Pela experiência histórica, o efeito impulsionador a curto prazo das “duas sessões” no mercado é óbvio. Para o relatório do governo deste ano, quais “novas formulações” são mais dignas de layout? As últimas visões estratégicas das dez principais empresas de valores mobiliários são recentes, como segue:
Citic Securities Company Limited(600030) : a força política é mais clara e o impacto externo está se tornando mais claro
As políticas das duas sessões são positivas, os objetivos são claros e a tendência de crescimento estável é clara; O incidente ucraniano russo acelerou as expectativas de inflação e espera-se ver uma reviravolta em março. Os “três fundos” do mercado de ações a foram confirmados por sua vez. Depois que o impacto externo é claro, ele vai inaugurar a ressonância do aumento de valor e crescimento
Por um lado, do ponto de vista da economia e das políticas da China, esperamos que os dados econômicos globais dos dois primeiros meses sejam estáveis, e o efeito de crescimento estável aparecerá inicialmente. As duas sessões têm objetivos claros e claros para o crescimento econômico anual. Espera-se que as políticas de acompanhamento continuem a aumentar e o crescimento estável atinja o efeito esperado durante o ano.
Por outro lado, do ponto de vista dos choques externos, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia afetou as perspectivas de oferta e as expectativas de preços de uma série de produtos industriais, acelerou o aumento dos preços das commodities, restringiu os meios dos bancos centrais ultramarinos para controlar a inflação e impulsionou ainda mais as expectativas de inflação. Esperamos que o conflito ucraniano russo traga resultados preliminares em março.
Para as próprias ações, a liquidez recente do mercado é relativamente estável, e a pressão é significativamente mais fraca do que a anterior e depois do Festival da Primavera. Sugere-se manter a linha principal de crescimento estável, aumentar ativamente as posições e continuar o layout em torno das “duas posições baixas”.
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : suporte interno está ficando mais forte, restrições externas estão ficando mais fracas, alocação equilibrada, participação ativa
Em terceiro lugar, o mercado continuará a crescer de forma constante a curto prazo e o mercado continuará a crescer de forma constante a médio prazo. Na primeira semana de março, o mercado acelerou sua rotação antes das duas sessões. O estilo de ciclo representado pelo carvão, transporte, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca teve bom desempenho, enquanto o estilo de crescimento recuou em certa medida, e a cadeia de crescimento estável permaneceu relativamente estável. Olhando para a segunda semana de março, embora as metas econômicas anunciadas pelas duas sessões no fim de semana ajudem o mercado a unificar expectativas, o mercado ainda tem grandes diferenças na faixa de aumento da taxa de juros e contração da tabela perto do encontro da taxa de juros do Federal Reserve. Portanto, espera-se que a flutuação do mercado continue, e sugere-se que continue a manter uma alocação equilibrada.
No geral, configuração continua a se concentrar em três linhas principais e dois temas principais linha principal 1: continuar a participar no mercado de crescimento fase III. Especificamente, podemos nos concentrar na linha principal de crescimento representada por carbono duplo e semicondutor e defesa nacional, indústria militar, comunicação e computador ; Linha principal 2: adicione crescimento estável cadeia com desempenho relativamente estável a curto prazo, e foco em materiais de construção, decoração de edifícios, transformação de rede de tubos urbanos, construção de nova rede elétrica e outros campos de infraestrutura novos e antigos, bem como imóveis, banco e outras oportunidades relacionadas; Principal linha 3: consumo , continuar a prestar atenção aeroporto, turismo, restauração, lazer e outras cadeias de viagens de serviços, bem como as oportunidades globais do setor Medicina a curto prazo; Aproveitar as oportunidades relacionadas com produtos lácteos, plantação e fertilizantes químicos com um aumento de preços mais suave a médio e longo prazo; Em termos de tema, continue a prestar atenção a economia digital e reforma empresarial estatal relacionados oportunidades de investimento temático.
