Sob a influência de uma série de fatores adversos, as ações tiveram um desempenho ruim em março e continuaram a flutuar em um nível baixo depois de cair acentuadamente no início do mês. Depois de entrar em abril, embora ainda existam muitas incertezas na periferia, os fatores adversos estão gradualmente aliviando, e muitas instituições acreditam que o mercado global começará a melhorar em abril.
opiniões
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está na posição de alto desempenho de custo
O estabelecimento da política aumentou consideravelmente a confiança do mercado. Desde então, o mercado aumentou gradualmente. Comparado com o ambiente de mercado no final da política anterior, podemos descobrir que todos os indicadores econômicos na China estavam na faixa descendente durante os esforços políticos anteriores, e a taxa de crescimento econômico diminuiu significativamente. Ao mesmo tempo, os lucros de todas as empresas listadas A caíram de uma forma geral. Após o fim da política foi estabelecido, a probabilidade de curto prazo do mercado recuperou positivamente, e o fundo do mercado ainda precisa ser explorado novamente. Além disso, a atual rodada de declínio do mercado é diferente do ambiente de mercado anterior. A temperatura atual do mercado ainda é mais alta do que a do final da política anterior. Do ponto de vista da política, o ritmo é diferente do do passado. Comparado com o plano de investimento de “quatro trilhões” em 2008 e as medidas intensivas de resgate do mercado em 2015, o ritmo desta rodada de política é “dominado por mim”. Acreditamos que a política futura também vai aderir ao seu próprio ritmo e trabalhar mais passo a passo.
Em abril, prestamos atenção a importantes reuniões e indicadores econômicos e de lucro, e a longo prazo, as ações têm se mantido em uma posição de alto desempenho de custos. Do ponto de vista económico, embora os dados económicos homólogos de Janeiro a Fevereiro ultrapassem as expectativas do mercado, podem não reflectir a situação económica real devido ao impacto da base homóloga. A diminuição da taxa de crescimento dos empréstimos a médio e longo prazo e a diminuição de alguns dos principais indicadores do sector imobiliário mostram que o fim da economia pode ainda não chegar, sendo necessário prestar mais atenção aos indicadores económicos de Março em Abril. Do ponto de vista da rentabilidade, abril é também o período intensivo de divulgação do relatório anual e do primeiro relatório trimestral das empresas listadas. Com a divulgação gradual dos relatórios financeiros, a prosperidade de várias indústrias será confirmada ainda mais. Atualmente, toda uma bolha de avaliação foi espremida. No longo prazo, tem estado em uma posição de alto desempenho de custos, e a importância das ideias de investimento de valor aumentou. coincide com o período intensivo de divulgação dos relatórios financeiros, e ações de alta qualidade com alto lucro de avaliação e desempenho de custos podem ser configuradas em uma base de caça a barganha, No entanto, o efeito de transmissão do crescimento constante e o preço ascendente contínuo dos produtos de recursos a montante precisam de mais tempo para determinar o grau de dano ao lucro para as empresas cotadas nos alcances médio e inferior. Em termos de política, a convocação da reunião do comitê financeiro torna a política mais clara e estabelece um sinal positivo, mas o apoio político de acompanhamento determinará o tempo e o espaço de recuperação. Podemos prestar atenção à convocação da reunião do Politburo em abril.
Em termos de sugestões de configuração, em primeiro lugar, os setores com alta prosperidade, lógica suave e bom crescimento a longo prazo na indústria militar, nova energia, semicondutores e outras indústrias podem realizar layout estratégico, caça a barganha e prestar atenção ao ritmo do investimento; Em segundo lugar, o sector dos produtos de recursos a montante que beneficia da escassez global de energia. Em 2022, a escassez a longo prazo de oferta e demanda de produtos de recursos ainda está em andamento, e a certeza de lucro é forte. Impulsionada pela recuperação econômica, pode haver uma oportunidade de recuperação; Por fim, foco nos setores financeiro e imobiliário com valor desvalorizado e ataque e defesa.
