Em 2022, o mercado de ações A flutuava infinitamente, especialmente em março. Um grande número de fundos de ações sofreu sérias perdas líquidas, e muitos sócios da Jimin estavam preocupados.
Como o fundo deve ser organizado sob o grande choque? Está na hora de "copiar o fundo"? Como ajustar seu próprio layout de investimento de fundos? Para este fim, o repórter do fundo China entrevistou diariamente uma série de gestores de fundos para orientar o "labirinto" do layout de fundos.
Eles são Mai Jing, gerente geral e gerente de fundo do multi Asset Management Department of Boshi fund
Ping An gestor de fundos shenaiqian
Qin Xuan, gerente de fundo fof do fundo de código aberto Qianhai
Yin Haiying, chefe do departamento de investimento I do fundo ChuangJin Hexin
Zheng Yuan, diretor de investimentos do fundo Nord FOF,
Esses gestores de fundos sentem conjuntamente as oportunidades de investimento no mercado de fundos de acompanhamento em 2022 e acreditam que, atualmente, nenhum tipo de ativos pode refletir valor ou risco relativamente consistente a curto, médio e longo prazo. Portanto, recomenda-se adotar uma estratégia mais equilibrada e neutra para alocação de fundos. A partir da dimensão de 2-3 anos, também pode distribuir gradualmente e layout ligeiramente o estilo de crescimento blue chip fundos ativos de ações.
alocação de fundos adota estratégia equilibrada e neutra
Repórter China Fund News: como você acha que a alocação de fundos deve ser feita sob o contexto atual do mercado? Em que tipo ou tipos de fundos os investidores se concentram
Mai Jing: atualmente, a avaliação global do mercado de ações A é razoável, o rendimento das obrigações também está em um nível neutro, a avaliação das ações de Hong Kong é baixa, mas a flutuação de curto prazo é grande. De um modo geral, nenhum tipo de ativos pode refletir um valor ou risco relativamente consistente a curto, médio e longo prazo. Neste contexto, sugere-se a adopção de uma estratégia mais equilibrada e neutra para a afectação dos fundos.
Se for difícil para os investidores julgar como a alocação é equilibrada, ou não sabem que tipo de alocação é relativamente neutra para si mesmos, o fundo fof correspondente ao seu apetite de risco pode ser uma boa escolha. Para os investidores cujos fundos podem ser usados para investimento a longo prazo e investimento em pensões, agora é também um bom momento para começar a desenvolver uma pensão de investimento fixo fof. Actualmente, a situação do mercado de capitais é complexa e a flutuação a curto prazo é grande, mas com o aumento do valor do investimento a longo prazo, a pensão fof, especialmente a data-alvo de pensão fof, tem um período de detenção de três ou cinco anos, que pode cobrir flutuações a curto prazo em certa medida através de investimento fixo, O valor de longo prazo dos ativos patrimoniais pode ser realizado através de holding de longo prazo.
antes do amor de Deus: o mercado atual pode estar no estágio de choque e moagem inferior, e sugere-se aumentar as posições gradualmente nesta fase. Durante muito tempo, o retorno a médio e longo prazo desta posição pode ser considerável, mas o mercado de curto prazo pode ainda ser relativamente fraco, alguns factores incertos não foram eliminados e existem alguns riscos de flutuação no fundo.
Penso que alguns ciclos de curto prazo e fundos de recursos podem ter um bom desempenho, mas temos de estar vigilantes para que as commodities possam ser um processo de pico este ano e podem não ser adequadas para manter por muito tempo. Alguns fundos fotovoltaicos, novos fundos de energia, fundos médicos, etc., de uma perspectiva de médio e longo prazo, são uma oportunidade de entrar gradualmente, enquanto os fundos de consumo muito afetados pela epidemia podem estar do lado esquerdo dos fundamentos, mas este ano precisamos prestar muita atenção ao ponto de inflexão da epidemia e políticas, e é também uma oportunidade melhor para entrar gradualmente no momento certo. Além disso, alguns fundos de estratégia de gestão ativa excelentes podem ter um desempenho melhor a médio e longo prazo do que os fundos do setor único.
