Arrastados pela fraca abertura do mercado de ações em 2022, os fundos ativos de ações foram gravemente feridos, e mesmo um declínio de 30% ocorreu em apenas alguns dias de negociação. Em particular, a perda de fundos temáticos e fundos explosivos atraiu a atenção. Então, se o tempo for estendido para a dimensão de três anos, quais fundos não são notados são corredores de longa distância? Quais indicadores são as ferramentas em que a fundação deve confiar?
atenção a curto prazo deve ser dada a representado por rácio acentuado
“índice de qualidade do rendimento”
O Sharp ratio é um dos indicadores mais clássicos para medir a qualidade dos retornos. Usa o desvio padrão para representar o risco dos produtos e medir a taxa de retorno excedente de retornos relativamente livres de risco quando a carteira suporta risco unitário. Sua ideia central é que investidores racionais manterão uma carteira efetiva, com uma carteira de valores mobiliários de risco. Por exemplo, o retorno esperado é o maior em um determinado nível de risco ou o risco é minimizado no nível de retorno esperado.
A partir dos resultados estatísticos passados, os indicadores de qualidade da renda representados por rácio agudo apresentam previsibilidade positiva para o desempenho futuro como um todo, ou seja, os fundos que possam produzir retornos estáveis e elevados na história terão um melhor desempenho no futuro, sendo que quanto mais curto o período para ativos com maior rácio agudo obterem retornos positivos, maior é a probabilidade de atingir sua taxa de retorno esperada. A dimensão de avaliação foi estendida para três anos, e a proporção acentuada de fundos de ações, como a reforma de empresas estatais Dacheng, serviços ao consumidor Hua’an Anxin e transformação estratégica ICBC Credit Suisse, foi alta.
Tomando como exemplo a reforma das empresas estatais Dacheng, seu ranking relativo está no top 30% do mercado todos os anos desde 2019. Observando sua posição, também pode-se verificar que desde que Han Chuang assumiu o cargo, sua estratégia de investimento é bastante diferente do estilo de valor anterior do white horse blue chip. Atualmente, a ideia de investimento do produto é focar na prosperidade da indústria. Sua estrutura de seleção de estoque vem da prosperidade da indústria e da seleção de líderes em indústrias subdivididas. As posições incluem indústrias tradicionais de alto consumo de energia, nova energia, transformação e atualização do sistema de rede elétrica, novos materiais e outros campos. As posições são alocadas após pesquisa aprofundada da perspectiva do meso e micro, tais como Sailun Group Co.Ltd(601058) , Haohua Chemical Science & Technology Corp.Ltd(600378) e outras ações.
A transformação estratégica dos serviços ao consumidor Hua’an Anxin e ICBC Credit Suisse baseia-se na seleção de ações bottom-up e posições ajustadas através da lógica top-down; Os serviços ao consumidor Hua’an Anxin aumentaram as suas participações de Huaneng Power International Inc(600011) , Shenergy Company Limited(600642) e outras metas conexas no âmbito da recuperação dos lucros tradicionais da energia e da transformação interna de novas energias. A transformação estratégica da ICBC Credit Suisse aumentou moderadamente suas participações na cadeia do setor imobiliário e de infraestrutura e reduziu suas participações de Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) , Yunda Holding Co.Ltd(002120) e outras ações com grande aumento em 2021 e óbvia valorização ascendente.
Pode-se ver a partir dos exemplos acima que a qualidade da renda correspondente a alta taxa acentuada também precisa ser ajustada dinamicamente sob o pano de fundo de alta flutuação, forte rotação e mudança de lógica interna de “pensamento final” para “pensamento de pista” desde 2019. Por um lado, ações com boa estrutura de governança corporativa, certo espaço de crescimento, bom padrão de concorrência, rentabilidade estável e certa margem de segurança de avaliação ainda são a principal direção de alocação; Por outro lado, ainda é necessário ajustar o armazém com base em comparação top-down ou indústria, e é mesmo o fator central para melhorar a qualidade do produto.
É claro que também devemos prestar atenção ao uso de rácio agudo. Diferentes tipos de fundos precisam ser julgados sob a mesma dimensão temporal. Por exemplo, para a estratégia “renda fixa +” com posições baixas na base mista, o rácio agudo é significativamente maior do que o dos produtos de posição alta. Ao mesmo tempo, quanto mais detalhada for a classificação da estratégia, melhor será o efeito de comparação.