\u3000 \u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 86
manter a tendência de queda do choque
da perspectiva da tendência, o fim do mercado pode ser em maio, e a tendência de shock bottoming será mantida em abril. Primeiro, a perturbação do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e o aumento da taxa de juro do Fed podem não ser aliviados até Maio; Em segundo lugar, a situação epidêmica da China levou repetidamente à estabilização e recuperação da economia e a implementação da política de manutenção do crescimento pode não ser implementada até maio. Em segundo lugar, na direção da indústria, de acordo com a recuperação histórica, os imóveis, materiais de construção, bancos, etc., focados na atual política de crescimento, bem como algumas indústrias de alto boom, como medicina, indústria militar, TMT e nova energia podem ser dominantes.
Os lucros moleculares podem ser fracos devido à supressão da epidemia, a micro liquidez pode ser reparada e o apetite pelo risco ainda é neutro. Em primeiro lugar, a política de crescimento estável em abril pode ser introduzida e implementada, mas a economia ainda pode ser fracamente afetada pela epidemia; Os melhores dados operacionais de janeiro a fevereiro podem melhorar a previsão do primeiro relatório trimestral e a expectativa de lucro da empresa; Em segundo lugar, em abril, o aperto monetário no exterior estava em um período de janela vazia, e a China continuou a ser relativamente frouxa; Novos fundos de desenvolvimento e fundos emocionais podem melhorar marginalmente em abril, e capital estrangeiro também pode retornar; Finalmente, a política de manutenção do crescimento em abril continuará funcionando; No entanto, a pressão inflacionária causada pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia ainda é grande, e incertezas como a epidemia chinesa e o conflito entre a China e os Estados Unidos ainda podem suprimir o apetite pelo risco.
Em abril, a principal linha de alocação industrial foi orientação política e melhoria da prosperidade. Primeiro, IDC e computação em nuvem relacionados à “computação do leste para o oeste” na nova infraestrutura orientada para o crescimento estável, e algumas empresas estatais subvalorizadas de materiais de construção relacionados à infraestrutura antiga; Em segundo lugar, tratamento covid-19 e serviços médicos em produtos farmacêuticos que caíram, mas ainda estão em expansão, bem como algumas indústrias militares, semicondutores e novas energias cujo desempenho superou as expectativas; Terceiro, beneficiando com o surto da epidemia, a demanda por vida off-line aumentou, e ao mesmo tempo, a mídia e os computadores catalisados pelo meta universo e pela economia digital; Quarto, as relações dos EUA da China diminuíram por etapas, e a isenção tarifária é boa para máquinas, equipamentos elétricos e têxteis; Em quinto lugar, em termos de efeito calendário, historicamente, bancos, não bancos, alimentos e bebidas, eletrodomésticos, automóveis e outras indústrias tiveram melhor desempenho em abril.
\u3000\u3000 Huaxi Securities Co.Ltd(002926)
agarrar a oportunidade de palco após sobrevenda
No entanto, a recente recuperação da epidemia local da China pode restringir a recuperação do consumo, e o aumento dos preços globais das commodities pode ter um efeito inibitório na produção industrial. A fim de alcançar a meta de crescimento de 5,5% do PIB em todo o ano, precisamos colocar o “crescimento estável” em uma posição mais proeminente, e as políticas ainda precisam tomar a iniciativa de lidar com isso.
No mercado, tomando a história como um espelho, quão longe está a distância entre “fundo da política e fundo do mercado”? Olhando para trás em 2018, o “fundo da política” apareceu em 19 de outubro de 2018, e o ponto mais baixo do índice composto de Xangai foi 2449; O “fundo de mercado” apareceu em 4 de janeiro de 2019, e o ponto mais baixo do índice composto de Xangai foi 2440. “Fim da política – fim do mercado”, com um intervalo de cerca de 2,5 meses; Espacialmente, o ponto mais baixo do índice de ações de Xangai está próximo. Olhando para trás, o “fundo da política” do índice de Xangai perto de 2449 ainda é um fundo sólido, o que é um momento melhor para o capital de médio e longo prazo alocar ativos.
