Citic Securities Company Limited(600030) : a probabilidade econômica no segundo trimestre mostrou uma tendência de primeiro contenção e depois aumento, e mais atenção deve ser dada à cadeia do setor imobiliário
A epidemia afetou inesperadamente o ritmo de crescimento estável, e a urgência do excesso de peso da política aumentou significativamente no segundo trimestre. Espera-se que a política de crescimento estável mude de implantação completa para desenvolvimento centralizado. Uma série de expectativas pessimistas no mercado vai diminuir com antecedência antes dos fundamentos. Desde o segundo trimestre, o impacto negativo da economia no mercado está enfraquecendo. Sugere-se compreender a tendência da reparação a médio prazo no segundo e terceiro trimestres e traçar firmemente as variedades “baixas”.
Em primeiro lugar, a epidemia em muitas partes do país em março compensou o efeito das medidas de crescimento estável e quebrou o ritmo político original. Espera-se que o impacto da epidemia na economia continue no segundo trimestre, e a política de crescimento estável precisa ser fortalecida urgentemente. Em segundo lugar, os principais problemas da economia atual são mais proeminentes: espera-se que a política mude de implantação abrangente para força precisa e centralizada. Depois que esta rodada de epidemias for efetivamente controlada, espera-se que as medidas de prevenção e controle sejam ajustadas para reduzir o impacto na economia no futuro. Finalmente, a expectativa econômica pessimista atingiu o extremo. A probabilidade econômica no segundo trimestre mostrou uma tendência de primeiro conter e, em seguida, aumentar. As posições e a estrutura de posição dos investidores foram totalmente ajustadas. A pressão de venda no mercado de ações A foi significativamente liberada. O pico de preocupação com fatores de risco no exterior passou. Houve progressos positivos nas questões da Rússia Ucrânia e questões de regulação de probabilidade da China. Em termos de configuração, sugere-se continuar aderindo à linha principal de crescimento constante, focar no layout de baixa valorização e variedades baixas esperadas, e prestar mais atenção à cadeia do setor imobiliário no segundo trimestre.
Estratégia Haitong: três coisas ruins foram gradualmente embora, e o mercado de enchimento de poços está em progresso
① os fatores que desencadearam a atual rodada de ajuste do mercado foram o aumento da taxa de juros do Fed, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a recuperação da epidemia chinesa, e os três efeitos negativos gradualmente desapareceram. ② Espera-se que o mercado seja mais estável em 12 anos e a política seja mais estável em 16 anos. ① Continuar a prestar muita atenção à linha principal de crescimento constante, como imóveis financeiros e novas infraestruturas (energia eólica fotovoltaica e computação em nuvem de big data), que é mais flexível.
China Securities Co.Ltd(601066) Títulos: As ações de A continuam a subir no curto prazo, esperando por flexibilização da política
A situação epidêmica em Xangai deve atingir o pico em meados de abril e, em seguida, diminuir gradualmente. A atual rodada de epidemias e medidas de contenção em Jilin, Xangai, Shenzhen e Dongguan trouxe grande incerteza para a economia. O status econômico dos quatro lugares na China é muito maior do que o da província de Hubei em 2020. Espera-se que a duração da vedação e controle sob medidas eficazes seja menor do que a do Hubei. Como resultado, a economia chinesa mostrou uma situação fraca de oferta e demanda em março, e também enfrentou um enorme impacto em abril. É urgente que haja forte apoio político. Acreditamos que a expectativa política em abril se tornará uma pista chave para o mercado.
Atualmente, o mercado está na área inferior em forma de U, esperando por flexibilização da política. É difícil para uma ação continuar a atacar no curto prazo. É necessário um período de choque para construir o fundo e esperar que o ambiente melhore gradualmente. Oportunidades estruturais precisam ser verificadas pelo primeiro relatório trimestral. Na próxima etapa do mercado, o foco será no layout da combinação de reparo epidêmico + relaxamento da política, e a configuração específica da indústria: 1) isento de impostos, bebidas alcoólicas e automóveis são preferidos para consumo opcional; 2) Medicina preferida do crescimento (CXO, medicina tradicional chinesa, etc.), indústria militar, fotovoltaica.