Dongxing Securities Corporation Limited(601198) : valorizar a janela de recuperação de curto prazo e layout da indústria de “nova formulação” das duas sessões
A experiência histórica mostra que as “duas sessões” têm óbvio efeito impulsionador de curto prazo no mercado. De acordo com o desempenho de ações após as duas sessões desde 2002, Shanghai Composite Index tem uma probabilidade crescente de 70% um mês após as duas sessões ; Gem refere-se a um impacto mais curto prazo, com uma probabilidade de aumento de 72% e 82% respectivamente na próxima semana e duas semanas. Se for durante o período de declínio abrangente de dados econômicos importantes, o Índice Composto de Xangai e o índice de gema aumentará de forma abrangente após as duas sessões (2008, 2014, 2015 e 2018). Se estes períodos forem excluídos, a probabilidade de aumento do mercado nas amostras restantes é basicamente inferior a 50%. Pode-se ver que no período de piores fundamentos econômicos, o mercado é mais sensível às expectativas políticas, e o efeito impulsionador das duas sessões sobre o sentimento do mercado é mais óbvio. No segundo semestre de 2021, os principais dados econômicos começaram a diminuir de forma geral. Mesmo os últimos dados do PMI são apenas mistos. Atualmente, ainda está sob a neblina múltipla de fundamentos instáveis, ambiente de micro liquidez pobre do mercado de ações e o impacto da Rússia e Ucrânia. Prezamos o período de janela em que as duas sessões impulsionam a recuperação do sentimento do mercado no curto prazo.
O tema de curto prazo concentra-se na direção das principais indústrias das duas sessões em 2022. Ao comparar os relatórios de trabalho do governo em 2022 e 2021, verifica-se que as indústrias mencionadas em novos incluem: serviços ao consumidor (restauração, alojamento, varejo, turismo), indústrias especializadas de serviços novos e domésticos, e as indústrias com maior força marginal incluem cadeia de suprimentos, economia digital, eletricidade doméstica, engenharia de conservação de água, infraestrutura energética, iniciativa cinturão e estrada, neutralização de carbono (base de energia limpa)
Huatai Securities Co.Ltd(601688) : foco em dez indústrias incrementais
Face à tripla pressão de “contracção da procura, choque da oferta e enfraquecimento das expectativas”, o crescimento de média e alta velocidade na base alta reflete a iniciativa, melhora a eficiência da política fiscal e dá lugar às “funções duplas de volume total e estrutura” dos instrumentos de política monetária. Continuar o tom de “crescimento constante” e “correção de políticas”, prestar atenção às infraestruturas e ao consumo, planejar o objetivo de intensidade de consumo de energia e dar pleno desempenho ao papel fundamental do investimento. As políticas industriais concentram-se na fabricação, economia digital e desenvolvimento de segurança. Considerando apenas as informações incrementais deste relatório de trabalho do governo,
Sugerimos prestar atenção às oportunidades orientadas por políticas de matérias-primas, peças-chave (máquinas-ferramentas, automóveis, etc.), 5g, cidade inteligente, circuito integrado, inteligência artificial, grande base de energia eólica e solar, rede elétrica, tratamento de água e galeria de tubos subterrâneos, eletrodomésticos inteligentes verdes e outras indústrias.
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) : após o relatório de trabalho do governo das duas sessões, o mercado terá mais confiança no crescimento estável
Para o relatório de trabalho do governo, estamos mais preocupados em como estabelecer um crescimento estável e se o mercado será mais confiante. Objetivamente, a partir do relatório de trabalho do governo, o mercado não viu que a gestão estava equipada com “recursos esmagadores” para um crescimento estável; Também não vemos acordos adicionais para imóveis e exportações que atendam às preocupações do mercado.
Isso determina que o mercado de curto prazo não pode fermentar expectativas otimistas antecipadamente com base na meta de crescimento do PIB de 5,5% então, pelo contrário, é necessário afirmar que o crescimento estável é ineficaz como alguns investidores? Achamos que não. O orçamento fiscal de 2022 é como o de 2019, que é trabalho duro! Mais importante ainda, o relatório de trabalho do governo fornece algumas ideias para nos ajudar a esclarecer de onde vêm os recursos para um crescimento estável. Esta é a base para pensar e rastrear o risco ascendente de uma ação.