Zheng Yuan: acreditamos que o fundo de alocação é um investimento relativamente longo prazo. Portanto, independentemente do momento de mercado em que nos encontramos, estamos sempre relativamente inclinados a alocar essas variedades de fundos com preferência de renda de médio longo prazo e médio e baixo risco. A partir da atual etapa do ciclo macroeconômico, como o ciclo de estoque e o ciclo de capacidade estão em fase de contração, os ativos patrimoniais terão maior pressão e desempenho ruim. Diante da pressão econômica descendente, o macrocontrole muitas vezes adota certas políticas contracíclicas, incluindo a política monetária marginal frouxa, que é benéfica para ativos de renda fixa e tem um bom desempenho. No longo prazo, ainda sugerimos que os investidores se concentrem em fundos de ações mais estáveis e alocam ativos de renda fixa adequadamente. Além disso, se houver uma alta demanda de liquidez para fundos para investimento, também podemos nos concentrar em obrigações de curto prazo e fundos monetários.
Qin Xuan: uma vez que a maior variável central este ano vem do aumento da taxa de juros do Fed e redução da declaração, o aumento do retorno livre de risco comprimirá a avaliação dos ativos patrimoniais, especialmente a supressão de ativos supervalorizados. Portanto, o tom geral da alocação de fundos neste ano é principalmente a defesa, sugere-se focar na alocação balanceada na alocação de fundos e controlar a exposição total de fundos de ações.
Estruturalmente, são recomendados três tipos de fundos:
Primeiro, fundos de tecnologia de núcleo duro, incluindo fabricação de ponta, indústria militar estratégica e direção independente e controlável da cadeia de suprimentos.
Em segundo lugar, os fundos de extração de recursos (metais industriais, terras raras, metais preciosos) e os fundos agrícolas que beneficiam do aumento da inflação.
Terceiro, fundos de dividendos com altos dividendos.
Sugere-se que a afectação a curto prazo dos fundos não seja combinada com a afectação a curto prazo dos fundos e que a afectação a curto prazo dos fundos possa não ser possível; Devemos também ver que algumas faixas de investimento de alta qualidade, como líderes em tecnologia emergente ou fabricação básica, têm estado gradualmente em uma faixa razoável de desempenho de custos. Os investidores podem prestar atenção aos fundos com lógica de investimento de longo prazo, em que a posição é estável, e a estratégia do fundo de layout de uma perspectiva longa é particularmente valiosa.
dimensão longa pode aumentar gradualmente posições em fundos de estilo de crescimento por etapas
Repórter China Fund News: se você quiser criar fundos ativos de capital, qual estratégia você deve adotar este ano? Como devo escolher
Mai Jing: O fundo ativo de ações deste ano pode ser organizado no modo de investimento fixo, que pode não só obter melhores retornos da perspectiva dos próximos três anos, mas também ajudar a evitar pressão psicológica excessiva causada por flutuações de curto prazo. Em termos de variedades de investimento fixo, podemos nos concentrar em fundos de valor e fundos de ações de Hong Kong, e incorporá-los ainda mais em fundos de crescimento para investimento fixo no segundo semestre do ano.
antes do amor de Deus: este ano, é óbvio que o fundo de estilo de crescimento caiu mais. Nesta posição, da perspectiva da admissão gradual e passo a passo, eu tendem a escolher o fundo de estilo de crescimento. Embora existam alguns fatores adversos no curto prazo, muitas indústrias de crescimento têm experimentado grandes declínios e muitas reações, o que é um processo de busca de fundo. Algumas indústrias têm tido um desempenho muito bom este ano, mas seu crescimento futuro é insuficiente. Se a avaliação está reparando e flutuando, pode estar em processo de busca de topo.
