A epidemia afetou inesperadamente o ritmo de crescimento estável, e a urgência do excesso de peso da política aumentou significativamente no segundo trimestre. Espera-se que a política de crescimento estável mude de implantação completa para desenvolvimento centralizado. Uma série de expectativas pessimistas no mercado vai diminuir com antecedência antes dos fundamentos. Desde o segundo trimestre, o impacto negativo da economia no mercado está enfraquecendo. Sugere-se compreender a tendência da reparação a médio prazo no segundo e terceiro trimestres e traçar firmemente as variedades "baixas". As medidas para estabilizar o crescimento econômico em todo o país em março ainda eram necessárias para compensar o impacto da epidemia no segundo trimestre. Em segundo lugar, os principais problemas da economia atual são mais proeminentes: espera-se que a política mude de implantação abrangente para força precisa e centralizada. Depois que esta rodada de epidemias for efetivamente controlada, espera-se que as medidas de prevenção e controle sejam ajustadas para reduzir o impacto na economia no futuro. Finalmente, a expectativa econômica pessimista atingiu o extremo. A probabilidade econômica no segundo trimestre mostrou uma tendência de primeiro conter e, em seguida, aumentar. As posições e a estrutura de posição dos investidores foram totalmente ajustadas. A pressão de venda no mercado de ações A foi significativamente liberada. O pico de preocupação com fatores de risco no exterior passou. Houve progressos positivos nas questões da Rússia Ucrânia e questões de regulação de probabilidade da China. Em termos de configuração, sugere-se continuar aderindo à linha principal de crescimento constante, focar no layout de baixa valorização e variedades baixas esperadas, e prestar mais atenção à cadeia do setor imobiliário no segundo trimestre.
epidemia inesperadamente afetou o ritmo de crescimento estável
a urgência do excesso de peso da política aumentou significativamente no segundo trimestre
1) a situação epidêmica em muitos lugares em todo o país em março compensou o efeito do crescimento estável e interrompeu o ritmo político original Sob a política de crescimento estável a recuperação global da economia nacional de janeiro a fevereiro foi melhor do que o esperado. No entanto, desde março, a propagação contínua da situação epidêmica na província de Jilin e Xangai arrastará para baixo a economia da China em certa medida e diluirá o efeito do crescimento estável. Desde meados de março, mais de 20 lugares em todo o país tomaram medidas de produção e fechamento de viagens, como fechamento da comunidade, controle de tráfego, desligamento e assim por diante. Em março, o PMI industrial foi de 49,5%, queda de 0,7pct em relação ao mês anterior, e caiu na faixa de contração após quatro meses de expansão, dos quais o PMI das pequenas empresas foi de apenas 46,6%. Devido à propagação da epidemia em Xangai, a taxa de negócios de restaurantes, hotéis, cinemas e outros lugares no Delta do Rio Yangtze diminuiu significativamente, e a eficiência logística diminuiu significativamente O macrogrupo de Citic Securities Company Limited(600030) Departamento de Pesquisa prevê que a epidemia atual e outros fatores adversos podem arrastar para baixo a taxa de crescimento do PIB em 0,5 a 1 ponto percentual no primeiro trimestre deste ano. A taxa de crescimento anual do PIB no primeiro trimestre deve ser de cerca de 4,6%, o que está longe da meta de crescimento anual de 5,5%.