Para dissipar as preocupações sobre imóveis e exportações, o mercado pode precisar de apoio diferente do relatório de trabalho do governo. Embora a força fiscal seja assim em 2019, o mercado não pode estar mais otimista em relação ao crescimento estável no curto prazo. Após as duas sessões, a resistência à dedução da “lógica inquieta” de “economia pobre e políticas mais amplas” no setor de crescimento estável aumentou, a importância da verificação de dados aumentou e a dificuldade de operação de ações aumentou. A ideia de crescimento estável em 2022 foi basicamente clara: emprestar recursos do futuro (o catalisador para a implantação precoce do espaço de despesa fiscal em 2023 pode ser no segundo semestre do ano), alavancar a alavancagem social (apenas finanças sociais e crédito podem ser rastreados), melhorar a implementação das políticas (apenas pesquisas de acompanhamento) e manter o rastreamento da pesquisa. Em termos de indústria, o foco na economia digital, galeria de tubos e base energética na construção de infra-estruturas e apoio ao consumidor para novos veículos energéticos ainda é o ponto de partida. Sob a pressão da redução de custos, da demanda interna e da oferta doméstica, as plataformas de eletricidade e Internet ainda enfrentarão grande resistência política.
China Securities Co.Ltd(601066) : esperando que o conflito desapareça, preparando-se para o primeiro relatório trimestral
Uma vez que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia abranda, o próximo nó de tempo esperado de uma ação ou o próximo mercado trimestral. Ao longo dos últimos 15 anos, o desempenho do mercado antes e após o período de divulgação do primeiro relatório trimestral tem sido forte, ao mesmo tempo que existe uma certa correlação positiva entre o desempenho de crescimento do primeiro relatório trimestral e o desempenho de aumento e queda no primeiro relatório trimestral. Ansiosos pelo possível mercado do primeiro trimestre em meados e final de março, acreditamos que devemos prestar atenção em vencer com qualidade e otimizar os segmentos com alta prosperidade e expectativa de superar as expectativas. Concentre-se em:
1) alguns produtos do ciclo ;
2) banco , que assumiu a liderança no primeiro trimestre do setor de crescimento estável;
3) no setor de crescimento, módulos fotovoltaicos / IGBT e materiais semicondutores / CXO / militar upstream / diafragma e líder de bateria de energia / Gigabit banda larga e assim por diante, que ainda manteve um alto boom no primeiro trimestre e não teve danos óbvios à lucratividade;
4) energia ferroviária / térmica etc., cujo desempenho foi significativamente danificado no ano passado e espera-se recuperar no primeiro trimestre.
Foco em indústrias: petróleo bruto / alumínio / carvão, imobiliário, indústria militar, bancos, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, fotovoltaica
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) : capa de mola ainda é necessária depois de acordar a picada
De acordo com este relatório de trabalho do governo, os sinais positivos são liberados intensamente, o que, por um lado, melhora a confiança esperada do numerador, por outro lado, alivia as preocupações ocultas do mercado inicial no denominador.
1) política de crescimento estável levantou a confiança das expectativas moleculares sob a atual pressão econômica de curto prazo, alcançar a meta de crescimento de 5,5% deve “subir sobre o cume”, o que requer a cooperação de infraestrutura, imóveis e consumo. Portanto, a atitude política de estabilização do crescimento é mais distinta desta vez. O relatório propõe que “diante de novas pressões descendentes, devemos colocar o crescimento estabilizador em uma posição mais proeminente” e “usar oportunamente instrumentos de política de reservas para garantir o bom funcionamento da economia”. Além disso, o presente relatório propõe “dar pleno cumprimento às duas funções do agregado e da estrutura dos instrumentos de política monetária para proporcionar um apoio mais forte à economia real”.