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) Títulos: rebote em vez de reversão, flutuação lateral da Bolsa de Valores de Xangai 31003400
O imobiliário, a epidemia de Xangai e a expectativa de risco das ações chinesas estão convergindo, que é a principal força motriz para promover a recuperação na parte inferior do mercado de ações. Rebound em vez de reverso, Shanghai 31003400 choque lateral.
Configuração da indústria: abraçar a nova linha principal e focar no ciclo e consumo de ações com características de baixo risco. Em termos de investimento, devemos focar em ações com características de baixo risco, prestar atenção à intersecção de valor subvalorizado e melhoria do lucro, e focar nos setores de consumo e ciclo. Especificamente, existem três direções: 1) pró inflação e alto dividendo: carvão e recursos químicos; 2) A fim G ou direção de investimento público: fotovoltaica, energia eólica, operação de energia, rede elétrica, construção, etc; 3) Inversão do dilema e certeza do lucro: porcos, bebidas alcoólicas, serviços ao consumidor; Preste atenção à elasticidade inferior do midstream de materiais de construção de consumo Q2, indústria leve e outras peças.
Huatai Securities Co.Ltd(601688) : três melhorias marginais, e espera-se que o humor pós-feriado seja reparado
Actualmente, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia abrandou e a diminuição marginal da expectativa de inflação; A pressão de liquidez no estrangeiro está num período faseado; Em abril, com a situação epidêmica relativamente estável na China e a força esperada da política monetária, esperamos que o sentimento de A-share recupere após o feriado de Qingming. No entanto, considerando que a taxa de crescimento do lucro das empresas do segundo trimestre ainda está no período descendente, e o aumento da taxa de juros do Fed para a contração da tabela em maio ainda perturbará o mercado, pensamos que é difícil deduzir uma forte recuperação sustentada. Manter a perspectiva da pesquisa e julgamento de tendências gerais: o espaço de recuperação do mercado está temporariamente ancorado pelo crescimento anual do desempenho das ações A não financeiras (esperamos 4% ~ 7%), que é a chave da recuperação à reversão ou o ponto de inflexão do desempenho do relatório intercalar.
A atual rodada de ações imobiliárias pode experimentar um mercado de três estágios: a melhoria da política de financiamento no lado da oferta → a otimização do padrão de concorrência no lado da oferta → a recuperação das vendas imobiliárias no lado da demanda. Atualmente, a placa está na primeira etapa, líder das empresas estatais centrais ou na segunda etapa. De um modo geral, o mercado da segunda etapa de ações imobiliárias ainda pode ser dedutivo. Configuração industrial: 1) procurar áreas com melhor oferta e demanda, com foco em energia eólica fotovoltaica, infraestrutura digital e IGBT; 2) Preste atenção à direção da despesa de capital do setor com o melhor fluxo de caixa. Quando o fluxo de caixa das empresas de energia e recursos upstream é bom e o objetivo de redução da dívida é basicamente concluído, a demanda por crescimento estável das políticas impulsionará a expansão do gasto de capital das empresas upstream dominadas por empresas estatais centrais. Esperamos que a direção seja aproximadamente na transformação energética e economia circular – preste atenção à energia verde, tratamento de resíduos sólidos e metais renováveis.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : índice de consolidação de choque, foco na estrutura e foco em três direções
Surgiu o “fundo da política” + “fundo do mercado”. Por um lado, com a liberação significativa do medo do conflito entre Rússia e Ucrânia e o “boot landing” do aumento da taxa de juros do Federal Reserve em março, o tempo em que havia mais “mariposas solteiras” no mercado externo e a mais forte aversão ao risco dos investidores passou. Por outro lado, a direção da flexibilização política da China é clara. A reunião do comitê financeiro deu uma clara implantação para “adequar o remédio ao caso” para os problemas mais preocupados pelo mercado, como o declínio acentuado de ações, o conflito regulatório das ações conceituais da China, o declínio acentuado das ações de Hong Kong, a regulação da Internet e assim por diante.
