O índice de ações caiu 4% esta semana. Como vai correr uma ação na próxima semana? Resumimos as últimas estratégias de investimento das principais instituições para referência dos investidores.
Estratégia Xingzheng: o tempo mais pânico passou, e o mercado inaugurará uma janela de reparo faseada no próximo mês
1) Embora as negociações entre a Rússia e a Ucrânia não tenham feito progressos substanciais, as atitudes e sanções de todas as partes têm sido basicamente claras desde a interpretação do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, e a possibilidade de novos impactos inesperados é reduzida. Além disso, a partir do desempenho dos mercados estrangeiros esta semana, o pânico sobre o conflito entre a Rússia e a Ucrânia foi significativamente liberado, e o mercado de ações no exterior também mudou de declínio unilateral para flutuação bidirecional. 2) Em fevereiro, o montante total e a estrutura das finanças sociais na China foram significativamente menores do que as expectativas do mercado. Isso indica que a atual pressão descendente sobre a economia ainda é grande e significa também que a política de acompanhamento de “crescimento estável” será reforçada. Em fevereiro, a nova escala de finanças sociais era de 1,19 trilhão de yuans, menor do que o esperado 2,2 trilhões de yuans. O estoque das finanças sociais aumentou 10,2% em termos homólogos, inferior a 10,5% do valor anterior. Estruturalmente, os empréstimos de médio e longo prazo das empresas e residentes são fracos, e a emissão de títulos do governo tornou-se o principal apoio. No entanto, a política de “crescimento estável” foi activamente introduzida recentemente. As duas sessões definiram a meta anual de crescimento do PIB de 5,5%, e exigiram “expandir a escala de novos empréstimos” e “reduzir o custo global do financiamento”. As províncias também anunciaram sucessivamente planos de investimento de grandes projetos, com um aumento significativo em relação ao ano passado. Ao mesmo tempo, muitos locais introduziram políticas frouxas para compra de casas. “Ampla moeda” e “grande crédito” têm vindo a aumentar, e mais RRR e cortes nas taxas de juro podem ser esperados no futuro. 3) O plano do Federal Reserve para aumentar as taxas de juros e até mesmo encolher a tabela é iminente. Em 16 de março, o Federal Reserve realizará uma reunião de juros em março. O aumento da taxa de juros de 25bp é basicamente “uma certeza”, e há uma alta probabilidade de anunciar o plano de redução do cronograma. Ao mesmo tempo, as preocupações de longa data do mercado sobre o aumento da taxa de juros também cairão no chão. Se o mercado for impactado novamente, pode ser outra oportunidade de participar do rebote profundo. No mês seguinte, após o ajuste contínuo desde o início do ano e o ponto mais pânico gradualmente passou, espera-se que o mercado inaugure uma onda de janela de reparo.
Estratégia CITIC: o fundo do mercado de ações A foi confirmado pela segunda vez, e está prestes a inaugurar uma tendência ascendente ressonante de valor e crescimento
Recentemente, devido à superposição dos riscos internos e externos, as ações tiveram uma grave catarse emocional, e houve três desvios graves. Ao mesmo tempo, com a chegada dos três pontos críticos, o fundo do mercado foi confirmado duas vezes, e as ações estão prestes a inaugurar a ressonância ascendente do valor e do crescimento. Por um lado, a recente política de crescimento ultra estável de uma ação desvia-se da da China; O sentimento dos investidores está seriamente desviado dos sólidos fundamentos econômicos da China; O nível de avaliação atual de uma ação é seriamente desviado do nível de avaliação comparável histórico e global. Por outro lado, espera-se que a expectativa da situação de conflito entre a Rússia e a Ucrânia entre gradualmente no ponto crítico de melhoria; Após as “duas sessões”, a política de crescimento estável entrou no ponto crítico de força renovada; A séria ventilação emocional dos investidores e a redução da posição também estão gradualmente entrando no ponto crítico. O “fundo de mercado” de uma ação foi confirmado pela segunda vez, e vai inaugurar a ressonância ascendente de valor e crescimento com a reparação dos três desvios. Em termos de configuração, sugere-se aderir à configuração equilibrada de estilo e indústria, aderir à linha principal de crescimento constante, continuar o layout em torno das “duas posições baixas”, e concentrar-se na bateria de lítio, fotovoltaica, semicondutor, licor, medicina, construção e outras variedades que devem exceder as expectativas no relatório do primeiro trimestre em um futuro próximo.
