A medida em que os fiduciários familiares domésticos podem participar do mercado de IPO é um tópico quente entre todas as partes no mercado.
Nos últimos anos, Shanghai Rightongene Biotechnology Co.Ltd(688217) , Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) , shengmei Co., Ltd., Xinyuan Co., Ltd., Cathay Biotech Inc(688065) , Jingke energia e outras empresas exploraram a participação da confiança familiar. Alguns deles são listados sem problemas, enquanto outros precisam limpar a estrutura de confiança antes de listar.
Repórteres chineses de corretagem entrevistaram insiders e aprenderam que casos de IPO reconhecidos pelos reguladores geralmente se refletem em “pequena proporção e participação indireta da confiança familiar”
O repórter aprendeu com a verificação das sociedades de valores mobiliários e dos banqueiros de investimento que recentemente, a bolsa realizou uma análise de caso sobre a participação fiduciária sob a linha de controle, o que deixou claro que não poderia afetar a clareza e a estabilidade do controle. Em princípio, se existir uma participação fiduciária no capital próprio relacionado com o direito de controlo, esta deve ser liquidada antes da apresentação de relatórios. Existem diferenças entre direitos de confiança e controle na prática, que precisam ser consideradas.
Atualmente, a confiança familiar acolhe o desenvolvimento do “blowout”. No final do terceiro trimestre do ano passado, a escala de sobrevivência da confiança familiar era de cerca de 310 bilhões de yuans; Em janeiro deste ano, a escala de confiança familiar aumentou em 12,899 bilhões de yuans, um aumento de 33,54% mês a mês, e a taxa de crescimento mensal atingiu uma nova alta no último ano.
a participação em fundos familiares não pode afectar a estabilidade do controlo
Entende-se que os reguladores têm supervisionado rigorosamente as empresas de OPI detidas por “três tipos de acionistas” (plano de gestão de ativos, fundo contratual ou produto fiduciário) e, na prática, os intermediários são frequentemente obrigados a demonstrar os problemas de três tipos de acionistas e limpá-los, se necessário.
Um advogado no campo da gestão de riqueza familiar em Shenzhen disse ao repórter chinês da corretagem que a sensibilidade do IPO mantido pelo fundo familiar reside em se a propriedade das ações controladas pelo controlador real é estável e clara, que é o foco dos reguladores. Ele disse que vários casos do Conselho de Ciência e Inovação mostraram que, ao nível dos controladores não efetivos das empresas de IPO, a pequena participação indireta por fundos familiares foi reconhecida pelos reguladores.
No entanto, não houve nenhum caso de avanço de confiança familiar mantendo empresas IPO ao nível de controladores reais. Embora alguns casos demonstrem que os controladores reais nos detêm empresas cotadas através de trusts estrangeiros e, em seguida, separam suas subsidiárias para ir a uma ação para finalmente alcançar a listagem, insiders da indústria acreditam que isso ocorre porque a verificação de penetração de acionistas IPO só precisa penetrar pessoas físicas ou empresas cotadas. O sucesso desses casos não pode ser interpretado como a desregulamentação da supervisão ao nível real do controlador. (para detalhes, consulte o evento marco? Quebrando a listagem de empresas de holding de confiança familiar! A verificação de penetração de IPO fornece ajuda oportuna, e as empresas de valores mobiliários já começaram a planejar.)
Recentemente, o repórter chinês de empresas de valores mobiliários aprendeu com os banqueiros de investimento de empresas de valores mobiliários que a última edição da dinâmica de revisão da emissão e listagem do sistema de registro de jóias da bolsa de valores de Shenzhen realizou uma análise de caso sobre a participação fiduciária sob a linha de controle e esclareceu a atitude regulatória.
O intercâmbio disse que, na prática de auditoria, a estabilidade da propriedade geralmente precisa atender a uma série de condições. Do ponto de vista dos requisitos legais, a propriedade deve ser clara, verdadeiramente determinada, legal e complacente e completa; Do ponto de vista das exigências políticas, não haverá expansão desordenada do capital, criação de riqueza em violação de leis e regulamentos, transferência de benefícios e outras situações; Do ponto de vista dos requisitos regulamentares, devemos evitar que os grandes accionistas abusem da sua posição dominante, proteger os legítimos direitos e interesses dos investidores públicos, manter a ordem do mercado bolsista e esclarecer as expectativas dos sujeitos do mercado.
exchange apontou que a participação fiduciária terá múltiplos efeitos adversos sobre o capital próprio relacionado com o controlo:
Em primeiro lugar, os direitos de propriedade fiduciária são independentes e especiais. A relação certa depende principalmente do acordo de confiança, que é fácil de levar a uma propriedade pouco clara das ações, que é obviamente diferente do patrimônio e do direito real;
Em segundo lugar, a legislação e a prática fiduciária de vários países geralmente conferem ao fiduciário grande autoridade fiduciária e têm o poder decisório de gestão, distribuição de renda e investimento. Portanto, o escopo da autoridade e o mecanismo de tomada de decisão do fiduciário estão relacionados ao poder de controle do fiduciário, o que pode afetar o poder de controle do emitente;
Terceiro, embora o direito do fiduciário de gerir e dispor da propriedade fiduciária seja semelhante ao direito real, o objetivo de usufruir desses direitos é para os interesses de terceiros e beneficiários, que determina que os direitos e obrigações entre os sujeitos relevantes da relação fiduciária são complexos, existem muitos mecanismos de verificação e equilíbrio, e é fácil produzir disputas e contradições;
Em quarto lugar, as regras e sistemas relevantes do mercado interno de acções A têm elevados requisitos em matéria de identificação dos controladores reais e de assunção de responsabilidades.
