"O vento sopra sempre", demorou apenas dez anos desde a aprovação do primeiro grupo de sociedades de fundos até à dissolução e cancelamento da primeira filial de fundos.
E isto pode ser apenas o começo. O repórter do Securities Times aprendeu com a indústria que existem muitas subsidiárias de fundos cujos negócios foram suspensos, e várias subsidiárias de fundos iniciarão o processo de cancelamento no futuro. A sub-indústria de fundos, que outrora floresceu, enfrenta dificuldades para desenvolver seus negócios, com a escala diminuindo de 11 trilhões para 2,3 trilhões; Muitos dos praticantes que já foram de alto espírito escolheram virar-se e partir.
Como quebrar o jogo? É uma questão importante que muitas fundações enfrentam. Sob os requisitos regulatórios de canalização e rigoroso controle de não-padrão, eles têm explorado constantemente novos modelos de negócios e feito muitas tentativas de se transformar em gestão ativa, como investimento de capital, private fof / mom, ABS, etc. Alguns especialistas acreditam que, no futuro, as subsidiárias do fundo podem estar em pleno florescimento e variar em milhares de maneiras. Embora todas elas sejam chamadas de Jijin, o modelo de negócios é completamente diferente, o que será muito raro em todas as instituições financeiras.
de subir para o primeiro cancelamento
Recentemente, a gestão de ativos Bairui Aijian (Shanghai) Co., Ltd. (doravante referida como ativo Bairui Aijian) emitiu um anúncio para cancelar o registro, trazendo a indústria que não foi prestada atenção por um longo tempo de volta à visão das pessoas.
O cancelamento da primeira subsidiária do fundo, embora ligeiramente repentino, não é sem deixar vestígios. Na verdade, a escala do setor de subsidiárias de fundos continuou a diminuir por 21 trimestres consecutivos. No final do quarto trimestre de 2021, a escala total do setor era de apenas 2,3 trilhões. No final do terceiro trimestre de 2016, a escala total da gestão de ativos da subsidiária de fundos em todo o setor ultrapassou 11 trilhões, e agora a escala encolheu cerca de 80% em comparação com o pico histórico.
Os dados da escala das 20 principais subsidiárias do fundo começaram a diminuir em um trimestre anterior. No final do terceiro trimestre de 2016, a escala de 9 das 20 principais empresas de ouro diminuiu. A escala total das 20 principais empresas de ouro foi de 7,2 trilhões, uma diminuição de 154,1 bilhões de yuans em comparação com o trimestre anterior. Até o final do quarto trimestre de 2021, a escala dos 20 primeiros é de apenas cerca de 2 trilhões. No entanto, na remodelação desta indústria, a taxa de concentração dos 20 primeiros aumentou de 64,8% no final do terceiro trimestre de 2016 para 86,1% no final do quarto trimestre de 2021.
Vale ressaltar que os 20 primeiros ainda são dominados por uma subsidiária de fundos "bancários". No final do quarto trimestre de 2021, 7 dos 10 principais bancos eram "sistemas bancários". Os cinco principais capitais CCB, a riqueza dos comerciantes da China, Shanghai Pudong Bank AXA, ICBC Credit Suisse e ABC Huili são todos "sistemas bancários", com escalas de 267197 bilhões de yuans, 244674 bilhões de yuans, 178,01 bilhões de yuans, 156124 bilhões de yuans e 143447 bilhões de yuans respectivamente. No entanto, isso é diferente da escala no período de pico. Cinco anos atrás, a escala dos cinco primeiros excedeu 500 bilhões de yuans. Atualmente, a escala de capital CCB e riqueza de investimento, que ainda estão na vanguarda, também encolheu em quase dois terços em comparação com o passado.