2) prevenir e resolver grandes riscos e aliviar potenciais preocupações do mercado na fase inicial a declaração sobre imóveis neste relatório continua o tom da anterior conferência central de trabalho econômica, ao mesmo tempo que não menciona as questões relacionadas ao imposto imobiliário, de modo a evitar perturbar o lado da demanda dos moradores e restaurar a expectativa pessimista do imobiliário. Além disso, o relatório também propôs “criar um fundo de garantia da estabilidade financeira e usar métodos orientados para o mercado e legalizados para resolver riscos potenciais” para aliviar ainda mais as preocupações ocultas do mercado inicial sobre o risco de crédito imobiliário.
Além da infraestrutura, há consumo. Do ponto de vista da divisão da avaliação e contribuição de lucro em 2022, por um lado, houve um ponto de inflexão na expectativa de liquidez no final do denominador, o que faz com que a avaliação final do mercado como um todo não só não tenha base para um aumento abrangente no futuro, como de fato continuará enfrentando contribuição negativa. Acreditamos que, além da construção de infra-estruturas, devemos também prestar mais atenção às oportunidades de consumo e investimento. Este relatório propõe “promover a renda dos moradores através de múltiplos canais, melhorar o sistema de distribuição de renda e melhorar a capacidade de consumo” e, ao mesmo tempo, refere-se a eletrodomésticos inteligentes verdes que vão para o campo e trocam o antigo pelo novo”. Configuração industrial: 1) consumo: agricultura, silvicultura, pecuária e pesca (suínos) / eletrodomésticos / serviços sociais; 2) Construção de capital: carvão/aço/transporte/construção/química/maquinaria; 3) Finanças: sociedades de valores mobiliários/bancos; 4) Electrónica de consumo
Haitong Securities Company Limited(600837) : espera-se que o mercado gradualmente se fortaleça e cresça em um estilo melhor
O relatório de trabalho do governo propõe uma meta de crescimento de cerca de 5,5%, o que significa que a política de crescimento estável continuará a ser promovida, e o efeito foi demonstrado. O relatório tem em conta o ajustamento estrutural e a garantia da subsistência das pessoas. A inovação científica e tecnológica é a chave do ajustamento estrutural e o apoio aos idosos e às crianças é o foco da garantia da subsistência das pessoas. Espera-se que o mercado se torne gradualmente mais forte com um melhor estilo de crescimento, como energia eólica fotovoltaica na economia de baixo carbono e data center de computação em nuvem na economia digital.
No contexto da política frouxa da China, o desempenho do mercado tem sido fraco desde o início do ano. Acreditamos que a perturbação por trás disso vem principalmente do exterior: em primeiro lugar, a expectativa do Fed de aumentar as taxas de juros continuou a aquecer no final do ano passado e no início deste ano. O mercado espera que o número de aumentos da taxa de juros pelo Fed em 2022 (calculado por 25 BP de cada vez) subiu de 2 a 3 no final do ano passado para os sete mais altos em fevereiro. Pode-se ver que a expectativa atual do mercado para o fed aumentar as taxas de juros tem sido muito alta. Sob a influência de fatores geopolíticos recentes, o mercado espera que a probabilidade de aumentar as taxas de juros em 50 BP em março diminuiu marginalmente. Em 2 de março, o presidente do Fed Powell também expressou claramente seu apoio para aumentar as taxas de juros em 25 BP em março. Recentemente, o fator do fed para aumentar as taxas de juros pode ter sido totalmente precificado pelo mercado.
Em segundo lugar, desde meados de janeiro, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia fermentou gradualmente, causando distúrbios emocionais a uma parte. O impacto dos conflitos locais no mercado é muitas vezes curto prazo, e o impacto real no mercado é limitado se for prolongado. Tirando lições de 2014, com a negociação entre a Rússia e a Ucrânia, espera-se que o impacto do conflito Rússia Ucrânia no mercado desapareça gradualmente.
