Lun Ni evento, de modo que a cobertura tornou-se o foco da atenção de todas as esferas da vida. No mercado de ações A, quantas empresas listadas participaram de hedging?
De acordo com as estatísticas de informações da Shanghai Securities News, desde 2000, 938 empresas listadas emitiram anúncios relacionados à cobertura, dos quais 331 estão envolvidos principalmente na cobertura cambial e 607 estão envolvidos na cobertura de futuros de commodities (alguns deles também estão envolvidos na cobertura cambial).
Quão grande é a escala de cobertura das empresas listadas? De acordo com estatísticas incompletas, o montante total da margem divulgada por 938 empresas excedeu 600 bilhões de yuans. Entre eles, a margem de algumas empresas é tão alta quanto 10 bilhões de yuans (como Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ), e a margem de algumas empresas é entre 10 milhões de yuans e 20 milhões de yuans. Algumas empresas não divulgaram o limite específico de cobertura, mas deram o limite de quantidade para produtos específicos. Por exemplo, a escala total de Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) excedeu 100 bilhões de yuans.
“Nos últimos anos, mais e mais empresas listadas protegem o risco de flutuações de preços através do mercado de futuros.” De acordo com a pessoa relevante responsável por uma empresa de futuros na China Central, com o desenvolvimento do mercado de futuros da China, a amplitude e profundidade da participação das empresas líderes na cobertura têm aumentado continuamente.O mercado de futuros desempenhou um papel importante em ajudar as empresas da entidade efetivamente evitar riscos, melhorar a governança corporativa e aumentar a competitividade do mercado.
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A descoberta de preços e a cobertura de riscos são as duas principais funções do mercado de futuros. Duan Lei, pesquisador do departamento financeiro da indústria de futuros de Hehe, introduziu que, com a ajuda do mercado de futuros, as empresas podem não só obter as informações de oferta e demanda do mercado futuro e melhorar a racionalidade científica das decisões de produção e operação da empresa, mas também evitar riscos de preço de mercado através de hedging e realmente alcançar uma operação sustentável e estável.
Em fevereiro deste ano, uma empresa listada na manufatura anunciou que planejava investir não mais de 50 milhões de yuans em negócios de cobertura. Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) é hedging. O presidente acha que devemos fazer o mesmo. Vamos tentar em pequena escala primeiro. O preço dos materiais subiu quase 50% no ano passado, o que afetou muito os lucros da empresa e precisa de hedging.” O secretário da empresa disse aos repórteres.
Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) tem participado na cobertura por muitos anos, e a escala está expandindo rapidamente. Em 2019, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) divulgou que planejava cobrir cobre, alumínio, níquel e outras matérias-primas metálicas, com um depósito de não mais de 1,3 bilhão de yuans; Ao mesmo tempo, a moeda estrangeira deve ser coberta e a margem não deve exceder 800 milhões de yuans. Em 2020, o valor de cobertura das commodities e divisas da empresa não excederá 6 bilhões de yuans; Em 2021, a quantidade de cobertura de commodities será aumentada ainda mais para não mais de 10 bilhões de yuans, e a quantidade de cobertura cambial será de 6 bilhões de yuans. Na indústria de baterias de energia, Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) também tirou 8 bilhões de yuans (limite superior) para realizar hedging cambial.
Para alguns gigantes tradicionais, a cobertura tornou-se uma parte importante de sua operação. Por exemplo Jiangxi Copper Company Limited(600362) , a empresa divulgou em 2008 que a posição de futuros detida pela empresa se baseia nas necessidades reais da produção e operação da empresa O relatório anual Jiangxi Copper Company Limited(600362) 2020 mostra que a empresa detém uma variedade de instrumentos de cobertura, como contratos cambiais a prazo, contratos de swap de taxa de juros, contratos de opção de commodities e contratos futuros de commodities.
Another example is Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) , the company recently disclosed its plan to carry out financial derivatives business in 2022, in which the maximum amount of commodity hedging is 8 million tons of iron ore, 2.2 million tons of hot rolling, 220000 tons of fuel oil, 3000 tons of nickel, 100000 tons of coke and 1.3 million tons of coking coal. A empresa também planeja realizar conversão cruzada a prazo multi-moeda de no máximo US $ 12,16 bilhões, conversão de swap de taxa de juros de no máximo US $ 3,42 bilhões e produtos financeiros estruturados ligados a derivados financeiros de no máximo US $ 410 milhões.
Companhias aéreas como Air China Limited(601111) , China Southern Airlines Company Limited(600029) , China Eastern Airlines, China Express Airlines Co.Ltd(002928) etc. protegem combustível de aviação, câmbio e taxa de juros durante todo o ano, a fim de controlar os custos. A Vanke, líder imobiliária, também participa na cobertura, principalmente através de transações cambiais realizadas por suas subsidiárias. Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) divulgou recentemente que o valor de cobertura este ano não é superior a 1,6 bilhão de yuans Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) também anunciou que, a fim de evitar o impacto de flutuações bruscas nos preços do petróleo bruto e do produto na empresa, as transações de cobertura devem ser realizadas dentro do valor de 3,3 bilhões de yuans.