Em termos de estratégia de investimento, após a reunião do comitê financeiro, uma ação saiu de uma rodada de recuperação de supervenda. No momento atual, devemos tratar dialeticamente as oportunidades e riscos de uma ação. No processo de moagem repetida, otimismo excessivo ou pessimismo devem ser evitados. Por um lado, o “crescimento estável” ainda é a linha principal da política atual da China. Sob o padrão de política monetária de “aperto externo e afrouxamento interno”, ainda há espaço para a China reduzir as reservas mínimas e taxas de juros. O índice de Xangai está perto de Wuxi Boton Technology Co.Ltd(300031) 00 pontos ou um fundo relativamente sólido; Por outro lado, fatores periféricos como o ritmo de aumento e contração da taxa de juros do Fed e relações geográficas ainda perturbam as ações.
Sugere-se que os investidores aproveitem ativamente as oportunidades fasead após o excesso de venda e tenham cuidado com os riscos após o índice subir demais. Em termos de alocação do setor, preste atenção a três principais linhas de investimento: em primeiro lugar, a flexibilização marginal das políticas de benefícios, como “bancos e imóveis”; Segundo, “agricultura e ouro” beneficiando das expectativas de inflação; Terceiro, o tema do apoio político está relacionado com “fotovoltaica, armazenamento de energia, energia hidrogênio, semicondutores, contagem de leste a oeste”, etc.
China Securities Co.Ltd(601066) títulos
é esperado para inaugurar a recuperação de médio e curto prazo
revisando o histórico, verifica-se que o índice de ações de Xangai caiu por 5 semanas ou mais, e houve 17 vezes desde 2005. As 16 vezes anteriores se recuperaram com uma probabilidade de 62,5%, uma probabilidade inferior de 37,5%, uma probabilidade de recuperação de 83% e uma probabilidade inferior de 17% desde 2016. Portanto, acreditamos que após a rápida liberação de expectativas pessimistas, como pressão descendente econômica, pressão inflacionária e pressão de aperto de liquidez no mercado inicial, o nível do índice deverá inaugurar uma recuperação nas dimensões de médio e curto prazo.
Olhando para o futuro, o mercado de ações A em abril deve retornar à lógica da expectativa política de decepção política óbvia. Isso ocorre principalmente porque a epidemia causou danos óbvios à economia chinesa em março e abril seguinte. Consumo, viagens, logística e produção são todos afetados. A má estrutura do novo crédito sugere também que a recuperação económica não é estável. A fim de lidar com a atual pressão descendente sobre a economia, as políticas da China ainda precisam “focar em mim”. Uma nova rodada de políticas de crescimento frouxas e estáveis é imperativa. O mercado terá maiores expectativas para a reunião do Politburo no final de abril.
De um modo geral, continuamos otimistas no curto prazo. Espera-se que o mercado em abril recupere da extrema decepção com a política, e aguardamos com expectativa o novo cenário político da reunião do Politburo. A médio prazo, o mercado ainda enfrenta os desafios da recessão económica, da inflação global e das relações entre a China e os EUA, e a visão permanece neutra. Actualmente, as principais indústrias em causa são a agricultura, a silvicultura, a pecuária e a pesca, o imobiliário, a banca, a fotovoltaica, a indústria militar, a medicina, o carvão, etc.
\u3000 \u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 788
factores positivos estão a preparar
fatores positivos do mercado estão produzindo cerveja e estão otimistas sobre o desempenho do mercado de ações A em abril. Na direção da alocação, o trimestre de relatórios financeiros concentra-se em indústrias e ações individuais cujo desempenho pode exceder as expectativas. Em abril, começou a temporada de relatórios financeiros. Historicamente, empresas com relatórios financeiros melhores do que o esperado tendem a ter um melhor desempenho. Para a temporada de resultados deste ano, a expectativa do mercado atual de crescimento do lucro em 2022 é alta, e a probabilidade de baixo desempenho anual é alta. Portanto, os preços das ações das indústrias que ainda têm bom desempenho no primeiro trimestre podem ter um melhor desempenho. Por um lado, de acordo com a distribuição industrial das empresas que divulgaram anteriormente os dados operacionais de janeiro a fevereiro, indústrias de consumo, como alimentos e bebidas e medicamentos, e indústrias com direção de crescimento constante, como construção e materiais de construção, podem ter um bom desempenho. Por outro lado, a partir da comparação entre a expectativa de consenso de mercado e a taxa de crescimento do lucro das empresas industriais de janeiro a fevereiro, a expectativa da maioria das indústrias é alta, enquanto a taxa de crescimento esperada das indústrias de bens de consumo, como alimentos e bebidas, é mais semelhante à das empresas industriais. Isto é coerente com a nossa recomendação para duas linhas principais.