Assume-se que as características de retorno de risco são diferentes comparando os gestores que adotam estratégia de valor profundo e estratégia de rotação da indústria com aqueles que são bons em novas energias e escavações profundas da indústria de alimentos e bebidas.
“retorno sobre adversidade” pode ser avaliado
capacidade de seleção de estoque de médio prazo do produto
No entanto, indicadores como rácio agudo também apresentam certas limitações, ou seja, sua renda denominadora não subdivide o estado de mercado. No entanto, em um mercado de touro, estratégias de investimento simples também podem obter retornos mais altos, enquanto gerentes de fundos que realmente têm a capacidade de selecionar ações são cobertos pela prosperidade do mercado, mas gerentes de fundos que realmente têm a capacidade de investir em um mercado em queda são fáceis de identificar, e seus produtos gerenciados têm retornos excessivos óbvios.
O autor multiplica o rendimento do produto nos últimos 18 meses caindo e obtém o “retorno adverso” e, na perspectiva da lógica de construção do índice e verificação prática, o efeito de triagem do “retorno adverso” também é bom.
A partir dos resultados de seleção base deste índice, os produtos com estoques individuais equilibrados na indústria podem obter melhor proteção quando o mercado cai. O relatório de quatro temporadas da SDIC UBS Ruiyuan reduziu sua posição para menos de 50%, alocava mais produtos imobiliários e cíclicos, e as ações individuais em outras indústrias estavam relativamente dispersas. Do ponto de vista da estratégia de investimento, a fonte de receita do fundo ainda vem do valor interno da empresa, especialmente Gemdale Corporation(600383) , China Shenhua Energy Company Limited(601088) , Tecon Biology Co.Ltd(002100) e outras ações recém incluídas em posições pesadas no quarto trimestre. A lógica da inclusão de ações individuais também está relacionada principalmente com os fundamentos. É necessário que a margem de lucro bruta, a ova e a margem de lucro líquido das ações detidas assumam a liderança na sub-indústria, e tenham bom fluxo de caixa e razoável rácio de passivo ativo.
Quanto ao outro produto com maior “retorno sobre adversidade”, as posições de Jin Yuanshun e de um Yuanqi são mais dispersas. O número de ações detidas é superior a 100, e a posição de cada estoque não é superior a 1%. Em termos de seleção de ações, o nível de avaliação mais baixo e a melhoria da operação da empresa são tomados como principais fatores. Esta abordagem quantitativa parcial pode controlar os riscos expostos por um único estilo ou indústria, Ao mesmo tempo, essas ações individuais têm pouca cobertura institucional e baixa valorização relativa, o que também mantém uma certa elasticidade ascendente.
Observando a posição do fundo, podemos ver que a indústria está muito dispersa, a concentração é baixa, não há tendência óbvia na indústria, e a relação entre indústrias será ajustada adequadamente com as mudanças do mercado. Em termos de existências individuais, quando o nível de avaliação das existências em crescimento for baixo, a proporção das existências em crescimento será adequadamente aumentada; Quando o nível de avaliação das existências de crescimento for elevado, a proporção das existências subvalorizadas será aumentada e a operação global é relativamente flexível. Ao mesmo tempo, a concentração de existências é também significativamente inferior ao nível médio de existências semelhantes.
Através do retroteste de desempenho, “retorno adverso” tem um bom efeito de previsão sobre o desempenho nos próximos 6-12 meses, mas o índice não está disponível em todas as plataformas, precisa ter a fonte de dados de valor líquido e certas habilidades estatísticas, o que é um pouco mais difícil de aplicar. Em conclusão, a razão acentuada e outros indicadores de retorno de risco medem a qualidade, e o “retorno adverso” testa a resposta dos produtos em um ambiente inferior.
No entanto, diferentes indicadores também apresentam algumas limitações: Sharp é adequado para avaliação de longo prazo, e o “retorno adverso” tem melhor efeito quantitativo no médio e curto prazo. Além disso, alfa, a proporção de investidores institucionais e o número de participações fof obtidas pelos modelos TM e HM também são indicadores eficazes para predizer o retorno do fundo. Sugere-se que os investidores considerem de forma abrangente e façam um layout equilibrado.
