Em 27 de fevereiro, Chen Mengjie, estrategista-chefe dos títulos YueKai, divulgou a visão de pesquisa mais recente de que, no quadro de investimento DDM tradicional, variáveis como economia, política, lucro e liquidez afetarão o preço de ativos através do numerador e denominador respectivamente. Portanto, há quatro pensamentos de mercado sobre o julgamento do mercado futuro:
primeiro, a política foi estabelecida.
Chen Mengjie disse que a tripla pressão de “redução da demanda, choque da oferta e enfraquecimento da expectativa” destaca que a economia precisa urgentemente introduzir políticas contracíclicas de regulação e controle, e a demanda por crescimento estável também mudou de “foco na estabilidade” para “busca de progresso na estabilidade”, mostrando a confiança e determinação do governo no macrocontrole. Com o cumprimento contínuo das expectativas políticas, como dinheiro amplo, crédito e finanças, a determinação da política para apoiar e proteger o crescimento econômico foi continuamente confirmada, e o fundo da política foi estabelecido. O mercado não pode deixar de se preocupar se há espaço para acompanhamento? A resposta é sim.
Chen Mengjie escreveu em “primeiro mercado” em 9 de janeiro α Disco médio e pequeno traseiro β》 Propõe-se que, do ponto de vista do macrociclo, este ano seja relativamente semelhante a 2012, e a pressão económica deste ano pode exceder 2012, pelo que a força da política de crescimento estável também deve ser mais forte. Depois, com base na história, foram implementadas três rodadas de redução das reservas mínimas e duas reduções das taxas de juros de 2011 a 2012, acrescentando que a atual estrutura social e financeira precisa ser otimizada e o avanço adequado do investimento em infraestrutura precisa ser verificado. O ritmo e a intensidade do estímulo à política de acompanhamento podem ser ajustados ainda mais em combinação com o feedback dos dados econômicos, ou seja, o curto prazo deve entrar no “período de observação”.
segundo, é imperativo para os EUA aumentar as taxas de juros, e a liquidez da China está crescendo e mudando
Chen Mengjie disse que a liquidez e a lucratividade são as duas rodas que impulsionam o mercado de ações. A mudança da política monetária no exterior está se aproximando gradualmente. A inflação é a variável central que afeta a política monetária do Fed atualmente. É imperativo para o Fed aumentar as taxas de juros. A mudança da política monetária levará ao retorno do capital estrangeiro para a China e afetará as ações? A resposta é sim, há uma certa perturbação no futuro próximo, e o declínio marginal do impacto a longo prazo é muito pequeno em meses.
Pode ser dividido em três fases: a fase esperada de aumento da taxa de juro (T0), a fase de desembarque do aumento da taxa de juro (T1, o primeiro aumento da taxa de juro) e a fase de implementação da política do ciclo de aumento da taxa de juro (T2, o segundo e nono aumento da taxa de juro). De acordo com os dados de entrada líquida da frequência de Zhou, há uma retirada óbvia de capital estrangeiro na fase t0, e a reação é a mais intensa nesta fase; Há também uma saída contínua na fase T1, mas é relativamente plana, indicando que os fundos foram totalmente digeridos como esperado; A margem de impacto é enfraquecida na fase T2. A partir dos dados de entradas líquidas mensais, confirma-se também a visão acima mencionada: a saída na fase t0 continua e o intervalo aumentou; A fase T1 continua a fluir, mas há convergência óbvia; O impacto da política monetária externa da fase T3 sobre o investimento estrangeiro continua a diminuir, o que também pode ser dito como basicamente não afetado, porque se o mês é tomado como unidade, todo o investimento estrangeiro no mês é influxo líquido, sem exceção. Pode-se ver que há realmente um impacto de curto prazo, e ainda retorna aos fundamentos do lucro no longo prazo.
Em que circunstâncias ocorreu a saída substancial de capital estrangeiro ao longo dos anos?
Chen Mengjie resumiu a saída líquida de mais de 10 bilhões de yuans por mês desde a abertura da conexão de estoque de terra, que ocorreu sete vezes na história. Do ponto de vista da saída de capital estrangeiro sozinho: 1. a propagação do pânico sob o impacto de uma ampla gama de cisnes negros (cisnes negros); 2. está diretamente relacionado com a China, o que afetará a operação macroeconômica futura e a lucratividade das micro empresas (atrito comercial); Os dois pontos acima referidos implicarão uma retirada significativa ou sustentada do capital estrangeiro, o que terá um impacto negativo no mercado.
De um modo geral, repete-se a actual aversão ao risco (o recente conflito geopolítico entre a Rússia e a Ucrânia, e o conflito entre os dois lados voltou a agravar-se em 25 de Fevereiro, mas considerando que o conflito geopolítico entre a Rússia e a Ucrânia não afecta directamente a China, não há necessidade de ser demasiado pessimista) + a expectativa de aumentar as taxas de juro está a aumentar (a reunião da Reserva Federal será realizada em meados de Março, e o primeiro aumento da taxa de juro desta ronda pode ser iniciado. Os dois podem levar ao desempenho neutro e negativo do investimento estrangeiro num futuro próximo. Então podemos resolver e deduzir a possível saída para o Norte com base na história.
