O ponto alto do impacto do risco geo pode ter passado, e a perturbação do risco é refletida principalmente no nível emocional. Março entrará no período preliminar de observação do efeito da política de crescimento estável. Espera-se que a política de acompanhamento continue com excesso de peso e entre no período de força concentrada, e os “três fundos” de uma ação.
Confirmou-se, por sua vez, que é recomendado manter uma posição alta, seguir de perto a linha principal de crescimento constante, aderir à alocação equilibrada de duas dimensões da indústria e estilo, e concentrar-se no layout de “duas posições baixas”. Em primeiro lugar, o impacto máximo dos riscos geopolíticos no mercado global pode ter passado, a possibilidade de maior proliferação do conflito entre a Rússia e a Ucrânia é relativamente baixa e o impacto da perturbação deverá enfraquecer. Em segundo lugar, a retomada de seis conflitos geopolíticos na história mostra que o conflito geopolítico não altera a tendência de médio prazo do mercado acionário dos EUA da China, e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia não se espera que altere a tendência de médio prazo de melhoria das ações A e ajuste de médio prazo do mercado acionário dos EUA. Enquanto isso, espera-se que o Federal Reserve aumente as taxas de juros em 25bps em março, que é inferior à expectativa anterior. Em terceiro lugar, em março, espera-se que as “duas sessões” nacionais reforcem ainda mais a expectativa de uma política de crescimento estável e clarifiquem a meta anual de crescimento do PIB de 5,5%, que continuará a aumentar e a entrar no período de desenvolvimento centralizado.
Finalmente, os “três fundos” de uma ação foram confirmados por sua vez, o ponto alto de perturbação de impacto externo pode ter passado, e os fundamentos internos devem entrar no canal de reparo com o apoio de políticas.
O impacto máximo dos riscos geopolíticos no mercado global pode ter passado, e a possibilidade de maior proliferação do conflito entre a Rússia e a Ucrânia é relativamente baixa.
1) o conflito entre a Rússia e a Ucrânia aumentou e os riscos geopolíticos suprimiram o apetite global pelo risco de capital. O emaranhamento geopolítico a longo prazo é a principal razão histórica do problema ucraniano russo, e a grande luta pelo poder é a razão direta e realista do problema ucraniano russo. Em 21 de fevereiro, a Rússia reconheceu a República Popular de Donetsk e a República Popular de Lugansk. Em 24 de fevereiro, o presidente russo Vladimir Putin anunciou uma operação militar especial na região de Donbas. O conflito obviamente aumentou e suprimiu o apetite global pelo risco de capital. Por um lado, a correção dos mercados de ações europeus era óbvia. O índice MOEX russo caiu acentuadamente 27,2% na semana passada, e o preço do ouro também atingiu uma alta de US $ 1976,5 / oz no 24º devido à aversão ao risco. Por outro lado, a intensificação do conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou a preocupações do mercado de que a Europa e os Estados Unidos possam restringir a exportação de petróleo bruto russo e gás natural através de sanções, o que levou a uma escassez de fornecimento global de petróleo e gás. No dia 24, a distribuição de petróleo já ultrapassou US $ 100 / barril, uma nova alta desde setembro de 2014. Com o reparo após a superação do preço das ações, preço do ouro e preço do petróleo, acreditamos que o momento em que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia tem o maior impacto nos preços dos ativos pode ter passado.
2) a possibilidade de uma maior escalada do conflito é relativamente baixa, e espera-se que o impacto da perturbação diminua. Em primeiro lugar, a Ucrânia não é aliada da OTAN. A OTAN e os Estados Unidos deixaram claro que não enviarão tropas diretamente para a Ucrânia. O “teto” deste evento deixou claro que o conflito ucraniano russo é menos provável de escalar e se espalhar em uma guerra regional multinacional que afeta vários meses.
Em segundo lugar, devido à dependência do Ocidente, especialmente da Europa, dos recursos russos, quase todos os 32 países que anunciaram sanções contra a Rússia não têm sanções directamente relacionadas com a exportação de petróleo e gás. Por último, em termos financeiros, os Estados Unidos, a União Europeia, o Reino Unido e o Canadá anunciaram conjuntamente que iriam expulsar alguns bancos russos do sistema rápido, e o impacto específico continua por ver.
Acreditamos que a situação provável de evolução do conflito é que uma certa escala de conflito frontal eclodirá na área de Wudong. Todo o evento dura várias semanas, e a possibilidade de maior escalada e fora de controle do conflito é baixa. Estima-se que o grau em que os preços dos principais ativos são impactados por esse risco geopolítico é o seguinte: Mercado de ações russo rublo commodities globais Índice de ações europeu
Ações americanas.
