Com a “estréia” dos títulos conversíveis Shenglan no último dia de março, a emissão de títulos conversíveis terminou no primeiro trimestre de 2022, com uma escala de emissão de mais de 80 bilhões de yuans, um novo pico no primeiro trimestre dos últimos três anos. Ao mesmo tempo, a flutuação do mercado secundário das obrigações convertíveis aumentou nesse trimestre.
De acordo com a análise de insiders, a emissão contínua de títulos financeiros conversíveis é o principal fator para impulsionar a escala de financiamento. O mercado acionário é fraco, e espera-se que ainda haja alguma margem para compressão na subsequente avaliação das obrigações convertíveis.
“absorção de ouro” anunciada
Com o lançamento da emissão on-line de títulos conversíveis Shenglan, a “absorção de ouro” de títulos conversíveis no primeiro trimestre foi anunciada. No primeiro trimestre deste ano, os mercados de Xangai e Shenzhen emitiram 80,7 bilhões de yuans de obrigações conversíveis, mais de 75,9 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2021 e 41,9 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2020. No entanto, em termos de quantidade de emissão, foram emitidas 32 obrigações convertíveis no primeiro trimestre deste ano, ligeiramente menos de 35 no primeiro trimestre de 2021 e 43 no mesmo período de 2020.
Insiders apontaram que a escala de financiamento de títulos convertíveis no primeiro trimestre deste ano foi grande, principalmente devido à “contribuição” dos títulos convertíveis do banco Xinfa. No primeiro trimestre deste ano, Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Chongqing Co.Ltd(601963) emitiu sucessivamente obrigações convertíveis, com uma escala total de 21 bilhões de yuans. Entre eles, a emissão de obrigações convertíveis de prata pesada com uma escala de 13 bilhões de yuans foi a maior única obrigação convertível no primeiro trimestre deste ano.
No primeiro trimestre, um número de empresas líderes na indústria emitiu obrigações convertíveis. Por exemplo, Tongwei Co.Ltd(600438) emitiu 12 bilhões de yuans, Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) emitiu 7,6 bilhões de yuans, Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) emitiu 7 bilhões de yuans, Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) emitiu 5 bilhões de yuans, Tianjin You Fa Steel Pipe Group Stock Co.Ltd(601686) emitiu 2 bilhões de yuans.
“As obrigações convertíveis são um complemento importante para o mercado de capitais a vários níveis e continuarão a ser emitidas a um ritmo acelerado em 2022.” Huatai Securities Co.Ltd(601688) equipe de pesquisa prevê que a oferta de títulos conversíveis excederá 200 bilhões de yuans em 2022, e a taxa de ações do mercado se moverá para o nível de trilhões.
avaliação ainda tem espaço comprimido
Após o Festival da Primavera deste ano, o mercado secundário de obrigações convertíveis, que tem estado quente há vários meses, enfraqueceu rapidamente. Em 9 de março, o índice de obrigações conversíveis CSI já caiu para 389,24 pontos, o mais baixo desde agosto de 2021. O índice de obrigações convertíveis CSI caiu 8,36% no primeiro trimestre, o maior declínio trimestral desde o quarto trimestre de 2015.
Para o recente ajuste óbvio do mercado de títulos conversíveis, analistas acreditam que o recente enfraquecimento do mercado acionário levou à rápida liberação da pressão sobre o valor supervalorizado acumulado no mercado de títulos conversíveis.
Gf Securities Co.Ltd(000776) analista chefe de renda fixa Liu Yu analisou que, com o enfraquecimento do mercado de ações, o apoio acionário positivo obtido pelo mercado de obrigações convertíveis é difícil de continuar a corresponder ao valor supervalorizado das obrigações convertíveis, e a avaliação subsequente pode continuar a ser comprimida.
Li Yishuang, analista chefe de renda fixa da Cinda securities, apontou que o atual mercado de ações ainda está no estágio inferior, e não há linha principal óbvia no curto prazo; O mercado de obrigações convertíveis ainda é assolado por altas avaliações.
Citic Securities Company Limited(600030) O economista-chefe acredita claramente que o risco de mercado das obrigações convertíveis não foi totalmente liberado. Se o mercado de ações continuar a se ajustar, a probabilidade de avaliação das obrigações convertíveis continuará a ser comprimida. Considerando o potencial impacto de resgate dos fundos, ainda há muito espaço para compressão descendente da avaliação.
“A recente compressão da avaliação é feroz, mas a avaliação atual e o preço das obrigações convertíveis estão acima do nível mediano.” Yin Ruizhe, analista chefe de China Merchants Securities Co.Ltd(600999) renda fixa, apontou.
No entanto, Liu Yu disse que quando é difícil aproveitar oportunidades de dívida pura, os títulos conversíveis ainda são favorecidos pelas instituições, e algumas instituições escolhem a compra estratégica. Yin Ruizhe disse que a recuperação pode ser organizada adequadamente no estágio de choque do mercado, mas o ritmo deve ser prestado atenção.