Com a listagem de algumas novas variedades de futuros, empresas líderes em vários setores também têm ferramentas eficazes de hedge. “Jujube first share” Haoxiangni Health Food Co.Ltd(002582) começou a participar na negociação de futuros jujube em 2019. Após o lançamento de futuros de suínos, Muyuan Foods Co.Ltd(002714) , Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) e outras empresas da cadeia industrial também iniciaram negócios de cobertura de commodities, com valores de investimento de 800 milhões de yuans e 200 milhões de yuans respectivamente.
De acordo com as estatísticas, existem 94 futuros e produtos de opção no mercado de futuros da China, basicamente cobrindo Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) , metais, energia, indústria química, finanças e outros grandes campos da economia nacional. Em contraste, no final de 2011, havia apenas 27 variedades de futuros na China, enquanto 67 novas variedades de futuros foram listadas nos últimos 10 anos, melhorando significativamente a capacidade de servir a economia real.
eventos especulativos acontecem ocasionalmente
Com mais e mais empresas listadas participando de transações de hedge, vários “acidentes” também aparecem um após o outro. “Isso é muito normal, é como dirigir. Quando há poucos carros na estrada, há poucos acidentes, há muitos carros e todos os tipos de problemas virão.” O chefe de negócios de uma empresa de futuros em Xangai disse.
Devido à generosidade do “bom sogro de Zhejiang”, o “acidente de cobertura” de Jinzi Ham Co.Ltd(002515) foi amplamente difundido. Em resumo, no final de agosto de 2021, a empresa comprou sucessivamente contratos de touro suíno, e o custo de construção do armazém variou de 17000 yuan a 15000 yuan por tonelada. A partir de meados de setembro de 2021, o preço dos futuros suínos continuou a diminuir. Devido ao pessimismo excessivo sobre o mercado futuro, sem aprovação, os comerciantes de futuros da empresa fecharam suas posições sem autorização, resultando em uma perda total de 551053 milhões de yuans na conta da empresa. Depois, embora o trader e seu sogro tenham levantado fundos para compensar totalmente a perda, a operação de “fechar posições sem autorização” quebrou as regras.
Uma investigação adicional pelas autoridades reguladoras descobriu que em setembro de 2021, Jinzi Ham Co.Ltd(002515) a conta de futuros investiu um total de 70 milhões de yuans, excedendo o montante de 50 milhões de yuans aprovado pelo conselho de administração. Além disso, Jinzi Ham Co.Ltd(002515) do sistema de controle de risco de negócios futuros tem alguns defeitos, tais como falta de supervisão eficaz das contas, gerenciamento inadequado da autorização de operação e assim por diante.
“Fazer muito” também indica um desvio da intenção original de hedge. Em abril de 2020, considerando que as matérias-primas não podiam ser compradas a um preço razoável no mercado, Chongqing Qin’An M&E Plc(603758) começou a estabelecer posições longas em futuros. Em cerca de cinco meses, fez 769 milhões de yuans, o que causou um tumulto no mercado. No entanto, alguns especialistas acreditam que as longas posições da empresa obviamente excedem a demanda normal por matérias-primas e foram suspeitos de especulação.
Há também casos de romper com o negócio principal e tentar iniciar um novo negócio. Por exemplo, Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) principais produtos são fraldas para bebês, fraldas para adultos e guardanapos sanitários, etc. eles realmente escolhem carvão de coque, coque e outros produtos para cobertura, resultando em grandes perdas.
Em novembro de 2021, a empresa anunciou que estava passando por procedimentos relevantes para cancelamento de contas de futuros e terminaria seus investimentos futuros e planos relacionados. Estima-se que a empresa investiu 153 milhões de yuans em investimentos futuros em 2021, com uma perda total de 45,83 milhões de yuans.
Similarmente, Shandong Gold Phoenix Co.Ltd(603586) . É divulgado que em dezembro de 2020, após fazer a previsão de que o preço do aço cairá, a empresa vendeu abaixo a bobina quente das principais matérias-primas. Com o aumento contínuo dos preços das bobinas quentes, a empresa aumentou ainda mais suas posições (de 1600 para 8500), e fechou suas posições em maio de 2021, resultando em uma perda de transação de 87,25 milhões de yuans. Obviamente, a empresa desviou-se da procura normal de cobertura vendendo as matérias-primas a adquirir.