2) o impacto da epidemia na economia continuou no segundo trimestre, e a política de crescimento estável precisa ser fortalecida urgentemente 4 desde o início de abril, a situação epidêmica geral em Xangai ainda tem mostrado uma tendência ascendente no número de pessoas infectadas todos os dias. Mais de 10% dos novos casos positivos nos primeiros três dias de abril ainda vieram de fora da área de isolamento e controle, e não caiu para 5,6% até 4 de abril. No entanto, 744 casos ainda são um número absoluto elevado, o que significa que ainda leva algum tempo para Xangai atingir o objetivo de zerar dinâmico dos aspectos sociais. A epidemia de Xangai também causou um certo grau de derramamento epidêmico para os arredores de Suzhou, Kunshan e Wuxi. Além disso, algumas outras províncias e cidades também apertaram as medidas de prevenção e controle devido à grave situação epidêmica em Xangai, e a atividade econômica global abrandou significativamente. A partir da atual situação grave de prevenção epidêmica, o impacto da epidemia na economia pode durar pelo menos até o final de abril, e devido ao risco de proliferação durante o feriado do dia de maio, o controle rigoroso do fluxo populacional pode durar por um período mais longo de tempo até que mais províncias e cidades estabeleçam um sistema de prevenção e controle mais forte "limpeza dinâmica" que pode se adaptar ao vírus variante Omicron. No geral, acreditamos que o impacto da epidemia na economia não se reflete apenas em março, mas também continuou no segundo trimestre. A fim de alcançar a meta de crescimento anual de 5,5%, a política de crescimento estável precisa ser reforçada no segundo trimestre.
política de crescimento estável esperada no segundo trimestre de abrangente para centralizado
1) presentemente, os principais problemas da economia são mais proeminentes, e espera-se que a política mude do desenvolvimento abrangente para o desenvolvimento preciso e centralizado as medidas de estabilização do crescimento no primeiro trimestre mostraram as características de serem plenamente implementadas, o que se refletiu nos esforços para reduzir custos de financiamento e estimular o crescimento do crédito em moeda, nos esforços adiantados sobre a premissa de agregado financeiro estável, redução de impostos e redução de taxas, bem como na aceleração da implementação de projetos de despesa. O tom de "confiança mas não ação" continuou no setor imobiliário. Devido à implementação gradual das políticas urbanas, algumas medidas de alívio relativamente dispersas foram tomadas no campo da indústria de serviços de acordo com as condições locais, Além disso, políticas contratuais foram cuidadosamente introduzidas em todos os domínios. No entanto, olhando para o segundo trimestre, a principal contradição da economia está mais focada do que a do primeiro trimestre, o que se reflete principalmente no grave retrocesso do setor de serviços causado pela epidemia. Ao mesmo tempo, as vendas residenciais permanecem deprimidas após a óbvia flexibilização do crédito, e os desenvolvedores ainda enfrentam o risco sistêmico de inadimplência concentrada da dívida. Espera-se, portanto, que a política de crescimento constante no segundo trimestre seja mais focada, que sejam introduzidas mais reduções fiscais e taxas para o varejo, restauração, logística, turismo, hotéis e outras indústrias danificadas pela epidemia, mais subsídios diretos serão introduzidos para grupos com sérios danos ao emprego e renda causados pela epidemia em indústrias de serviços relevantes, e mais apoio direto será dado ao financiamento de promotores imobiliários, Devido à implementação de políticas urbanas, as políticas restritivas no campo imobiliário têm sido bastante relaxadas.
2) após este ciclo de epidemias ser efetivamente controlado, espera-se que as medidas de prevenção e controle sejam ajustadas para reduzir o impacto na economia no futuro No dia 17 de março, o Comitê Permanente do Bureau Político do Comitê Central do CPC definiu o tom para a prevenção e controle da epidemia, tentando alcançar o máximo efeito de prevenção e controle ao menor custo e minimizar o impacto da epidemia no desenvolvimento econômico e social. No entanto, a recente situação epidêmica no Delta do Rio Yangtze é sombria, e as medidas de prevenção e controlo serão certamente mais rigorosas a curto prazo. De outra perspectiva, essa rodada de surtos epidêmicos também expôs uma série de problemas, incluindo a baixa taxa de vacinação dos idosos, a redução significativa da eficiência logística após o surto centralizado da epidemia, a escassez de recursos médicos enfrentados pelo isolamento centralizado em larga escala, a redução da eficiência de detecção de ácidos nucleares em larga escala causada pelo registro imperfeito da população flutuante urbana e a capacidade desigual de implementação das bases. Acreditamos que a exposição do problema significa apenas que há espaço para melhorias no futuro, e um grande número de dados de casos também fornecem uma base científica para a revisão da nova versão do plano de diagnóstico e tratamento no futuro. Esperamos que as medidas de prevenção e controle de curto prazo em todo o país permaneçam rigorosas e refreiem a recuperação em larga escala desta rodada de epidemias o mais rapidamente possível. Desde então, tendo em conta os problemas e a experiência desta ronda de prevenção e controlo, de medidas de prevenção epidêmica ou de introdução de novas alterações, no seu conjunto, a Comissão deve avançar no sentido de um impacto cada vez menor na economia, no âmbito do objectivo da compensação dinâmica.
