Em vista do aquecimento contínuo da aversão ao risco global e da saída de fundos internacionais dos mercados emergentes, que levou ao declínio de ações e ações de Hong Kong. Nos seis dias de negociação desde 7 de março, a saída líquida cumulativa de fundos northbound foi de 50,728 bilhões de yuans, o maior recorde de saída contínua desde março de 2020.
Em 14 de março, o Índice Composto de Xangai caiu 2,6% e o Índice Hang Seng fechou 4,97%, o maior declínio de um dia desde maio de 2020. O índice de tecnologia Hang Seng fechou 11,03%, o maior declínio de fechamento da história.
Duan Yifan, pesquisador do Departamento de Pesquisa e Gestão do Fundo Morgan Stanley Huaxin, disse a repórteres que o conflito externo impulsionou o preço do petróleo, a preocupação do mercado com a inflação se intensificou, o mercado externo se ajustou drasticamente, o sentimento das ações A também foi impactado e o mercado de ações de Hong Kong estava sujeito ao impacto adicional da supervisão acionária do conceito China. No entanto, Goldman Sachs disse que, atualmente, o mercado chinês está supervendido e mantém o supervendido MSCI China Index. A agência acredita que a justa relação P / E da MSCI China deve ser de 12,5 vezes, em vez da atual 9,9 vezes, que é a menor em seis anos.
aversão ao risco causou saída de capital dos mercados emergentes
Recentemente, as commodities subiram, as ações dos EUA caíram e os rendimentos das obrigações dos EUA caíram acentuadamente. A situação atual do mercado parece ser semelhante à “fórmula” antes da eclosão da crise financeira em 2008.
“O conflito militar continua, o impacto de médio e longo prazo do aumento dos preços das commodities e a tendência de polarização econômica e financeira não foram sentidos. Os bancos centrais globais, como os Estados Unidos e o Banco Central Europeu, deixaram claro que a normalização monetária está prestes a começar, as condições financeiras estão prestes a apertar e a ameaça atual ao crescimento econômico global está aumentando. Eric Robertsen, estrategista-chefe global da Standard Chartered, disse a repórteres.
Os traders estão cada vez mais preocupados com a possibilidade de que o Fed continue a aumentar as taxas de juros em 50bp em 17 de março. Além disso, os principais bancos de Wall Street geralmente esperam que o Federal Reserve aumente as taxas de juros seis a sete vezes este ano e anuncie o início da redução da tabela na reunião de junho. Espera-se que os limites mensais de redução dos títulos do Tesouro dos EUA e MBS sejam de US $ 60 bilhões e US $ 40 bilhões, respectivamente, o que reduzirá o balanço para a escala final de equilíbrio em 2 a 2,5 anos.
Neste contexto, embora as avaliações de ativos de mercados emergentes sejam mais atraentes do que os ativos de mercado desenvolvidos, Robertson disse que os investidores estão retirando mais capital dos mercados emergentes.
\u3000\u3000 “No início de 2022, o índice do mercado emergente MSCI era 42% menor do que a avaliação do S & P 500. Naquela época, um grande número de investidores aumentou a alocação de ativos em mercados emergentes, a fim de aproveitar a oportunidade de reavaliação de ativos em mercados emergentes. Portanto, o desempenho dos mercados emergentes esteve à frente do S & P 500 nos primeiros dois meses deste ano. No final de fevereiro, o índice do mercado emergente MSCI estava mais de 8% à frente do índice de mercado desenvolvido MSCI e 10,5% à frente do índice S & P. Agora Agora, esta vantagem de liderança evapora-se e o Índice de Mercados Emergentes MSCI devolve os seus ganhos.” Ele disse.
“No curto prazo, os investidores irão levantar dinheiro para lidar com a pressão de resgate esperada. Portanto, os investidores podem vender todas as suas participações com pressa em vez de vender seletivamente ativos para recuperar seus fundos, o que pode levar a um desempenho ruim de ativos de alta qualidade ou refúgio seguro em mercados emergentes por um determinado período de tempo.” Robertson disse.
