A Internet aqueceu, as existências farmacêuticas estarão muito atrasadas?
“Tomar remédios e beber” era a crença eterna dos investidores. Os fundamentos constantes e a busca de fundos fazem com que esses dois setores desfrutem de um alto nível de avaliação durante todo o ano. Como representantes dos “ativos básicos” da A-share, eles também se tornaram o talk capital após o jantar. No entanto, quando as ações fortemente detidas do fundo entraram em colapso, as duas placas se recusaram ao mesmo tempo. Mesmo que não haja mudança significativa no desempenho operacional, o declínio contínuo na avaliação corroeu o principal de muitos investidores e financiadores de alto nível.
De acordo com as estatísticas, a retirada média dos estoques de componentes do índice farmacêutico CSI da alta do ano passado atingiu 50,64%, e até mesmo vários estoques farmacêuticos estrela caíram em mais de 70%. Mas, ao mesmo tempo, a valorização do setor também atingiu um baixo histórico. Os gestores de fundos acreditam que, embora demore algum tempo para estar emocionalmente no fundo, do ponto de vista do valor absoluto, muitas empresas nesta posição têm sido muito dignas da atenção de longo prazo do mercado.
olhando para a frente para o futuro, muitas empresas de fundos acreditam que a detecção de antígenos trazida pela epidemia repetida e as matérias-primas upstream, intermediários e ligações cdmo de drogas específicas covid-19 na rota anti-epidemia inaugurarão melhores oportunidades de crescimento. Além disso, o atual padrão de concorrência no campo do HPV é relativamente bom, e é menos perturbado pelas políticas externas da China. Pode estar em bom estado de oferta e demanda nos próximos anos
preço das acções está a perder terreno.
No ano bastante inquieto de 2021, as ações farmacêuticas ganharam as lágrimas de muitos investidores, os chamados “ativos principais” atingiram uma alta de todos os tempos e inevitavelmente desintegraram-se depois de enfrentarem um alto prêmio de avaliação. Dentro do setor, Intco Medical Technology Co.Ltd(300677) , Contec Medical Systems Co.Ltd(300869) , Meinian Onehealth Healthcare Holdings Co.Ltd(002044) e outras empresas, bem como fundos de posições pesadas ações “Yamao” Topchoice Medical Co.Inc(600763) caiu em mais de 70% em comparação com o ponto alto do ano passado, e o recuo médio de ações componentes do índice farmacêutico CSI também atingiu 50,64%, apenas reduzindo para metade. O declínio no valor líquido dos fundos associados a ações individuais desmoronou gradualmente a crença do mercado em “beber e tomar medicamentos”.
Um fator importante na queda do preço das ações é a redução da alocação de fundos. De acordo com as estatísticas de títulos Anxin, no quarto trimestre de 2021, a proporção de posições de todo o fundo farmacêutico de mercado foi de 10,77%, queda de 2,36 pontos percentuais mês a mês; Excluindo-se os fundos temáticos farmacêuticos, a razão de posições foi de 7,60%, queda de 1,76 pontos percentuais mês a mês. A popularidade da indústria farmacêutica diminuiu, e a posição farmacêutica dos fundos públicos está em um nível relativamente baixo na história. Após a exclusão do fundo temático farmacêutico, o grau de alocação do setor farmacêutico e biológico diminuiu significativamente, e a proporção de alocação do terceiro trimestre de 2020 atingiu um nível baixo nos últimos três anos.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) diretor administrativo e analista-chefe da medicina Xu Jiaxi disse: “da perspectiva de toda a base, pensamos que é basicamente irredutível, porque a medicina é um grande jogo, e sempre há algumas ações farmacêuticas que serão selecionadas para investimento.”
