a recente situação epidêmica de teve um impacto negativo na economia de curto prazo, alguns investidores estão ajustando suas posições e setores de acordo com a experiência de 2020. Acreditamos que o impacto da epidemia desta vez é diferente do de 2020: (1) o alcance do impacto é menor; (2) A tendência interna do mercado de ações é diferente. Em 2020, a tendência interna do mercado de ações é um mercado touro, embora a epidemia tenha um grande impacto na economia, só faz com que o mercado de ações A se desvie da tendência interna por dois trimestres. Em 2022, a tendência interna do mercado de ações é choque em forma de V. A recente epidemia exacerbou a faixa de ajuste no início de março e trouxe políticas de crescimento estável mais rápidas, o que terá um impacto no mercado no trimestre, mas não mudará a tendência interna de choque em forma de V em 2022. Desde meados de março, a principal força motriz da recuperação do mercado tem sido “recuperação de sobrevenda + expectativa de estabilidade da política + re-correção do grau de avaliação e desempenho correspondente antes e depois do relatório trimestral”, e a recuperação pode durar até meados de abril
(1) se a epidemia se espalhará determina a duração do impacto desta epidemia com a grave situação epidêmica em Xangai e Jilin, a situação epidêmica será uma variável importante afetando uma participação no curto prazo. Acreditamos que é certo que a epidemia terá um impacto negativo sobre a economia de curto prazo de Xangai e Jilin, e o mercado de ações tem preços completos. A partir dos dados recentes, embora os dados epidêmicos excluindo Xangai, Jilin e Guangdong tenham aumentado em comparação com os dois anos anteriores, eles ainda são controláveis, especialmente desde o final de março. Portanto, enquanto não houver aumento rápido em outras regiões, ainda podemos pensar que este é um impacto faseado, e o tempo de impacto está dentro do trimestre.
(2) o impacto de na economia está apenas começando a aparecer com o fortalecimento do controle epidêmico em Xangai, o impacto na economia aparecerá gradualmente.O volume de passageiros do metrô de Xangai foi reduzido ao ponto baixo após o Festival da Primavera em 2020.
Os últimos dados do PMI em março também têm pressão descendente, mas devido ao controle local desta vez, o impacto na economia provavelmente será muito menor do que em 2020. Isso também pode ser visto pela velocidade de declínio dos dados do PMI.
Como o impacto a curto prazo da epidemia não é tão grande quanto o de 2020, será mais difícil jogar uma recuperação econômica em forma de V semelhante à de abril a julho de 2020. Tomando como exemplo os dados de vendas imobiliárias, no primeiro trimestre de 2020, devido ao impacto da epidemia e do Festival da Primavera, a área de vendas de habitação comercial em 30 cidades de grande e médio porte diminuiu significativamente de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) metros quadrados para quase 0, e depois rapidamente recuperou para o nível anterior à epidemia em dois trimestres. Embora muitas dessas flutuações drásticas sejam apenas mudanças mês a mês, elas também são de grande valor de investimento devido a grandes flutuações. No entanto, esse declínio nas vendas imobiliárias começou no terceiro trimestre de 2021, não sendo o impacto da epidemia o principal impacto, portanto a recuperação dos dados após a epidemia não pode ser tão rápida quanto a de 2020. O foco precisa estar na mudança da expectativa de longo prazo causada pelo crescimento estável, em vez do impacto da epidemia em dados de curto prazo mês sobre mês.
(3) dedução do impacto da epidemia no ritmo do mercado de ações com base na análise acima, podemos determinar que, enquanto a epidemia não continuar a se espalhar rapidamente para mais cidades, o impacto a curto prazo da epidemia na economia é muito menor do que o Q1 em 2020 Olhando para trás em 2020, podemos descobrir que, embora a epidemia tenha mudado muitas tendências econômicas de longo prazo na China e em todo o mundo, não mudou uma nova rodada do ciclo de negócios global que começou em 2019. A epidemia teve um enorme impacto de curto prazo na economia global, mas só fez com que o mercado de ações A se desviasse da tendência interna por dois trimestres.
Comparado com 2020, há duas diferenças no impacto da epidemia desta vez: (1) o escopo de influência é menor; (2) A tendência interna do mercado de ações ainda era fraca no primeiro semestre do ano. Deixamos claro no final de 2021 que haverá um choque em forma de V em 2022, e a recente epidemia exacerbou a faixa de ajuste no início de março. Com base na experiência de 2020, este impacto não mudará completamente a tendência interna anual do mercado de ações (4) estratégia de curto prazo: a recuperação durará até meados de abril a recuperação atual será mais forte do que a de fevereiro e pode durar até meados de abril rebote é impulsionado principalmente por três forças: (1) rebote de sobrevenda: 12 meados de março, o declínio máximo de wandequan A foi de cerca de 20%, e a velocidade máxima trimestral de pullback excedeu 2018, então há uma necessidade de rebote técnico de sobrevenda (2) várias expectativas de estabilidade política: a Comissão de Estabilidade Financeira e Desenvolvimento do Conselho de Estado realizou uma reunião especial, as políticas imobiliárias de muitas cidades em todo o país foram relaxadas, e a reunião executiva do Conselho de Estado mais uma vez destacou a importância do crescimento estável (3) correcção do grau de correspondência de avaliação e desempenho antes e depois do relatório trimestral: é mais fácil recuperar bem antes e depois do relatório trimestral. O rebote pode eventualmente se transformar em uma reversão? Acreditamos que precisamos ver que as taxas de juros da China começam a cair bruscamente novamente ou as vendas imobiliárias estabilizar e recuperar. Ambas as forças precisam de algum tempo. Portanto, após a recuperação, o mercado pode voltar à fraqueza no final de abril.
sugestões de configuração da indústria: o impacto da epidemia recente de fortaleceu a política de crescimento estável, por um lado, e fez com que alguns investidores começassem a traçar os fundamentos pós epidemia para reparação mês a mês em base mês, por outro lado. A lógica anterior é de longo prazo e pode durar muito tempo. Pode ser feita localmente por muito tempo. Neste último jogo lógico parcial, considerando que o impacto da economia da cadeia desta vez é menor que o T1 em 2020, a intensidade do reparo da cadeia após a epidemia será muito menor, o que só pode ser considerado como um rebote.
Estrategicamente, existem três contradições fundamentais que afetam a alocação: o ambiente de taxa de juros global apertado, o centro geral de lucro das empresas listadas em ações A diminuirá em comparação com o ano passado, e a economia está agora entre o fundo da política e o fundo do crédito. Esses três fatores são propícios ao estilo de valor, especialmente o estilo de subvalorização absoluta. Acreditamos que este estilo continuará no primeiro semestre do ano. Sugere-se prestar atenção estratégica às finanças, imóveis e construção. Tacticamente, o mercado ainda está em processo de recuperação mensal, e pode periodicamente sobreoferta e sobrevenda estoques de crescimento. Sugere-se prestar atenção aos computadores, mídia, indústria militar e medicina.