“A primeira essência da cobertura é combinar futuros e spot. Quanto maior o grau de correspondência, menor o risco. Como o maior produtor de níquel do mundo, por que o grupo Qingshan tem um problema tão grande? Como faz cobertura de correlação, os produtos da Qingshan são níquel mate alto (produtos de segunda classe), e LME fornece placas de níquel e grãos de níquel (produtos de primeira classe) com maior pureza.” Um pesquisador de uma empresa de futuros em Pequim disse a repórteres.
construir conjuntamente uma ecologia saudável
Correndo para evitar riscos para participar na cobertura, por que isso leva a novos riscos? Como evitar especulações de cobertura?
De acordo com o responsável de uma empresa de futuros entrevistada, as empresas enfrentam principalmente problemas como desconhecimento do uso de derivativos, sistema de controle de risco imperfeito e tratamento financeiro não padronizado. Desconhecer as características e o sistema de negociação de futuros, opções e outros instrumentos restringe diretamente a vontade das empresas de participar. “Quer fazer, mas não ousar” é um problema direto enfrentado por muitas empresas com necessidades reais de gestão de riscos. Ao mesmo tempo, há uma falta de um sistema de controle de risco perfeito dentro da empresa, e há uma falta de tomada de decisão eficaz na posição e gestão de fundos.
Em muitos anos de serviços de hedging, empresas de futuros também resumiram alguma experiência.A implementação de investimento e educação, o estabelecimento de sistema empresarial e a coordenação entre empresas e instituições financeiras são todos meios eficazes para as empresas da indústria de serviços para fazer um bom trabalho em hedging. O treinamento sistemático para as empresas é a base para que as empresas entendam a aplicação de derivados financeiros, ajudem as empresas a estabelecer um sistema de hedging perfeito e estrutura organizacional, e ajudem as empresas a participar dos projetos piloto do intercâmbio, para que as empresas possam mais padronizar sua própria hedging e reduzir o custo de hedging.
Nos últimos anos, as autoridades reguladoras também continuaram a promover a melhoria das regras e a esforçar-se para acompanhar o desenvolvimento sólido e saudável das operações de cobertura a nível político e institucional.
No início de 2020, a SASAC emitiu o edital sobre questões relacionadas com o fortalecimento efetivo da gestão dos negócios de derivados financeiros, que propôs claramente que o desenvolvimento dos negócios de derivados financeiros deve respeitar rigorosamente o princípio da cobertura, com o objetivo de reduzir a exposição ao risco dos bens reais, corresponder à variedade, escala, direção e duração dos bens reais, e adaptar-se à solidez financeira e capacidade de processamento de transações das empresas, e não deve realizar qualquer forma de transações especulativas. Ao mesmo tempo, enfatiza-se avaliar de forma abrangente os lucros e perdas dos negócios de derivados financeiros e os lucros e perdas de bens reais, de modo a evitar especulações causadas pela ênfase unilateral no lucro unilateral dos negócios de derivados financeiros.
Com a divulgação de informações como núcleo, as bolsas de Xangai e Shenzhen também formularam regras detalhadas para cobertura.
A Bolsa de Valores de Shenzhen estipula que, quando uma empresa listada realiza transações de cobertura, a administração deve emitir um relatório de análise de viabilidade, submetê-lo ao conselho de administração para deliberação, aprovação e divulgação, e o conteúdo da divulgação inclui o assunto, quantidade, prazo e montante da transação. Se a perda total ou perda flutuante da imparidade do justo valor de futuros e outros derivados de transações de cobertura e a mudança do valor do ativo de cobertura de risco da empresa listada atingir 10% do lucro líquido auditado atribuível aos acionistas da empresa listada no último ano ou o valor absoluto exceder 10 milhões de yuans, a empresa listada deve divulgá-lo a tempo.
As diretrizes de divulgação de informações do setor de várias empresas listadas emitidas pela Bolsa de Valores de Xangai também têm requisitos específicos de divulgação para negócios de cobertura. Por exemplo, o artigo 21.º das diretrizes para divulgação de informações industriais das empresas cotadas n.º 8 – ferro e aço (revisadas em 2020): “Se uma empresa listada se envolver em negócios de cobertura, como aço, minério de ferro, coque e outros futuros de commodities, que possam ter um impacto significativo na empresa, ela deve realizar procedimentos internos de tomada de decisão de acordo com leis, regulamentos e estatutos, e divulgar os tipos de transação, escala de margem, principais riscos comerciais e medidas de controle de risco dos negócios de cobertura.” Além disso, as diretrizes de divulgação de informações da indústria química, metais não ferrosos, transporte aéreo e outras indústrias também envolvem os requisitos normativos para divulgação de informações de cobertura por empresas cotadas em setores relevantes.
É razoável acreditar que, com a melhoria da garantia do sistema, como uma ferramenta de gerenciamento de risco para estabilizar o risco de flutuação de preços e lucros corporativos suaves, os negócios de hedging desempenharão um papel mais “impulsionador” no desenvolvimento constante das empresas listadas.
