Recentemente, afetados pela situação na Rússia e Ucrânia, os preços globais das commodities flutuaram violentamente, e a faixa de flutuação de algumas variedades atingiu ou perto de registros históricos. Por exemplo, o preço do petróleo bruto Brent atingiu US $ 139 / barril, uma nova alta nos últimos 14 anos; LME preço do níquel dobrou dentro de um dia e uma vez excedeu o valor extremo histórico de US $ 100000 / tonelada. Ouro, carvão e muitos Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) preços flutuaram acentuadamente.
As flutuações dos preços das mercadorias afetam gradualmente o mercado de ações. A nível macro, o aumento das commodities a granel impulsionou as expectativas globais de inflação, o que, por sua vez, afetou a direção da política monetária em algumas economias; No nível micro dos lucros das empresas, embora o aumento dos preços das matérias-primas possa ser transmitido para baixo, a fraca transmissão afetará os lucros das empresas de médio e downstream. Além disso, problemas graves da cadeia de suprimentos também afetarão as perspectivas de lucro das empresas.
No entanto, para a tendência dos mercados de ações em diferentes países e regiões, analistas sugerem análises específicas, com foco em vantagens comparativas. Por exemplo, a pressão de inflação da China é muito menor do que a de algumas grandes economias ultramarinas, e tem a maior e relativamente completa cadeia industrial do mundo. Portanto, no processo de flutuações globais de ativos, os fundamentos econômicos e corporativos são mais incertos.
expectativas globais de inflação aumentam
Embora o volume do PIB da Rússia e da Ucrânia represente uma proporção relativamente pequena no mundo, a estrutura econômica dos dois países determina que este conflito terá um impacto significativo na oferta global de commodities. Especificamente, a produção de petróleo bruto da Rússia é responsável por cerca de 13% do consumo global de petróleo bruto. A área de influência na Ucrânia é dominada por Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) e as exportações de trigo da Ucrânia representam cerca de 10% das exportações globais de trigo.
Gf Securities Co.Ltd(000776) O economista-chefe Guo Lei acredita que “aumento da pressão inflacionária global – aperto da política monetária externa – convergência da liquidez externa” em 2022 é uma das principais pistas no aspecto macro. Recentemente, com a escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, os preços do petróleo bruto subiram mais rápido do que o esperado, e os preços dos grãos também subiram mais rápido. O risco epidêmico sobreposto não foi eliminado e múltiplos fatores agravaram a incerteza da inflação global.
Na opinião de Guo Lei, por um lado, existe uma lógica de correlação positiva entre os preços do petróleo bruto e outras commodities a granel e ativos patrimoniais, ou seja, o reparo contínuo da economia é mapeado no preço do petróleo e no mercado acionário ao mesmo tempo; Por outro lado, há também uma lógica de correlação negativa, ou seja, os preços do petróleo representam mais o aumento da pressão inflacionária, levando à convergência das expectativas de liquidez preocupadas pelo mercado acionário. Na realidade, desde o segundo semestre de 2021, tem sido um típico “período de correlação negativa”, o que mostra que “as características da inflação aumentaram o custo de investimento dos ativos de crescimento”.
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) O estrategista-chefe Li Lifeng analisou as duas crises petrolíferas na década de 1970. Ele acredita que as duas crises do petróleo exacerbaram o risco de estagflação da economia dos EUA. Assim, o Federal Reserve adotou políticas de aperto, como encolher a oferta de dinheiro e aumentar o nível da taxa de juros, o que faz com que os fundos do mercado de ações busquem refúgio em etapas em certa medida.
lucro da cadeia industrial afetado
Existe um mecanismo de transmissão para o aumento dos preços das matérias-primas para os alcances médio e inferior, mas às vezes a transmissão pobre levará à diferenciação significativa dos lucros das empresas upstream e inferior alcances.
China International Capital Corporation Limited(601995) A equipe de estratégia no exterior disse que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia impactou o fornecimento de algumas commodities, e a escassez de matérias-primas pode afetar algumas cadeias industriais.
Os problemas da cadeia de abastecimento não podem ser ignorados China International Capital Corporation Limited(601995) acredita que o que é conhecido e confirmado atualmente é que a perturbação da cadeia de abastecimento causada pelo bloqueio de portos russos e ucranianos ou transporte pobre foi formada, mas acontece que o choque de fornecimento que originalmente perturbou o mercado devido a fatores como epidemia e condições meteorológicas extremas não diminuiu completamente, e a contradição na cadeia de abastecimento de curto prazo continua a aumentar, o que naturalmente exacerba a preocupação do mercado com a pressão de preços global futura.
Se investir em stocks cíclicos a montante pode evitar perturbações na cadeia de abastecimento? A resposta pode não ser satisfatória.
Founder Securities Co.Ltd(601901) chefe de estratégia Yan Xiang divulgou recentemente um relatório. Revisando o desempenho do mercado das ações cíclicas globais nas últimas décadas, pode-se verificar que se são as ações dos EUA nas duas crises petrolíferas na década de 1970 ou o setor de carvão A-share nos últimos 10 anos, após o preço da energia atingiu o pico, mesmo que o preço da energia subsequente mostrou uma tendência “fábrica”, Também é difícil que os preços correspondentes das ações de energia tenham retornos excessivos.
A-Shares are expected to show “relative tenacidade”
Analistas geralmente acreditam que a China tem certas vantagens sobre outras economias em termos de pressão de inflação e resiliência ao risco da cadeia industrial. No contexto da inflação controlável como um todo e dos esforços sustentados da política de “crescimento estável”, o mercado acionário da China pode mostrar resiliência relativamente mais forte.
China International Capital Corporation Limited(601995) O estrategista chefe Wang Hanfeng disse que o aumento acentuado de curto prazo nos preços das commodities e a sustentabilidade potencial dos preços altos exacerbaram o risco de inflação global, e o risco de desaceleração econômica nas principais economias ultramarinas aumentou no segundo semestre do ano. No entanto, a inflação do mercado da China é geralmente controlável e o espaço de reserva para a política de “crescimento estável” é relativamente suficiente.
Wang Hanfeng ressaltou que, embora o risco de oferta causado por conflitos geográficos de curto prazo e outros fatores ainda seja provável continuar a fermentar, agravando a preocupação do mercado com a estagflação econômica global. No entanto, a China é um importante país de fabricação do mundo e tem a maior e relativamente completa cadeia industrial do mundo. Enquanto a China continuar a buscar inovação científica e tecnológica e a tendência de modernização industrial permanecer inalterada, é provável que a China mostre relativa resiliência no risco global de fornecimento.
Li Lifeng disse que o relatório de trabalho do governo deste ano propôs que a meta de crescimento do PIB da China é de cerca de 5,5%. Espera-se que as políticas de acompanhamento em infraestrutura nova e antiga, consumo e outros campos sejam intensamente introduzidas, o que ajudará a construir a faixa inferior de uma ação. No médio e longo prazo, não somos pessimistas sobre o mercado de ações A, e a linha principal de “crescimento estável” no curto prazo ainda é a principal ideia de alocação.