expectativas pessimistas do mercado bottomed out ahead of fundamentals
desde o segundo trimestre, o impacto negativo da economia no mercado está enfraquecendo
1) a expectativa econômica pessimista atingiu o extremo, e a probabilidade econômica no segundo trimestre mostrou uma tendência de contenção primeiro e depois aumento.
as preocupações atuais do mercado com a economia persistiram desde o início do ano, refletidas principalmente em três aspectos: o primeiro é o impacto na indústria de serviços causado pela propagação da epidemia, o segundo é o impacto no investimento industrial causado pelos riscos imobiliários, e o terceiro é o impacto na exportação causado pelo possível enfraquecimento da demanda no exterior no segundo semestre do ano. Em março, essas preocupações foram ampliadas. A primeira é o impacto do surto na indústria de serviços. No entanto, como Xangai entra na fase de controle estático de toda a cidade, é apenas uma questão de tempo para que a epidemia seja controlada. Em 4 de abril, a proporção de casos positivos fora da área de isolamento e controle rapidamente diminuiu de 16,6% para 5,6%, o que é o menor desde o surto desta rodada de epidemia. O segundo é o risco no campo imobiliário. De março a abril, o período de pico do pagamento da dívida em dólares americanos pelos desenvolvedores é. As medidas de resgate direcionadas recentes aliviaram a pressão de pagamento de curto prazo de alguns desenvolvedores. Finalmente, pode haver pressão no campo das exportações no segundo semestre do ano. As taxas de juros dos títulos do Tesouro a 10 anos e títulos do Tesouro a 2 anos nos Estados Unidos estão perto de inverter recentemente, o que reflete que os investidores do mercado geraram fortes expectativas de recessão e a expectativa pessimista da transferência para o exterior da cadeia de suprimentos causada pelo impacto da epidemia da China. Acreditamos que o mercado negociou plenamente a lógica de enfraquecimento das exportações no último período de tempo.
2) a estrutura de posição e posição dos investidores foram totalmente ajustadas, e a pressão de venda no mercado de ações A foi significativamente liberada fundos institucionais com o timing mais flexível no mercado de ações A reduziram significativamente suas posições e mantiveram uma posição leve. De acordo com os dados da pesquisa de canais Citic Securities Company Limited(600030) a posição média de produtos de colocação privada de pequeno e médio porte com características de timing flexível diminuiu significativamente em 4 pontos percentuais na segunda semana de março, e então permaneceu em 70% por três semanas consecutivas, no ponto baixo do mercado de urso não sistemático da história. A escala de retirada faseada do capital estrangeiro alocado em março (36,3 bilhões) já estava perto do nível limite histórico que podemos observar. Em 17 de março, começou a mudar para o modo de entrada líquida contínua. A partir de 1º de abril, tinha sido um fluxo líquido contínuo por 12 dias de negociação, e o fluxo líquido cumulativo atingiu 27,2 bilhões de yuans. No primeiro trimestre, as instituições de investimento com retornos relativos concluíram basicamente o ajuste de posição e saldo de posição. Tomando como amostra o ativo equity de oferta pública de produtos com os 500 melhores retornos em 2021, o coeficiente médio de exposição ao risco do índice relativo da gema no primeiro trimestre deste ano diminuiu 17,4% em relação ao quarto trimestre de 2021, e 74% das amostras reduziram o seu peso sobre a gema, A estimativa acima mostra que as instituições de oferta pública com retornos relativos equilibraram sistematicamente o layout de posições no primeiro trimestre e aumentaram significativamente a alocação de indústrias e setores subvalorizados, o que também significa que a pressão de venda enfrentada pelo mercado de acompanhamento, mesmo o setor de alta avaliação, será significativamente menor do que a do primeiro trimestre.
