Vista principal:
A relação de preços entre querosene e commodities a granel foi retomada. Ao longo dos últimos 40 anos, os preços internacionais do carvão têm sido altamente correlacionados com o desempenho dos preços internacionais do petróleo. A elasticidade dos preços do petróleo é mais alta do que a dos preços do carvão. A elasticidade do preço do carvão da China é baixa. Atualmente, a relação do carvão do petróleo está em um histórico baixo. Nos últimos dois anos, os preços estrangeiros do carvão tomaram a liderança, com um aumento significativamente maior do que o dos preços do petróleo e outras commodities a granel. Principalmente devido à oferta e demanda apertadas de carvão, os preços do petróleo são apenas um dos fatores impulsionadores.
A oferta e a procura globais de carvão podem continuar a ser apertadas em 22 anos e médio e longo prazo. Nos últimos dois anos, a economia mundial recuperou rapidamente, com produção limitada de energia renovável e preços crescentes do gás natural. O crescimento da demanda nos próximos cinco anos vem principalmente da região Ásia-Pacífico, e a esperada desaceleração da remoção de carvão na Europa e nos Estados Unidos também se tornou um fator de crescimento marginal. Do lado da oferta, devido ao declínio contínuo das expectativas de exportação e ao declínio das despesas de capital, a expansão da capacidade a médio e longo prazo é limitada e espera-se que o lado da oferta e da procura mantenha um equilíbrio apertado.
Mudanças contínuas: a geopolítica leva à escassez de recursos de petróleo e gás e ao aumento da demanda marginal de carvão.
O fornecimento de energia da Rússia tem um grande impacto na demanda internacional, especialmente na Europa. Nos últimos 20 anos, o consumo de energia fóssil da Europa ainda é responsável por mais de 70%, tem um alto grau de dependência da Rússia e as importações de petróleo, gás, carvão e outros produtos da Rússia representam 30-50%. Após o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, no contexto da exportação ou redução de carvão russo e dos elevados preços do petróleo e do gás, a procura europeia de carvão tornou-se também um importante incremento marginal.
O carvão importado tornou-se um fator importante que afeta a oferta da China. Em 2021, cerca de 320 milhões de toneladas de carvão foram importadas, representando cerca de 7% do consumo aparente de carvão da China, especialmente nas províncias costeiras. Desde o início de 2022, a Indonésia apertou sua política de exportação de carvão em etapas, com boa demanda do Japão, Coréia do Sul e Europa, subindo os preços do carvão no exterior e de cabeça para baixo os preços do carvão fora da China, que começou a afetar significativamente as importações de carvão da China. Entre eles, o volume mensal de importação em fevereiro foi de apenas 11,23 milhões de toneladas, caindo para um recorde baixo.
Superou o mercado durante dois anos consecutivos, mas a avaliação das reservas de carvão continua a ser subestimada em pelo menos 30%. Na fase ascendente do boom em massa, a renda relativa do setor de carvão é óbvia, a elasticidade do lucro das empresas de carvão também é grande, e a dureza do desempenho na fase descendente também é significativamente melhorada. Embora a valorização do setor tenha se recuperado nos últimos dois anos, o Pb ainda é descontado em 30% em relação à média histórica, e a faixa de desconto do PE dinâmico é maior (mesmo sem considerar a elevação do preço do carvão no mercado desde o início do ano).
Visão da indústria: continuamos a ser otimistas sobre o setor de carvão, principalmente porque: (1) o preço internacional do carvão continua a ser forte, a demanda da China continua a ser melhor do que o esperado, e o inventário de todas as ligações é baixo. Após a implementação da política de associação a longo prazo, não há tendência de agravamento no domínio político, o lado da oferta e da procura continua a melhorar e a melhoria da avaliação não será restringida. (2) Q1-2 e lucros anuais são altamente elásticos: o centro de preços do carvão térmico e do carvão de coque em 22 anos deve aumentar em 10-40% em comparação com o em 21 anos, dos quais Q1 e Q2 têm um crescimento alto ano a ano. (3) O preço do carvão a médio e longo prazo permanecerá elevado e a vantagem dos dividendos continuará a aparecer. Continuar a focar em empresas com forte rentabilidade e recursos e forças elásticas: 601 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Jizhong Energy Resources Co.Ltd(000937) etc; (2) Empresas que transformam novos negócios e melhoram a avaliação, tais como Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) , energia de investimento de energia, Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) , Jinneng Science&Technology Co.Ltd(603113) , etc.
Além disso, empresas de carvão elétrico e antracite com preços flexíveis China Coal Energy Company Limited(601898) (a, H), Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) , Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) , etc., também são recomendadas a prestar atenção.
Aviso de risco. Crescimento do preço do carvão inferior ao esperado e procura inferior ao esperado.
