O motor de crescimento “incineração +” foi atualizado, e novas energias e reciclagem abriram a segunda curva de crescimento. Anteriormente, a maioria das nossas definições de “incineração +” eram empresas de resíduos sólidos que confiavam em projetos de incineração de resíduos para traçar horizontalmente o modo parque industrial de resíduos domésticos / saneamento / resíduos perigosos / resíduos industriais e integração de resíduos sólidos. Com a escavação contínua da dotação de recursos de empresas líderes e o apoio financeiro fornecido pela capacidade hematopoiética estável de projetos de incineração de resíduos, trilhas emergentes com excelentes modelos de negócios e amplo espaço de crescimento, como nova energia e reciclagem tornaram-se a principal direção do layout de empresas de resíduos sólidos: (1) Wangneng Environment Co.Ltd(002034) contando com a capacidade de desmontagem de veículos residuais do grupo para layout da indústria de reciclagem de baterias de energia; (2) Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) contando com seus próprios projetos e recursos do cliente em Fujian, cooperar com as Três Gargantas para layout de energia eólica offshore Fujian; (3) Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) contando com os recursos do grupo, o negócio de níquel fosco alto da Indonésia é organizado.
A rentabilidade do negócio de resíduos sólidos é excelente, proporcionando fluxo de caixa estável de 1 ~ 2 bilhões / ano por um longo tempo. Actualmente, as empresas de incineração de resíduos estão no período sprint de capacidade de produção e grande volume. Nos próximos dois a três anos, por um lado, a taxa de crescimento do desempenho das empresas líderes ainda deve manter 20%, por outro lado, o fluxo de caixa do sector deve continuar a melhorar sob a contracção das despesas de capital. Em 2020, o influxo líquido do fluxo de caixa operacional das empresas líderes de incineração de resíduos A-share atingiu 950 ~ 1,96 bilhão de yuans. Como o principal ano de capacidade de produção industrial em 2020 e 2021 (a capacidade operacional total das empresas líderes aumentou em 19,4% e 31,7% ano a ano), combinado com o período de escalada de capacidade de um a dois anos, a capacidade hematopoiética das empresas de resíduos sólidos na fase estável subsequente é mais considerável. A entrada líquida de caixa operacional de 1-2 bilhões / ano deve fornecer garantia de capital suficiente para a expansão de negócios emergentes e impulsionar a reavaliação da avaliação global da empresa.
O sistema de avaliação dos ativos de ações precisa ser reconstruído, e a segunda curva abre a flexibilidade de desempenho e avaliação. Atualmente, o mercado ainda adota avaliação de PE e precificação de ativos de operação de incineração de resíduos, o que está ligado ao crescimento. No entanto, considerando o lento crescimento da indústria e o grande volume de ativos acionários, o alto rácio de caixa líquido de 1,5 ~ 2,0 placas sobrepostas (as empresas ganham 1 unidade de lucro e 1,5 ~ 2,0 unidade de fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em essência), a avaliação absoluta do DCF pode refletir melhor a qualidade do ativo (consulte a listagem de ativos REITs de incineração de resíduos precificados pelo DCF, que aumentou 30% até agora). Espera-se que, com a abertura subsequente da segunda curva de crescimento, o setor sob avaliação do segmento (avaliação DCF para incineração de resíduos e avaliação PE para empresas emergentes) seja mais flexível.
Sugere-se prestar atenção a: empresas privadas alvo com layout de negócios emergentes e empresas estatais com vantagens proeminentes da integração do Parque Industrial. Por um lado, empresas privadas com mudanças mais ativas e transformação empresarial mais flexível iniciaram o layout da segunda curva, com foco em Wangneng Environment Co.Ltd(002034) (reciclagem de baterias de energia), Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) (energia eólica offshore), Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) (alto níquel mate), etc; Por outro lado, as empresas estatais com mais vantagens competitivas no campo municipal tradicional devem contar com o layout integrado de parques industriais para garantir o crescimento, e também ter o potencial de layout de negócios emergentes. Sugere-se prestar atenção a Grandblue Environment Co.Ltd(600323) , Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) , Dynagreen Environmental Protection Group Co.Ltd(601330) , etc.
Aviso de risco. A capacidade de produção e o progresso da expansão “incineração +” são inferiores ao esperado; Risco de alterações políticas.
