Recentemente, o mercado continua a apresentar um mau desempenho, e várias teorias estão circulando. Algumas pessoas pensam que o fundo está sendo resgatado em grande escala, outras dizem que a colocação privada ponderada foi fechada em grande número, e outras dizem que os produtos de bola de neve bateram e causaram uma queda acentuada. Qual é a situação real?
Recentemente, Citic Securities Company Limited(600030) lançou o relatório “análise do comportamento recente do investidor no mercado de ações A”. Com base no relatório, o repórter também combinou algumas das opiniões do relatório de Haitong e Shen Wan. De acordo com o relatório, não há vendas forçadas causadas por liquidez apertada na dimensão geral da oferta pública. Jimin não só não tem resgate em larga escala, mas até mostra sinais de leitura inferior, “quanto mais você cai, mais você compra”.
private placement tem pouca pressão sobre a liquidação geral, e nenhum sinal de liquidação forçada de fundos quantitativos foi observado novamente recentemente. Nesta rodada de queda de mercado, não devemos superestimar o efeito de feedback negativo trazido pelos produtos de bola de neve. A recente saída líquida de fundos do Norte pode ser devida ao resgate líquido do Fundo da China no exterior por duas semanas consecutivas e à venda ativa de fundos de hedge
Citic Securities Company Limited(600030) acredita que o recente ajuste do mercado de ações A ainda pode estar relacionado à iniciativa do gerente de reduzir posições e ajustar posições quando o sentimento do mercado é fraco.
Jimin não resgatou em grande escala, mas copiou o fundo
Em termos de oferta pública, a nova emissão do fundo permaneceu deprimida desde fevereiro, mas a taxa líquida de resgate do fundo sobrevivente diminuiu ligeiramente em comparação com janeiro.
Em fevereiro, a escala recém-estabelecida do fundo de ações foi de 13,7 bilhões de yuans, uma queda de 79% mês a mês. Desde o início de março, a nova escala de desenvolvimento de produtos de capital atingiu 16,4 bilhões de yuans, mostrando sinais de melhoria marginal. No entanto, a pesquisa de canais mostra que, como o efeito lucrativo do mercado de ações A continua a enfraquecer e a intenção de compra dos clientes de varejo permanece deprimida, algumas empresas de fundos ainda optam por adiar o plano de emissão.
Um fundo de sobrevivência é outro caso. A aplicação e o resgate dos produtos existentes são estáveis e os ETFs passivos continuam a receber fundos de subscrição A pesquisa do canal Citic Securities Company Limited(600030) mostra que os produtos sobreviventes não estão enfrentando a pressão de resgate em larga escala com o declínio do mercado. De acordo com os dados, ETFs passivos de capital mantiveram continuamente o status de assinatura líquida em janeiro, fevereiro e março, com a escala de fundos líquidos de assinatura atingindo 58,3 bilhões de yuans, 1,9 bilhão de yuans e 14,4 bilhões de yuans respectivamente. Tanto os vários ETFs de faixa de crescimento quanto os ETFs de bebidas alcoólicas foram assinaturas líquidas até agora em março, refletindo a disposição da Jimin de “copiar o fundo” através dos produtos existentes.
De um modo geral, Citic Securities Company Limited(600030) julgou que não havia vendas forçadas causadas por liquidez apertada na dimensão global da indústria de ofertas públicas. Naturalmente, em termos de estrutura, a pesquisa também constatou que alguns fundos e fofs de instituições bancárias resgataram ações de oferta pública de produtos devido à maior pressão do valor líquido, ou a conta especial reduziu ativamente suas posições e ajustou suas posições.
No entanto, cerca de 80% da oferta pública de ações provém de indivíduos e não de instituições, portanto a aplicação e resgate de clientes varejistas tem um impacto maior na oferta pública como um todo.
Haitong Securities Company Limited(600837) tem uma conclusão semelhante. Nos últimos três anos, o mercado recuou três vezes, a saber, o impacto da epidemia global em março de 2020, o declínio acentuado dos ativos principais em fevereiro de 2021 e o declínio acentuado das ações de crescimento desde dezembro de 2021. Nestes três declínios de mercado, Haitong Securities Company Limited(600837) descobriu que o fundo não tinha sido resgatado. Em março de 2020, o fundo subscreveu mais de 100 bilhões de yuans, em março de 2021, e em janeiro deste ano, o fundo subscreveu mais de 100 bilhões de yuans. Em contrapartida, em 2018, seja do nível anual ou mensal, o fundo foi resgatado líquido quando o mercado caiu.
Haitong Securities Company Limited(600837) acredita que, de acordo com os dados de cálculo acima, os investidores individuais não resgataram um grande número de fundos no recente declínio como o mercado pensava, mas “compraram mais e mais quando caíram”. Por trás dessa mudança está a tendência de alocação de ativos dos residentes para o mercado acionário, a tendência de declínio da demanda imobiliária causada pela mudança da estrutura etária da população, e a escassez de ativos financeiros de alto rendimento sob o pano de fundo de quebra da rígida troca.
nenhum sinal de fechamento quantitativo de fundos é observado novamente
Em termos de colocação privada, há pouca pressão sobre a liquidação global. Recentemente, Citic Securities Company Limited(600030) não observou nenhum sinal de liquidação forçada de fundos quantitativos novamente.
