Introdução ao presente relatório:
Ao contrário da visão do mercado, acreditamos que liquidez e demanda não são os únicos fatores que determinam a direção dos preços do petróleo. Sob o equilíbrio apertado de baixo estoque, a importância da oferta está aumentando. E acreditamos que o centro de preços do petróleo manterá um alto nível de 2022 a 2023.
Resumo:
Sob o pano de fundo dos crescentes riscos geopolíticos em 2022, a vulnerabilidade da cadeia global de fornecimento de petróleo bruto aparecerá, e os altos preços do petróleo se tornarão a norma. ① variedades a montante recomendadas: CNOOC (0883. HK), Petrochina Company Limited(601857) ( Petrochina Company Limited(601857) . SH), China Oilfield Services Limited(601808) ( China Oilfield Services Limited(601808) . SH). ② Com o aumento do preço do petróleo e a melhoria da competitividade da indústria química do carvão e hidrocarbonetos leves, Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) SH) e química satélite ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) SZ) são recomendados.
Acreditamos que a direção dos preços das commodities não é determinada apenas pela demanda e liquidez; Na premissa de baixo nível de estoque, a importância dos fatores de oferta aumenta. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia não é a principal razão para o aumento dos preços do petróleo, mas um catalisador.
A razão fundamental para o aumento central do preço do petróleo reside na falta de elasticidade do lado da oferta devido à falta de investimento de longo prazo em capex; Mesmo que não haja conflito entre Rússia e Ucrânia, o aumento do centro de preços do petróleo também é um evento inevitável. A certeza do alto preço do petróleo em 20222023 é forte, mas o centro de preços específico em 2023 precisa ser julgado em combinação com a elasticidade de oferta da indústria americana de petróleo e gás em 2023 e o impacto do alto preço na demanda. Em 2022, o lado da oferta carece de elasticidade. A liberação da capacidade ociosa da OPEP será menor do que o esperado, as empresas petrolíferas europeias serão transformadas, enquanto as petrolíferas americanas enfrentam sérios problemas na cadeia de suprimentos; Julgamos que o centro de preços do petróleo bruto em 2022 pode estar perto de US $ 100 / barril. Ao mesmo tempo, se os acontecimentos geopolíticos excederem as expectativas, não será excluído o risco de uma nova subida dos preços do petróleo. Em combinação com a recente escalada das sanções europeias e americanas contra a Rússia, acreditamos que cada redução de 1 milhão de barris / dia de fornecimento pode aumentar o risco de aumento do preço de US $ 20 / barril. Em 2023, é necessário acompanhar continuamente a elasticidade de fornecimento da indústria de petróleo e gás dos EUA. Se o fornecimento é falta de elasticidade, a possibilidade de maior movimento ascendente do centro não será descartada. Mesmo que os preços altos eliminem alguma demanda, acreditamos que o centro de preços do petróleo bruto reequilibrado aumentará. Acreditamos que o centro médio e baixo preço do petróleo de US $ 40-60 / barril se tornará história. Ao mesmo tempo, devido à recente redução das posições abertas, acreditamos que é normal que a liquidez decline e a volatilidade se torne maior.
Temos percepções diferentes dos eventos geopolíticos do mercado. Mesmo que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia abrande, do ponto de vista do sentimento do mercado, o aumento das commodities a granel pode abrandar no curto prazo, mas o impacto a longo prazo sobre o fornecimento de petróleo bruto é irreversível, e o mercado pode subestimar o impacto a longo prazo. Reflete-se principalmente nos quatro pontos seguintes: ① o impacto do embargo real do petróleo bruto. ② Impacto de curto e longo prazo na produção de petróleo bruto russo. ① A mudança do território de comércio de petróleo bruto e gás natural da UE levará ao aumento dos custos de atrito das transações. ① A restrição de logística e transporte pode causar confusão na cadeia de suprimentos. ⑤ A auto-amplificação existe na indústria. Além disso, acreditamos que foram feitos progressos nas negociações nucleares iranianas, mas ainda existem variáveis antes de atingir o objectivo final. O retorno da produção iraniana dará uma contribuição limitada para o fornecimento de petróleo bruto em 2022.
Apesar do declínio a longo prazo da demanda de petróleo bruto, a janela temporal da incompatibilidade oferta-demanda pode ser causada pela falta de elasticidade da oferta. O transporte é apenas parte do consumo a jusante de petróleo bruto, não todo. De acordo com a rystad energy, na premissa de um leve aumento nos gastos de capital em 2022, a produção global de petróleo bruto pode atingir o pico em 2024, antes do horário de pico do mercado esperado para a demanda de petróleo bruto de 2028 a 2030.
Dica de risco: a recessão econômica global superou as expectativas, a recuperação da epidemia global superou as expectativas e a liberação global de reservas de guerra superou as expectativas
