O CBRC anunciou recentemente o saldo da utilização do fundo de seguros até o final de 2021. Como investidor institucional cada vez mais importante, cada movimento de capital de seguros também tem atraído atenção especial do mercado.
Diante das complexas tendências políticas e econômicas globais e do ambiente de mercado, quais desafios o investimento em capital de risco enfrenta? Como alocar ativos? Os especialistas da indústria geralmente acreditam que durante a transição econômica da China, a política monetária da China é principalmente estável e adequadamente frouxa, o que será o ponto de partida principal para a formulação de uma grande categoria de plano de alocação de ativos este ano.
quais são os desafios enfrentados pelo investimento de capital de risco
“O declínio gradual da redução global da liquidez e a perturbação da epidemia de covid-19 ainda existem, o que impõe requisitos mais elevados para a capacidade de alocação das principais categorias de ativos das instituições de gestão de ativos de seguros.” Esta frase do Departamento de alocação de ativos de Guoshou gestão de ativos representa a ideia da maioria dos gerentes de ativos de seguros.
De acordo com a visão das pessoas do setor de gestão integral de ativos de seguros, a baixa taxa de juros sobreposta ao ambiente de mercado, escassez de ativos, pressão de crédito, compensação de apólices e a sucessiva implementação da segunda geração e das novas normas contábeis são os principais desafios enfrentados pelo investimento em seguros nos últimos anos.
“Para o uso de fundos de seguros, o ambiente de baixa taxa de juros é o maior desafio no futuro.” A equipa Taiping disse. À medida que as taxas de juros continuam a cair, a pressão sobre a nova alocação de capital e reinvestimento está aumentando. O lado passivo das companhias de seguros tem uma certa rigidez, e o ajuste das taxas de juros programadas tem uma certa viscosidade, o que torna mais difícil a correspondência de ativos e passivos, e é propenso ao risco de “spread loss”.
Ao mesmo tempo, o movimento descendente do centro de taxas de juros muitas vezes sobrepõe a escassez de ativos de alta qualidade, o que faz com que o lado ativo do investimento de capital de risco enfrente maiores dificuldades.
Jia Biao, presidente da China Insurance Investment Co., Ltd., analisou que, no processo de transformação do crescimento econômico de alta velocidade para média e alta velocidade, o uso de fundos de seguros está enfrentando uma escassez de ativos estruturais, e a demanda pela alocação de ativos de alta qualidade não pode ser atendida. De acordo com os dados da China Insurance Asset Management Association, a proporção de alocação de fundos de seguros e produtos financeiros em 2020 foi de 14%, uma diminuição de quase 4 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Entre eles, a lacuna de alocação do plano de direitos do credor e plano de confiança foi a maior.
A acumulação contínua do risco de crédito conduzirá a um maior risco de investimento de dívida, que também se tornou o risco mais afetado pelas empresas de seguros na pesquisa anterior da associação de gestão de ativos de seguros. Jia Biao disse que, com a crescente incerteza do ambiente macroeconômico externo e a pressão descendente do centro de crescimento econômico interno, a operação comercial e a situação financeira das empresas estão enfrentando certos desafios, o inadimplência do mercado de obrigações tornou-se normalizado e o risco de crédito desenvolveu-se para o tema de alta classificação. O conceito inerente e a “crença” do investimento de renda fixa estão sendo gradualmente quebrados, o que testará ainda mais a capacidade de investimento e pesquisa das instituições de seguros no ambiente macroeconômico, o desenvolvimento das indústrias meso e o funcionamento das microempresas.
Em termos de políticas regulatórias, após a implementação da segunda geração de compensação fase II, a alocação de ativos precisa prestar mais atenção ao impacto do consumo de solvência. A Taiping assets acredita que a segunda fase da geração de compensação II se concentra na essência do risco de ativos, e os fatores básicos de quase todos os ativos aumentaram em graus variados. Em particular, os fatores de risco como investimento imobiliário, plano de confiança e produtos de gestão de ativos relacionados com imóveis podem aumentar significativamente, e há requisitos regulatórios mais elevados para produtos aninhados e concentração de investimentos, A estrutura de alocação de ativos tem maior impacto na solvência das seguradoras.
Além disso, as companhias de seguros podem implementar integralmente as novas normas contábeis (IFRS9) a partir de 2023, e as flutuações do mercado serão incluídas diretamente na demonstração de resultados. Ao contrário de antes, elas podem ser “ocultas” no patrimônio próprio do proprietário, o que é obrigado a aumentar a flutuação do rendimento de investimento dos fundos de seguros. Simultaneamente, a provisão para imparidade de perdas de crédito de ativos financeiros ao abrigo das novas normas será alterada da base de exercício real para a base de exercício esperada, o que aumentará o impacto do risco de crédito na demonstração de resultados. “2022 é o último ano do período de transição. Precisamos fazer ativamente os preparativos correspondentes para conectar efetivamente as mudanças antes e depois da classificação contábil dos ativos de investimento.” Os agentes Taiping disseram.
A recente situação na Ucrânia causou alguns choques ao mercado financeiro global, e a evolução dos conflitos geopolíticos é também um dos riscos a considerar no investimento de capital de risco. “Os riscos geopolíticos causarão alguma turbulência por um período de tempo, mas geralmente o impacto é relativamente curto. Como um fundo de longo prazo, os fundos de seguros prestam mais atenção aos fundamentos dos ativos investidos. Claro, a situação na Ucrânia ainda está mudando, e também vamos prestar atenção ao seu progresso para avaliar o impacto deste evento em nossos ativos de investimento.” Um executivo de uma grande instituição de gestão de ativos de seguros disse ao primeiro repórter financeiro.
bonds: increase the allocation of long-term bonds
Como os fundos de seguros têm elevados requisitos de duração do investimento e estabilidade de rendimentos, os títulos sempre ocuparam a maior proporção dos fundos de seguros. De acordo com os dados da Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China, até o final de 2021, os títulos representavam quase 40% do saldo de 2,323 bilhões de yuans de fundos de seguros.