De acordo com as estatísticas de Citic Securities Company Limited(600030) , o número de produtos de colocação privada com patrimônio líquido unitário de mais de 1 yuan no início de 2022, mas menos de 0,8 yuan / 0,7 yuan em 9 de março representava 0,9% e 0,3% do número total respectivamente. Em 9 de março, os produtos com um valor líquido de 0,8-0,85 yuan tiveram a maior pressão para reduzir suas posições, mas eles representaram apenas 0,8% da quantidade total. O CITIC acredita que, embora a proporção de quantidade não seja tão grande quanto a de escala, também pode refletir que a pressão global de liquidação da indústria de colocação privada não é grande.
Para o rápido ajustamento do CSI 500, o mercado estava preocupado com a possibilidade de haver outra liquidação passiva da colocação privada quantitativa ou uma redução acentuada das posições devido à queda de produtos de bola de neve Citic Securities Company Limited(600030) disse que a partir do desempenho dos futuros do índice de ações CSI 500, o desconto médio dos futuros em relação ao índice desde março é de 11 pontos, e não há aumento rápido na água. Portanto, julga-se que não há sinal de liquidação forçada da colocação privada.
“Para produtos de bola de neve, aprendemos com nossa pesquisa que o impacto intensivo na gama de produtos de bola de neve existentes ainda é menor do que o atual ponto de futuros do índice de ações, então a bola de neve ainda está no estado de queda e compra, o que não é o fator principal no ajuste recente do índice de ações.” Citic Securities Company Limited(600030) significa.
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) também acredita que o efeito de feedback negativo trazido pelos produtos de bola de neve não deve ser superestimado. Shen Wan disse que ao distribuir produtos de bola de neve, o emissor considerará a descentralização dos pontos de observação e derrubará os preços. E os produtos de bola de neve existentes devem estar longe da data de maturidade, e a pressão de amplificação de posição durante a cobertura de ponto crítico é controlável. Portanto, com base nas características de descentralização e hedging, pode-se julgar que mesmo que haja um pequeno número de operações de hedge nas variedades emitidas desde setembro, as ondas do mercado podem ser muito menores do que o efeito de estabilização do mercado trazido por um grande número de outros produtos de bola de neve neste processo. Portanto, nesta rodada de queda de mercado, não devemos superestimar o efeito de feedback negativo trazido pelos produtos de bola de neve.
por que o capital northbound flui para fora
Citic Securities Company Limited(600030) acredita que a recente saída líquida de fundos northbound pode ser devido ao resgate líquido do Fundo da China no exterior por duas semanas consecutivas e à venda ativa de fundos de hedge.
Que tipo de fundos estão fugindo nos fundos north bound? O CITIC disse que a saída líquida de fundos para o norte desde fevereiro veio principalmente de fundos de negociação, mas a saída líquida de fundos de alocação também começou na semana passada. Durante os 23 dias de negociação de 7 de fevereiro a 9 de março, o fluxo líquido acumulado de fundos alocados / negociados / confiados a instituições nacionais financiadas por Hong Kong foi de 21,2 bilhões de yuans / – 36,7 bilhões de yuans / – 4,5 bilhões de yuans respectivamente.
Entende-se que a saída líquida de fundos de negociação ou o correspondente é a redução ativa de fundos de hedge por trás dela. Os fundos de negociação hospedados em bancos de investimento estrangeiros são principalmente fundos hedge, que prestam atenção às oportunidades de negociação de curto prazo e têm características óbvias de tempo. Na primeira semana após o Festival da Primavera (7-11 de fevereiro), os fundos comerciais tiveram uma entrada líquida de 6,6 bilhões, mas se transformaram em uma saída líquida contínua com a deterioração da situação na Rússia e Ucrânia, com uma saída líquida cumulativa de 43,3 bilhões de yuans de 14 de fevereiro a 9 de março.
A estrutura industrial da recente redução dos fundos de negociação tem características óbvias de aversão ao risco. Tomando como exemplo a fase de redução rápida de março a agora, a saída líquida de fundos de negociação em vários setores tem características de correlação on-line óbvias com a escala de valor de mercado mantida, e seu coeficiente de correlação atinge – 56%, refletindo que a venda de capital estrangeiro de negociação não é um ajuste de posição para indústrias individuais, É mais provável que seja uma redução sistemática.
Por outro lado, a saída líquida de fundos de alocação pode ser causada pelo resgate líquido contínuo de fundos relacionados ao exterior da China (especialmente ETFs) nas últimas duas semanas. Ao contrário dos fundos de transação, os fundos de alocação confiados a bancos estrangeiros são menos seletivos e geralmente mantêm um fluxo líquido relativamente estável.