Selecionar os três meses únicos com a maior saída líquida desde a abertura do estoque fundiário conectar: apenas na perspectiva da saída de capital estrangeiro, os três principais setores de saída líquida incluem principalmente alimentos e bebidas, eletrodomésticos, eletrônicos e grandes setores financeiros; No período de perturbação periférica, alguns capitais estrangeiros irão fluir devido a vários factores, mas a saída substancial de fundos não trouxe um declínio acentuado nos sectores relevantes. Por outro lado, mesmo que a faixa de saída de setores de TMT como comunicação, computador e mídia seja pequena, a saída de setores de tecnologia supervalorizados é fácil causar pânico de capital continental e formar uma força descendente. Em geral, a saída de capital estrangeiro não é o principal factor que conduz ao declínio do sector, mas sim a sobrevalorização. No contexto do atual aumento da taxa de juros (estágio t0-t1) + a continuação de conflitos geopolíticos periféricos, os investidores são aconselhados a evitar adequadamente os setores com alta valorização.
terceiro, o período de divulgação de desempenho está chegando.
Chen Mengjie disse que para o estilo de mercado, foi mencionado em muitos relatórios anteriores de pesquisa de tendências gerais que uma ação deve mostrar as características de primeiro grande e depois pequeno. Na análise de liquidez na seção anterior, foi sugerido para evitar adequadamente os setores com alta valorização em um futuro próximo. Observar a rentabilidade do desempenho atual expressa sob a perspectiva do valor de mercado e da valorização, e se os fundamentos podem formar suporte.
1. Do ponto de vista do valor de mercado: a taxa de antecipação de desempenho de super valor de mercado representada pelo CSI 100 é a mais alta. Geralmente, o desempenho de ações de grande capitalização é altamente determinista e tem forte capacidade anti risco no mercado volátil. A taxa de crescimento da capitalização de mercado média e pequena ainda é significativamente maior do que a da capitalização de mercado média e pequena, e a taxa de crescimento da capitalização de mercado média e pequena ainda é comparável à da capitalização de mercado pequena e média.
2. Desempenho na perspectiva da Avaliação: da baixa relação P/E à alta relação P/E, a razão de expectativa de desempenho diminui gradualmente, e o valor subestimado tem maior certeza de desempenho. Pelo contrário, as ações com baixa relação P/E apresentam maior elasticidade de desempenho. Do ponto de vista da composição, são compostas principalmente por grandes finanças, indústria química, carvão, aço e outras indústrias pró-cíclicas, que são causadas pela superposição do efeito base. Portanto, as ações com baixa relação P/E alcançaram maior crescimento de desempenho em 2021.
Combinado com as duas dimensões de valor de mercado e valorização, o estilo mercado + subvalorizado tem o apoio da rentabilidade fundamental. O desempenho das ações líderes de grande capitalização é altamente determinístico, e a taxa de crescimento do desempenho pode ser comparável à das ações de pequeno e médio porte. Além disso, a indústria com baixa relação P/E tem bons fundamentos. Combinada com a demanda atual por crescimento estável, tem as características de ataque e defesa.
quarto, o mercado ainda está no fundo. Quão longe está do fundo da política para o fundo do mercado
Chen Mengjie disse que o fundo da política atual foi estabelecido, então quanto tempo a transmissão demora de “fundo da política” para “fundo do mercado”?
Em geral, o intervalo de tempo de “fundo de política” para “fundo de mercado” em 2012 e 2018 é de cerca de 2 a 3 trimestres. A atual rodada de fundo de política foi basicamente estabelecida no final do ano passado. Portanto, espera-se que o fundo de mercado venha no segundo semestre do ano. Olhando para a situação global, não somos pessimistas em relação ao mercado futuro. Na abertura das duas sessões na próxima semana, espera-se que o mercado permaneça estável, haja fatores de perturbação externos a curto prazo, evite adequadamente o setor de alta valorização que ainda está em alto nível, e retorne aos fundamentos a longo prazo.
Em termos de configuração, Chen Mengjie sugeriu que os investidores se destacassem a partir de dois aspectos:
Em primeiro lugar, sob a tríplice pressão da economia, a escassa certeza de desempenho deste ano: crescimento estável pode ser atacado e defendido. Do ponto de vista da recente declaração de definição de políticas, é uma tarefa urgente realizar o investimento em infra-estruturas com antecedência e moderadamente adiantado, combinado com a macroeconomia, está agora na fase de “após a mobilização do crescimento estável e da flexibilização monetária, e antes da implementação da política de crescimento estável e do fim da economia”. Do ponto de vista macro, política e liquidez, espera-se que o crescimento estável ainda seja o principal mercado. Atualmente, configurar odds altas odds altas, continuar a cavar para um crescimento estável que possa ser atacado e defendido, e continuar a prestar atenção a novas e antigas infra-estruturas e oportunidades da indústria de consumo para expandir a demanda doméstica.
Em segundo lugar, após o ajuste completo, as perspectivas de mercado reproduzirão a escassez e o alto crescimento do desempenho de custos: layout de longo prazo de indústrias vantajosas. Com base no desempenho do capital estrangeiro após ser perturbado pelo impacto, nem todos os setores supervalorizados foram abandonados. As indústrias vantajosas com competitividade central têm melhor capacidade anti risco e anti flutuação. Sob a revolução energética, a nova estrada de desenvolvimento energético representada pelo “cenário de armazenamento de hidrogênio” tem uma inclinação longa e neve espessa, e o valor do layout a longo prazo é reproduzido após ajuste.