Principal linha 1: os investidores são aconselhados a prestar atenção na direção do crescimento estável. No contexto do crescimento estável e do poder fiscal, a direção do crescimento estável pode ser uma das linhas principais mais importantes do mercado de capitais. Na faixa ascendente anterior do crescimento do investimento em ativos fixos na história, os setores relevantes de “crescimento estável” tiveram um desempenho proeminente. Sugere-se prestar atenção à construção civil, materiais de construção, bancos, imóveis e outras indústrias na direção de infraestrutura tradicional, bem como a energia eólica, fotovoltaica e outras indústrias na direção de infraestrutura nova.
Linha principal 2: sugere-se prestar atenção à direção do consumo. Historicamente, o setor consumidor teve um bom desempenho durante o período em que a tesoura da inflação diminuiu significativamente. Ao mesmo tempo, a vantagem comparativa do desempenho de 22 anos do setor consumidor pode ser mais óbvia. Sugere-se prestar atenção ao licor e medicamentos com alta certeza. Além disso, eletrodomésticos e bens de consumo em massa que beneficiam da política de subsídios. As indústrias de consumo off-line que beneficiam do declínio da epidemia incluem aviação, aeroporto, turismo e outras indústrias.
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força de rebote pode ser mais forte do que a de Fevereiro
no curto prazo, a recuperação atual será mais forte do que a de fevereiro e pode durar até meados de abril. Há três forças principais por trás do rebote. A primeira é o rebote de sobrevenda. O recuo máximo da Wande em todo o trimestre atingiu 20%, e a taxa de declínio excedeu a velocidade do mercado de ursos em 2018. Há uma necessidade de recuperação técnica de sobrevenda; A segunda é a expectativa de estabilidade política. Em 16 de março de 2022, a Comissão de Estabilidade Financeira do Conselho de Estado realizou uma reunião extraordinária, e o fim da política é suficiente para apoiar a recuperação mensal do mercado; A terceira consiste em rever o grau de avaliação e desempenho correspondente antes e depois do relatório trimestral. O relatório trimestral é um período importante de verificação de desempenho. É mais fácil recuperar bem antes e depois do relatório trimestral em um mercado de urso. Com a divulgação gradual do primeiro relatório trimestral no início de abril, a terceira força provavelmente estenderá o tempo de recuperação para meados de abril. Se nos referirmos à experiência das ações dos EUA, a reversão em forma de V só precisa da flexibilização da política monetária novamente, que é um risco ascendente que precisa ser altamente valorizado, o que é muito diferente da história de uma ação.
Em termos de alocação da indústria, existem três contradições centrais que afetam estrategicamente a alocação: o ambiente global da taxa de juros é apertado, o centro geral de lucro das empresas listadas A-share diminuirá em comparação com o ano passado, e a economia está agora entre o fundo da política e o fundo do crédito. Esses três fatores são propícios ao estilo de valor, especialmente o estilo de subvalorização absoluta. Acreditamos que este estilo continuará no primeiro semestre do ano. Sugere-se prestar atenção estratégica às finanças, imóveis e construção. Tacticamente, o mercado ainda está em processo de recuperação mensal. Recomenda-se prestar atenção ao computador, mídia, indústria militar e medicina.