Estratégia da China Ocidental: recuperação para recuperar? Como interpretar o mercado de acompanhamento?
Estratégia de investimento: trabalhe devagar e trabalhe cuidadosamente para defender e esperar por ataque. Desde março, a avaliação de ações foi ajustada rapidamente sob a influência da situação volátil na Rússia e Ucrânia, do aumento dos preços internacionais do petróleo, da mudança das políticas monetárias nos Estados Unidos e na Europa e outros fatores. No médio e longo prazo, não somos pessimistas sobre o mercado de ações A. No entanto, devido à dificuldade de curto prazo em dissipar preocupações de estagflação no exterior e ao impacto repetido da epidemia chinesa no ritmo de recuperação do consumo, a reparação do apetite de risco de mercado não será alcançada da noite para o dia. Espera-se que o mercado de ações A ainda “moer o fundo repetidamente” no curto prazo, e sugere-se “defender e esperar por ataque”. Específico para a indústria, preste atenção a três principais linhas de investimento: primeiro, subestime o valor e benefício das variedades de inflação no exterior, como “bancos, imóveis, metais preciosos (ouro)”; Em segundo lugar, os benefícios da prevenção e controle de epidemias estão relacionados, como a “biologia médica”; Terceiro, o tema de beneficiar da promoção de políticas (apoio), “novas energias (fotovoltaica, armazenamento de energia), semicondutores, computação digital oriental e computação ocidental, agricultura, áreas rurais e agricultores”, etc.
Estratégia Guohai: e o desempenho de custos após ajuste de mercado?
Em geral, após o ajuste precoce do mercado, a contradição de “caro” no mercado foi grandemente aliviada. Estruturalmente, a valorização do estilo de mercado de pequeno e médio porte está na parte inferior da faixa histórica, que tem uma margem de segurança maior do que o grande mercado. Além disso, após ajuste preliminar, a avaliação atual de indústrias em crescimento, como medicina e eletrônica, voltou a um nível razoável, e o desempenho de custos apareceu gradualmente. Do nível de avaliação esperado em 2022, o quantil de avaliação da maioria dos índices de base ampla em 2022 cairá abaixo de 25%, e o quantil de avaliação mediano da indústria diminuirá ainda mais para cerca de 20%, o que significa que o ajuste de avaliação está basicamente em vigor. Sob o pressuposto do desempenho deste ano, a avaliação prevista para 2022 diminuirá ainda mais, e o quantil de avaliação da maioria dos índices de base ampla cairá abaixo de 30%. Do ponto de vista do estilo, o nível quantil da avaliação de mercado de pequenas e médias dimensões continuará a permanecer na faixa inferior histórica, enquanto a avaliação de estilo de mercado será ajustada para 13%, o que é significativamente melhorado em comparação com o nível de avaliação atual. O desempenho da avaliação do estilo industrial foi diferenciado: o quantil da avaliação do estilo de consumo diminuiu para 32%, enquanto o quantil de crescimento e avaliação financeira caiu para menos de 5%, e o quantil da avaliação cíclica e estável da indústria aumentou. Do ponto de vista da indústria e do nível da pista, partindo do pressuposto de que o lucro esperado permanece inalterado, o quantil mediano de avaliação da indústria como um todo nos últimos 10 anos caiu para 22%, e o desempenho dos custos melhorou ainda mais. O quantil de avaliação dos setores CXO e semicondutores com posições institucionais pesadas diminuiu ainda mais para cerca de 5%, e o quantil de avaliação dos setores de bebidas alcoólicas e veículos novos de energia também diminuiu do nível atual de 76% para cerca de 70%.