Portanto, da perspectiva de médio e longo prazo 2-3 anos, sugiro adicionar alguns fundos de estilo de crescimento gradualmente e em etapas.
Ao escolher um fundo ativo de ações, sugiro que os investidores avaliem seu retorno relativo e excesso de retorno. O excesso de retorno relativo é comparado com o mercado e a proporção de fundos com estilos semelhantes. Se ele estiver à frente quando subir e moderado quando cair, ele continuará criando excesso de retorno. É difícil prever com precisão o aumento e a queda do mercado, mas enquanto excelentes gestores de fundos continuarem a manter retornos excessivos na dimensão de 6-12 meses, seu desempenho de custo de investimento é relativamente significativo.
Zheng Yuan: sugerimos que, ao investir em fundos de ações, investidores comuns não devem apenas escolher os produtos com os retornos mais altos no curto prazo de acordo com os retornos históricos dos fundos.
Do nosso entendimento dos produtos de fundo, o produto com melhor desempenho no curto prazo muitas vezes significa que o produto está configurado com posições altas em um determinado segmento de um ativo patrimonial. Isso geralmente significa que o produto pode enfrentar um grande recuo de patrimônio líquido no futuro. Diante do cenário macroeconômico deste ano, acreditamos que este ano devemos nos concentrar nesses produtos estáveis e equilibrados, levar em conta o crescimento e a flutuação do valor líquido do produto, ter melhores características de retorno de risco e aderir à holding de longo prazo.
Qin Xuan: O layout ativo do fundo de ações deste ano deve controlar a posição total da faixa sobrevalorizada. Concentre-se nos fundos de tecnologia hard core mencionados anteriormente; Fundos de extração de recursos (metais industriais, terras raras, metais preciosos) e fundos agrícolas que beneficiam do aumento da inflação, bem como fundos de dividendos com altos dividendos.
Yin Haiying: ao estabelecer fundos de capital ativo este ano, sugere-se escolher a estratégia de investimento fixo de layout de caça a barganha. Quando o mercado é ajustado devido a fatores geopolíticos, epidêmicos e outros externos, boas metas de investimento são geralmente afetadas pelo apetite pelo risco e estão em um baixo nível de avaliação. Investimento de caça a pechinchas e métodos de investimento fixo para suprimir flutuações são itens bônus.
presentemente, a avaliação global dos fundos próprios é razoável
patrimônio líquido cai e "Redenção" precisa ser cauteloso
China Fund News: muitos fundos de capital de investidores sofreram um declínio no patrimônio líquido. Você acha que este é um bom momento para "resgatar"
Mai Jing: O objetivo do layout de fundos de ações dos investidores é aumentar o valor dos ativos, e os ativos de ações são os ativos com o maior potencial de valor agregado nos próximos dez ou mesmo vinte anos, e eles também são um tipo de ativos que não podem ser ignorados por investimento pessoal.
Neste contexto, existem apenas duas situações que os investidores individuais devem resgatar: uma é quando têm de resgatar devido ao fluxo de caixa. Neste sentido, sugere-se que os investidores considerem integralmente a duração desse investimento quando iniciam o investimento em capital próprio, devendo os fundos de capital próprio necessitar de investimento de longo prazo. Se tiverem de ser resgatados em um mercado baixo devido à liquidez, o ganho não vale a pena a perda; Em segundo lugar, quando o mercado acionário espumou, foi tipicamente quando a avaliação de mercado era muito alta e o clima estava louco em 2015.
No momento atual, a avaliação global de ações atual é razoável, o que obviamente não é a fase de bolha. Embora ainda haja flutuações no mercado no futuro, os "riscos aumentam, oportunidades saem". As flutuações futuras podem proporcionar mais oportunidades para investidores de layout gradual de fundos de ações. Sugere-se que nós traçamos através de investimento fixo.
