Para além do impacto da subida acentuada dos preços da energia, o IPC dos itens alimentares e de serviços foi fraco mês a mês em fevereiro, e a taxa de crescimento homóloga do IPC principal diminuiu ligeiramente; Sob o ambiente do aumento dos preços da energia no exterior e da oferta e preço estáveis da China, os preços dos produtos industriais se diferenciaram, e o PPI parou de cair e subiu mês a mês, mas a tendência descendente do crescimento ano a ano permanece inalterada. Tendência da inflação – espera-se que a taxa de crescimento homóloga do IPC recupere e a taxa de crescimento homóloga do IPC continue a diminuir, o que não constitui uma restrição significativa à política monetária.
O IPC subiu de forma estável ano a ano, mês a mês, e a inflação de base caiu. Em fevereiro, o IPC foi plano em comparação com o mês anterior (0,9%, 0,0pct), ligeiramente inferior às expectativas do mercado, e continuou a subir mês a mês (0,6%, + 0,2pct). Numa base homóloga, o IPC dos produtos alimentares continuou a diminuir (-3,9%, – 0,1% percentuais), afectando uma diminuição homóloga de cerca de 0,76 pontos percentuais; O IPC não alimentar passou de declínio para aumento homólogo (2,1%, + 0,1pcts), e o aumento homólogo do IPC principal caiu (1,1%, – 0,1pcts). Em termos mensais, o aumento do IPC de alimentos foi igual ao do mês anterior (1,4%, 0,0pct), o que afetou o aumento do IPC em cerca de 0,26 pontos percentuais; Afetado pela subida dos preços internacionais da energia e pelo Festival da Primavera, o aumento mensal dos preços não alimentares itemizados expandiu-se (0,4%, + 0,2pcts), afetando o aumento mensal do IPC em cerca de 0,34 pontos percentuais.
Os preços dos suínos caíram, as frutas e legumes subiram e o IPC dos alimentos subiu de forma constante mês a mês. Em Fevereiro, os preços dos produtos alimentares continuaram a baixar em termos homólogos (-3,9%, – 0,1 pct), mas os preços mensais continuaram a subir (1,4%, 0,0 pct). Especificamente: em primeiro lugar, com a queda da demanda após o festival e a recuperação contínua da comercialização de suínos, os preços da carne suína continuaram a cair, e o preço grossista médio da carne suína diminuiu 9,3% mês a mês em fevereiro; Em segundo lugar, com o aumento da demanda por vegetais e frutas durante o Festival da Primavera, o preço dos vegetais parou de cair e apareceu, e o preço médio dos vegetais frescos aumentou em 6,6%. No final de fevereiro, o preço médio de atacado de 28 principais vegetais monitorados recuperou para 5,69 yuan / kg; Os preços das frutas continuaram a subir sazonalmente, e o preço médio de atacado de sete frutas-chave testadas aumentou 4,97% mês após mês; O preço da carne bovina e do carneiro permaneceu estável, com pouca variação em relação a janeiro; O preço do frango mudou de subida para cair sob a influência da carne de porco de baixo preço. No geral, afetado pelo Festival da Primavera, o preço dos legumes e frutas frescas recuperou em fevereiro, levando o IPC de alimentos a continuar a subir mês a mês.
O impacto do aumento dos preços da energia é grande, e o IPC de itens não alimentares continua a subir mês a mês e ano a ano. Em fevereiro, os preços dos produtos não alimentares continuaram a subir mês a mês, com um aumento de 0,2% face ao mês anterior, e também continuaram a subir em termos homólogos (2,2%, + 0,1pct), entre eles, o preço dos bens de consumo aumentou 0,2% mês a mês, e o preço da indústria de serviços manteve-se estável face ao aumento do mês anterior. Especificamente, a situação tensa entre a Rússia e a Ucrânia levou a um aumento significativo dos preços internacionais do petróleo bruto em fevereiro, levando os preços da gasolina, diesel e GLP na China a subir em 6,2%, 6,7% e 1,3%, respectivamente, o que foi transmitido ao aumento contínuo dos preços dos combustíveis para veículos de transporte (6,1%, + 3,9 pcts); Após o feriado da Primavera, os trabalhadores migrantes regressaram à cidade um após o outro. Em fevereiro, os trabalhadores das PMI registaram 49,2%, um ligeiro aumento em relação ao mês anterior, e o aluguer de habitações para arrendamento recuou (0,1%, + 0,3pct); Durante o Festival da Primavera, o preço dos bilhetes de cinema e performance aumentou 9,3%, e o preço da estadia em casa e outros alojamentos aumentou 2,2%. No entanto, em comparação com os meses do Festival da Primavera ao longo dos anos, o crescimento mensal do IPC em itens não alimentares, itens de serviço e CPI principal em fevereiro deste ano foi baixo.