Atualmente, ainda é uma janela de reparo emocional, com consolidação do índice de choque, com foco na estrutura. Estruturalmente, concentra-se em três direções: imobiliário + alto dividendo + o primeiro relatório trimestral é superior ao esperado. 1) Imobiliário (empresas estatais imobiliárias e fiduciárias): por um lado, espera-se que a flexibilização da política imobiliária continue a aquecer, o que deverá impulsionar a reparação adicional da avaliação imobiliária de empresas estatais. Por outro lado, a resolução gradual do risco de crédito imobiliário também traz oportunidades de atraso e composição de metas relevantes. Além disso, também podemos nos concentrar em fiduciários que se beneficiam tanto da redução das expectativas quanto da mitigação do risco de crédito imobiliário. 2) Elevados dividendos (bancos e empresas de valores mobiliários): por um lado, o mercado global ainda está em uma situação caótica de alta volatilidade. Por outro lado, a expectativa de relaxamento da política chinesa continua a aquecer. Setores de altos dividendos, como bancos e empresas de valores mobiliários, são seguros e orientados por políticas, e podem atacar e recuar. 3) O primeiro relatório trimestral superou as expectativas (semicondutores, indústria química, indústria militar, medicina, metais não ferrosos, fotovoltaica e carvão): os setores com desempenho superior ao esperado no período trimestral geralmente tiveram melhor desempenho.
Atualmente, entre as ações que divulgam o primeiro relatório trimestral com antecedência e ganham com antecedência, a taxa de divulgação de semicondutores, indústria química, indústria militar, medicina, metais não ferrosos, fotovoltaicos e carvão é alta e a probabilidade geral do setor exceder as expectativas é alta. A médio e longo prazo, continuaremos a concentrar-nos nas cinco grandes direcções da inovação científica e tecnológica. 1) Nova energia (veículos de energia nova, fotovoltaica, energia eólica, UHV, etc.), 2) nova geração de tecnologia de informação e comunicação (inteligência artificial, big data, computação em nuvem, 5g, etc.), 3) fabricação de ponta (máquinas-ferramentas CNC inteligentes, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , equipamentos avançados de trânsito ferroviário, etc.), 4) biomedicina (drogas inovadoras, CXO, dispositivos médicos e equipamentos de diagnóstico, etc.), 5) indústria militar (equipamentos de mísseis, componentes eletrônicos militares, estação espacial, transporte espacial, etc.).
Anxin Securities: atualmente em uma “guerra posicional”, o excesso de mercado imobiliário pode continuar
Para a atual rodada de excesso de mercado imobiliário (a recuperação imobiliária aumentou 30% desde 15 de março), tendemos sempre a entendê-lo na lógica de transação de “crescimento estável e alta prosperidade”. Objetivamente falando, a partir dos dados de vendas, conclusão e construção de imóveis de janeiro a fevereiro, os dados básicos do imobiliário continuam a deteriorar-se e encontram-se em fase de recessão como um todo, o que se reflete obviamente na lógica de transação do mercado obrigacionista. No ambiente de nenhuma melhoria nos fundamentos imobiliários, o mercado acionário e o mercado obrigacionista da China mostram “gelo e fogo” para transações imobiliárias. Não é difícil inferir que esta rodada de excesso de mercado imobiliário é causada principalmente por relaxamento marginal da política. Atualmente, a lógica do setor imobiliário precisa esperar por uma definição clara do futuro modelo de desenvolvimento de longo prazo (por exemplo, refira-se aos modelos de desenvolvimento imobiliário estrangeiros mais bem sucedidos: modelo alemão, modelo de Cingapura, etc.), o que tem pouco a ver com regulamentação política de curto prazo. No curto prazo, o excesso de mercado imobiliário pode continuar até que a expectativa de transação do mercado suba gradualmente para o objetivo econômico predeterminado, ou seja, completar a missão desta rodada de “crescimento estável”. Cabe lembrar que o efeito de crescimento constante trazido por esta rodada de relaxamento marginal do imobiliário precisa passar pelos múltiplos testes da epidemia, financiamento de empreendimentos imobiliários e rácio de alavancagem dos residentes, que está fadado a aumentar a volatilidade desta rodada de excesso de mercado imobiliário.
