Na quarta-feira, seguindo a profunda tendência V na sessão A-share, as ações europeias e norte-americanas introduziram sucessivamente ganhos coletivos, ouro, petróleo bruto, metais básicos de Londres e títulos dos EUA foram ajustados em geral, e ativos de risco e ativos de refúgio seguro caíram juntos, refletindo a recuperação anteriormente suprimida no apetite pelo risco.
A parte inferior do mercado de acções A apareceu? Sob os dois choques externos da propagação da epidemia e do conflito entre Rússia e Ucrânia, bem como os três desvios das macropolíticas nacionais e internacionais, a tendência dos ativos de commodities e ativos de ações, e o crescimento constante das expectativas dos investidores, não podemos deixar de pensar novamente: como o incidente geopolítico do “cisne negro” do conflito entre Rússia e Ucrânia afeta o mercado de ações A? A “âncora” final do mercado de capitais – qual será a tendência de operação dos fundamentos econômicos? Há sinais de preocupação no capital de mercado?
Há um fundo no mercado
“Se continuares, podes esperar o futuro.” Com o drama online “canto oculto” o escritor de romance de raciocínio de fogo Zijin Chen emitiu um documento no dia 9 que ele iria resgatar toda a gestão financeira e copiar o fundo de uma ação.
“O mercado está para cima e para baixo, ajuste de pânico ou data de semeadura de investimento.” Huaxia Fund acredita que o investimento de longo prazo pode ignorar flutuações de curto prazo ao analisar o mercado de ações no dia 9.
Além disso, o fundador dos ativos Shanghai Shiva, um fundo de private equity, disse publicamente na plataforma social: “Eu vejo uma peça de ouro”.
Nos últimos cinco dias de negociação, o índice de ações de Xangai caiu dos mais altos 350029 pontos para os mais baixos 314768 pontos. Recentemente, três longas linhas negativas caíram drasticamente, e o pânico irracional espalhou-se no mercado. Algumas pessoas “cortam carne” para sair, algumas instituições reduzem passivamente suas posições, alguns escritores e grande V gritaram “não entre em pânico”, e empresas listadas compraram de volta e aumentaram suas participações com dinheiro real e prata
“Atualmente, a avaliação dos principais índices tem sido razoavelmente baixa. Olhando para o futuro, a recuperação da sobrevenda pode vir a qualquer momento.” De acordo com o cálculo do fundo Pengyang, a partir do fechamento do dia 9, a avaliação PE do índice CSI 300 e do índice CSI 500 atingiu o quantil histórico de 30% – 35%, e o índice gem está no quantil de 35% – 40%.
“Acredito firmemente que, para um número considerável de ações, a baixa de hoje é a parte inferior do ano.” Diante do choque do mercado em 9 de março, uma pessoa sênior do mercado disse isso.
Não existem muitos pontos de vista semelhantes no mercado. China Merchants Fund também apontou que não há necessidade de ser excessivamente pessimista sobre o ajuste de curto prazo do mercado. “O conflito entre Rússia e Ucrânia tem mostrado sinais de desaceleração. Assim que houver outro sinal de desaceleração, o mercado vai recuperar. Com o anúncio da ação do Fed em março, a janela de tempo para o mercado lutar contra pode abrir a qualquer momento.” China Securities Co.Ltd(601066) O diretor de estratégia de títulos Chen Guo disse.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) estrategista-chefe global Zhang Yidong também acredita que, a partir do impacto de curto prazo, o impacto do conflito ucraniano russo em uma ação, “Eu tenho tendência a terminar basicamente no início de março, ou 9 de março pode ter chegado ao fundo, pelo menos no final dos próximos meses.” Ele disse que os investidores experimentaram comportamento de pânico relativamente raro no curto prazo, o que é obviamente uma reação exagerada às incertezas no exterior. Atualmente, a razão de ganhos de preço (TTM) de Xangai e Shenzhen 300 é de cerca de 12 vezes, que está no nível baixo desde 2015. No curto prazo, com a liberação do pânico, espera-se que as ações confirmem o fundo de curto prazo.
