O índice de ações de Xangai subiu 2,19% na semana passada. Resumimos as últimas estratégias de investimento das principais instituições para referência dos investidores.
Estratégia CITIC: foco na segunda vez para entender a tendência de reparo a médio prazo
A epidemia afetou inesperadamente o ritmo de crescimento estável, e a urgência do excesso de peso da política aumentou significativamente no segundo trimestre. Espera-se que a política de crescimento estável mude de implantação completa para desenvolvimento centralizado. Uma série de expectativas pessimistas no mercado vai diminuir com antecedência antes dos fundamentos. Desde o segundo trimestre, o impacto negativo da economia no mercado está enfraquecendo. Sugere-se compreender a tendência da reparação a médio prazo no segundo e terceiro trimestres e traçar firmemente as variedades “baixas”. As medidas para estabilizar o crescimento econômico em todo o país em março ainda eram necessárias para compensar o impacto da epidemia no segundo trimestre. Em segundo lugar, os principais problemas da economia atual são mais proeminentes: espera-se que a política mude de implantação abrangente para força precisa e centralizada. Depois que esta rodada de epidemias for efetivamente controlada, espera-se que as medidas de prevenção e controle sejam ajustadas para reduzir o impacto na economia no futuro. Finalmente, a expectativa econômica pessimista atingiu o extremo. A probabilidade econômica no segundo trimestre mostrou uma tendência de primeiro conter e, em seguida, aumentar. As posições e a estrutura de posição dos investidores foram totalmente ajustadas. A pressão de venda no mercado de ações A foi significativamente liberada. O pico de preocupação com fatores de risco no exterior passou. Houve progressos positivos nas questões da Rússia Ucrânia e questões de regulação de probabilidade da China. Em termos de configuração, sugere-se continuar aderindo à linha principal de crescimento constante, focar no layout de baixa valorização e variedades baixas esperadas, e prestar mais atenção à cadeia do setor imobiliário no segundo trimestre.
Estratégia GF: um compartilhamento pode chegar à área de topo do ERP e reverter a palavra V?
As ações ainda precisam “pensar cuidadosamente e praticar”, com foco na cadeia de benefícios da inflação + teoria da evolução do crescimento estável. O atual odds ratio de uma ação não é uma forte restrição do mercado. Embora as chances ainda não tenham visto sinais de melhoria, e o Federal Reserve ultramarino ainda vai endurecer resolutamente, precisamos observar se há uma possibilidade de mais excesso de peso após o crescimento constante da epidemia na China. Mantemos a visão de que o estilo de valor é dominante. O ERP de crescimento de mercado e valor de mercado tem experimentado diferenciação por três anos consecutivos e está caminhando para convergência em 22 anos. As ações continuam sugerindo prestar atenção à estratégia de baixa peg de “revisão ascendente das expectativas de desempenho”, com foco na cadeia de benefícios da inflação e na “evolução estável do crescimento”: 1 “Diferença de oferta e demanda” lógica de inflação recursos/materiais (carvão/metais industriais); 2. “Estilo antigo” crescimento constante, tendo o papel de “estabilizador” econômico (bens imóveis / materiais de construção de consumo / eletrodomésticos); 3. “Novo” crescimento estável concentra-se no baixo crescimento de peg beneficiando da economia digital e segurança energética (nova infraestrutura digital / fotovoltaica).
Estratégia monarca: mudar de posição no rebote antes da flor das flores da montanha
Antes do florescimento de Shanhua: após a transação “não será pior”, precisamos da expectativa fundamental para “melhorar”. Compreender se a recuperação do mercado se deve à convergência das expectativas de risco ou à reversão das expectativas fundamentais é particularmente importante para julgar a estratégia futura. No entanto, atualmente, o investimento de “nada pior” para “melhor” ainda está cheio de névoa: 1) depois de “nenhuma especulação em habitação”, a expectativa dos departamentos dos moradores de que os preços das casas só subirão, mas não cairão, foi invertida, mas o ciclo de recuperação de vendas pode levar mais tempo do que no passado, em vez de efeito imediato, o que por sua vez restringirá o micro comportamento da aquisição de novos terrenos e da nova construção de empreendimentos imobiliários; 2) “A guerra nunca se cansa de fraude”, a situação na Rússia e na Ucrânia tem sido difícil de voltar ao ponto de partida, e perturbações geopolíticas, como as eleições a médio prazo dos EUA, continuam a ser uma importante fonte do actual prémio de risco; 3) A demanda por liquidez e caixa no setor residencial e empresarial aumentou, e a taxa de juros livre de risco no mercado de ações aumentou. As ações entraram no jogo de ações a partir do mercado incremental, o que torna a expectativa de romper imediatamente a zona de pressão no nível da transação muito fácil de falhar. Nossa visão: a primavera finalmente chegará, devemos ter confiança. No entanto, sob o mix de políticas existentes e expectativas fundamentais, antes que o caminho da demanda e da flexibilização do crédito seja claro, acreditamos que o índice de ações de Xangai 31003400 flutua. Nesta fase, recomenda-se fazer um bom contra-ataque defensivo em vez de um contra-ataque de tendência.