mantemos o julgamento de que estamos atualmente em “guerra posicional” (impasse estratégico, manutenção da concentração, não adequado para alternar para frente e para trás). A nível estrutural, na fase de moagem inferior de “fundo de política para fundo de mercado”, o mercado está enfrentando a supressão da recessão econômica e incerteza política, e o desempenho das indústrias subvalorizadas, orientadas para o valor e contracíclicas (como infraestrutura e imóveis) e indústrias cíclicas fracas é melhor do que o das indústrias orientadas para o crescimento no entanto, após o estágio de moagem inferior, o apetite pelo risco aumenta, o mercado retornará ao estilo de crescimento e o setor de preferência de alto risco deve ter um desempenho melhor. Correspondendo às quatro linhas principais atuais: crescimento estável, alta prosperidade, reparação pós-epidemia e inflação global. Atualmente, estamos no processo de “realizar um crescimento estável e virar o canto da alta prosperidade”. Nossa configuração proposta ainda é crescimento estável alta prosperidade reparo pós-epidemia inflação global. Para o ranking original de alta prosperidade da energia eólica, fotovoltaica tem o maior consenso, seguido por semicondutores, indústria militar, energia eólica e, finalmente, novos veículos de energia. Existe um forte consenso sobre o lítio em veículos de energia novos.
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) : prepare-se para o ataque
Em abril de 2022, com a mitigação da epidemia e a implementação gradual da política de crescimento estável, espera-se reverter a expectativa pessimista de lucros corporativos. Ao mesmo tempo, espera-se que os fatores negativos que suprimem o desempenho de uma ação caiam gradualmente, e uma ação reverterá gradualmente o declínio e passará de defensiva para ofensiva. Afetado pela epidemia, houve certa pressão sobre os dados econômicos e financeiros sociais no primeiro trimestre. No contexto da meta de crescimento de 5,5%, após o atual ciclo epidêmico ser controlado em breve, espera-se que o crescimento estável se torne uma das tarefas mais importantes na próxima etapa. Em abril, a taxa de crescimento das novas finanças sociais deverá melhorar significativamente e reverter gradualmente a expectativa pessimista de lucros corporativos. O Federal Reserve pode tomar medidas de aperto mais radicais em 4 de maio, e pode haver espaço para mais movimento ascendente do índice do dólar americano e dos rendimentos das obrigações dos EUA. No entanto, depois de 4 de maio, é difícil para o Federal Reserve apertar mais, e as botas de aperto caem no chão. Atualmente, a taxa de câmbio do RMB é estável, o que mostra que sob o novo padrão mundial, a política monetária apertada dos EUA tem menos pressão sobre o RMB do que antes. O risco de transbordamento da situação na Rússia e Ucrânia para a China está diminuindo. A questão do status de listagem no exterior das empresas chinesas, que anteriormente estava preocupada com o mercado, está sendo gradualmente resolvida, o que ajuda a aliviar o sentimento do mercado. Os fatores de risco são gradualmente aliviados, e os fatores positivos começam a aumentar. Abril deve se tornar o ponto de partida para a transição da defesa para o ataque.
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : a recuperação do apetite pelo risco é lenta, e a principal mudança de linha do mercado ainda será frequente
Olhando com expectativa para abril, em primeiro lugar, espera-se que o apetite pelo risco de uma ação seja mantido sob o tom principal da reunião do Bureau Político do Comitê Central do CPC. Em segundo lugar, sob a influência do fraco sentimento do mercado e sem sinal de melhoria de fundos incrementais, espera-se que a principal mudança de linha do mercado seja frequente, sugerindo-se continuar a manter uma alocação equilibrada e refiná-la.