Os preços da energia no exterior subiram acentuadamente, enquanto a proteção dos preços e a oferta estável da China continuaram, o PPI parou de cair e aumentou mês a mês, e a tendência descendente do aumento homólogo permaneceu inalterada. Em fevereiro, o aumento homólogo do IPC caiu (8,8%, – 0,3pcts), e o declínio parou e voltou a aumentar (0,5%, + 0,7pcts), entre os quais a indústria de mineração a montante aumentou significativamente (1,3%, + 2,6pcts). Especificamente: em primeiro lugar, o aperto da situação política internacional e as sanções contra a Rússia levaram a um aumento óbvio dos preços internacionais do petróleo, gás natural e outros preços de energia em fevereiro, levando os preços de Petrochina Company Limited(601857) indústrias relacionadas a continuar a subir. O preço à vista do petróleo bruto Brent subiu 12,6% mês a mês, e o preço de fabricação de matérias-primas químicas orgânicas subiu 2,9% mês a mês; Em segundo lugar, a média mensal dos preços do carvão caiu em fevereiro, e os preços da mineração, lavagem e processamento de carvão diminuíram 2,4% mês a mês. Em terceiro lugar, sob a expectativa de intensificação do investimento em infraestrutura, o preço do aço parou de cair e subiu, o índice de preços do aço subiu 3% e os preços da indústria de processamento de fundição e laminação de metais ferrosos parou de cair e aumentou mês a mês (0,7%, + 2,6pcts); Além disso, o preço dos futuros de cobre cátodo subiu 1,2% mês a mês, e o preço dos metais não ferrosos internacionais subiu, levando o preço da indústria de processamento de fundição e laminação de metais não ferrosos da China a subir em 2,0% mês a mês. Embora os preços upstream da energia subiram significativamente sob a influência da geopolítica, e o PPI também parou de cair e subiu mês a mês, sob a base alta do ano passado, a tendência descendente do PPI crescimento anual não é esperado para mudar, mas o centro pode subir em comparação com as expectativas anteriores.
As tesouras de inflação continuam a diminuir. Em fevereiro, o aumento homólogo do IPC foi igual ao do mês anterior, o aumento homólogo do IPC foi inferior ao do mês anterior e a diferença entre tesouras ppi-cpi continuou a diminuir. Por um lado, a pressão de aumento dos preços de importação representada pelo petróleo bruto continua, a situação política internacional na Rússia e Ucrânia é tensa, e o aumento dos preços internacionais da energia levou ao aumento dos preços de Petrochina Company Limited(601857) , indústrias relacionadas ao gás, que foi transmitido para o CPI, e o mês sobre os preços mensais de transporte e itens residenciais aumentaram; Por outro lado, sob a política da China de garantir a oferta e estabilizar os preços, os preços do carvão continuaram a cair, enquanto o declínio nas atividades de infraestrutura e imóveis durante o Festival da Primavera levou a um declínio na demanda por cimento de vidro e outros minerais não metálicos, e os preços discriminados de minerais não metálicos continuaram a cair. Por último, sob o efeito de base, espera-se que a tendência descendente da taxa de crescimento homóloga do IPC na fase posterior continue, enquanto a taxa de crescimento homóloga do IPC deverá ser baixa. Depois de correr a um nível baixo, poderá enfrentar a situação de aumento do preço do suíno e do preço elevado do petróleo, enfrentar certos riscos ascendentes e a diferença de tesoura de inflação deverá continuar a diminuir.
Estratégia do mercado obrigacionista: Fevereiro é o mês da Festa da Primavera, durante o qual os preços da maioria dos bens e serviços sobem sazonalmente. No entanto, em comparação com o mês da Festa da Primavera nos anos anteriores, para além do impacto do forte aumento dos preços da energia, a taxa de crescimento mensal do IPC de alimentos e serviços é mais fraca do que a dos anos anteriores, e a taxa de crescimento homólogo do IPC principal diminuiu ligeiramente; Em termos de PPI, sob o aumento dos preços da energia no exterior e a política da China de manter a oferta e estabilizar os preços, os preços dos produtos industriais foram diferenciados, e o PPI aumentou mês a mês, mas a tendência descendente do crescimento ano a ano permanece inalterada. Acreditamos que o desempenho da inflação tem sido afetado pela geopolítica no exterior desde fevereiro. Na fase atual, ele é transmitido principalmente através dos preços da energia. Olhando para trás, o risco de iniciar uma nova rodada do ciclo suíno é sobreposto ao risco de altos preços do petróleo. O centro de inflação pode precisar ser reparado, mas a tendência inflacionária – recuperação de choque ano a ano do IPC e declínio ano a ano do IPC deve continuar.
Para o mercado obrigacionista, o risco de inflação não constitui uma restrição significativa à política monetária, e a restrição máxima da taxa de juro de 2,85% ainda está em vigor, pelo que podemos aproveitar as oportunidades de negociação após a sobrevenda.
