Desempenho do setor bancário: a situação na Rússia e Ucrânia afetou o apetite pelo risco de mercado. O índice CSI 300 caiu 1,7% na semana. Superado às preocupações do mercado com a queda do preço dos empréstimos e o possível excesso de peso da economia real, o índice bancário caiu 3,7% na semana, abaixo do desempenho do índice CSI 300 em 2,0pct; O valor de mercado de ações dos bancos detentores de capital norte diminuiu 12,379 bilhões de yuans em comparação com a semana passada.
A regulação imobiliária entrou no link “vendas estáveis”, o que ajuda a formar um importante suporte para o “crescimento estável”. No estágio inicial, Chongqing, Ganzhou, Jiangxi e outras cidades não restritas reduziram a proporção de pagamento inicial, e o ciclo de empréstimos à habitação de 103 cidades-chave foi encurtado. Com base nisso, muitas cidades reduziram o pagamento inicial e a taxa de juros de empréstimos hipotecários para estimular a recuperação das vendas. A Associated Press financeira informou que, em 22 de fevereiro, os seis principais bancos baixaram uniformemente a taxa de juros do empréstimo à habitação em Guangzhou, e a primeira e segunda taxas de juros foram reduzidas em 20bp; No dia 25, Zhongxin Jingwei informou que vários bancos em Nantong, Jiangsu reduziram a taxa de pagamento inicial de empréstimos à habitação para um mínimo de 20%. Acreditamos que: ① a mudança da política de manutenção da estabilidade imobiliária para o lado da demanda ajudará a resolver riscos e promover “crescimento estável”, e espera-se que haja espaço para relaxamento contínuo no futuro. Porque a estabilidade do lado da demanda da compra de imóveis no âmbito da implementação da política urbana é o significado do desenvolvimento estável e saudável do imobiliário. A estabilidade oportuna e adequada das vendas de habitação ajudará a restaurar a própria capacidade hematopoiética da empresa, aliviar a pressão de risco do setor imobiliário e estabilizar as expectativas do mercado. Espera-se que ainda haja espaço para relaxamento contínuo no acompanhamento. ② As taxas de juros hipotecárias ainda têm grande margem para declínio, o que é propício para a recuperação das vendas imobiliárias na fase posterior. Ao longo da última década, com cada rodada de “crescimento estável” e o corte da taxa de juros do banco central, a variação da taxa de juros hipotecários é maior do que a da taxa de juros política. Embora o LPR de 5Y tenha sido reduzido apenas em 5bp em janeiro deste ano, com base no retrocesso histórico e na atual demanda insuficiente de hipotecas, o EVA maior de empréstimos hipotecários e o aprofundamento da contradição entre oferta e demanda estimularão o declínio da taxa de juros hipotecários a ser significativamente maior do que a mudança da taxa de juros política. Considerando que a taxa de juros dos empréstimos hipotecários lidera a taxa de crescimento das vendas imobiliárias por cerca de um trimestre, estima-se que o acompanhamento dos empréstimos hipotecários possa apresentar uma tendência de “aumento de volume e diminuição de preços”, o que é propício para impulsionar a taxa de crescimento das vendas imobiliárias para o fundo e estabilizar. ① O estímulo do lado da demanda representado pelo comportamento sob a taxa de juros da hipoteca tem um impacto misto nas operações bancárias, e há mais fatores positivos de “estabilizar o crédito e reduzir o risco”. Fatores positivos: o declínio da taxa de juros de empréstimos hipotecários é propício para estabilizar as vendas imobiliárias, impulsionar a demanda de crédito de imóveis e cadeias industriais relacionadas, aumentar a cobrança de vendas, aliviar a pressão do fluxo de caixa das empresas e reduzir o risco de tempestade de dívidas das empresas imobiliárias ao mesmo tempo; Factores negativos: a descida dos preços dos empréstimos hipotecários terá um impacto negativo na fixação dos preços do lado dos activos, mas estima-se que, na condição de LPR constante, apenas o impacto da nova redução dos preços hipotecários seja limitado. Supõe-se que a taxa de juro hipotecária diminuirá uniformemente em 20bp em 2022, e o impacto sobre o NIM seja inferior a 1bp.
Fortalecer a gestão padronizada dos depósitos de acordo ajudará os bancos a controlar o custo dos passivos e estabilizar a margem de juros. Caixin.com informou que o mecanismo de autodisciplina de precificação da taxa de juros regula recentemente a absorção de depósitos acordados pelo banco. Primeiro, deve ser implementado em estrita conformidade com o período de mais de 5Y, e os juros devem ser calculados de acordo com a taxa de juros atual do depósito para retirada antecipada; Em segundo lugar, com exceção do objeto de estabelecimento designado, não é permitido estabelecer depósitos contratuais para outras unidades e indivíduos; Em terceiro lugar, os bancos comerciais não iniciarão novos negócios não conformes a partir de agora, e a atividade acionária não será renovada quando expirar naturalmente. Espera-se que o impacto direto da padronização seja principalmente em dois aspectos: ① a escala de depósitos de acordos não conformes diminuirá e impulsionará a melhoria correspondente do custo da dívida bancária; ② O risco potencial de arbitragem de taxas de juros de depósitos e empréstimos de longo prazo diminuiu. No futuro, continuará a existir pressão sobre a gestão do passivo do sistema bancário, não se pode excluir que a supervisão continue a reforçar a gestão dos custos de outros tipos de passivos.
Lógica de investimento e sugestões para ações bancárias: Recentemente, o índice bancário foi ajustado. Por um lado, é afetado pelo impacto dos eventos no exterior. Por outro lado, o mercado hesita em relação à iniciativa de “crescimento estável” e tem diferenças na sustentabilidade do “crédito amplo”. Espera-se que o atual índice de momentum do setor bancário continue a subir, e o atual índice de negociação ainda está em um nível razoável. Nos últimos dias úteis do final de fevereiro, a taxa de desconto das notas de prata caiu novamente, o que refletiu o comportamento de impulso dos empréstimos no final do mês. Vale a pena prestar atenção para se a demanda efetiva de crédito e demanda de investimento continuam. Continuamos a recomendar a linha principal de operação constante de bancos comerciais rurais urbanos em regiões de alta qualidade, como Jiangsu e Zhejiang, e Nanjing, Changshu, Jiangsu e Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) .
Aviso de risco: a taxa de crescimento económico é inferior ao esperado; Perturbação da situação de risco imobiliário; As entidades geradoras de lucro financeiro excederam as expectativas.