Zheng Yuan: da perspectiva do risco, os fundos de ações podem ser divididos em diferentes categorias de acordo com o risco esperado. Acreditamos que os fundos de ações com categorias de risco relativamente alto não devem se tornar as principais variedades de alocação dos acionistas ordinários. Os investidores devem prestar mais atenção às variedades com desempenho estável a longo prazo. Naturalmente, se o valor líquido desses fundos cair significativamente, acreditamos que diante desta situação, não devemos resgatar esses produtos de fundo com desempenho estável a longo prazo, mas também considerar a distribuição ativa desses produtos contra a tendência. A longo prazo, a experiência de investimento de tais produtos é muitas vezes melhor, de modo que os investidores comuns podem mantê-los por um longo tempo.
Qin Xuan: para índices de base ampla, como CSI 500 e CSI 1000, a avaliação atual está na parte inferior da história e não é adequada para resgate atual. Para alguns fundos da indústria com alta avaliação, é necessário analisar a situação específica, analisar a perspectiva da indústria no futuro e, em seguida, fazer julgamento.
Yin Haiying: Eu acho que uma análise específica é necessária. De um modo geral, após o ajuste precoce, o mercado está agora em uma posição baixa, e o resgate não é um bom momento no momento. No entanto, também devemos analisar a direção específica do investimento do produto, e parar a perda no tempo para o investimento em fundo de má trilha ou baixa qualidade.
curto prazo não cegamente "leitura inferior" Hang Seng tecnologia
sugere investimento fixo
China Fund News: o mercado de Hong Kong está em desaceleração este ano, especialmente o índice de tecnologia Hang Seng tem um grande declínio. Você acha que tem o valor de "leitura inferior" no momento
Mai Jing: O mercado de ações de Hong Kong é afetado por múltiplos fatores nacionais e estrangeiros ao mesmo tempo. Sob o pano de fundo do aumento esperado da taxa de juros e contração do Federal Reserve este ano e do conflito inesperado entre Rússia e Ucrânia, o mercado de ações de Hong Kong experimentou um declínio muito extremo. A longo prazo, a avaliação das ações de Hong Kong tem compensação de risco suficiente para vários fatores de risco. Atualmente, as ações de Hong Kong estão na área inferior e têm valor de investimento a longo prazo.
No entanto, a médio e curto prazo, a reparação dos lucros das ações de Hong Kong ainda precisa esperar por algum tempo. Para os ativos na área de fundo de longo prazo, mas a curto prazo, eles têm o valor de "leitura inferior", mas a ação de "leitura inferior" única e a curto prazo deve ser evitada. Para investidores individuais, pode ser uma escolha melhor iniciar o investimento fixo em fundos de ações de Hong Kong.
Qin Xuan: A tecnologia Hang Seng investe principalmente em empresas de Internet da China, que fornecem ferramentas convenientes de comunicação, consumo e viagens para o público, melhoram a produtividade social e têm valor de investimento considerável a longo prazo. Para tal índice que já está na parte inferior da avaliação, mas a tendência crescente não é clara, recomenda-se adotar o método de investimento fixo, investir uma certa proporção de fundos em cada período e construir posições uniformemente na área inferior, de modo a garantir que o custo médio de construção de posições seja baixo.
Yin Haiying: O mercado de Hong Kong corresponde a um número de empresas de tecnologia de alta qualidade na China. Especialmente quando as empresas de Internet estão no período de rápido desenvolvimento da indústria, algumas empresas chinesas de primeira linha escolhem listar em Hong Kong. Atualmente, o mercado de ações de Hong Kong é subvalorizado. Existem algumas empresas da Internet com vitalidade a longo prazo, e seu valor de investimento entrou em uma faixa digna de atenção.
"rendimento fixo +" também flutuava
precisa reduzir as expectativas de receita
China Fund News: atualmente, o valor líquido de muitos produtos de "renda fixa +" também caiu. O que você acha que os investidores devem pensar? Vale a pena o layout?