Estratégia Guosheng: esperando a confiança reverter
Embora a situação embaraçosa de “a entidade não melhorou e o crédito sofreu reviravoltas e reviravoltas” reapareça, por um lado, o recente ajuste de mercado refletiu a re-contração do crédito final em fevereiro. Por outro lado, como um pequeno mês de crédito, os dados financeiros em fevereiro são geralmente direcionais. Considerando que o primeiro semestre do ano é uma janela chave para o desenvolvimento de políticas, a mudança do ambiente de crédito em março é mais importante. No próximo período de tempo, nossa probabilidade ainda está na combinação de economia fraca, moeda larga e baixo crédito. A experiência histórica mostra que a desvalorização ainda é a direção de resistência mínima atual. Do ponto de vista de médio prazo, a nova tendência no futuro precisa aguardar decisões subsequentes. Se as características do fundo econômico aparecerem nos próximos 1-2 meses, o estilo do segundo trimestre deve virar para consumo e fabricação; Pelo contrário, a janela dominada pelo valor continuará.
Estratégia de subsistência: para recuperar, também devemos mudar
O caminho fundamental futuro foi claro: a elasticidade da inflação será significativamente maior do que a elasticidade da própria demanda, e mais fundos globais fluirão para ativos reais que resistem à inflação. Os esforços dos países para estabilizar os preços a jusante também farão com que os lucros se concentrem mais do alcance médio e inferior para o alcance superior dos produtos de recursos, seguido de preços elevados, o que acabará por eliminar a demanda e baixar os preços. Isso significa que antes do pico final dos preços a granel aparecer, os alcances médio e inferior precisam realmente experimentar o “momento mais sombrio” dos fundamentos. Em 2021, a ova de longo prazo e o ROIC das indústrias de recursos romperam a tendência descendente de longo prazo, mas os investidores estão mais precificando com base na cognição inerente formada no movimento descendente do centro de preços das commodities nos últimos 10 anos. Vale ressaltar que a taxa de inflação breakeven de longo prazo (expectativa de inflação) nos Estados Unidos atingiu um recorde alto, e a tendência descendente dos preços de longo prazo está se invertendo. A valorização ascendente dos stocks cíclicos nunca depende do chamado α Lógica, mas para confirmar o movimento ascendente do centro de preços na flutuação. O cenário acima ocorreu no desempenho das ações cíclicas na China e nos Estados Unidos na década de 1970 de 2005 a 2007. Embora a tendência seja consistente, a oportunidade real para as ações cíclicas é entrar no período de choque ou estabilização após correção após o aumento dos preços das commodities.
Isto não é α， Mas o lucro a longo prazo ancorado pelos investidores calcula o preço ascendente.
Estratégia Monarch: oportunidades de investimento em ações com características de baixo risco
Estudo de tendência geral e julgamento: após a tempestade, retorno ao choque. Depois de acordar uma picada, você ainda precisa cobri-la na primavera. Anteriormente, os investidores erroneamente acreditavam que a razão para o declínio acentuado de uma ação desde o primeiro trimestre era a superposição de uma série de eventos de risco. O consenso do mercado acreditava que, após a calma, o mercado poderia recuperar rapidamente e efetivamente. No entanto, o Índice Composto de Xangai atingiu um novo baixo após um novo baixo no último ano. Alguns investidores ignoram o status de preços do mercado e rapidamente entraram na “quase estagflação” de preços a partir da “inflação + transformação verde” em 2021, ou seja, a inflação dos ativos físicos e a expectativa de lucros corporativos deterioraram-se rapidamente, e o estoque entrou na fase de matar tanto os lucros quanto a avaliação. Após o modo de sobrevenda e tempestade de curto prazo, espera-se que as ações entrem em uma recuperação faseada. No entanto, antes que a política do lado da demanda e o caminho da flexibilização do crédito sejam totalmente claros, acreditamos que o padrão de queda das expectativas de lucro dos investidores e aumento das expectativas de taxa de desconto ainda é difícil de reverter no curto prazo, e levará tempo para reconstruir a confiança do mercado e otimizar a estrutura de micro negociação.