Do ponto de vista de médio e longo prazo, ainda estamos otimistas quanto às três linhas principais do terceiro estágio do estilo de crescimento (linha principal + difusão), crescimento estável (infraestrutura nova e antiga, imobiliário e bancário) e recuperação do consumo (medicina, linha principal de aumento de preços e cadeia de viagens). No entanto, na dimensão de curto prazo, sob a frequente mudança de hotspots de mercado, sugerimos que a configuração deva ser mais refinada. Especificamente: 1) a cadeia de crescimento estável tem alto desempenho de custos de curto prazo, podendo continuar a participar no upstream e downstream do setor imobiliário. Bancos e infra-estruturas novas e antigas. 2) No médio e curto prazo, podemos continuar a participar das oportunidades relacionadas com a principal linha de medicamentos e aumento de preços (indústria de plantio / fertilizante químico).Antes do ponto de inflexão da epidemia, a cadeia de viagens (Aeroporto / hotel / restauração, etc.) está principalmente preocupada. 3) Para o estilo de crescimento, sugere-se ajustar a linha principal de crescimento de equipamentos de energia, eletrônicos e outras indústrias.
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) : “policy bottom” foi basicamente provado, e a probabilidade de “choque para cima” após moagem inferior é alta
O “fundo da política” desta rodada de ações foi basicamente provado, e a probabilidade de “choque para cima depois de moer o fundo” é alta. Após a retomada da negociação em 2008, as ações atingiram o fundo ao longo do tempo. A confirmação do “fundo da política” é geralmente acompanhada pela introdução contínua de combinação de políticas, incluindo política monetária, política fiscal e políticas relacionadas com o mercado de capitais. Depois que o “fundo da política” é confirmado, o mercado muitas vezes se recupera, mas a construção do fundo do mercado muitas vezes não é alcançada da noite para o dia. O “fundo da política” desta rodada de ações foi basicamente provado, e o “fundo do mercado” não está muito longe. O índice de ações de Xangai está perto de Jinlong Machinery & Electronic Co.Ltd(300032) 00 pontos ou um fundo relativamente sólido, e há uma alta probabilidade de choque e para cima depois que o fundo de uma ação é usado no futuro.
estratégia de investimento: contra-ataque defensivo, alocação moderadamente equilibrada 3 desde março, as ações continuaram a se ajustar, principalmente devido à turbulência na Rússia e Ucrânia, a mudança da política monetária da Reserva Federal e preocupações com a epidemia local. Por um lado, a epidemia repetida restringe o apetite de risco dos investidores, por outro lado, levará à revisão das expectativas de lucro das empresas, especialmente as empresas de médio e downstream estão enfrentando a dupla pressão da epidemia e o aumento dos preços das matérias-primas. No futuro, manter o funcionamento estável da economia no primeiro trimestre e no primeiro semestre do ano é muito importante para alcançar a meta anual. A política de “crescimento estável” precisa continuar com excesso de peso para cobrir o impacto da epidemia, e ainda há espaço para reduzir as reservas mínimas e taxas de juros no segundo trimestre. Em abril, a reunião do Politburo será realizada, e o tom principal de “crescimento estável” deve ser mantido para consolidar o “fundo do mercado” de ações. Em abril, a configuração do setor foi baseada em defesa e contra-ataque, e o estilo foi moderadamente equilibrado: 1) foi dominado por setores com valor desvalorizado, altos dividendos e beneficiando de políticas de crescimento estável, como “bancário, imobiliário, materiais de construção”; 2) Dar em consideração alguns setores de crescimento com alta elasticidade de desempenho, tais como “energia nova (fotovoltaica, armazenamento de energia, energia de hidrogênio), semicondutor, cálculo do Leste Oeste”, etc.
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