Mai Jing: renda fixa + produtos podem atender às necessidades de investidores cuja meta de renda é maior do que o investimento em títulos, mas cuja tolerância à volatilidade é menor do que o investimento em ações, e o apetite de risco da maioria dos investidores individuais também cai nesta categoria. Portanto, para os investidores, renda fixa + é um tipo de ativo digno de layout.
Mas, ao mesmo tempo, também devemos reconhecer como o rendimento fixo + é "aumentado". Para diferentes gestores, pode haver estratégias diferentes, mas, no geral, o "aumento" do rendimento fixo + vem principalmente de ações e obrigações convertíveis (no passado, havia novas fontes de "aumento" da arbitragem de baixo risco), e a volatilidade desses dois tipos de ativos é muito maior do que a dos títulos. Portanto, investir em renda fixa + produtos deve ter uma compreensão racional das características de renda e flutuação desses produtos.
Ao longo dos últimos anos, os investidores experimentaram o desaparecimento de "não padrão e não padrão derivado de alto rendimento, quase apenas contra produtos de renda fixa". Com o declínio da taxa de juros, o nível de renda de "nenhuma flutuação, alto rendimento yu'e Bao" diminuiu, e começou a aceitar passivamente flutuações sob a tendência de "patrimônio líquido de produtos financeiros".
No entanto, até agora, pode ser difícil para nós aceitar a relação objetiva entre renda e flutuação: devido ao bom desempenho das ações, obrigações e obrigações convertíveis nos últimos dois ou três anos, e a melhoria significativa das características de retorno de risco de muitos fundos híbridos de dívida parcial ao jogar novo espessamento durante este período, os investidores não podem evitar extrapolação linear. 8-10% de renda fixa + recuo máximo é apenas uma ilusão de 2-3%.
Mas, de fato, do lado da renda, você pode precisar reduzir suas expectativas de "renda fixa +". Afinal, o nível da taxa de juros diminuiu significativamente em comparação com o passado, ou seja, a almofada de renda da parte de renda fixa tornou-se mais fina, e o espaço para nova arbitragem basicamente desapareceu, e o mercado de ações e obrigações convertíveis nem sempre pode ser um mercado touro; Do lado da flutuação, precisamos melhorar nossa tolerância às flutuações e reconhecer que as flutuações normais dos próprios ativos não são iguais a riscos, só assim podemos manter esses produtos de "renda fixa +" e finalmente alcançar o objetivo de "mais".
Zheng Yuan: como uma espécie de produtos de patrimônio líquido, "renda fixa +" produtos também têm as características de flutuação líquida. Portanto, a retirada do valor líquido desses produtos é uma manifestação inevitável de mudanças no mercado. Naturalmente, de um modo geral, os produtos "renda fixa +" tendem a investir uma proporção maior de seus ativos em ativos de renda fixa, enquanto uma proporção menor ou muito baixa é alocada para ativos de capital próprio.
Portanto, na perspectiva da expectativa teórica de risco, a flutuação desses produtos deve ser muito menor do que a dos ativos ordinários de capital. No entanto, tal método de alocação também leva diretamente à flutuação do valor líquido desses produtos, que está altamente relacionada aos ativos de renda fixa. Quando os ativos de renda fixa caem, esses produtos também terão mau desempenho. No longo prazo, acreditamos que os ativos de renda fixa ainda são a categoria de ativos preferida para investidores com baixa volatilidade ou preferência de baixo risco. Portanto, para tais investidores, os produtos "renda fixa +" também possuem alto valor de configuração.