No que diz respeito a outras razões para o declínio no setor farmacêutico, Su Qingyun, gerente de fundos de Hua’an fundo médico 50ETF, disse que a partir do nível macro, fatores como a escalada de conflitos geográficos, o aumento dos preços das commodities, o aumento da inflação global e a retirada de políticas frouxas das principais economias levaram ao aumento da volatilidade no mercado financeiro, e é difícil para a indústria farmacêutica estar sozinha no processo de declínio pânico no mercado; Em segundo lugar, a partir do nível da indústria, com base na compra centralizada de medicamentos químicos, dispositivos médicos, peças de decocção de medicina tradicional chinesa, hormônio de crescimento, etc., foram incluídos no escopo da compra centralizada um após o outro, e a compra centralizada tende a expandir-se, o que continua a causar certa pressão na indústria farmacêutica; Em terceiro lugar, do nível de notícias, a recente inclusão das principais empresas de cro da China na lista não verificada nos Estados Unidos levantou preocupações dos investidores sobre o impacto no exterior nos negócios futuros das empresas farmacêuticas.
As existências farmacêuticas caíram do poço de valor
No entanto, após a queda contínua dos preços das ações, a vantagem de avaliação atual do setor farmacêutico tornou-se gradualmente proeminente. Os dados mostram que, no momento da publicação, a relação P/E do índice farmacêutico CSI foi de apenas 29,13 vezes, enquanto o valor histórico mais alto foi de 61,95 vezes, com mediana de 41,2 vezes, sendo que a avaliação atual está no quantil histórico de 14,06%, que tem sido denominada de “preço base”.
Mesmo assim, indicadores de PE ou Pb no setor farmacêutico são difíceis de subestimar em comparação com outras indústrias, o que significa que ainda há um grande espaço descendente? A este respeito, Su Qingyun explicou que, devido às diferentes características da própria indústria, existem grandes diferenças nos níveis de avaliação entre as indústrias, pelo que uma comparação horizontal simples não pode ser feita. Devido às características do próprio setor farmacêutico, o método tradicional de avaliação de PE também é difícil de refletir de forma abrangente o nível de avaliação da indústria. Especialmente para empresas farmacêuticas inovadoras com investimento relativamente alto em P & D farmacêutico, mais são o modelo de desconto de fluxo de caixa livre (DCF). Ao utilizar este modelo de avaliação, devemos considerar de forma abrangente o ciclo de vida do produto de diferentes dutos de P&D farmacêuticos para julgar as receitas e despesas futuras, de modo a prever o fluxo de caixa futuro. Simultaneamente, devem ser considerados factores externos, tais como a alteração da taxa de juro sem risco do mercado e da taxa do prémio de capital próprio.
Xu Jiaxi acredita que o desempenho fraco recente do setor farmacêutico é devido à estrutura de chips relativamente concentrada anterior e algumas preocupações potenciais sobre a flutuação do preço do produto. Embora demore algum tempo para estar emocionalmente no fundo, da perspectiva do valor absoluto, muitas empresas nesta posição são muito dignas de consideração a longo prazo.
Su Qingyun também disse que após um ajuste substancial, a indústria farmacêutica está agora na faixa de alto desempenho de custo de investimento. Ele está firmemente otimista sobre oportunidades de investimento na indústria farmacêutica, principalmente devido às seguintes razões:
No nível da política, em 5 de março, o relatório de trabalho do governo propôs melhorar a capacidade dos serviços médicos e de saúde e fez planejamento de conteúdo de trabalho em termos de subsídios financeiros, aquisição de volume, prevenção e controle de epidemias e desenvolvimento da medicina tradicional chinesa. Em geral, em 2022, o aumento da quantidade de seguro médico e padrão de subsídio de saúde pública é o mesmo que em 2021, e espera-se que a indústria cresça de forma constante. Promover a aquisição em volume, revitalizar a medicina tradicional chinesa e fortalecer a proteção anti-epidêmica ainda será a principal direção de desenvolvimento da indústria farmacêutica em 2022.
Do nível industrial, segundo dados divulgados pela Secretaria Nacional de Estatística, o valor agregado industrial da indústria farmacêutica aumentou 24,8% em relação ao ano anterior de janeiro a dezembro de 2021, e o lado produtivo acelerou a recuperação. Entre as 41 principais indústrias em 2021, a fabricação de matérias-primas químicas e produtos químicos cresceu rapidamente, atingindo 87,8%. O crescimento da receita da indústria farmacêutica está na faixa média, chegando a 20,1%; A taxa de crescimento homólogo do lucro foi grande, atingindo 77,9%.