Matt Simpson, analista sênior do grupo Jiasheng, disse a repórteres que o relatório semanal de posição do trader mostrou que os comerciantes estavam abandonando o rublo, e a posição longa do ouro foi a mais alta em 13 meses, e a posição longa líquida de futuros de prata e platina foi a mais alta em 11 meses.
A avaliação de ativos da China atingiu uma baixa de vários anos
A aversão ao risco também levou à saída temporária de fundos internacionais do mercado de ações da China.
Wu Zhaoyin, diretor de macro estratégia da confiança AVIC, disse a repórteres que desde o início deste ano, devido ao declínio contínuo do mercado de ações, o valor líquido dos produtos financeiros bancários e alguns produtos de renda fixa + diminuiu. A partir de 11 de março, de acordo com as estatísticas, um terço dos produtos financeiros bancários tiveram retornos negativos este ano, o que forçou esses produtos a reduzir suas posições acionárias, A queda acentuada da semana passada foi impulsionada pela redução dos produtos de renda absoluta. Se o índice de ações cair ainda mais, ele detonará o risco de produtos de bola de neve.
Recentemente, houve uma saída líquida contínua de fundos do norte. De acordo com datayes, a partir de 14 de março, a saída líquida total de fundos do Norte atingiu 27,747 bilhões de yuans este ano, em comparação com 86,1 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado. No entanto, muitos bancos de investimento internacionais e instituições de gestão de ativos acreditam que o mercado de curto prazo foi sobrevendido, especialmente no mercado offshore, e a avaliação do mercado chinês tem sido atraente.
Goldman Sachs disse recentemente que o prêmio de risco de ações (ERP) da MSCI China foi de 9,5%, desvio padrão 0,9 maior do que a média de longo prazo, perto ou mesmo maior do que o pico durante o surto de pneumonia covid-19 no início de 2020, a guerra comercial no final de 2018 e a venda do mercado de ações A em 2015. “A ascensão do ERP reflete as preocupações generalizadas dos investidores, como o efeito spillover dos riscos geopolíticos, o risco de exclusão das ações zhonggai e a estabilidade de investimentos dos ativos chineses.” No entanto, a Goldman Sachs também mencionou que, com base em boas metas de crescimento, políticas frouxas, avaliações extremamente baixas e baixas posições de investidores, ainda permanece “em excesso com o mercado chinês”.
Atualmente, a Goldman Sachs baixou a relação P / E para a frente de 12 meses do MSCI China Index de 14,5 vezes para 12 vezes, mas em termos de pontos específicos, isso ainda significa que há um potencial ascendente de 27%. Os setores favorecidos pela agência incluem temas apoiados pelas políticas chinesas, como nova infraestrutura e equidade social, além de alguns setores cujas avaliações estão em grande desconto.
Além disso, ao contrário dos países desenvolvidos, Goldman Sachs acredita que o aumento dos preços do petróleo não trará riscos significativos para a previsão de inflação da China. “Mesmo que o preço do petróleo seja de US $ 10 maior do que a previsão anual (a previsão anterior da agência era de US $ 105 / barril), isso só aumentará a taxa de inflação do IPC / PPI da China em cerca de 0,25 pontos percentuais.”
Enquanto isso, ao contrário de 2015 e 2018, a estabilidade atual da taxa de câmbio RMB também se tornará um estabilizador do sentimento do mercado de ações.