Na visão do Huaxia Fund, o risco de mercado é estrutural e não sistemático, e a possibilidade de declínio unilateral contínuo é baixa. No entanto, considerando a incerteza de curto prazo e a possibilidade de flutuações repetidas ao nível do índice, recomenda-se que os investidores continuem observando cuidadosamente. Acredita que, do ponto de vista da negociação, o índice provavelmente vai encolher antes de estabilizar. Se o ambiente externo cooperar e o encolhimento achatar, ele vai formar um sinal de estabilização óbvio.
Ao longo do ano, Zhang Yidong também lembrou que o mercado deste ano será mais complexo do que o julgamento no início do ano. Não é descartado que haja “Cisnes Negros” por trás dele. O mercado deste ano pode continuar a fazer “flexões” e agitar e moer o fundo. Ele sugeriu que os investidores deveriam fazer um bom trabalho na defesa e contra-ataque, e acumular pequenas vitórias em grandes vitórias. Toda vez que houver um pânico no mercado de curto prazo, eles deveriam alocar ativos de alta qualidade da China com base em busca de pechinchas de médio e longo prazo, que está atualmente em estágio de pânico no mercado.
Muitas instituições começaram a incentivar oportunidades de investimento local. Zhang Jintao, diretor de investimento de estilo de valor do Harvest Fund, acredita que o risco geral de queda do mercado é pequeno. “Após várias rodadas de correção de avaliação, as ações com grande declínio na fase inicial não têm muito espaço para declínio no momento.” Ele acredita que algumas faixas com baixa valorização e baixa atenção do mercado podem recuperar o favor dos investidores no futuro.
não exagere o impacto do incidente do cisne negro
As instituições entrevistadas geralmente acreditavam que o recente ajuste acentuado do mercado foi afetado principalmente pela aversão ao risco impulsionada pelo conflito entre Rússia e Ucrânia, que foi um impacto emocional típico.
Combinando os conflitos geopolíticos nas últimas décadas e outros eventos do “cisne negro”, incluindo a epidemia de covid-19, o investimento de Chongyang, Huaan Securities Co.Ltd(600909) , Dongxing Securities Corporation Limited(601198) e outras instituições acreditam que tais eventos amplificarão a volatilidade do mercado financeiro e exortarão os investidores a buscar ativos de refúgio seguro, mas eles são basicamente choques de impulso, que terão um impacto maior e mais longo no mercado de capitais “partido”, O impacto global é de curta duração e insustentável. “O impacto dos atuais eventos geopolíticos no mercado de capitais da China também será temporário.”
“Embora não possamos prever o desenvolvimento da situação geográfica, o feedback excessivo do mercado provou existir. Eventos em determinado momento são difíceis de afetar a tendência de longo prazo de uma ação.” O investimento minoritário de empresas de fundos de private equity também acredita que fatores irracionais dominam o mercado recente.
Ao mesmo tempo, fatores irracionais também afetam o mercado de commodities, resultando no desvio entre a tendência de preços dos ativos de commodities e ativos de ações. Yao Zhipeng, diretor de investimento em estilo de crescimento da colheita, disse que, de acordo com a oferta e demanda de longo prazo e experiência histórica, o aumento de commodities nesta fase é mais catalisado pelas emoções. Se o conflito desacelerar no futuro, ele pode cair rapidamente.
Huaxia Fund também acredita que a expectativa de alta inflação global é desfavorável ao ambiente de estoques de crescimento supervalorizados. A particularidade do conflito ucraniano russo reside no atributo país recurso da Ucrânia e Rússia. Se a situação é difícil de acalmar a curto prazo, o efeito de estagflação no mundo será gradualmente refletido. Ao mesmo tempo, o Fed entrou no ciclo de aumento da taxa de juros, e é uma conclusão perdida aumentar as taxas de juros em março.
Do impacto a médio prazo do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, Zhang Yidong lembrou que devemos estar altamente vigilantes contra o risco de estagflação econômica global e o risco fundamental a médio prazo das ações norte-americanas e mesmo dos mercados de ações globais. Ele acredita que os Estados Unidos podem encontrar uma pressão mais óbvia de “estagflação” no final do segundo trimestre.