Estratégia CICC: a linha principal de ações A subvalorizadas pode ter retornos relativos
Olhando para o futuro, acreditamos que o risco de oferta causado por eventos geográficos de curto prazo e outros fatores pode continuar a fermentar e a probabilidade de “estagflação” no exterior aumenta. Ainda é necessário acompanhar de perto o progresso da situação geográfica e os riscos de escassez de oferta e liquidez. O impacto desses fatores sobre o sentimento do mercado pode ainda ser necessário digerir mais, A reviravolta do mercado pode ocorrer após a flexibilização marginal de riscos macro como inflação e geopolítica. No médio prazo, o mercado chinês pode ser relativamente resiliente: 1) A China está em um ciclo de crescimento e política relativamente favoráveis, e o espaço de reserva de política para “crescimento estável” é relativamente suficiente, e o crescimento pode melhorar gradualmente em torno do segundo trimestre; 2) A avaliação do mercado da China está em um nível histórico relativamente baixo, o que também é atraente em comparação com outros mercados principais; 3) Atualmente, como um importante país de fabricação no mundo, a China tem a maior e relativamente completa cadeia industrial do mundo. A pressão de inflação pode ser relativamente controlável, e o mercado chinês pode ser relativamente mais resiliente no risco global de fornecimento. Estruturalmente, o setor de “crescimento estável” subestimado a curto prazo pode ter benefícios relativos.Depois que os riscos macro diminuem gradualmente, os campos de crescimento elevado e as regiões média e inferior da indústria transformadora pressionada pelos custos podem dar início a uma reviravolta.
Estratégia ocidental: prosperidade ainda é a principal linha de recuperação do mercado
Olhando para o futuro, com a implementação do aumento da taxa de juros do Fed, ainda há espaço para maior flexibilização da política monetária da China, e espera-se que a expectativa de liquidez do mercado introduza uma correção faseada. Com o relatório anual e a primeira janela trimestral se aproximando, o mercado de ações A ainda tem um mercado de refeições no primeiro semestre do ano. Em tal ambiente, o líder da trilha de boom com grande faixa de ajuste na fase inicial e atendimento de alto desempenho inaugurará uma rodada de mercado restaurador, que chamamos de mercado de correção de estilo. Do ponto de vista da estrutura, o foco atual no desempenho e os líderes da trilha de prosperidade, como a nova energia, semicondutores, medicina e indústria militar que podem ser determinados para serem cumpridos, devem inaugurar o reparo faseado. Por outro lado, espera-se também que os sectores essenciais do consumo, como a agricultura, a alimentação, o têxtil e o vestuário, que beneficiem das expectativas de inflação, introduzam um ponto de inflexão do desempenho. Atualmente, as preocupações epidêmicas da China atingiram um alto nível, e indústrias relacionadas à recuperação econômica offline, como serviço social, varejo, restauração, transporte e mídia tradicional também estão inaugurando o período de janela de layout. O tema centra-se na economia digital, conceito de três crianças, segurança alimentar, reforma abrangente do sistema de registro, etc.
China Securities Co.Ltd(601066) estratégia: compreender o mercado do relatório do primeiro trimestre
A-share reviravoltas e voltas à frente, e a recuperação após o festival foi realizada como programado. Sob a tensa situação internacional e a alta aversão ao risco, os preços de commodities a granel como petróleo bruto e metais comuns subiram rapidamente esta semana (e depois recuaram), o que desencadeou a preocupação do mercado de que a recessão econômica caiu em estagflação. E o declínio da compra de margem e o aumento das vendas de margem expandiram ainda mais o declínio de curto prazo do mercado. Os fundos orientados para o norte, especialmente o capital estrangeiro orientado para alocação, reduziram sistematicamente suas posições esta semana. A direção da nova geração de energia e influxo de metais preciosos de capital estrangeiro orientado para alocação contra o mercado é digno de atenção. Após o risco sistêmico do conflito entre Rússia e Ucrânia é aliviado, o capital estrangeiro deve retornar a uma ação.