Do ponto de vista empresarial, a catálise contínua de campos relacionados com epidemias. Espera-se que os surtos repetidos em Hong Kong e em outros lugares, bem como a abertura gradual do país no futuro, continuem catalisando setores relevantes, incluindo P&D de medicamentos orais e cadeia industrial, detecção de covid-19, etc.
quais sectores irão subir primeiro
Quando a recente epidemia desencadeou uma nova rodada de crescimento, o investimento de recursos médicos desempenha um papel vital na recuperação econômica.
As ações farmacêuticas batem no fundo para recuperar. Quais setores irão subir primeiro? O Harvest Fund disse que, sob a atual situação epidêmica repetida, o estado introduziu o esquema de aplicação de detecção de antígenos, que toma a detecção de antígenos como a triagem primária para se preparar para o controle da epidemia o mais rápido possível.
Reagentes de detecção de antígeno foram lançados nas principais farmácias da cadeia, um após o outro, o que se espera aumentar a receita e o lucro bruto das farmácias líderes. No entanto, a contribuição final do desempenho a curto prazo depende principalmente da quota, preço de venda e política de prevenção de epidemias; A médio e longo prazo, o espessamento do fluxo de passageiros e o aumento do escopo de atendimento das farmácias são a chave, o que depende das regras detalhadas para a implementação de testes de antígenos e políticas de prevenção de epidemias. A flexibilidade de desempenho das farmácias em 2022 depende se as medidas atuais e de restrição de vendas das farmácias podem ser relaxadas.
enquanto no grande setor farmacêutico, o Harvest Fund está otimista sobre o valor de investimento de medicamentos inovadores a médio e longo prazo. “Embora haja uma certa lacuna entre a China e os países ultramarinos em pesquisa científica básica e transformação, sob o pano de fundo do aumento das capacidades de política, capital, talento e P & D, espera-se que a indústria farmacêutica inovadora da China se desenvolva rapidamente.
No entanto, a tecnologia no campo de drogas inovadoras foi atualizada rapidamente, e há muitas trilhas, incluindo tecnologia de anticorpos para proteínas extracelulares e de membrana celular, tecnologia car-t mediada por proteínas de membrana celular, etc. Entre esses diferentes segmentos orientados pela tecnologia, o Harvest Fund é mais otimista em relação aos medicamentos ácidos nucleicos, terapia gênica e protac de uma perspectiva de longo prazo. Se se concentrar no layout de longo prazo, também é recomendado concentrar-se em empresas com reservas de P & D e aplicações clínicas nos campos acima.
Gao Bing, gerente do fundo híbrido para alocação flexível da vitalidade emergente dos empresários chineses, acredita que o setor farmacêutico se concentra principalmente nas matérias-primas upstream, intermediários e ligações cdmo de medicamentos específicos covid-19 da rota anti-epidêmica, especialmente as ligações de anidrido carbônico e anel azabicíclico. Algumas empresas também estão tentando romper os processos de SM1 e SM2, que merecem atenção especial. O segundo é o campo de detecção relacionado à epidemia. Se a detecção normalizada de acompanhamento for realizada, a indústria de detecção pode se beneficiar no futuro ou no longo prazo. O terceiro é prestar mais atenção ao campo do HPV com poucos defeitos. O padrão da concorrência neste campo é relativamente bom e menos perturbado pelas políticas externas da China. Nos próximos anos, pode estar em um bom estado de oferta e demanda, e as empresas líderes devem desfrutar plenamente do dividendo da indústria. Finalmente, devemos prestar mais atenção à oportunidade de reverter a situação das ações individuais no campo da medicina tradicional chinesa. Especialmente sob o vigoroso apoio ao desenvolvimento do estado, algumas empresas do setor devem desfrutar de dividendos de desenvolvimento de políticas, que precisam ser explorados de baixo para cima.
