Introdução ao presente relatório:
De março a abril, a renda do bilhete único de entrega expressa cairá sazonalmente. A meta de recuperação de lucros da sede expressa é firme, e espera-se que o declínio seja racional e contido. Em 2022, o estágio de competição da indústria expressa desacelera, a recuperação do lucro é determinada e o desempenho no primeiro semestre do ano deve crescer rapidamente.
Resumo:
O primeiro trimestre é o tradicional off-season da indústria expressa, e o volume diário médio antes e depois do Festival da Primavera é significativamente menor do que o nível normal.
O impacto do feriado do Festival da Primavera faz com que o volume de entrega expressa de janeiro a fevereiro flutue em forma de sela, que geralmente começa a diminuir por volta do dia 20 do décimo segundo mês lunar, permanece baixo da véspera de Ano Novo ao sexto dia do ano novo lunar e gradualmente se recupera do sétimo dia do Ano Novo Lunar. O comércio eletrônico e a entrega expressa “não fecharam para o Festival da Primavera” há dois anos consecutivos, promovendo um aumento significativo no volume de entrega expressa durante o feriado do Festival da Primavera. O volume médio diário de entrega expressa durante o feriado do Festival da Primavera (véspera de Ano Novo ao sexto dia) em 2022 é seis vezes maior do que no mesmo período de 2019, mas ainda é de apenas 20% do volume médio diário em 2021. A deslocação do Festival da Primavera levou a um aumento anual de apenas 3% no volume expresso de toda a indústria em janeiro de 2022. Espera-se que a taxa de crescimento anual em fevereiro recupere. De acordo com a nossa estimativa de calibre comparável, o volume de entrega expressa aumentou 25% ano a ano de janeiro até o início de fevereiro, mantendo ainda um rápido crescimento.
Resumo das leis sazonais no primeiro trimestre: a estratégia de preços em dois estágios na baixa temporada reduzirá a renda do bilhete único em março.
Olhando para trás nos últimos anos, a flutuação da renda de bilhete único das empresas de expresso na off-season de janeiro a abril apresenta duas etapas: (1) o aumento da renda de bilhete único de janeiro a fevereiro: durante o baixo volume de peças durante o feriado do Festival da Primavera, a baixa taxa de utilização da energia de produção e emprego de férias levam a alto custo de peça única. (2) De março a abril, a receita do bilhete único caiu: durante o período de recuperação do número de peças após o festival, o custo da peça única caiu, e as empresas expressas muitas vezes adotam certas estratégias de preços para aumentar o volume fora de temporada, a fim de melhorar a lucratividade fora de temporada.O declínio cumulativo de março a abril nos últimos anos normais foi de cerca de 0,2-0,4 yuan / peça. Em janeiro de 2022, a renda de bilhete único das empresas expressas geralmente aumentou, e Yuantong / Yunda aumentou 0,12 / 0,18 yuan / peça respectivamente, o que está basicamente em linha com a lei sazonal. Considerando que a primeira metade de fevereiro ainda está fora de temporada, espera-se que a renda do bilhete único em fevereiro permaneça estável. Espera-se que a renda do bilhete único comece a diminuir sazonalmente em março.
A estratégia de preços fora de temporada não é uma guerra de preços. Espera-se que a renda do bilhete único caia de março a abril, o que é racional e contido. O declínio da renda de bilhete único em dezembro de 2021 deixa o mercado preocupado com o ressurgimento da guerra de preços. Pensamos que está de acordo com a lei sazonal e melhor do que esperávamos. O mercado pode confundir estratégia de preços fora de temporada com guerra de preços, que têm expectativas opostas para margem de lucro. O primeiro é o ajuste flexível de preços a curto prazo geralmente realizado por empresas expressas na baixa temporada em busca da melhor capacidade de produção econômica, esperando melhorar a margem de lucro. A última é que as empresas líderes tomam a iniciativa de reduzir a margem de lucro a fim de abrir o gap de ações. Se não houver intervenção regulatória, pode até haver uma guerra irracional de preços abaixo do custo. De acordo com pesquisas recentes, a meta de recuperação de lucros das empresas principais é firme. Esperamos que o declínio de preços de março a abril será racionalmente contido, e o centro de renda de bilhete único permanecerá estável.
Em 2022, o estágio de competição da indústria desacelerou, o desempenho no primeiro semestre do ano foi alto, e o crescimento poderia ser esperado para manter o aumento das participações. A Guojun transport propôs aumentar suas participações desde o final de agosto de 2021. O risco de classificação de empresas não líderes sob supervisão da indústria diminuiu. Desde setembro, os fundamentos continuaram a melhorar, catalisando a primeira onda de reparo de avaliação. Recentemente, o mercado pode estar excessivamente preocupado com a retomada da guerra dos preços. Considerando a liberação contínua de sinais regulatórios e a demanda endógena por estabilidade de rede, mantemos o julgamento da desaceleração faseada da concorrência da indústria em 2022 e determinamos a rentabilidade.
Espera-se que o desempenho no primeiro semestre de 2022 seja alto e o crescimento seja esperado, o que deverá impulsionar a segunda onda de reparo de avaliação. Mantenha a classificação de “excesso de peso” do expresso Zhongtong, Yto Express Group Co.Ltd(600233) , Yunda Holding Co.Ltd(002120) , e beneficie o alvo S.F.Holding Co.Ltd(002352) .
Aviso de risco. O consumo baixou; Intervenção regulamentar excessiva; O capital do comércio eletrônico afeta o padrão de risco da indústria.
