Dinâmica da indústria
Estatuto da indústria
De acordo com os dados do Ministério da Agricultura, de 9 de fevereiro a 16 de fevereiro de 2022, o preço do leite cru na China foi de cerca de 4,25 yuan / kg, com uma comparação em cadeia de – 0,5% e uma comparação ano a ano de – 0,9%. Acreditamos que a flutuação do preço do leite é causada principalmente por fatores sazonais; Recentemente, o preço dos grandes sacos ultramarinos de pó continuou a subir mês a mês, principalmente devido ao declínio anual na produção mensal de leite cru no exterior. Atualmente, a demanda por leite branco e leite fresco é forte, enquanto a oferta geral de leite cru fora da China ainda é apertada, e o custo da agricultura láctea ainda é alto. Portanto, esperamos que o preço do leite da China pode continuar a ser alto e flutuar ligeiramente em 2022. Considerando o alto preço do leite cru e o aumento atual das demandas de lucro das empresas de laticínios, sugerimos prestar atenção à melhoria da diferença bruta de vendas e margem de lucro sob a concorrência relativamente lenta das empresas de laticínios.
Comentário
Os preços do leite integral em pó de Fonterra subiram mês a mês, e a produção de leite cru da Nova Zelândia continuou a diminuir ano a ano em janeiro. Em 1º de março de 2022, o preço médio de leilão de todos os produtos Fonterra foi de US$ 5065 / tonelada, aumento mensal de + 5,1% e aumento homólogo de + 19,7%; Entre eles, o leite em pó desnatado foi de US$ 4481/tonelada, com aumento mensal de + 4,7% e aumento homólogo de + 35,7%; O leite em pó integral foi de US$ 4757/tonelada, com aumento mensal de + 5,7% e aumento homólogo de + 9,0%. Do lado da oferta, a produção de leite cru da Nova Zelândia / Estados Unidos diminuiu ano a ano em janeiro de 2022, e a produção de leite cru da Europa diminuiu ligeiramente ano a ano em 2021.
Lado do preço: no final de fevereiro de 2022, o milho da China caiu ano a ano, os preços globais do milho, trigo chinês e farelo de soja chinês subiram ano a ano, e o custo da alimentação da agricultura láctea ainda é alto. De acordo com os dados do Ministério da Agricultura, de 9 a 16 de fevereiro de 2022, o preço do leite cru na China foi de 4,25 yuan / kg, com uma comparação de cadeia de – 0,5% e uma comparação anual de – 0,9%. Esperamos que os preços do leite na China possam permanecer altos e flutuar ligeiramente em 2022.
Lado da oferta: o valor cumulativo da produção de produtos lácteos da China em 2021 foi de 30,32 milhões de toneladas (ano a ano + 9%); Em 2021, a China importou 127500 toneladas de leite embalado, um aumento homólogo de + 30,2%. No mesmo período, a China importou 996000 toneladas de leite embalado, um aumento homólogo de – 4,3%; A taxa de crescimento homólogo da produção leiteira 4q (9,5%) foi superior à de 3q (1,7%), principalmente devido à redução da pressão de estoque, à recuperação do consumo de laticínios e ao avanço da Festa da Primavera.
Lado da demanda (dados do CICC Shangchao): em janeiro de 2022, as vendas de leite líquido/iogurte foram de + 41,9% / + 25,1% ano a ano, e o ASP cumulativo foi de + 5,8% / + 5,5% ano a ano, indicando a atualização da estrutura da indústria. Leite líquido: em janeiro de 2022, as vendas cumulativas da Yili / Mengniu / Guangming aumentaram em + 53,7% / + 49,1% / + 12,6% ano a ano. Iogurte: em janeiro de 2022, as vendas cumulativas da Yili / Mengniu / Guangming aumentaram em + 38,4% / + 9,1% / + 27,6% ano a ano. Principais marcas de leite líquido: em janeiro de 2022, as vendas cumulativas da Jindian/terensu foram de + 88,5% / + 75,9% ano a ano, e o preço médio foi de – 1,9% / – 6,6% ano a ano. Principais marcas de iogurte: em janeiro de 2022, as vendas cumulativas de amuxi/Chunzhen/moslian foram + 56,4% / + 18,4% / + 57,8% ano a ano, e o preço médio foi – 1,7% / + 2,9% / – 5,8% ano a ano. Nossa pesquisa de base mostra que, nos últimos dois meses, as vendas móveis de terminais de leite líquido de temperatura normal Yili e Mengniu alcançaram um bom crescimento e a promoção também está em um nível relativamente saudável; Atualmente, os dias de estoque dos revendedores estão dentro de um intervalo razoável. Esperamos que a receita de leite líquido das empresas de laticínios 1q22 downstream atinja um crescimento de dois dígitos.
Avaliação e recomendações
Mantenha a previsão de lucro individual das ações e o preço alvo. As empresas downstream recomendam leite líquido de temperatura normal levando Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Mengniu Dairy.
Risco
O crescimento da procura é inferior ao esperado; Aumento da concorrência; O preço do leite cru flutua muito; Questões de segurança alimentar.