Estratégia Xingzheng: reparo continua a se concentrar em três direções
Atualmente, ainda é uma janela de reparo emocional, com consolidação do índice de choque, com foco na estrutura. 1. A epidemia exacerbou a pressão descendente sobre a economia, mas também aumentou o espaço e o ímpeto para subsequentes afrouxamentos monetários e de crédito. Em março de 2022, o índice PMI da indústria transformadora foi de 49,5%, queda de 0,7 pontos percentuais em relação ao mês anterior, o menor nível no mesmo período desde 2015. Enquanto isso, o índice de atividade empresarial não industrial foi de 48,4%, queda de 3,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Sob o impacto da epidemia, a pressão descendente sobre a economia aumentou ainda mais. No entanto, desde as duas sessões até à reunião do Comitê Financeiro e, em seguida, ao Comitê Permanente nacional em 21 de março, a determinação do nível de tomada de decisão em “estabilizar o crescimento” foi repetidamente confirmada. Espera-se que a subsequente flexibilização da política monetária e de crédito acelere o desembarque, fornecendo forte apoio à estabilização do mercado macroeconômico. 2. O risco de crédito imobiliário também tem sido “removendo trovão” em sucessão. Na noite de 1 de abril, rongchuang anunciou que a extensão de “20 rongchuang 01” títulos com um capital de 4 bilhões devido no mesmo dia foi aprovada, marcando o levantamento da crise de inadimplência da dívida doméstica de rongchuang e impulsionando o aumento acentuado dos estoques de habitação em Hong Kong em 4 de abril. 3. O nível de tomada de decisão tem uma clara determinação em manter a estabilidade do mercado de capitais. A reunião do Comité Financeiro sublinhou “manter o funcionamento estável do mercado de capitais”, e o comité permanente nacional continuou a enfatizar “manter a estabilidade do mercado de capitais” e exigiu “prevenir e corrigir a introdução de políticas que não sejam conducentes às expectativas do mercado” para continuar a estabilizar a confiança do mercado. 4. No entanto, sob a perturbação dos riscos no exterior, também é difícil para o mercado inverter a forma de V e mover-se para cima. Fatores externos, incluindo inflação no exterior, a expectativa do Fed de aumentar as taxas de juros e encolher a tabela, flutuações nas ações dos EUA e o conflito entre Rússia e Ucrânia continuarão a ser perturbados. Portanto, no caso da probabilidade, o índice ainda é consolidação de choque.
Estratégia da China Ocidental: contra-ataque defensivo sob a expectativa de redução de reservas e taxas de juros
O “fundo da política” desta rodada de ações foi basicamente provado, e a probabilidade de “choque para cima depois de moer o fundo” é alta. Após a retomada da negociação em 2008, as ações atingiram o fundo ao longo do tempo. A confirmação do “fundo da política” é geralmente acompanhada pela introdução contínua de combinação de políticas, incluindo política monetária, política fiscal e políticas relacionadas com o mercado de capitais. Depois que o “fundo da política” é confirmado, o mercado muitas vezes se recupera, mas a construção do fundo do mercado muitas vezes não é alcançada da noite para o dia. O “fundo da política” desta rodada de ações foi basicamente provado, e o “fundo do mercado” não está muito longe. O índice de ações de Xangai está perto de Jinlong Machinery & Electronic Co.Ltd(300032) 00 pontos ou um fundo relativamente sólido, e há uma alta probabilidade de choque e para cima depois que o fundo de uma ação é usado no futuro. Desde março, as ações continuaram a se ajustar, principalmente devido à turbulência na Rússia e Ucrânia, à mudança da política monetária do Fed e preocupações com a epidemia local. Por um lado, a epidemia repetida restringe o apetite de risco dos investidores, por outro lado, levará à revisão das expectativas de lucro das empresas, especialmente as empresas de médio e downstream estão enfrentando a dupla pressão da epidemia e o aumento dos preços das matérias-primas. No futuro, manter o funcionamento estável da economia no primeiro trimestre e no primeiro semestre do ano é muito importante para alcançar a meta anual. A política de “crescimento estável” precisa continuar com excesso de peso para cobrir o impacto da epidemia, e ainda há espaço para reduzir as reservas mínimas e taxas de juros no segundo trimestre.
Estratégia Guosheng: Estratégia da Xu ERTU para o segundo trimestre de 2022
Perspectiva de mercado: a decisão de adiar, o valor é o escudo, Xu e Tu. Em abril, não houve decisão, e a epidemia fez com que o período de teste do efeito de implementação da política de crescimento estável fosse adiado novamente. A fase média e posterior do segundo trimestre é um importante período de observação. A curto prazo, o primeiro relatório trimestral é um importante ponto de partida para participar no crescimento da supervenda; Na dimensão de médio prazo, considerando o ambiente das taxas de juros, a reversão dos fundos incrementais e a inevitável desaceleração da faixa de boom, o mercado beta global da faixa de boom mudou de forte para fraco. Na primeira metade do segundo trimestre, foi difícil para o mercado se livrar do padrão de choque sob a influência da estagnação interna, o escopo da força política continuará a se espalhar, as ações de valor representadas pelas grandes finanças continuarão a dominar (o ranking dos imóveis avança), a certeza da SSE 50 ao nível do índice é maior, e preste atenção ao assunto ações com valor relativamente desvalorizado e posições baixas e o dilema do setor de reversão; Se a propagação da epidemia for controlada em abril, espera-se que a economia real se estabilize no meio e final do segundo trimestre, ou seja, a lógica do fim do crédito ao fim da economia entra em vigor, espera-se que o mercado estabilize e melhore, e o estilo provavelmente se volte para consumo e manufatura midstream.