A partir do impacto da epidemia de covid-19, que também pertence ao incidente do “cisne negro”, os especialistas acreditam que mais de dois anos de prática de prevenção e controle provou que, enquanto a China está na posição de liderança global em prevenção e controle de epidemias, seu crescimento econômico também manteve a posição de liderança global. Atualmente, a propagação da epidemia em alguns lugares não afetará o crescimento estável geral.
não duvide da perspectiva de crescimento estável
Os conflitos geopolíticos têm exacerbado a preocupação da estagflação econômica, razão importante para a recente flutuação de ativos de risco globais. Isso também significa que o impacto emocional causado pelo conflito geográfico também pode afetar o mercado de ações A através do risco de estagflação e do efeito de transbordamento da política monetária.
Atualmente, a preocupação do mercado com os fundamentos econômicos também reside na falta de confiança suficiente nas perspectivas econômicas causadas pelo desvio das macropolíticas internas e externas e pelo desvio entre crescimento estável e expectativas dos investidores.
Do ponto de vista do desvio macropolítico no país e no exterior, Zhang Yidong acredita que, sob o tom de crescimento estável, a “moeda ampla” da China continuará, e ainda há espaço para cortes subsequentes de RRR e taxas de juros; Embora o rácio do défice orçamental tenha sido reduzido, a escala das despesas fiscais aumentou em mais de 2 trilhões de yuans em relação ao ano passado. Juntamente com a implementação de cortes e descontos fiscais, o governo pode efetivamente apoiar o crescimento estável. Comparado com países europeus e americanos, o nível de preços da China é baixo, e a política monetária “auto-dominada” é oposta ao aperto da política monetária europeia e americana, que é propício para melhorar a confiança dos investidores na economia chinesa e ativos chineses.
Do ponto de vista das expectativas de crescimento estáveis, muitas instituições e especialistas acreditam que a economia da China não tem risco de paralisar no curto prazo, e a tendência positiva no médio e longo prazo não mudou. “A meta esperada de crescimento do PIB de cerca de 5,5% é superior à expectativa consensual do mercado, o que libera um sinal político relativamente forte de crescimento estável e melhora a confiança do mercado no crescimento estável.” O gerente de fundos Yinhua Xinyi Li Xiaoxing apontou.
“De nossa pesquisa recente, os bancos têm uma forte motivação para investir precocemente e beneficiar precocemente, e espera-se que as finanças sociais correspondentes continuem a tendência de recuperação. A certeza de estabilização e recuperação macroeconômica está aumentando e o crescimento econômico deve dar um bom começo no primeiro trimestre.” Huaxia Fund apontou que o atual ajuste do mercado não reflete a expectativa de melhoria da tendência fundamental futura.
De uma perspectiva micro, Li Xiaoxing disse que a competitividade das empresas líderes do setor foi geralmente melhorada. Sob a pressão do crescimento econômico, as grandes empresas têm uma capacidade anti-risco mais forte, e seu crescimento de desempenho é muitas vezes mais rápido do que a média da indústria. As empresas cotadas são geralmente as empresas líderes em vários subsectores, e sua resiliência comercial é geralmente forte.
não deve se preocupar muito com a pressão da saída de capital de curto prazo
Sob o pânico, fundos northbound têm sido líquidos de saída recentemente, e algumas instituições de private equity também estão reduzindo passivamente suas posições. No entanto, o repórter do China Securities Journal aprendeu com muitas instituições que os produtos de fundos privados que atingiram a linha de alerta representavam menos de 1% de todo o mercado, e não houve resgate maciço de fundos públicos.
Haitong Securities Company Limited(600837) 3 o relatório divulgado em 9 de março disse que, de acordo com seu cálculo do pedido de resgate da Jimin, investidores individuais não resgataram um grande número de fundos no recente declínio como o mercado pensava, mas “compraram mais e mais quando caíram”. Acredita que por trás dessa mudança está a tendência de transferência de ativos dos residentes para o mercado acionário.
Vários fundos públicos em Pequim e Xangai entrevistados pelo repórter do China Securities Journal disseram que a emissão de novos fundos não é de fato fácil, mas o resgate de fundos antigos não aumentou significativamente. Uma companhia de fundos divulgou que em 9 de março, exceto para o resgate de alguns de seus produtos de fundos monetários, houve assinatura líquida de outros produtos.