3) o pico de preocupações sobre fatores de risco no exterior passou, e progressos positivos foram feitos em questões da Rússia Ucrânia e questões regulatórias da China Ucrânia em termos da situação na Rússia e na Ucrânia, recentemente foi feito um avanço na quinta rodada de negociações entre a Rússia e a Ucrânia sobre o cessar-fogo, ambas as partes fizeram certas concessões e chegaram a um acordo preliminar de cessar-fogo. Diante do fato de que a SEC dos EUA recentemente listou seis empresas chinesas na "lista pré-exclusão", em 2 de abril, a CSRC emitiu as disposições sobre o fortalecimento da confidencialidade e gestão de arquivos relacionados à emissão de títulos no exterior e listagem de empresas nacionais (Projeto de Exposição), ajustando o mecanismo de inspeção no local de "conduzido principalmente por reguladores chineses" para "deve ser conduzido através de mecanismo de cooperação regulatória transfronteiriça", liberando um sinal positivo, Reduzir as preocupações do mercado sobre a exclusão forçada das ações conceituais da China, e a otimização contínua do sistema de emissão da Bolsa de Valores de Hong Kong também ajudará as ações conceituais da China a retornar a Hong Kong para listar em grande medida.
agarrar a tendência da reparação a médio prazo no segundo e terceiro trimestres
avaliação de layout firme baixa e esperada baixa variedade
Sob a atual situação complexa, a urgência de adicionar peso à política de crescimento estável aumentou significativamente. Esperamos que a partir do segundo trimestre, a política se concentre mais no alívio da indústria de serviços e no relaxamento das restrições no campo imobiliário, e tome medidas mais precisas contra as principais contradições da economia. No entanto, a expectativa pessimista do mercado chegou ao fundo antes dos fundamentos econômicos. Espera-se que o mercado de ações A recupere antes dos fundamentos no segundo trimestre com a premissa de excesso de peso da política, e haverá uma rodada de tendência de reparo de médio prazo mercado com duração de dois trimestres. Em termos de configuração, ' empresa de materiais de construção , O fluxo de caixa é obviamente melhorado pela melhoria óbvia no fluxo de caixa. A melhoria óbvia da melhoria óbvia no fluxo de caixa 6 e infra-estrutura de nuvem e química fina empresas com capacidade de desenvolver novos negócios, tais como novos materiais. 2) Varieties whose fundamentals are expected to be relatively low on the list, with a focus on the mid stream manufacturing that is being squeezed by cost issues, and the focus on the opportunities that mid stream manufacturers will have to make after commodity prices hit their peak, such as 123 6 \ \ hotels and department stores . Além disso, em um futuro próximo, podemos nos concentrar nas variedades que devem exceder as expectativas no relatório do primeiro trimestre. Sugere-se focar em fotovoltaica, semicondutor, licor, medicina tradicional chinesa e construção .
factores de risco
Recorrência da epidemia global; O atrito entre a China e os Estados Unidos no campo do comércio de ciência e tecnologia intensificou-se; O progresso da política e da recuperação económica da China é inferior ao esperado; A liquidez macro no país e no estrangeiro aumentou mais do que o esperado; O conflito entre a Rússia e a Ucrânia aumentou ainda mais.