Estratégia Guohai: macropolítica e perspectivas do mercado de ações no segundo trimestre
A política monetária no segundo trimestre pode manter a flexibilização estrutural, e ferramentas de política quantitativa ainda são esperadas. Considerando que a China não implementou redução da taxa de juros no ciclo de aumento da taxa de juros do Fed na história, a probabilidade de usar ferramentas de preços diminuiu no segundo trimestre. Sob o espaço limitado para a redução da taxa de juros, a prioridade da “força precisa” no segundo trimestre foi melhorada, e a força das ferramentas quantitativas ainda vale a pena olhar para a frente. Sob o pano de fundo da contração óbvia da avaliação no primeiro trimestre, o mercado de ações deduz o estágio de moagem inferior do fundo da política para o fundo do mercado. O desempenho das empresas listadas enfrentou pressão descendente no segundo trimestre, e as mudanças de valoração foram afetadas pelo aperto do Federal Reserve, a subsequente expansão da valoração deveu-se à recuperação do crédito e ao fundo da confirmação econômica. Há três pistas para oportunidades estruturais: crescimento estável, pós ciclo e segmentação de crescimento empresarial.
Estratégia de subsistência: a inflação é o núcleo real, a linha principal e o ciclo real
A inflação está se tornando imparável. Os investidores chineses concentram-se mais na contradição mais definida entre oferta e demanda, ignorando as oportunidades mais amplas, como o aumento dos ativos físicos e a arbitragem energética sob as expectativas de inflação, que obviamente fica atrás do mercado externo. O comércio de inflação irá espalhar-se para uma dimensão mais ampla, e estimamos que ainda há muito espaço para a valorização dos produtos de recursos a montante aumentar. Em termos de configuração específica, o upstream ainda é um setor relativamente mais dominante, e a melhor ferramenta para recuperação da demanda está no setor imobiliário: primeiro, cobre, alumínio, ouro, carvão, petróleo e gás, agricultura (plantio e fertilizantes químicos); Em segundo lugar, preste atenção às oportunidades sob a reconstrução do padrão comercial: transporte de petróleo, transporte a granel seco; Terceiro, na linha principal do crescimento constante, devemos desistir do mapeamento simples de 20162017 e procurar indústrias cuja oferta foi compensada no ciclo descendente anterior: imobiliário, e o layout da expansão regional e estrutural: bancos (local, município e município) e construção civil.
Estratégia Cinda: o impacto da epidemia é diferente do de 2020
A recente situação epidêmica teve um impacto negativo na economia de curto prazo, alguns investidores estão ajustando suas posições e setores de acordo com a experiência de 2020. Acreditamos que o impacto da epidemia desta vez é diferente do de 2020: (1) o alcance do impacto é menor; (2) A tendência interna do mercado de ações é diferente. Em 2020, a tendência interna do mercado de ações é um mercado touro, embora a epidemia tenha um grande impacto na economia, só faz com que o mercado de ações A se desvie da tendência interna por dois trimestres. Em 2022, a tendência interna do mercado de ações é choque em forma de V. A recente epidemia exacerbou a faixa de ajuste no início de março e trouxe políticas de crescimento estável mais rápidas, o que terá um impacto no mercado no trimestre, mas não mudará a tendência interna de choque em forma de V em 2022. Desde meados de março, a principal força motriz da recuperação do mercado tem sido “recuperação de sobrevenda + expectativa de estabilidade da política + re-correção do grau de avaliação e desempenho correspondente antes e depois do relatório trimestral”, e a recuperação pode durar até meados de abril.
Estratégia ocidental: é decidido em abril que o atual boom ainda é a melhor defesa
Preste atenção ao significado orientador da “decisão de abril” para o desempenho do mercado de todo o ano. Muitas vezes há um ditado de “decisão de abril” no mercado de ações A, ou seja, o desempenho do mercado e características de estilo em torno de abril muitas vezes determinam a tendência geral do mercado ao longo do ano. A razão para tal expectativa vem principalmente de duas razões: por um lado, com a convocação das “duas sessões” em março, o mercado revisou as políticas monetária e fiscal de todo o ano, o que é mais plenamente reconhecido do que a expectativa nebulosa no período da “agitação da primavera”. Por outro lado, à medida que as empresas cotadas continuam divulgando relatórios anuais e trimestrais, os investidores podem começar a fazer escolhas direcionais mais claras com base em fundamentos e pesquisa e julgamento de políticas. O primeiro determina a direção geral de operação do mercado, enquanto o segundo determina a interpretação de estilo do mercado, o que leva à chamada “decisão de abril” do mercado.