Qin Xuan: Actualmente, devido ao declínio dos novos rendimentos, o valor líquido dos produtos "rendimento fixo +" também diminuiu. A partir da dimensão deste ano, é uma tendência geral que os novos rendimentos se tornaram menos (mas não zero dimensão deste ano). As vantagens inerentes dos fundos "rendimento fixo +" também foram diluídas. No entanto, sob a tendência geral de diminuição do rendimento dos produtos financeiros, o fundo "rendimento fixo +" ainda tem o seu valor de investimento. O grupo de investimento a que se candidata torna-se um investidor de risco médio com apelo de risco médio e certa demanda de investimento de capital. Em primeiro lugar, a taxa de cupão estática da parte obrigacionista do fundo "rendimento fixo +" é de 2-3%, acrescida de um pequeno montante de novos rendimentos, o que pode ainda garantir o retorno positivo da dimensão de um ano sem uma perda de mais de 20% na parte de capital próprio. Em segundo lugar, após a diminuição dos activos de capital próprio, o valor do investimento tem vindo a realçar-se gradualmente e o rácio de perdas de lucros aumentou,
Para os investidores que podem aceitar uma retirada de cerca de 4% e buscar um retorno anualizado de cerca de 7-8%, o fundo "renda fixa +" é uma meta de investimento melhor.
Yin Haiying: Este ano é um ano em que tanto as ações quanto as obrigações começam a um nível de água relativamente alto. O declínio subsequente do mercado acionário tem a ressonância de fatores internos e externos. Bom rendimento fixo + produtos serão equipados com alguns ativos patrimoniais com qualidade de longo prazo, portanto, quando não houver como formar hedging efetivo entre ações e obrigações, haverá perdas mais óbvias. No entanto, estas circunstâncias não devem constituir uma redução da pontuação para a rentabilidade a longo prazo dos produtos + rendimento fixo de alta qualidade. Historicamente, o ambiente de mercado de dupla pressão sobre ações e obrigações não durará muito tempo.
preste atenção à estrutura de posição no layout do fundo
Não avance precipitadamente de momento
China Fund News repórter: você pode falar sobre quais riscos devem ser pagos atenção no layout atual dos fundos
Mai Jing: não invista com dinheiro de curto prazo, evite variedades de alta avaliação e esteja preparado para suportar certas flutuações.
antes do amor de Deus: o principal risco deste ano é que haja alguns fatores incertos, um deles é a evolução e influência da guerra externa russa ucraniana; Um deles é a supressão e a mudança da epidemia interna na economia. É afetado por esses dois fatores que o mercado é relativamente fraco e treme no fundo. No seguimento, à medida que esses fatores incertos se tornam mais claros ou o impacto enfraquece, espera-se que o mercado melhore.
Zheng Yuan: nos últimos 2-3 anos, a indústria de fundos públicos "amontou-se" para manter alguns ativos. Isso levou a uma bolha na avaliação de alguns setores de ativos patrimoniais. Uma vez que a bolha desses ativos estoura, esses ativos tendem a ter um processo de digestão de avaliação grande e longo prazo. Ao investir em fundos, devemos nos concentrar em se esses fundos detêm esses ativos de bolha de avaliação, de modo a evitar o foco. Não devemos fazer escolhas simples cegas de acordo com o desempenho histórico no passado.
Qin Xuan: o mercado de ações atual flutua muito, por isso não é adequado investir todos os fundos ao mesmo tempo. Podemos usar o método de investimento fixo e investir em estágios. Em segundo lugar, algumas pistas de corrida e indústrias ainda estão em fase de avaliação. Se o apetite ao risco for baixo, recomenda-se evitar tais indústrias
Yin Haiying: Atualmente, três pontos de risco importantes precisam ser prestados atenção no layout do fundo. Primeiro, a história não pode ser usada para deduzir o futuro. Cada mudança no ambiente externo do mercado corresponde à mudança de lógica de ativos específicos e estrutura subjacente. Devemos reexaminar e encontrar áreas de alto valor no futuro, e não devemos seguir cegamente os vencedores da história. Em segundo lugar, não devemos ser demasiado agressivos. Embora o mercado esteja em uma posição baixa, ainda existem riscos pendentes, e a tolerância ao risco do investimento deve ser cautelosa. Em terceiro lugar, as obrigações e outros activos estáveis a longo prazo, alguns dos quais também se encontram numa posição elevada devido às mudanças económicas desde o ano passado e às políticas de redução das reservas mínimas e das taxas de juro.