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à procura de variedades subvalorizadas com base no desempenho
O declínio de A ações também trouxe espaço para subir. No primeiro trimestre de 2022, o mercado se ajustou significativamente, principalmente devido ao impacto de curto prazo dos eventos externos, que tiveram um grande impacto no sentimento do mercado. No entanto, do ponto de vista da tendência geral, o mercado como um todo permaneceu estável. A reparação do sentimento do mercado trará o poder de recuperação para o mercado, que se espera tornar o principal tom do mercado no segundo trimestre, incluindo reparação emocional e reparação de valorização. Portanto, para o declínio no primeiro trimestre, sob outra perspectiva, o declínio também traz espaço para ascensão, especialmente as características do mercado dominadas pelas oportunidades de negociação desde 2021, e as flutuações são a principal fonte de lucros.
Do ponto de vista do crescimento do desempenho e do nível de avaliação do mercado, o nível de avaliação atual do mercado é baixo, a margem de segurança é alta e há um grande espaço de reparo de avaliação. Devido à expectativa otimista de liquidez, o papel da liquidez na melhoria da avaliação no segundo trimestre será mais óbvio. Portanto, as variedades anteriormente excessivamente pessimistas permitirão um melhor reparo. Ao mesmo tempo, na perspectiva de médio e longo prazo, ainda podemos continuar a prestar atenção às oportunidades de crescimento das indústrias emergentes.
A base da reparação do mercado em todo o segundo trimestre é boa, para que possamos manter um otimismo moderado.
Após a queda no primeiro trimestre, a avaliação de mercado foi baixa e a margem de segurança foi melhorada, o que lançou uma boa base para a estabilização e recuperação do mercado no segundo trimestre. Embora ainda existam fatores instáveis no presente, a probabilidade de melhoria gradual no trimestre é alta, o ambiente de mercado melhorará gradualmente e a expectativa de reparo de avaliação é alta, mas o processo será repetido, que é um processo gradual como um todo. Do ponto de vista do índice, acreditamos que o espaço de mercado não é grande, e espera-se que o mercado retorne à faixa de choque inicial. Ao mesmo tempo, as características estruturais ainda são óbvias, e os setores com vantagens de valorização e crescimento terão um desempenho proeminente. Acreditamos que o mercado vai recuperar em choque no segundo trimestre, e a oportunidade é melhor do que a do primeiro trimestre. A estratégia é buscar variedades subvalorizadas na perspectiva da valorização e desempenho. Do ponto de vista da oportunidade, estamos otimistas em relação ao processo de reparação de valoração dos setores de consumo e crescimento. Indústrias como indústria de defesa nacional, equipamentos elétricos, equipamentos elétricos domésticos, etc. Ao mesmo tempo, ainda existem transações de mercado ativas e oportunidades de negociação temática, como novas energias e proteção ambiental relacionadas à redução de carbono, big data de leste a oeste, etc., ao mesmo tempo, vários conceitos relacionados ao controle independente serão importantes oportunidades temáticas no mercado.
\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 909
três linhas principais expandem a configuração balanceada
com expectativa para Abril, embora tenha surgido o fim da política, devido à lenta recuperação do apetite pelo risco e à dificuldade de aumento substancial dos fundos incrementais a curto prazo, a principal mudança de linha do mercado continuará a ser frequente, pelo que sugere-se que continue a manter uma alocação equilibrada.
Do ponto de vista de médio e longo prazo, ainda estamos otimistas sobre as três linhas principais do terceiro estágio do estilo de crescimento, crescimento estável e recuperação do consumo. No entanto, na dimensão de curto prazo, sob a frequente mudança de hotspots de mercado, sugerimos que a configuração deve ser mais refinada. Especificamente, o preço de curto prazo da cadeia de crescimento estável é relativamente alto, e podemos continuar a participar no upstream e downstream de imóveis, bancos e infraestruturas novas e antigas. Por um lado, para atingir a meta de crescimento do PIB de 5,5%, a ressonância das infraestruturas e do imobiliário é uma condição necessária, e espera-se que a procura a montante e a jusante da indústria aumente; Por outro lado, sob o pano de fundo que o Comitê de Estabilidade do Ouro enfatizou “efetivamente revigorar a economia no primeiro trimestre” e “prevenir e resolver riscos no campo imobiliário”, o maior relaxamento das políticas imobiliárias de acompanhamento e o início acelerado de projetos de infraestrutura são eventos de alta probabilidade, que impulsionaram muito o apetite pelo risco do setor.