Com base no exposto, o impacto negativo trazido pelas duas perturbações enfraquecerá gradualmente, e o mercado acabará por voltar à sua própria lógica. O atual relatório de trabalho do governo estabelece a meta de crescimento do PIB para 22 anos em cerca de 5,5%. Esperamos que a política de crescimento estável da China continue a ser implementada e o efeito apareça gradualmente. Espera-se que essa força positiva domine gradualmente. Além disso, após revisar o histórico, descobrimos que o mercado de primavera de uma ação nunca esteve ausente nos últimos 20 anos , durante os quais os aumentos máximos médios do CSI 300 e do índice composto de Xangai foram 24% e 22%, respectivamente. Além disso, em 10, 11 e 16 anos, o Índice de Ações de Xangai experimentou um declínio de janeiro semelhante ao mercado atual, mas o índice aumentará no primeiro trimestre após esses três declínios. Com a implementação e eficácia da política de crescimento estável, espera-se que o mercado passe de fraco para forte.
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) : Que sinais revela o relatório de trabalho do governo
Em geral, este relatório de trabalho do governo está alinhado com as expectativas e basicamente consistente com o tom da conferência de trabalho econômica central realizada no final do ano passado. Comparado com 2020 e 2021, o foco do trabalho mudou. O objectivo global de crescimento económico é de 5,5%, que se encontra no limite superior das expectativas do mercado, o que traduz uma grande determinação em estabilizar o crescimento, e espera-se que o investimento desempenhe um papel importante; Em termos de política fiscal, o tom foi definido activamente, o orçamento das despesas públicas foi alargado e foram tomadas muitas medidas para expandir o investimento efectivo; A política monetária é “auto-orientada”, “flexível e apropriada”, “razoável e abundante”, e o tom é basicamente o mesmo de antes; Há menos tinta no campo do imobiliário, aderir ao princípio de não especulação no imobiliário e garantir as necessidades habitacionais das massas; Em termos de política industrial, promoveu a transformação digital da indústria e apresentou pela primeira vez o “plano de dez anos para a implementação da pesquisa básica”, “plano trienal para a reforma do sistema científico e tecnológico”, “fortalecimento da força científica e tecnológica estratégica nacional”, “implementação do projeto de garantia da cadeia e estabilização da cadeia de empresas líderes”, etc.
Com base nos sinais revelados no relatório de trabalho do governo, recomenda prestar atenção às oportunidades de investimento em novas áreas de infraestrutura, como infraestrutura imobiliária, cadeia industrial de crescimento constante, economia digital e equipamentos de ponta, matérias-primas, armazenamento de energia nova, energia fotovoltaica e eólica
China International Capital Corporation Limited(601995) : o consumo de todo o ano mostrará a tendência de baixa na frente e alta na parte de trás, e melhorará trimestralmente
O relatório de trabalho do governo também propôs “promover a recuperação sustentável do consumo”, mencionando medidas como o aumento da renda dos moradores, a restauração das formas de negócio, a construção logística e o incentivo ao consumo de novos veículos energéticos e eletrodomésticos, o que basicamente deu continuidade ao tom anterior da política de consumo sem forte estímulo adicional. Esperamos que, com o apoio da política de crescimento estável, o consumo de todo o ano mostre uma tendência de baixa antes de alta e melhore trimestre a trimestre. A taxa de crescimento composto baseada em 2019 será melhorada ainda mais em comparação com o ano passado.
Olhando para o futuro, em termos de procura externa, embora o conflito entre a Rússia e a Ucrânia tenha trazido alguma incerteza ao crescimento económico global (especialmente a Europa), a curto prazo, a procura externa continua a ser resiliente. Em termos de demanda interna, o investimento pode se tornar uma nova força. Entre eles, além de ser continuamente impulsionado por PPI, exportação, lucro e alta utilização de capacidade, o investimento na indústria transformadora pode aumentar ainda mais o apoio à demanda interna sob a forte redução tributária e redução de taxas e apoio contínuo ao crédito. Com a política de crescimento estável este ano, espera-se que a renda dos residentes estabilize e melhore; A implementação precisa de políticas de prevenção e controle de epidemias também contribui para a restauração de catering, viagens e outras cenas de consumo. Esperamos que o consumo anual mostre uma tendência de baixa na frente e alta na parte de trás, com melhoria trimestral. Globalmente, espera-se que o objectivo anual de crescimento económico seja alcançado.