O impacto dos riscos geopolíticos não altera a tendência de médio prazo de ações e ações norte-americanas. Espera-se que o aumento da taxa do Federal Reserve em março seja inferior à expectativa anterior.
1) a retomada de seis conflitos geopolíticos na história mostra que conflitos geopolíticos não alteram a tendência de médio prazo do mercado de ações China EUA.
Historicamente, o impacto da crise geopolítica no mercado internacional de capitais é caracterizado principalmente por “flutuação emocional, reflexão rápida, longa duração e pequeno impacto subsequente”. No que diz respeito a ações e ações dos EUA, após a retomada da negociação nas últimas seis janelas de conflito geopolítico, descobrimos que o índice pós-conflito geralmente corrigiu rapidamente, seguido por um padrão de choque amplo no mês seguinte, e depois estabilizou e recuperou no futuro. Em termos de dados, o Índice Composto de Xangai / S & P 500 aumentou em média – 1,8% / 0,0% em duas semanas após o surto dos últimos seis choques geopolíticos, uma média de – 0,5 / – 0,6% em quatro semanas, e uma média de 3% em 60 dias de negociação. Embora choques de risco geográfico aumentem as flutuações de curto prazo e tragam ajustes de curto prazo, eles não alterarão a tendência de médio prazo do mercado de ações. Sob o deslocamento periódico da política monetária dos EUA da China, a política da China é “dominada por mim”. Recentemente, o banco central aumentou significativamente seu investimento em liquidez, com um investimento líquido de 760 bilhões de yuans esta semana; Os ativos do RMB são resilientes. Com o aumento da perturbação externa, o RMB fortaleceu-se em relação ao dólar americano. Esta semana, o fundo de alocação Norte ainda teve um influxo líquido de 3,7 bilhões de yuans.
2) Espera-se que o Federal Reserve aumente as taxas de juros em 25bp em março, o que é inferior à expectativa anterior do mercado. Após a deterioração dos riscos geopolíticos, a tendência dos futuros de fundos federais no dia 30 mostrou que a expectativa do mercado de aumento da taxa de juros caiu em certa medida, mas não alterou a expectativa de aumento da taxa de juros aterrissar em março. Em 25 de fevereiro, a probabilidade esperada do mercado de aumentar as taxas de juros em 50bps em março caiu para 24%. Este ano, a taxa de aumento da taxa de juros do Fed provavelmente será um “sprint curto” em vez de um “longo prazo”. Espera-se que o ritmo de aumentos da taxa de juros ao longo do ano possa ser urgente primeiro e depois desacelerar. Comparado com a expectativa do mercado de seis aumentos da taxa de juros ao longo do ano, preferimos prever que o Fed aumentará as taxas de juros 3-4 vezes ao longo do ano, incluindo 25bps em março, mas a taxa de contração deve ser mais radical. Sob o pressuposto de referência da Não Proliferação do conflito entre Rússia e Ucrânia e do ritmo regular de aumento da taxa de juros do Federal Reserve, acreditamos que o mercado de ações no exterior se beneficiará da mitigação de risco e melhoria do sentimento dos investidores, que começou a estabilizar e recuperar em meados e finais de março.
Em março, as “duas sessões” nacionais devem fortalecer a expectativa de uma política de crescimento estável, e a política também se espalhará e entrará em um período de desenvolvimento concentrado.
1) Espera-se que as “duas sessões” nacionais reforcem a expectativa política de crescimento estável e a meta de crescimento do PIB de cerca de 5,5%. Espera-se que o tom das “duas sessões” nacionais que se realizarão no início de Março continue a centrar-se na estabilidade, com a cooperação entre dinheiro e finanças. O tom principal prosseguirá o espírito da conferência de trabalho económica central. No âmbito da “estabilidade em primeiro lugar”, espera-se que a taxa de crescimento anual do PIB atinja a meta de cerca de 5,5% para evitar a desaceleração do crescimento económico. Do ponto de vista da macropolítica, espera-se que a política monetária seja mais flexível e que a política monetária alargada continue; Espera-se que a política fiscal seja mais ativa. Acreditamos que a escala dos títulos especiais em 2022 seja basicamente a mesma que em 2021, em 3,65 trilhões, e o rácio de déficit pode ser reduzido moderadamente para 2,8%. Sugere-se que se preste mais atenção à implementação da carga física de trabalho. Estruturalmente, espera-se ainda que a política de crescimento estável se concentre na construção de infraestrutura antes do imobiliário, e o escopo da política é gradualmente estendido às indústrias de manufatura e serviços.