No médio e curto prazo, podemos continuar participando das oportunidades relacionadas à principal linha de medicamentos e aumento de preços. Antes do ponto de inflexão da epidemia, a cadeia de viagens está principalmente preocupada. Sob a catálise de múltiplos fatores positivos, o apetite pelo risco do setor farmacêutico foi grandemente impulsionado, e o mercado de reparo de avaliação pode continuar a ser apreendido a curto prazo; Os preços do milho e da soja da China ainda são altos sob a influência da influência internacional Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Sob a lógica do aumento suave do preço de bens de consumo obrigatórios, o desempenho da indústria de plantio e fertilizantes químicos é esperado para ser mais forte; O desempenho da cadeia de viagens tem uma grande relação com a epidemia e, embora estejamos otimistas quanto à recuperação do consumo de serviços de médio e longo prazo, recomenda-se focar nele antes do ponto de inflexão da epidemia.
Para o estilo de crescimento, sugere-se ajustar a linha principal de crescimento de equipamentos de energia, eletrônicos e outras indústrias. Com base na retomada aprofundada dos três artigos de crescimento, ainda estamos otimistas sobre o estilo de crescimento, e há um terceiro estágio de avaliação pull-out mercado. No entanto, sob o pano de fundo de baixa preferência de risco de mercado e forte clima de espera-e-ver em um futuro próximo, a probabilidade de uma forte avaliação pull-out no curto prazo é baixa. Portanto, com a premissa do otimismo de médio e longo prazo, sugere-se ajustar as principais indústrias de crescimento, como equipamentos elétricos e eletrônicos na fase inicial.
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características estruturais óbvias no estágio de moagem inferior
O foco da recuperação atual após o final de julho continuará estabilizando? Verifica-se que houve seis quedas acentuadas desde 2008. O período inferior geralmente experimentará um período de moagem que dura 1-2 meses e, em seguida, o mercado se recupera. O sinal do fim do período de moagem inferior é que o volume de negócios tende a ser estável, e o desvio padrão das mudanças mês a mês será significativamente reduzido. O espaço para rebote após o período de moagem inferior depende se os dados de fundamentos econômicos são aprimorados de forma abrangente. Em comparação, verifica-se que o mercado atual é mais como uma etapa em que houve um fundo e haverá uma pequena recuperação após o período de moagem do fundo, semelhante a janeiro de 2012, setembro de 2015 e fevereiro de 2016. Agarrar a taxa de crescimento de alto desempenho pode estar em uma posição invencível. No período de bottoming de mercado, as ações com crescimento de alto desempenho tiveram melhor desempenho. O desempenho da indústria com o maior aumento de 25% no mercado anterior é melhor do que o de todas as indústrias. Mesmo que o mercado comece a se recuperar após o final do período de moagem, a linha principal da indústria é consistente com aquela no estágio inicial. Somente dentro da mesma categoria de setores industriais, a rotação pode ocorrer, o que se reflete no efeito de composição de indústrias fracas na fase inicial.
No geral, o fundo apareceu atualmente, e as características estruturais do período de moagem inferior são muito óbvias. Sugere-se apreender alguns produtos de recursos com diferença de preço óbvia fora da China, incluindo carvão e alumínio. E o imobiliário cuja valorização ainda está em depressão e a tendência da política arrastando o fundo é clara. Dados meso da indústria mostram que há uma nova cadeia da indústria de energia com crescimento significativamente melhorado da demanda na indústria. Além disso, no caminho do enorme terremoto para a estabilização, as ações vermelhas de alta pontuação merecem mais atenção. Existem cerca de 200 ações vermelhas de alta pontuação com um retorno de mais de 5% de uma ação, distribuídas principalmente em bancos, imóveis, siderúrgicos, eletrodomésticos e outras indústrias.