Em fevereiro, o mercado obrigacionista sofreu um ajuste significativo, e o rendimento de longo prazo diminuiu significativamente. No entanto, ao longo do ano, alguns investidores de capital de risco ainda mantêm uma atitude de “oportunidade” em relação ao mercado de obrigações, e várias pessoas disseram que precisam aumentar a proporção de alocação de obrigações de longo prazo.
Zhu Xiaoyang, gerente sênior de investimento em títulos da Ping, uma gestão de ativos, disse que 2022 é um ano de “crescimento estável”, e a principal linha de negociação do mercado de títulos ao longo do ano se concentrará nas políticas relevantes e efeitos de “crescimento estável”. No primeiro semestre do ano, o mercado poderá prestar mais atenção à política monetária e estar atento à possibilidade de uma maior redução das reservas mínimas e das taxas de juro; Se o financiamento retomar e a economia estabilizar no segundo semestre do ano se tornará o foco do mercado.
“Minha atitude geral em 2022 é neutra, e o centro da taxa de juros se moverá abaixo do que em 2021, mas o espaço pode não ser grande. No primeiro semestre do ano, há uma alta probabilidade de que a liquidez permaneça solta, e as oportunidades no mercado de títulos são maiores do que os riscos. Eu posso entender o cupão determinístico e o rendimento de alavancagem, e fazer algum espessamento através da negociação de faixas de juros.” Zhu Xiaoyang disse.
Feng Xiaohai, gerente sênior do departamento de gestão de investimentos em seguros, também espera que a taxa de juros do mercado monetário e a taxa de juros de obrigações continuem a cair em 2022.
Os ativos da Taiping também disseram que fortaleceria a alocação de títulos de taxa de juros de longo prazo, fortaleceria a gestão da duração de ativos e passivos e fortaleceria a renda fixa + alocação estratégica. Especificamente, a carteira de alocação precisa aproveitar as oportunidades de alocação na faixa de rendimento relativamente alta. As variedades de alocação ainda são dominadas por títulos locais de ultra longo prazo e títulos do tesouro de ultra longo prazo, e prestar atenção ativamente às oportunidades de alocação de títulos suplementares de capital das instituições financeiras. A carteira de negociação concentra-se na estabilidade, apreende os riscos substantivos, aprisiona a receita de cupões de títulos de crédito de alto grau e engrossa a receita capturando as oportunidades de negociação de títulos de taxa de juros e selecionando variedades de títulos conversíveis.
equity: capture the structural market
“A pressão de superestimação no mercado acionário foi gradualmente digerida em 2021. Atualmente, a avaliação do índice Shanghai e Shenzhen 300 retornou ao valor médio, mas a pressão do crescimento do lucro empresarial ainda está lá. Pode ser difícil para o mercado acionário formar oportunidades de tendência e continuar a mostrar as características do mercado estrutural e oportunidades de negociação de estágio.” Os agentes Taiping acreditam nisso. O Departamento de alocação de ativos da gestão de ativos Guoshou também disse que, ao dar alocação neutra para ativos de capital este ano, as companhias de seguros devem explorar ativamente oportunidades estruturais e procurar setores com tendência de crescimento industrial ascendente e em linha com as políticas nacionais.
Em termos de setores específicos, Feng Xiaohai analisou que o desenvolvimento econômico de alta qualidade é a principal linha de investimento futuro, e a nova faixa de energia de alta prosperidade ainda será a principal linha do mercado no futuro.
Para além das pesadas posições no mercado secundário, os fundos de seguros, enquanto fundos de longo prazo, deverão reforçar o apoio à inovação científica e tecnológica e às tecnologias verdes, incentivar e atrair mais instituições de investimento em inovação para participarem e apoiarem o desenvolvimento de tecnologias verdes e hipocarbónicas. “As instituições de gestão de ativos de seguros devem romper com a tradicional cognição de que o risco de investimento de capital próprio deve ser maior do que o do investimento em direitos do credor, e obter retornos operacionais dos ativos básicos subjacentes por meio de ações, títulos e mezanino, contando com sua capacidade de gestão ativa, e obter valorização de ativos mantendo ativos escassos e de alta qualidade por um longo tempo.”
A médio e longo prazo, os ativos da Taiping disseram que, embora seja difícil formar oportunidades de tendência este ano, com a transformação e modernização da estrutura econômica e industrial, a transformação de antigos e novos motores de crescimento econômico e a melhoria adicional do mercado de capitais, os residentes aumentaram a alocação de ativos financeiros, e o ambiente de baixa taxa de juros também é propício ao valor relativo de alocação de ativos patrimoniais, A estratégia de médio e longo prazo centrar-se-á nas oportunidades do mercado de capitais próprios. Guoshou Security disse que o mercado de médio e longo prazo ainda se concentra na atualização da indústria de tecnologia, e ainda está otimista sobre as oportunidades de configuração para o crescimento de novas energias, semicondutores e outras tecnologias.
“No médio e longo prazo, baixas taxas de juros e escassez de ativos ainda são os maiores desafios enfrentados pela alocação de ativos dos fundos de seguros. No entanto, também devemos ver que a transformação e atualização da estrutura econômica da China, a implementação do 14º plano quinquenal, a transformação acelerada de antigas e novas forças motrizes e a melhoria do mercado de capitais multi-nível trouxeram oportunidades de alocação de ativos para os fundos de seguros.” Os agentes Taiping disseram.
