Em 18 de março, sob o sistema de registro, os novos regulamentos de inquérito foram implementados por meio ano.
China Securities Co.Ltd(601066) Chen Youxin, membro da comissão bancária de investimento de títulos, diretor executivo e diretor administrativo do departamento de mercado de capital de ações, disse ao Securities Daily que, em geral, a concentração de cotações dos investidores diminuiu significativamente e as cotações voltaram gradualmente à pesquisa sobre os fundamentos da indústria e da empresa; A capacidade de precificação razoável dos Underwriters foi gradualmente fortalecida, e a relação P/E de emissão tornou-se mais razoável.
largura efetiva do intervalo de citação ampliada
centro de avaliação e preços é mais razoável
De acordo com as estatísticas, a partir de 17 de março de 2022, desde a implementação dos novos regulamentos de inquérito, 126 projetos de inquérito IPO no conselho de ciência e inovação e na gema completaram sua assinatura. Entre eles, há 58 conselhos de ciência e inovação, com um montante total de fundos levantados de 97,545 bilhões de yuans; 68 empresas GEM levantaram um total de 61,806 bilhões de yuans. A relação P/E média de emissão dos 126 projetos acima foi de 56,35 vezes (excluindo empresas não lucrativas e valores extremos com relação P/E maior que 200 vezes), o que foi significativamente superior a 18,66 vezes (excluindo empresas não lucrativas) um mês antes da implementação da nova regulamentação. Chen Youxin acredita que “após a implementação dos novos regulamentos, o centro inicial de avaliação e preços é mais razoável”.
Nos novos regulamentos sobre inquérito, o rácio de rejeição de preços elevados é ajustado de “não menos de 10%” para “não mais de 3% e não menos de 1%”. Chen Youxin disse que, na operação real, a taxa de eliminação de preços elevados de IPO de 126 projetos não foi inferior a 1%, o que abriu o espaço de jogo de licitação para os investidores e efetivamente melhorou o fenômeno anterior de “manter juntos e pressionar preços” de investidores offline. Ao mesmo tempo, a concentração da cotação dos investidores também diminuiu significativamente. A largura média da faixa de cotação efetiva dos investidores off-line aumentou de 1,18% um mês antes da nova regulamentação para 39,40%. O limite superior da cotação efetiva de alguns projetos excede o preço de emissão em mais de duas vezes.
Além disso, após a implementação dos novos regulamentos, houve um avanço na precificação de novas emissões de ações no âmbito do sistema de registro. Chen Youxin revelou que antes da implementação das novas regras, os investidores off-line eram mais comuns no fenômeno da “cotação colusiva”, pois estavam sujeitos aos requisitos de “10% de eliminação de preço alto” nas regras de subscrição e o preço não excedeu o “menor dos quatro valores”. Após a implementação dos novos regulamentos, ao contrário do objetivo de investimento único anterior da “Bo shortlitted”, investidores off-line prestam mais atenção à pesquisa sobre os fundamentos da empresa, o nível de avaliação de empresas comparáveis no mercado e outros fatores. Os comportamentos como a correspondência de preços e o agrupamento foram restringidos, e a conformidade, independência e profissionalismo da investigação offline foram fortalecidos. Tomando a Huaqin Technology emitida em 24 de fevereiro de 2022 após os novos regulamentos como exemplo, quase 43,77% das cotações dos investidores estão concentradas entre 176,84 yuan / ação e 190,00 yuan / ação, mostrando uma tendência descentralizada.
Chen Youxin analisou ainda que a redução da proporção de eliminação de preços altos efetivamente aliviou a situação embaraçosa de que os investidores off-line reconhecem totalmente o valor da empresa, mas é difícil dar uma cotação mais alta, levando os investidores off-line a subir gradualmente no centro de cotações. Além disso, o preço de emissão pode romper o “menor dos quatro valores”, e há uma grande escolha para o preço de novas ações, o que aumenta ainda mais os incentivos e restrições de compradores e vendedores, e destaca as funções de descoberta de valor de mercado e alocação de recursos. Os dados mostram que, após a implementação dos novos regulamentos, 26 dos 126 projetos emitidos romperam o “menor dos quatro valores”, dos quais o maior avanço da biologia do anxiu é de 14,21%.
Gf Securities Co.Ltd(000776) disse que desde a implementação dos novos regulamentos por meio ano, o efeito foi óbvio, a lógica de investimento de novas ações mudou gradualmente de “Bo shortlist” para o valor de investimento alvo, e a função de descoberta de valor de inquérito é proeminente; A eficácia do mecanismo de preços foi significativamente melhorada, e o nível de comercialização dos preços de IPO foi efetivamente melhorado.
acções foram misturadas após a listagem
otimização da estrutura da organização de cotações
Do ponto de vista do desempenho do mercado, após a listagem de novas ações, já não se trata de um surto unilateral, mas de uma situação normal de aumento e queda.
Segundo as estatísticas, um mês antes da nova regulamentação, os retornos médios dos projetos de IPO no conselho de ciência e inovação e gema no primeiro, quinto e décimo dia de listagem foram de 201,42%, 179,88%, 159,35% e 284,08%, 250,07% e 230,96%, respectivamente; Após a implementação da nova regulamentação, a partir de 17 de março de 2022, os retornos médios dos projetos de IPO no conselho de ciência e inovação e gema diminuíram para 32,00%, 30,22%, 30,52% e 76,22%, 64,04% e 65,25%, respectivamente. Chen Youxin acredita que “após a implementação dos novos regulamentos, o aumento após a listagem de novas ações é significativamente menor do que antes da implementação. Portanto, o preço tende a ser mais razoável”.