2) A divulgação de macrodados e a opinião pública de políticas fortalecerão a expectativa do mercado de uma política de crescimento estável. Em primeiro lugar, de acordo com a previsão do macrogrupo do departamento de pesquisa Citic Securities Company Limited(600030) , a taxa de crescimento anual do investimento em infraestrutura e a taxa de crescimento do investimento em ativos fixos na indústria transformadora de janeiro a fevereiro podem alcançar um crescimento positivo de um dígito elevado de cerca de 8%; No entanto, os dados de investimento imobiliário e vendas ainda podem estar no fundo, e a taxa de crescimento anual pode se tornar negativa, enquanto a epidemia dispersa também pode suprimir significativamente os dados de consumo.
Em segundo lugar, a principal linha de construção de capital. Atualmente, os projetos de construção de capital, fundos e planos de implementação estão completos, e os dados de preços meso relacionados ao início merecem muita atenção em março. Em terceiro lugar, a principal linha de relay imobiliário está no período de observação da implementação da política. Devido à implementação das políticas urbanas, a flexibilização da política se espalhou de cidades de médio e baixo escalão para cidades de alto escalão. Espera-se que haja espaço entre a política do lado da demanda das empresas imobiliárias (melhoria das vendas) e a política de financiamento das empresas imobiliárias (melhoria do financiamento) para evitar o risco de colapso do ciclo de crédito no setor imobiliário. Por último, com o relay de políticas formando uma força conjunta, espera-se que a taxa de crescimento do investimento imobiliário de acompanhamento e do consumo dos residentes regresse ao nível normal, e o crescimento económico global seja ainda mais ascendente, prevendo-se que a taxa de crescimento homólogo do PIB no primeiro trimestre seja de cerca de 5,3%.
Os “três fundos” de uma ação foram confirmados por sua vez, seguindo de perto a linha principal de crescimento estável e aderindo à alocação equilibrada.
O impacto da perturbação externa é limitado e o crescimento interno estável impulsiona a melhoria a médio prazo das ações. As ações entrarão no período de observação de perturbações externas e fundamentos internos em março. Por um lado, o impacto da perturbação externa sobre as acções reflecte-se principalmente no nível emocional, sendo baixa a possibilidade de subsequente actualização e superação das expectativas e o impacto do risco geográfico não altera a tendência positiva das acções impulsionadas pela difusão de políticas de crescimento estáveis a médio prazo. Por outro lado, no nível da transação, a atual rodada de ajuste de posição e redução de posição das instituições chinesas está chegando ao fim, e o capital estrangeiro configurado ainda mantém a entrada.A pesquisa do canal Citic Securities Company Limited(600030) mostra que a taxa líquida de resgate da oferta pública de ações esta semana é de apenas 0,1%, e a posição de colocação privada também é mantida no nível médio e baixo de 74%.
2) aderir à linha principal de crescimento constante, aderir à alocação equilibrada da indústria e estilo, e concentrar-se no layout de “duas posições baixas”. Ainda enfatizamos a adesão ao estilo anual blue chip. Atualmente, ainda precisamos manter perto da linha principal de crescimento estável. Comparada com a linha principal anterior, esta linha principal concentra-se mais em indústrias tradicionais com valor desvalorizado. Após a difusão da política, espera-se que a linha principal seja mais diversificada e o estilo de valor e crescimento na linha principal de crescimento estável será mais equilibrado. Sugere-se aderir à alocação equilibrada das duas dimensões da indústria e estilo, e layout ativo em torno das “duas posições baixas”. Especificamente, inclui: 1) variedades cujos fundamentos são esperados para ser relativamente baixos, com foco na fabricação midstream suprimida por problemas de custo na fase inicial, tais como automóveis e peças, equipamentos fotovoltaicos de energia eólica, aviação e hotéis cujos fundamentos são esperados para ser ainda baixos; 2) Para as variedades com valoração relativamente baixa, recomenda-se prestar atenção aos desenvolvedores de alta qualidade, materiais de construção e empresas domésticas após a mitigação esperada do risco de crédito imobiliário, operadores de comunicação com fluxo de caixa significativamente melhorado, redes inteligentes e armazenamento de energia no campo de nova infraestrutura, data centers e infraestrutura de nuvem que se beneficiam de “dados do leste e computação ocidental”, e líderes da Internet impulsionados pelo conteúdo das ações de Hong Kong após o declínio de alguns líderes, E empresas químicas finas com a capacidade de desenvolver novos negócios, como novos materiais.
Fatores de risco: epidemia global repetida; O atrito entre a China e os Estados Unidos no campo do comércio de ciência e tecnologia intensificou-se; O progresso da recuperação económica da China é inferior ao esperado; A liquidez macro no país e no estrangeiro aumentou mais do que o esperado; O conflito entre a Rússia e a Ucrânia aumentou ainda mais.