Alguns especialistas disseram que a subsidiária do fundo "bancário" pode ser considerada um "canal de sucesso e canal de fracasso". No desenvolvimento inicial da indústria, a subsidiária do fundo "bancário" desenvolveu-se rapidamente no negócio do canal porque era apoiada por acionistas bancários. Após o aperto da supervisão, seu impacto foi limitado pela primeira vez. No passado, muitas empresas relacionadas desapareceram, resultando em um rápido declínio de escala. No entanto, atualmente, a subsidiária do fundo "bancário" ainda pode assumir a liderança na escala existente, beneficiando também do histórico de canais dos acionistas bancários, o que proporciona condições convenientes para o seu desenvolvimento de novos negócios.
do artefato universal à dificuldade da exposição
De 11 trilhões de flores a 2 trilhões de prosperidade, de artefatos universais a dificuldades de exibição, o que aconteceu com o fundo?
Se uma sociedade subsidiária for aprovada pela CSRC para iniciar a sua atividade de gestão de fundos em outubro de 2012, pode retornar à sociedade gestora de fundos no prazo de 10 meses antes da emissão da licença de gestão de fundos da CSRC; Em novembro do mesmo ano, o primeiro lote de subsidiárias de fundos recebeu a aprovação.
Com o objetivo de incentivar a inovação financeira, as primeiras subsidiárias de fundos passaram por um período de "crescimento selvagem". Seu negócio de contas especiais rompeu muitas restrições de confiança tradicional, gestão financeira bancária e gestão de ativos de seguros. Com uma ampla gama de investimentos e regras flexíveis de operação, é considerado um "artefato universal" para a rápida expansão da escala de gerenciamento de ativos. Naquela época, havia um ditado na indústria que "os bancos não confiam e confiam não fundam". Alguns projetos que não atendem aos requisitos de controle de risco dos bancos comerciais escolhem principalmente o ouro da fundação como canal de capital.
Isso faz com que a subsidiária do fundo rapidamente se torne a nova favorita de muitos financiadores, entre os quais o negócio de canal é o mais popular. De acordo com as estatísticas da França consultoria financeira, pelo menos 70% da escala de 11 trilhões de ativos da conta especial de subsidiárias de fundos em 2016 era de negócios de canal. De acordo com esta proporção, a escala de negócios de canal de subsidiárias de fundos atingiu cerca de 7,7 trilhões de yuans.
No mercado de ursos de 2015, as minas começaram a explodir gradualmente, e muitas empresas de ouro base tiveram eventos de risco, como inadimplência de contas especiais e incapacidade de reembolsar fundos após canalizar empréstimos; O que é mais difícil é que, uma vez que a mina explode, a fraca força de capital da subsidiária do fundo é muitas vezes difícil de revelar.
Como resultado, desde 2016, a revisão regulatória das subsidiárias de fundos tornou-se mais rigorosa, e não apenas algumas subsidiárias de fundos que violaram os regulamentos foram notificadas e tratadas em abril, Além disso, o regulamento relativo à gestão das filiais de sociedades gestoras de fundos e as disposições provisórias relativas à gestão dos indicadores de controlo de risco das filiais de gestão de activos de clientes específicos de sociedades gestoras de fundos (a seguir designadas "novas regulamentações das filiais de fundos") foram oficialmente emitidos em Dezembro para implementar o sistema de gestão dos indicadores de risco com restrição de capital líquido como base para as filiais de contas especiais de fundos. Desde então, o custo líquido dos sub-canais foi restringido e o custo líquido dos sub-canais foi aumentado.
"Mas, na verdade, ir para o canal é apenas o primeiro dominó a empurrar o fundo. Após a nova regulamentação em 2016, muitas empresas de Jijin também começaram a transformar ativamente seus negócios em gestão ativa. Também fizemos muitas tentativas, mas nunca encontramos uma direção de desenvolvimento particularmente grande." O gerente geral de uma subsidiária de fundo contou os horários dos títulos.
Por um lado, os novos regulamentos da subsidiária do fundo proíbem explicitamente a concorrência horizontal entre as empresas-mãe e subsidiárias, o que significa que a subsidiária do fundo tem sido limitada na gestão ativa de produtos padronizados; Sob a situação de rigoroso controle de não-padrão sob os novos regulamentos sobre gestão de ativos, negócios de financiamento não-padrão, como o financiamento ao consumidor, o financiamento imobiliário e o financiamento da cadeia de suprimentos também foram gradualmente corrigidos.O outrora "artefato universal" parece ser difícil de desenvolver.