Em quinto lugar, de acordo com se o fiduciário retém o direito de cancelamento e alteração ao estabelecer o fiduciário, o fiduciário pode ser dividido em fiduciário revogável / alterável, irrevogável / irrevogável. Entre eles, a revogação e a mudança da confiança revogável são arbitrárias, o que afeta a estabilidade da equidade. Mesmo para uma confiança irrevogável e imutável, sua relação jurídica não é estável em comparação com a equidade.
Sexto, ainda existem requisitos regulatórios cambiais para fiduciários familiares offshore.
Por conseguinte, se existir uma participação fiduciária no capital próprio relacionada com o direito de controlo, em princípio, esta deve ser liquidada antes da comunicação. A razão pela qual as instituições emitentes e intermediárias advogam a manutenção da estrutura acionária fiduciária, com base no facto de a quota de capital próprio relacionada com uma determinada parte do direito de controlo ser pequena e não afectar a estabilidade ou clareza do direito de controlo não ser suficiente.
Para a situação de participação fiduciária em capitais próprios não relacionados com o controlo, houve casos em que a estrutura fiduciária não foi removida durante o período piloto, o que considera que tal não significa que a participação fiduciária de todas as linhas de não controlo possa ser aplicada por referência. Isso porque, no âmbito do sistema de registro, foram dadas consideráveis inclusividade e flexibilidade aos acionistas, estrutura patrimonial e outros arranjos patrimoniais, mas ao mesmo tempo, a estrutura trust acionista é complexa e secreta, há espaço para evitar requisitos regulatórios, o que tem um grande impacto na clareza da propriedade acionária e na estabilidade do controle, sendo necessária consideração abrangente e tratamento diferenciado na prática de auditoria.
a este respeito, um número de insiders da indústria disse que as declarações acima da bolsa estavam em linha com as expectativas. Olhando para a frente a mudança da tendência da política regulatória no futuro, é muito difícil para os fundos familiares romperem a curto prazo se quiserem deter ações ao nível dos controladores reais
desenvolvimento da confiança familiar acelerado
De “criar riqueza” a “manter riqueza” e depois a “espalhar riqueza”, a confiança familiar está se tornando cada vez mais popular entre os empreendedores.
De acordo com os dados da indústria de confiança da China em dezembro de 2021, a nova escala da indústria de confiança atingiu 12,8 bilhões de yuans, um aumento de 54,99% em relação a 2021.
A China Xindeng disse que, à medida que o PIB per capita da China se aproxima do limiar dos países de alta renda e atinge US $ 12500 em 2021, a demanda por gestão de riqueza dos residentes chineses continua a aumentar. Além disso, afetada por múltiplos fatores, como o retorno da indústria de confiança à sua origem e aceleração da transformação, a confiança familiar, como uma das empresas de confiança de serviços com as características da origem da confiança, tornou-se uma importante direção de transformação da indústria.
No final de 2021, o CCB trust e o Hurun Research Institute emitiram conjuntamente o relatório de 2021 sobre o desenvolvimento sustentável da riqueza familiar na China, que disse que até o final de setembro de 2021, a escala de sobrevivência da confiança familiar era de cerca de 310 bilhões de yuans, aumentando por seis trimestres consecutivos; O número de fundos familiares sobreviventes é de cerca de 15000; 59 das 68 empresas fiduciárias realizaram negócios fiduciários familiares.
O relatório apontou que o desenvolvimento da confiança familiar na China apresenta as características de “três aumentos e uma manifestação”, os “três aumentos” referem-se ao aumento da escala de sobrevivência da confiança familiar, ao número de produtos sobreviventes e ao número de empresas fiduciárias que realizam negócios de confiança familiar. “Yixian” significa que a empresa principal com negócios maduros e em grande escala de confiança familiar começa a aparecer.
Embora atualmente, a participação da confiança familiar no mercado de IPO seja relativamente limitada, insiders da indústria acreditam que o sucesso de alguns casos indica um bom começo. Um advogado disse a repórteres que, do ponto de vista do investimento, no passado, alguns fundos industriais não aceitavam investimentos de confiança familiar quando procuravam LP, ou exigiam que a confiança familiar desmantelasse a estrutura fiduciária antes do investimento. Eles estavam principalmente preocupados que a estrutura fiduciária afetasse a listagem de empresas A-share no futuro. Espera-se que os empresários usem a confiança familiar como plataforma de investimento para investimento estrangeiro no futurocentro>
