Principais conclusões: ① dados históricos mostram que o impacto do conflito regional no mercado de ações é relativamente curto. Com referência a 14 anos, o impacto do conflito na Rússia Ucrânia no mercado de ações pode desaparecer gradualmente. ② O mercado caiu no início do ano devido ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a perturbação da expectativa de aumento da taxa de juros nos Estados Unidos. A perturbação dissipou-se, e o mercado de primavera com crescimento estável foi apenas naquele momento. ① O estilo de mercado está se movendo do valor levado ao crescimento liderado, como a energia eólica fotovoltaica na economia de baixo carbono e data center de computação em nuvem na economia digital.
Espera-se que o impacto do conflito entre a Rússia e a Ucrânia no mercado passe gradualmente. Olhando para trás no desempenho de grandes categorias globais de ativos durante conflitos regionais na história, o impacto a curto prazo dos conflitos regionais em grandes categorias de ativos é mais óbvio, mas o impacto real é limitado quando é prolongado. Atualmente, a guerra ucraniana russa ainda está em andamento, mas a mudança para melhor chegou. Referindo-se ao conflito de 14 anos na Ucrânia, na primeira fase do conflito, ativos de risco caíram e ativos de refúgio seguro aumentaram. O mesmo sentimento de refúgio seguro também se refletiu nas principais categorias de ativos no conflito ucraniano russo. No futuro, se o conflito regional passar do atrito de guerra na primeira etapa para a negociação de paz na segunda etapa, o apetite de risco dos ativos patrimoniais será reparado referindo-se ao desempenho dos principais ativos na segunda etapa do conflito de 14 anos. Em 25 de fevereiro, os mercados de ações da Rússia e dos Estados Unidos começaram a subir, e o ouro e o petróleo bruto em commodities começaram a cair.
O mercado de primavera é justamente nesse momento, do valor ao crescimento. O mercado de primavera deste ano ainda não apareceu. Acreditamos que a perturbação por trás dele vem principalmente do exterior: primeiro, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia causou perturbação emocional a uma ação; Em segundo lugar, a expectativa do Fed de aumentar as taxas de juros continuou a aquecer no final do ano passado e no início deste ano. Acreditamos que as duas variáveis acima no exterior foram basicamente precificadas, e o mercado acabará por voltar à sua própria lógica. O mercado de primavera sob a política de crescimento estável ainda vale a pena olhar para a frente. Em termos de estilo, nas três rodadas do mercado de primavera de crescimento estável no início de 2012, no final de 2014 – início de 2015 e início de 2019, o desempenho dedutivo do estilo de mercado é valor primeiro e depois crescimento, e o sinal de mudança de valor para o crescimento vem da política e desempenho: em primeiro lugar, em termos de política, a nova infraestrutura é uma parte importante da política de crescimento estável, incluindo economia de baixo carbono e economia digital; A segunda é a divulgação da previsão de desempenho do primeiro relatório trimestral. Impulsionados pela política de crescimento constante, esperamos que setores relevantes se beneficiem dela. março abril é o período intensivo para a divulgação da previsão de desempenho do primeiro relatório trimestral de ações. Se o desempenho das empresas listadas relevantes for verificado, espera-se que aumente o apetite pelo risco do mercado.
Estratégias de enfrentamento: após valor, veja crescimento. Desde o final de novembro do ano passado, colocamos o setor de valor representado pelo imobiliário financeiro no primeiro escalão. Nesta rodada do grande mercado financeiro, o retorno em excesso do índice imobiliário em relação a Xangai e Shenzhen 300 é de 15 pontos percentuais, e o retorno em excesso do índice bancário é de 11 pontos percentuais. O retorno em excesso dos dois tem sido mais óbvio na história, mas a avaliação atual ainda é baixa. Acreditamos que a coisa mais importante nas grandes finanças são as empresas de valores mobiliários: o lucro líquido das empresas de valores mobiliários em 2019 e 2020 foi de 75% e 36% ano a ano, respectivamente, e o aumento máximo anual correspondente do índice de empresas de valores mobiliários foi de 56% e 55%, enquanto o lucro líquido cumulativo das empresas de valores mobiliários nos primeiros três trimestres de 21 anos foi de 24% ano a ano, e o índice de empresas de valores mobiliários Shenwan caiu 4,2% em 21 anos. O estilo de crescimento enfrentará diferenciação no futuro. Em termos de economia de baixo carbono, buscamos sub-campos de crescimento que possam ter oportunidades no futuro através de duas pistas: uma é procurar sub-campos com excelente desempenho em combinação com políticas de apoio à indústria; a outra é procurar pontos de consenso de política e mercado no contexto de promover o crescimento estável de novas infraestruturas. De uma visão abrangente, energia eólica, fotovoltaica e UHV merecem atenção. Entre eles, a construção de infraestrutura de computação como computação em nuvem e data center é a direção do foco da política.
Dica de risco: a inflação continua a subir acentuadamente e as macropolíticas fora da China são apertadas