Algumas pessoas em Jijin também chamam a transformação após 2016 de "empreendedorismo secundário", e o modelo de negócios, estrutura de pessoal e ideias de negócios precisam ser reajustados. Devido ao revés da transformação e desenvolvimento lento, muitos talentos principais também foram perdidos, tornando as subsidiárias do fundo pior.
"Finanças é uma indústria licenciada. Bancos são crédito e títulos são patrocinadores. Qual é o posicionamento dos fundos? Onde está a competitividade central? Este pode ser um problema que toda a indústria precisa pensar." Há sub-partes interessadas do fundo disseram.
do crescimento selvagem ao cultivo intensivo
depois de experimentar a dor da transformação, para onde deve ir o fundo? Insiders disseram que, atualmente, existem quatro maneiras em linha com a direção regulatória, que também é a principal direção de negócios da transformação de subsidiárias de fundos:
Primeiro, investimento de capital próprio, participação em PE, M&A, novo terceiro conselho e outros negócios.
Tome China Europa Shengshi Asset Management Co., Ltd. como exemplo, que participou no investimento de Trina Solar Co.Ltd(688599) e outras novas empresas de energia; Em comparação com as instituições profissionais de investimento de capital, as subsidiárias de fundos ainda são "recrutas da indústria".
O segundo é privado fof / mãe, ou seja, procurando excelentes fundos privados para alocação, ou convidando gestores de fundos privados para serem consultores de investimento, que pertence ao negócio que os fundos públicos da empresa-mãe não podem fazer. Atualmente, algumas subsidiárias de fundos estabeleceram estratégia neutra ou índice aprimorado para produtos com exposição ao risco, e algumas subsidiárias de fundos tentaram emitir estratégia ativa de longo prazo private placement fof que embala múltiplas estrelas private placement.
A terceira é a oferta pública de REITs, bem como os negócios de ABS estendidos, como REITs e CMBS e os negócios de investimento de capital com base em pré-REITs. Por exemplo, no ano passado, a primeira emissão de REIT de água da Fuguo foi estabelecida com o fundo Fuguo como gestor do fundo e os ativos da Fuguo, subsidiária do fundo Fuguo, como gestor do plano especial, entre eles, os ativos da Fuguo assumiram a liderança na declaração, emissão e listagem do projeto; No entanto, a implementação de REITs de oferta pública não é fácil, muitas vezes leva um longo período de tempo desde a seleção de ativos e determinação do esquema até a submissão à aprovação regulatória para emissão, então o fundo também está fazendo alguns negócios front-end.
Quarto, o negócio que a empresa-mãe não faz. Sob os requisitos regulamentares de evitar a concorrência horizontal, algumas empresas-mãe e subsidiárias negociarão para fazer alguma divisão de negócios. Por exemplo, o China Merchants Fund deixará todo o negócio da conta especial de renda fixa para a riqueza de investimento da subsidiária, e o fundo Hua'an transferirá o negócio de aumento fixo para os ativos futuros Hua'an da subsidiária, etc.
Além disso, alguns sub-fundos continuaram e atualizaram o tradicional negócio de investimento padronizado da empresa de fundos. Por exemplo, o ativo Wells Fargo construiu um produto de alocação de ativos diversificado de "padrão + não padrão", que pode não apenas comprar investimento de títulos padrão, mas também possuir o certificado de renda e produtos de confiança de empresas de valores mobiliários, e usar a correlação de diferentes ativos para re-caracterizar as características de risco de carteira e renda. Este tipo de actividade não só segue as restrições regulamentares à concorrência horizontal das empresas-mãe e filiais, mas também forma um estilo de investimento independente das filiais.
"A subsidiária do fundo está realmente passando por um período relativamente difícil. Após o período de ajuste de choque da indústria, a subsidiária do fundo está mudando de crescimento selvagem para cultivo intensivo. Se ela pode localizar e descobrir com precisão o negócio característico de acordo com sua própria dotação é a chave para a sobrevivência da subsidiária. Algumas coisas só podem ver esperança se ela persistir." A pessoa responsável por uma subsidiária de fundo informou os horários dos títulos.
