Desde este ano, as fileiras de empresas listadas que recompram ações continuaram a expandir. De acordo com a escolha de notícias do mercado de ações da China, em 24 de março deste ano, 220 empresas listadas no mercado de ações A anunciaram planos de recompra, um aumento de 46% em relação ao mesmo período do ano passado. Entre elas, quatro empresas listadas planejam recomprar ações através da emissão de títulos, o que é diferente.
De acordo com a observação do repórter do Securities Daily, após a divulgação dos planos relevantes, as ações das quatro empresas listadas que planejam “emitir obrigações” para recompra são procuradas por investidores no mercado secundário.
suportar o aumento do rácio da dívida e a pressão do reembolso da dívida
“emissão de obrigações” repo é um pouco difícil
“Não é uma inovação financeira para as empresas listadas recomprar através da emissão de obrigações, o que há muito está estipulado na regulamentação de recompra relevante. Da situação do mercado, atualmente, mais de 90% dos fundos de recompra das empresas listadas provêm de fundos próprios, alguns deles emprestam de instituições financeiras ou acionistas, e algumas empresas levantam fundos para recompra por meio de obrigações corporativas, obrigações conversíveis e ações preferenciais.” CEN bin, vice-presidente do Instituto de Pesquisa, disse ao repórter que as empresas listadas com alta qualidade de repo têm múltiplas fontes de fundos, e o instituto de pesquisa também tentou comprar de volta as empresas listadas com alta qualidade.
O artigo 10.º das regras de recompra de acções das sociedades cotadas estipula que a fonte de fundos utilizada pelas sociedades cotadas para recompra deve ser legal e compatível.
A julgar pelas atuais quatro empresas de recompra de “emissão de obrigações”, as suas fontes de fundos são diferentes: entre elas, China Molybdenum Co.Ltd(603993) , Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) adotaram a forma de emissão de obrigações corporativas; Enquanto Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) e Southern Publishing And Media Co.Ltd(601900) são recomprados com “fundos próprios + emissão de obrigações corporativas”.
O CEN bin acredita que a recompra de “emissão de títulos” também é uma espécie de alavancagem, que aumentará o rácio de dívida da empresa. Portanto, esta forma de obter fundos para recompra é mais adequada para empresas com baixo rácio de dívida e forte solvência. “Por exemplo, embora o rácio de passivo dos ativos de Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) seja de cerca de 70%, o rácio da dívida é moderado no setor financeiro.”
De fato, a partir do terceiro trimestre de 2021, das quatro empresas acima mencionadas, exceto Southern Publishing And Media Co.Ltd(601900) o rácio de dívida é inferior a 50%, as outras três empresas estão entre 60% e 70%.
De acordo com Dong Dengxin, diretor do Instituto de Finanças e títulos da Universidade de Ciência e Tecnologia de Wuhan, o limiar de repo de “emissão de títulos” não é baixo, levando em conta o possível aumento no rácio da dívida e outros fatores. “Se uma empresa cotada recompra suas ações através da emissão de obrigações, seu rácio de dívida deve ser baixo, caso contrário, aumentará o ônus de dívida da empresa e afetará seu funcionamento normal; em segundo lugar, a empresa cotada também expressa” autoconfiança “em certa medida, como cumprir os requisitos para emissão de obrigações e ter uma forte solvência. Ao mesmo tempo, isso muitas vezes simboliza que a empresa acredita firmemente que seu preço das ações foi seriamente subestimado”.
Dong Dengxin apresentou ainda ao repórter do Securities Daily: “somente quando a empresa tem fluxo de caixa suficiente e operação estável pode ser capaz de recomprar ações através de financiamento de obrigações e usar as ações para incentivo de capital, plano de propriedade de ações de funcionários, etc.”
ou afectados por requisitos regulamentares financeiros
poucas empresas seguem o exemplo
Os especialistas do setor acreditam que, em geral, em comparação com a recompra de empresas através de seus próprios fundos, o processo de recompra de “emissão de obrigações” é mais complexo e tem mais requisitos para as empresas. As empresas cotadas têm maior autonomia na utilização de seus próprios fundos para recompra e podem concluir rapidamente a implementação do plano de recompra, algumas empresas demoram apenas mais de uma semana desde o anúncio do plano de recompra até a conclusão da implementação do plano. A recompra de “emissão de obrigações” exige que as empresas cotadas emitam obrigações com sucesso antes da recompra.
A fim de melhorar a eficiência da recompra, Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) disse no anúncio que as fontes de fundos de recompra são os fundos próprios da empresa e os fundos angariados com a emissão de obrigações corporativas. Se a empresa recomprar com fundos próprios antes da emissão de obrigações corporativas de acordo com as condições de mercado, os fundos correspondentes podem ser substituídos pelos fundos angariados com a emissão de obrigações corporativas dentro de um determinado período após a recompra.
Wang Lun, consultor-chefe de investimentos da Shenzhen xinrand, disse ao Securities Daily que recentemente, as empresas listadas lançaram intensivamente planos de recompra, mas poucas empresas seguem a tendência de recompra de “emissão de títulos”, porque isso envolve os requisitos regulatórios da emissão de títulos em finanças corporativas. Somente as empresas que atendam às condições podem usar esse método, que é mais complexo do que o processo de recompra de seus próprios fundos.
Wang Lun disse ainda que, embora a recompra de “emissão de títulos” possa refletir melhor a determinação e confiança das empresas listadas em manter seu próprio valor, também mostra que a atual situação de caixa da empresa não está solta de outro nível, é necessário analisar de forma abrangente as mudanças no nível financeiro da empresa trazidas pela emissão de títulos e seu impacto na operação subsequente da empresa.
Fu Lichun, sócio fundador da Yuntai capital, acredita que a recompra de “emissão de títulos” reflete que as empresas listadas estão mais planejando sua própria operação de capital. No processo de emissão de obrigações, a finalidade dos fundos angariados deve ser claramente definida de acordo com as características básicas da “oferta”.Comparado com a recompra “cintilante” que algumas empresas cotadas ostensivamente recompram com seus próprios fundos, mas na verdade não operam por muito tempo, o propósito das obrigações emitidas por empresas cotadas para recompra é relativamente claro.
Fu Lichun disse: “embora a emissão de títulos por empresas listadas aumente o rácio de passivo ativo, também mostra que a empresa tem certa solvência, e o mercado reconhece os títulos emitidos pela empresa. Algumas empresas emitem títulos através da plataforma de emissão de títulos da bolsa, com baixa taxa de juros, o que também pode reduzir o custo da dívida”.
Além disso, investidores comuns também estão otimistas sobre o comportamento de recompra de “emissão de títulos” das empresas listadas.Muitos investidores entrevistados pelo repórter do Securities Daily disseram que esse comportamento lançou um sinal positivo para o mercado. “A recompra de empresas listadas é um sinal para o mercado de que o preço das ações está seriamente subestimado, sem mencionar que as empresas listadas emitem títulos e emprestam dinheiro para comprar ações.” Um investidor disse aos repórteres.
