, e espera-se que a política de crescimento estável ainda seja intensamente implementada, e uma ação ainda esteja no período de dividendos da política; Além disso, as empresas de ações A entraram sucessivamente no período de divulgação do primeiro relatório trimestral do relatório anual, e as placas com alto crescimento de lucros e reversão de negócios se tornarão a linha principal. Em termos de alocação, existem três linhas principais de investimento: primeiro, as variedades de alocação da política de “crescimento estável”, como “banco, imobiliário, materiais de construção e construção”; Segundo, “alimentos e bebidas, criação, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) “, etc., que deverão beneficiar do aumento de preços (aumento de preços); Terceiro, o tema de beneficiar da promoção de políticas (apoio), “novas energias (veículos), economia digital, cálculo do Leste Oeste, agricultura, zonas rurais e agricultores”, etc.
Estratégia ocidental: mercado de correção de estilo está começando
Para a força motriz central desta rodada de mercado, acreditamos que ela vem principalmente do período de janela do relatório anual. Em tal ambiente, o líder da trilha de boom com grande faixa de ajuste na fase inicial e atendimento de alto desempenho inaugurará uma rodada de mercado restaurador, que chamamos de mercado de correção de estilo. Estruturalmente, ainda enfatizamos que a prosperidade é a melhor defesa. Atualmente, os líderes da trilha de prosperidade, como a nova energia, semicondutores, medicina e indústria militar que se concentram no desempenho e podem ser determinados a serem cumpridos, devem inaugurar o reparo faseado. Por outro lado, alocar ativamente os setores de consumo necessários altamente relacionados à lucratividade e inflação, incluindo agricultura, têxtil e vestuário, indústria leve, serviços sociais, varejo, restauração, navegação e outras indústrias que se beneficiem da liberalização das políticas após a epidemia, que se tornará a linha principal ao longo do ano. Além disso, no ambiente de mercado rotativo rápido deste ano, os investidores com preferência de alto risco podem acompanhar o ciclo de crédito e participar ativamente das oportunidades de negociação rotativa de indústrias com alta probabilidade de pontos de inflexão de lucro na fase ascendente do ciclo de crédito, como construção, materiais de construção, autopeças, eletrodomésticos e mídia.
Estratégia Guohai: o mercado vai se recuperar em março após o retorno do crescimento
Em março, o mercado tem oportunidades estruturais, e espera-se que o crescimento recue. O núcleo está no relaxamento adicional da política monetária da China e na flexibilização das expectativas de aperto no exterior. Sob o pano de fundo da janela de desempenho que se aproxima, a prosperidade da placa de crescimento com ajuste precoce suficiente é dominante, e a relação preço sexo começa a aparecer. Em suma, é um desvio do ciclo econômico após a epidemia. A força da taxa de câmbio RMB pode dissipar a dúvida de que a política monetária é “dominada por mim” em certa medida. A probabilidade do Federal Reserve aumentar as taxas de juros em 50bp em março está diminuindo. É uma escolha de política normal em uma rodada de ciclo de flexibilização para reduzir a exigência de reserva primeiro, em seguida, reduzir a taxa de juros e, finalmente, terminar com a redução da exigência de reserva. No período de desvio da política China EUA, As acções tiveram um bom desempenho. Em janeiro deste ano, a taxa de crescimento homólogo das ações de financiamento social aumentou significativamente, marcando a abertura oficial do amplo ciclo de crédito. Nos últimos 10 anos, a amplitude e duração das quatro rodadas do amplo ciclo de crédito são diferentes. O fator decisivo reside na capacidade das indústrias de infraestrutura, imobiliário e manufatura para levar crédito, especialmente imobiliário. Espera-se que o caminho atual do amplo crédito seja a infraestrutura e indústrias transformadoras em primeiro lugar, e o imobiliário não estará ausente, mas a força não seja tão forte quanto antes. O apetite por risco também é um padrão em que o interior é melhor do que o exterior. Na China, as duas sessões do Congresso Nacional Popular estão prestes a ser realizadas, e espera-se que a implementação das políticas acelere; No exterior, a escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia suprime o apetite por riscos a curto prazo, e o impacto na China reside mais no nível estratégico de médio e longo prazo do que no nível económico. Do ponto de vista do prêmio de risco patrimonial e quantil de avaliação, o mercado mostra gradualmente seu desempenho de custo após ajuste, e o mercado de reparo de avaliação será realizado lentamente.
China Securities Co.Ltd(601066) Estratégia: Rússia Ucrânia crise empurra inflação global China espera pelas políticas das duas sessões
De um modo geral, há muitas variáveis no seguimento do conflito Rússia Ucrânia e sanções da OTAN, mas o mercado ainda está em um período de janela favorável. Com a aproximação das duas sessões, o crescimento estável da cadeia de infraestrutura começou a ser realizado gradualmente. Posteriormente, com o resfriamento da expectativa do aumento da taxa de juros da Reserva Federal em março e o retorno do rendimento de títulos do tesouro de longo prazo da China, o ambiente do setor de crescimento melhorou, e estamos otimistas sobre os semicondutores de energia e fotovoltaica com alta prosperidade, CXO com melhoria marginal esperada, prestando atenção à cadeia de alumínio e petróleo bruto se beneficiando do conflito entre Rússia e Ucrânia, energia térmica se beneficiando da queda do preço do carvão, economia digital apoiada por políticas, etc. No médio prazo, as ações ainda enfrentarão quatro grandes desafios: a pressão descendente sobre o desempenho trazida pelo período de redução econômica, o ritmo e intensidade das políticas, o ciclo de aumento da taxa de juros do Federal Reserve e a política chinesa do ano eleitoral de médio prazo dos EUA. Assuma a liderança na configuração: entenda os “três baixos e uma mudança” (baixo valor desvalorizado e baixo congestionamento, com expectativa de melhoria marginal fundamental), faça dividendos altos como a posição inferior, indústria contracíclica ascendente como a força principal, e faça o tema da melhoria marginal da indústria de baixa distribuição.