Liu Jie, chefe de macro estratégia da China na Standard Chartered, disse a repórteres que, sob a expectativa de ainda forte balança de pagamentos e recuperação econômica, o dólar americano / RMB permanecerá em 6,3 ~ 6,4% este ano “De janeiro a fevereiro, o crescimento das exportações da China (16,3% ano a ano) e o superávit comercial (US $ 116 bilhões) Mais do que o esperado. Em janeiro, o déficit do comércio de serviços diminuiu ainda mais, com uma diminuição homóloga de 28% e uma diminuição mensal de 19%. É improvável reabrir o país antes do final do ano, pelo que o déficit pode diminuir ainda mais. O risco de uma saída acentuada e sustentada de capital permanece limitado. Esperamos que os fundos internacionais fluam de volta nos próximos meses.”
A chave é que a instituição acredita que um forte apoio político ajudará a subsequente estabilização do mercado de ações da China. Zhang Zhiwei, economista-chefe da empresa de gestão de capital Baoyin, disse a repórteres que o mercado de ações é muito pessimista, a política fiscal está prestes a ser lançada e o pagamento de transferência central é relativamente forte. “O relatório de trabalho do governo aponta que a meta de crescimento econômico deste ano é de 5,5%. Este é o limite máximo das expectativas do mercado. Uma razão importante para a atual falta de confiança do mercado é que o caminho do crescimento estável não é claro, e alguns indicadores líderes na China, como crédito e despesas fiscais, podem se tornar marginais, e o índice PMI começou a subir ligeiramente este mês.”
setores adicionais a montante e de alto crescimento
Em termos de alocação, os atuais fundos north bound ainda tendem a ser mais defensivos.
De acordo com dados de escolha, atualmente, além de alocar estoques de recursos favoráveis ao aumento de preços upstream, os fundos northbound também sobrepeso aos setores farmacêuticos e outros que sofreram um declínio acentuado no ano passado, e alguns estoques de crescimento com uma correção acentuada também se tornaram foco de alocação adicional.
Nos últimos cinco dias, os setores com o maior valor de mercado de participações de capital para o norte são: equipamentos de fornecimento de energia, metais preciosos, energia elétrica, transmissão de energia e equipamentos de transformação, equipamentos aeroespaciais, foco na construção, produção de medicina tradicional chinesa, dispositivos eletrônicos, etc; As acções com o maior aumento na detenção da quota mais elevada são: Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) etc.
Não é difícil descobrir que o novo setor de energia com o desempenho mais incerto este ano e em linha com a orientação de neutralidade de carbono da China ainda é favorecido por investidores estrangeiros.
Su Xuejing, gerente geral do investimento Qingli, disse ao primeiro repórter financeiro que o novo veículo de energia e cadeia da indústria fotovoltaica são, sem dúvida, a faixa de estoque de crescimento mais próspera em 2021.Os recursos upstream de silício e lítio, chips / módulos de bateria midstream e baterias de lítio tornaram-se o foco da captação de fundos institucionais. Em 2022, a organização se concentrará no downstream. “Estamos otimistas sobre os novos operadores de energia a jusante. Em termos de usinas, prestamos atenção tanto aos operadores de energia térmica e energia verde pura. A energia verde precisa de energia térmica para ajustar o pico, então a combinação dos dois é realmente a exigência da indústria. Essas metas estão mais em ações de Hong Kong, a energia verde abrirá espaço para o crescimento futuro, e o mundo precisa de energia verde no futuro.”
Em termos de alocação upstream, Morgan Stanley disse recentemente que o aumento nos preços do petróleo pode continuar até o primeiro semestre de 2022. A meta de consenso de Wall Street é de US $ 110 ~ 130 / barril. Se o fluxo for interrompido, pode chegar a US $ 150 / barril. Portanto, depois de investigar analistas da indústria na Grande China, Morgan Stanley listou as empresas que mais se beneficiaram do aumento do preço upstream nas ações cobertas, incluindo Xiaopeng automóvel, CNOOC serviços petrolíferos, CNOOC, Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) , Maiwei tecnologia e Kunlun energia. Entre eles, Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) também apareceu nas dez maiores empresas de ações A com o maior aumento de participações de capital no norte nos últimos 5 dias.