Além disso, de acordo com as estatísticas, desde a implementação dos novos regulamentos até o final de janeiro de 2022, um total de 94 IPOs de inquérito sobre o conselho de ciência e inovação e gema foram emitidos e listados, dos quais 22 novas ações quebraram no primeiro dia de listagem. Em contraste, em fevereiro deste ano, apenas uma das nove novas ações listadas no conselho de ciência e inovação e a gema quebrou, a taxa de quebra caiu drasticamente, e o desempenho de novas ações após a listagem foi “forte”. Em 17 de março, 4 das 11 novas ações listadas desde março haviam quebrado. Chen Youxin acredita que “é afetado principalmente pela ampla flutuação do mercado de ações A em março, dos quais três completaram a listagem durante o declínio acentuado do mercado de 14 de março a 15 de março”.
Gf Securities Co.Ltd(000776) disse que no estágio inicial da implementação dos novos regulamentos, houve um fenômeno periódico de novas emissões de ações, e então com a cotação e precificação de novas ações gradualmente retornando ao valor de mercado, o número de novas emissões de ações diminuiu significativamente, e o investimento em novas ações mudou de comportamento de jogo para julgamento do valor de novas ações.
“No geral, excluindo o impacto de flutuações de mercado abrangentes, com a implementação dos novos regulamentos, a quebra de IPO sob o sistema de registro melhorou muito”, disse Chen Youxin.
“A importância da capacidade de pesquisa e avaliação dos investidores está se tornando cada vez mais proeminente.” Chen Youxin explicou ainda que, sob os novos regulamentos, a nova estratégia de “vencer cegamente a concorrência” não é mais eficaz, forçando os investidores institucionais a prestar atenção à pesquisa fundamental de novas ações e melhorar sua capacidade de pesquisa e avaliação. Ao mesmo tempo, sob o pano de fundo da quebra de algumas novas ações e do declínio dos retornos esperados, as instituições de cotação que carecem de poder de precificação de pesquisa e citam cegamente preços elevados para “ganhar a lista de finalistas” começaram a sair gradualmente. A maior otimização da estrutura das instituições de cotação é propícia à precificação de novas ações.
Gf Securities Co.Ltd(000776) acredita que após a implementação dos novos regulamentos, a proporção de instituições com excelente capacidade profissional entre os restantes participantes ativos aumentou.
Chen Youxin também disse que a capacidade de preços razoáveis dos Underwriters está se fortalecendo gradualmente. Os subscritores são mais objetivos, prudentes e profissionais na elaboração de relatórios de investimento e emissão de preços, de modo a desempenhar melhor o papel de “porteiro do mercado de capitais”; Ao mesmo tempo, o risco de acompanhamento trazido pela quebra de novas ações também promove ainda mais os subscritores a desempenhar um papel de preço razoável.
“A capacidade de auto-equilíbrio do mercado está melhorando.” Chen Youxin explicou ainda que a diminuição acentuada do número de casos resolvidos no primeiro dia da OPI mostra que o mercado formou um bom mecanismo de auto-regulação, e os compradores e vendedores do mercado jogaram ainda um jogo para restabelecer o equilíbrio entre os mercados primário e secundário.
condições abrangentes do sistema de registro são gradualmente atendidas
as empresas de valores mobiliários prestam igual atenção à recomendação e ao negócio de subscrição
O relatório de trabalho do governo deste ano lista “implementar de forma abrangente o sistema de emissão e registro de ações e promover o desenvolvimento estável e saudável do mercado de capitais” como uma das tarefas em 2022; Enquanto isso, quando o CSRC realizou a reunião de trabalho do sistema 2022, disse que as condições para a implementação integral do sistema de registro de emissão de ações são gradualmente atendidas.
“A implementação do sistema abrangente de registro trará três mudanças no mercado de capitais.” Chen Youxin acredita que é propício aos investidores institucionais fortalecer a avaliação e precificação de novas ações, melhorar o sistema de controle de risco de conformidade e fazer cotações prudentes e razoáveis; É propício às empresas de valores mobiliários para fortalecer ainda mais a função de subscrição e fazer um bom trabalho na transmissão de valor, equilíbrio de juros e serviços abrangentes; É propício para a fixação de preços razoáveis dos projetos de OPI, melhorar a eficiência do financiamento e melhorar o apoio financeiro à economia real.
Gf Securities Co.Ltd(000776) disse que com a implementação do sistema de registro abrangente, o mercado de capitais acelerará o recrutamento de novas empresas no futuro, e o capital social selecionará e julgará empresas com mais valor de investimento. Portanto, o foco dos negócios bancários de investimento das empresas de valores mobiliários mudará de negócios de recomendação para negócios de recomendação e subscrição.
Chen Youxin apresentou quatro sugestões sobre como fortalecer a construção da capacidade de contratação de bancos de investimento e preços de vendas no futuro: melhorar a qualidade da divulgação de informações e fazer um bom trabalho como “gatekeeper”; Melhorar a capacidade de pesquisa e avaliação e realizar a transmissão de valor com preços de alta qualidade; Fortalecer a capacidade de marketing e expandir ativamente os recursos institucionais dos clientes; Fortalecer o nível profissional dos colaboradores e construir um escalão diversificado de talentos.