Na verdade, o mercado não é carente de “dinheiro”. Num sentido estreito, a liquidez do mercado monetário continua a ser abundante, e a taxa de juro do mercado monetário está a um nível baixo; Em sentido amplo, o alto crescimento dos dados de crédito e financiamento no início do ano não só transmite a informação da expansão do crédito, falsificando o “colapso do crédito”; No nível do mercado, um grande número de fundos de longo prazo está preso, o investimento estrangeiro é de longo prazo e o capital industrial tem sido vendido um após o outro.
Orient Securities Company Limited(600958) O economista-chefe Shao Yu disse que em comparação com o ano passado, a liquidez total deste ano é marginalmente mais frouxa. Atualmente, o RMB tem um certo atributo de aversão ao risco, de modo que o capital de investimento de longo prazo provavelmente mantém a tendência de entrada, e os fundos de arbitragem de curto prazo podem ser repetidos.
Acredita-se geralmente na indústria que a economia da China vem melhorando por um longo tempo, a taxa de câmbio RMB é estável e razoável, e a correlação entre ativos RMB e ativos no exterior é baixa, o que é mais adequado como assunto de alocação a longo prazo e investimento descentralizado. Alguns comentários recentes mostram que as instituições financiadas por estrangeiros estão otimistas sobre as perspectivas de longo prazo do mercado chinês em múltiplas dimensões, e novas energias, consumo, pequenas e médias empresas de alta qualidade, manufatura avançada e outros campos são considerados mais dignos de atenção.
Na visão de Li Xiaoxing, a ascensão e queda do mercado não é determinada por fundos, mas por fundamentos de médio e longo prazo. De uma perspectiva global, empresas de alta qualidade no mercado chinês são ativos muito escassos, o que atrairá fluxo contínuo de capital sob a condição de avaliação razoável. “Após o recente declínio do mercado, muitas empresas de alta qualidade caíram 30% – 50%, o que entrou em uma faixa razoável ou mesmo subestimada.”
Voltando aos fundamentos, não há necessidade de duvidar da determinação, confiança e capacidade de alcançar um crescimento estável. No relatório de trabalho do governo, a “estabilidade” foi mencionada 76 vezes, “a utilização atempada dos instrumentos de política de reservas”, “o reforço da implementação de uma política monetária prudente” e “a expansão activa do investimento efectivo” deverão ser gradualmente implementadas.
Às 22:51 do dia 9, Zi Jinchen escreveu “prepare-se para o confronto de munições” e distribuiu uma captura de tela do resgate de produtos financeiros.
Huaxia Fund recomenda que os investidores continuem a observar cuidadosamente e não copiem cegamente a parte inferior das posições completas. Para produtos de fundos públicos de alta qualidade, recomenda-se que os investidores façam investimentos a longo prazo ou adotem uma estratégia de investimento fixo aproveitando as flutuações do mercado.
“Objetivamente falando, o apetite de cada investidor pelo risco é diferente, e o período de investimento também é diferente, por isso é difícil ter sugestões de investimento unificadas. Pessoalmente, eu comprei muitas ações de fundos este ano, e continuarei a aumentar minhas participações de fundos sob minha própria gestão.” Li Xiaoxing disse.
Como alguns investidores disseram, compre onde ninguém se importa e venda quando há muito barulho.
A partir de 8 de março de 2022, o retorno anualizado do índice de fundos híbridos de ações parciais desde a data base (31 de dezembro de 2003) foi 14,37%, 9,86 pontos percentuais maior do que o índice composto de Xangai no mesmo período, e o retorno anualizado do índice de fundos de obrigações desde a data base foi 6%, 3,25 pontos percentuais maior do que a taxa de juros de depósito a prazo de três anos do banco.
Olhando para trás nos últimos 20 anos, o índice parcial de fundos de ações alcançou um retorno acumulado de 11 vezes. Durante este período, experimentou a explosão da bolha da Internet em 2000, o incidente de 11 de setembro de 2001, a crise hipotecária no exterior subprime em 2008, o impacto da epidemia global de covid-19 em 2020 e finalmente alcançou um retorno anualizado de quase 15%.
Acreditamos que, a longo prazo, o tempo é amigo do investimento.
